今日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)較上月均維持不變。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱，4月LPR不變符合市場(chǎng)預(yù)期。主要是7天期逆回購(gòu)利率錨保持穩(wěn)定，銀行繼續(xù)面臨一定凈息差壓力，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。此外，一季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)，下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的迫切性不強(qiáng)。
展望后期，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)下一步有力度的政策性降息將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貨款利率下調(diào)，較大幅度降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
下調(diào)LPR迫切性不強(qiáng) LPR報(bào)價(jià)連續(xù)6個(gè)月持平
對(duì)于4月LPR報(bào)價(jià)保持不變，多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，符合市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，一是4月以來政策利率(央行7天期逆回購(gòu)利率)保持不變。這意味著本月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示4月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。
“二是當(dāng)前銀行凈息差處于歷史低位，報(bào)價(jià)行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足?？傮w上看，年初以來LPR報(bào)價(jià)持續(xù)不動(dòng)，根本上是一季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)，由此，盡管當(dāng)然貨幣政策基調(diào)由穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松，但下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的迫切性不強(qiáng)?！蓖跚喾Q。
“4月LPR報(bào)價(jià)持平，盡管月初關(guān)稅沖擊落地，但總量降息工具仍未發(fā)力?！敝行抛C券宏觀分析師趙詣對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，內(nèi)部因素方面，4月流動(dòng)性缺口較小，資金面相較于3月更為寬松，而MLF到期壓力僅為1000億元，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力相對(duì)可控，逆回購(gòu)降息的緊迫性不大。盡管關(guān)稅沖擊落地，但股市情緒修復(fù)彈性較強(qiáng)，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，總量寬貨幣工具快速落地穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的必要性并不高。
外部條件來看，趙詣進(jìn)而稱，4月并沒有FOMC會(huì)議，而關(guān)稅沖擊的長(zhǎng)期影響下匯率壓力或進(jìn)一步加大；4月初離岸人民幣匯率一度抬升至7.4以上，雖然當(dāng)下回歸7.3附近，但未來不確定性仍高，總量降息操作或等待更好的時(shí)機(jī)。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度政策降息將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)
展望后期，王青預(yù)計(jì)二季度政策降息將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)。王青認(rèn)為，綜合當(dāng)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和物價(jià)走勢(shì)，二季度"擇機(jī)降準(zhǔn)降息"時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，不排除提前到4月的可能。王青判斷，本次降息幅度可能達(dá)到30個(gè)基點(diǎn)，降幅與去年全年相當(dāng)。這意味著下一步有力度的政策性降息將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貨款利率下調(diào)，較大幅度降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
“這是當(dāng)前促消費(fèi)、擴(kuò)投資，大力提振內(nèi)需，對(duì)沖潛在外需放緩，切實(shí)增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性的有效措施之一。這也意味著今年超常規(guī)逆周期調(diào)即全面啟動(dòng)。”王青稱，未來LPR報(bào)價(jià)將給銀行帶來一定凈息差收窄壓力，將主要通過引導(dǎo)存款利率下行，全面降低銀行資金成本等方式緩解。
趙詣?wù)J為，回顧2018年-2019年第一輪關(guān)稅沖擊后央行貨幣政策工具使用路徑，結(jié)合當(dāng)前基本面修復(fù)情況、股市回暖節(jié)奏以及匯率壓力來看，預(yù)計(jì)短期貨幣端或以預(yù)期管理為主，保留政策余量應(yīng)對(duì)關(guān)稅等因素未來潛在的沖擊；往后看，預(yù)計(jì)政策優(yōu)先級(jí)上降準(zhǔn)或高于降息，而操作時(shí)點(diǎn)上或需觀察美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)FOMC會(huì)議的議息決議；若美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)降息操作，不排除我國(guó)央行跟進(jìn)動(dòng)用寬貨幣工具的可能性。
5年期以上LPR與房貸利率密切相關(guān)。麟評(píng)居住大數(shù)據(jù)研究院首席分析師王小嬙在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，從當(dāng)前的市場(chǎng)來看，雖然成交量較去年同期有明顯的上升，但房?jī)r(jià)止跌態(tài)勢(shì)減弱，市場(chǎng)信心仍在底部徘徊。接下來，促進(jìn)樓市止跌仍是政策的主要方向，下調(diào)房貸利率降低了購(gòu)房成本，是需求端最常見的刺激手段，有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍度。年內(nèi)來看，房貸利率有下跌的空間。
此前發(fā)布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》提及適時(shí)降低住房公積金貸款利率，王小嬙稱，方案于今年3月份公布，至今剛滿1個(gè)月，一方面，當(dāng)前公積金房貸利率已經(jīng)處于歷史較低值，5年以上的貸款利率已經(jīng)跌破3字頭；另一方面，去年四季度開始，量?jī)r(jià)均有好轉(zhuǎn)跡象，2025年開年成交量表現(xiàn)可觀，因此暫且公積金仍未調(diào)整，且今年商貸LPR也一直未下調(diào)。在當(dāng)前收入預(yù)期未大幅改善，房?jī)r(jià)止跌受阻的背景之下，預(yù)計(jì)今年公積金仍有較大下調(diào)的空間，大概率位于今年5月或者10月份。
“公積金利率的調(diào)整需要等待LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）總體定調(diào)后再進(jìn)行?！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，目前公積金投放貸款能力和支持力度較大，公積金利率下調(diào)只是時(shí)間問題。
