來自華爾街大行花旗(Citi)的分析師團隊仍然看跌銅金屬價格基準——LME銅價，但是預測未來三個月左右銅價跌幅將大幅放緩，主要因美國總統(tǒng)特朗普暫緩執(zhí)行對于全球大多數(shù)國家的激進“對等關(guān)稅”措施、中國大規(guī)模逢低買入銅用于新能源建設(shè)與廣泛的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及美國因關(guān)稅重壓大規(guī)模囤積導致廢銅供應持續(xù)緊張。
據(jù)了解，花旗將三個月LME銅價預期從“解放日”(即美東時間4月2日)對等關(guān)稅政策宣布后的8000美元/噸預期上調(diào)至當前的8800美元/噸預期，并且指出“所有跡象表明2025年第二季度銅價將呈現(xiàn)出更漸進式的下跌軌跡，而非我們此前預期的快速且深度回調(diào)趨勢，并且一些基金機構(gòu)仍保持凈多頭的看漲倉位”。
花旗與摩根大通均維持看空銅價立場
中期(3-6個月)銅市場的多空邏輯層面，花旗仍然堅持看空LME銅價。來自花旗的分析師團隊維持未來3-6個月看空銅價的觀點，認為尤其是特朗普政府對于中國征收的145%關(guān)稅將顯著抑制全球?qū)嶓w銅消費和全球制造業(yè)活動。
在倫敦，LME銅價當前徘徊于9160美元/噸附近，在3月份的全球“搶銅潮”推動之下一度飆升至略超過10000美元里程碑關(guān)口的全年最高點，此后隨著“搶銅潮”因銅金屬被排除在特朗普對等關(guān)稅清單之外而大幅回調(diào)。在紐約，計劃于4月交割的COMEX銅期貨周二收平于4.611美元/磅，此前五日連漲累計漲幅達11.7%。
此前在3月下旬，隨著特朗普政府一系列對外加征關(guān)稅的激進MAGA貿(mào)易政策引發(fā)全球貿(mào)易商恐慌，使得它們在“4月2日特朗普政府宣布對等關(guān)稅”之前大量囤積對于經(jīng)濟增長與產(chǎn)能擴張、數(shù)據(jù)中心建設(shè)必不可少的大宗商品。在這種供需恐慌氛圍下，尤其是北美大宗商品貿(mào)易商們的極度恐慌情緒，引發(fā)他們對于產(chǎn)能與經(jīng)濟擴張、能源轉(zhuǎn)型以及AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)大浪潮所需核心金屬——銅金屬的猛烈需求，幾乎同一時間，另一長期以來銅需求最龐大的市場——亞洲銅市場供應正愈發(fā)緊張，進一步加劇了全球銅市場供需失衡的跡象。
另一華爾街大行摩根大通則堅持預計工業(yè)類型的金屬短期將繼續(xù)承壓。摩根大通的分析師團隊短期仍然看空工業(yè)金屬，預計二季度銅價均值僅8300美元/噸。摩根大通認為，關(guān)稅政策相關(guān)的不確定性導致的全球經(jīng)濟增長預期下修以及2025年衰退概率上升，將大幅壓制工業(yè)金屬需求預期。
需求預測調(diào)整方面，摩根大通分析師團隊將全球銅需求預測下調(diào)約1%，且預計風險仍偏向下行而不是上漲。隨著全球銅出口需求預期因銅獲得關(guān)稅豁免以及搶銅潮帶來的高庫存而走弱，市場焦點轉(zhuǎn)向中國可能采取的財政刺激等應對措施。
有著“銅博士”稱號的核心工業(yè)金屬對于全球經(jīng)濟增長活動極其敏感，一旦經(jīng)濟增長預期下行，銅價勢必持續(xù)疲軟。經(jīng)濟擴張步伐停滯或陷入經(jīng)濟衰退時，以及全球經(jīng)濟缺乏新動能，銅的需求銳減，銅價通常會迅速下跌，因此銅金屬有著“銅博士”稱號。銅被廣泛應用于電力、建筑、工業(yè)機械、交通運輸、通信等多個領(lǐng)域，這些領(lǐng)域正是全球經(jīng)濟活動的核心。
關(guān)于全球經(jīng)濟增長預期，高盛等華爾街大行們均持謹慎立場，主要因特朗普政府關(guān)稅政策以及特朗普本人帶來巨大的政策層面不確定性重創(chuàng)全球需求預期。根據(jù)高盛預測，即使沒有額外關(guān)稅，美國有效關(guān)稅稅率仍將提高約15個百分點，這也導致高盛對于美國GDP的增速預期從2024年的2.5%急劇下降到2025年的0.5%(按年化季率標準計算)。
高盛的經(jīng)濟學家團隊表示，雖然關(guān)稅政策不至于引發(fā)美國經(jīng)濟完全衰退，但經(jīng)濟增長將顯著放緩。該行報告顯示衰退風險仍然存在，未來12個月內(nèi)美國經(jīng)濟陷入全面衰退的概率高達45%。
行業(yè)動態(tài)：銅企普遍呼吁調(diào)整貿(mào)易政策
據(jù)媒體報道，力拓(RIO.US)等美國銅行業(yè)主要參與者們普遍呼吁特朗普政府限制礦石以及廢金屬出口而非一味地加征進口關(guān)稅。
力拓建議“對美國國產(chǎn)的銅精礦和廢銅實施出口限制”，美國最大規(guī)模的銅線制造商Southwire則主張“以監(jiān)管改革和限制銅出口規(guī)模作為行業(yè)發(fā)展的主要工具，而不是關(guān)稅”。
總部位于美國的全球最大規(guī)模之一上市銅生產(chǎn)商麥克莫蘭銅金(FCX.US)未直接評論關(guān)稅政策，但強調(diào)美國政府應支持自由貿(mào)易，指出2024年美國陰極銅需求約半數(shù)依賴智利、加拿大和秘魯?shù)葒?，主要因美國本土無閑置產(chǎn)能，強調(diào)此舉是滿足當前需求的必要條件。
