4月17日消息，2025年第二季度，中國銅精礦加工精煉費用（TC/RC）預(yù)計持續(xù)承壓，延續(xù)第一季度現(xiàn)貨市場歷史低點趨勢。標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，4月4日中國到岸TC/RC分別為每噸負(fù)29.10美元和每磅負(fù)2.91美分，較2024年底大幅下跌。供應(yīng)緊張、冶煉產(chǎn)能擴張及貿(mào)易壁壘共同推高市場壓力。本文分析供需失衡的驅(qū)動因素、行業(yè)應(yīng)對策略及對全球銅市場的潛在影響，探討中國銅產(chǎn)業(yè)在復(fù)雜環(huán)境下的機遇與挑戰(zhàn)。
供應(yīng)緊張與外部制約
銅精礦供應(yīng)緊張是TC/RC承壓的核心原因。印尼格拉斯伯格銅礦因出口審批延遲至3月17日，自2024年12月起供應(yīng)受限，全球精礦市場雪上加霜。中國對美商品加征反關(guān)稅進一步限制美國銅精礦和廢料進口，加劇供應(yīng)短缺。黑海地區(qū)動蕩和智利礦業(yè)罷工風(fēng)險（2024年多次發(fā)生）可能進一步收緊全球供應(yīng)。國內(nèi)礦石質(zhì)量下降和長期合同履行率低迫使冶煉廠依賴現(xiàn)貨市場，低庫存疊加延遲出口推高第一季度亞洲貨源需求，現(xiàn)貨交易量達160萬噸，同比增長33%。生產(chǎn)商與貿(mào)易商直接交易量增至998,000噸，環(huán)比增長19.7%，反映市場對高品位精礦的迫切需求。然而，第二季度現(xiàn)貨流動性預(yù)計放緩，因中小冶煉廠轉(zhuǎn)向廢料、粗銅或減產(chǎn)以應(yīng)對利潤壓縮。
需求擴張與冶煉困境
中國銅陵有色3月投產(chǎn)50萬噸新冶煉廠，印度阿達尼計劃第二季度啟動40萬噸冶煉廠，顯著增加精礦需求。同期，菲律賓Pasar銅礦進入維護、智利Altonorte因技術(shù)問題停產(chǎn)，中國中小冶煉廠因精礦短缺減少高爐使用量，凸顯供應(yīng)瓶頸對產(chǎn)量的制約。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月中國銅精礦進口470萬噸，同比增長1.21%，陰極銅產(chǎn)量230萬噸，同比增長3.7%。冶煉廠被迫增加國產(chǎn)精礦、廢料和粗銅使用，但高雜質(zhì)材料需與清潔精礦混合，推高對高品位貨源需求。硫酸價格上漲和套利窗口不確定性進一步壓縮利潤，迫使冶煉廠重新規(guī)劃第二季度生產(chǎn)目標(biāo)。
陰極溢價與市場動態(tài)
中國陰極銅進口溢價在第二季度獲支撐，4月7日達100美元/噸，創(chuàng)一年新高，較去年底上漲40美元。COMEX-LME套利價差超1000美元/噸，賣家優(yōu)先將貨運往美國，導(dǎo)致亞洲供應(yīng)減少，買家面臨發(fā)貨延遲。盡管美國免除銅互惠關(guān)稅，市場仍預(yù)期政策變動。1-2月中國銅進口下降1.8%，智利供應(yīng)驟降41.6%，剛果供應(yīng)增加彌補缺口。標(biāo)普全球分析師帕特里夏?巴雷托指出，貿(mào)易緊張、美元走弱和美國庫存需求將維持銅價波動，短期內(nèi)市場緊俏加劇。
深入分析與展望
中國銅精礦市場承壓反映了全球供需失衡與地緣經(jīng)濟博弈的交織。供應(yīng)端，印尼出口延遲和美國貨源受限暴露全球銅精礦供應(yīng)鏈的脆弱性，未來需關(guān)注智利和秘魯?shù)戎饕a(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)穩(wěn)定性。需求端，冶煉產(chǎn)能擴張與精礦短缺的矛盾短期難解，中小冶煉廠減產(chǎn)可能緩解TC/RC壓力，但陰極銅產(chǎn)量受限將推高下游成本。貿(mào)易壁壘（美中關(guān)稅戰(zhàn)）加劇市場不確定性，中國需多元化進口來源，如剛果和澳大利亞，以降低風(fēng)險。
從產(chǎn)業(yè)角度，清潔精礦短缺凸顯技術(shù)升級需求，冶煉廠需優(yōu)化高雜質(zhì)原料處理能力，減少對高品位精礦依賴。長期看，銅價波動將受新能源需求（如電動車和可再生能源）驅(qū)動，中國作為全球最大銅消費國，需平衡國內(nèi)生產(chǎn)與進口成本。政策層面，政府可能通過補貼或稅收優(yōu)惠支持冶煉業(yè)，但需警惕財政壓力和環(huán)保約束。
結(jié)論
中國銅精礦TC/RC第二季度承壓源于供應(yīng)緊張、產(chǎn)能擴張和貿(mào)易壁壘，陰極溢價上升反映市場緊俏。短期內(nèi)，冶煉廠需優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)，政府應(yīng)推動供應(yīng)鏈多元化。長期看，技術(shù)進步和全球需求將決定銅價走勢，中國需在動蕩市場中尋求戰(zhàn)略平衡。
