4月18日，藏格礦業(yè)發(fā)布最新財報。數(shù)據(jù)顯示，公司2025年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元，同比增長 41.18%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入1.04億元，同比增長143.80%，而營收雖受鉀鋰周期下行影響延續(xù)下降態(tài)勢，但降幅顯著收窄，這不僅意味著藏格礦業(yè)迎來了2025年的開門紅，同樣折射出企業(yè)經(jīng)營韌性與鉀鋰銅的資源配置在穿越周期的優(yōu)勢。
同環(huán)比均顯著增長，鉀銅業(yè)務(wù)發(fā)力拉動業(yè)績回歸上升軌道
價格下跌、周期下行甚至是虧損成為許多鋰礦上市公司財報中的高頻詞，這并不難理解，在經(jīng)歷了2022年鋰價60萬元/噸后，碳酸鋰價格震蕩下行。在此背景下，鋰企在過去兩年中普遍經(jīng)歷業(yè)績大幅下滑甚至虧損。
但驚喜的看到，藏格礦業(yè)逆勢回歸業(yè)績增長軌道。財報顯示，2025年一季度藏格礦業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元，同比增長41.18%，且在2024年第四季度基礎(chǔ)上環(huán)比增長4.94%。這一增長并非偶然，事實上公司 2024 年第四季度歸母凈利潤已實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增長，而 2025 年一季度的業(yè)績正是這一趨勢的延續(xù)，展現(xiàn)出穩(wěn)健且連續(xù)的向好勢頭，這也表明藏格礦業(yè)有望打破過去鉀鋰價格下行周期所帶來的業(yè)績下行困擾，重新回歸到增長軌道上來。
拆解業(yè)績數(shù)據(jù)的背后，不難看出藏格礦業(yè)鉀鋰銅的資源多元配置在穿越周期的優(yōu)勢。藏格礦業(yè)指出，一季度業(yè)績高增長主要得益于，銅礦板塊貢獻投資收益以及氯化鉀銷售額增長所致。一方面，銅礦板塊持續(xù)貢獻業(yè)績增長強動力。2025 年伊始，美國潛在加征銅關(guān)稅引發(fā)全球供應(yīng)鏈 “囤貨” 效應(yīng)，倫敦金屬交易所銅價一度突破 1 萬美元 / 噸。在此背景下，巨龍銅業(yè)開足馬力生產(chǎn)，一季度實現(xiàn)投資收益 6.10 億元，同比激增 73.3%，創(chuàng)下單季收益新高；另一方面，鉀肥業(yè)務(wù)發(fā)揮藏格礦業(yè)作為國內(nèi)第二大鉀肥生產(chǎn)商“壓艙石” 作用。受國際鉀肥供應(yīng)商減產(chǎn)及國內(nèi)春耕備貨需求雙重拉動，一季度氯化鉀價格持續(xù)上行，推動公司鉀肥業(yè)務(wù)營收顯著增長?？偟膩砜?，藏格礦業(yè)的鉀鋰銅資源的布局，既通過銅礦捕捉周期波動中的結(jié)構(gòu)性機會，又依托鉀肥筑牢業(yè)績基本盤，形成了穿越行業(yè)周期的復(fù)合競爭力。
穩(wěn)產(chǎn)保供，扛穩(wěn)糧食安全擔(dān)當
我國鉀肥資源缺口極大，糧食生產(chǎn)的剛需被國外高度壟斷。根據(jù)國家統(tǒng)計局2023年數(shù)據(jù)，我國56%的耕地處于缺鉀狀態(tài)。中國是全球最大的鉀肥需求國之一，每年要消耗全球25%的鉀肥，但國內(nèi)產(chǎn)量僅占全球產(chǎn)量的10%左右。2024年，中國氯化鉀表觀消費量達到歷史新高的同時，對外依存度超過 60%。
2025 年一季度，國內(nèi)鉀肥市場出現(xiàn)了價格波動。國際鉀肥供應(yīng)商對鉀肥供應(yīng)減少，而國內(nèi)春耕需求卻持續(xù)拉動，導(dǎo)致國內(nèi)鉀肥價格一路上漲，國產(chǎn)60%氯化鉀到站價一度飆升至3286元/噸。為了保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，國家多部門迅速出臺政策。國家發(fā)展改革委、財政部等部門聯(lián)合發(fā)布通知，要求做好鉀肥儲備與供應(yīng)工作，推動鉀肥企業(yè)增加產(chǎn)量，穩(wěn)定市場價格。
面對春耕用肥關(guān)鍵期的供應(yīng)壓力，藏格礦業(yè)以 “國家隊” 的責(zé)任感迅速響應(yīng)國家保供號召，在產(chǎn)、銷上發(fā)力。在生產(chǎn)端，藏格礦業(yè)提前實現(xiàn)鉀肥生產(chǎn)線復(fù)工復(fù)產(chǎn)，一季度氯化鉀在去年的基礎(chǔ)上進一步提升產(chǎn)量至15.94萬噸，在銷售端，公司對外銷售 17.85 萬噸，同比增加 27.85%。作為國內(nèi)第二大鉀肥生產(chǎn)商，藏格礦業(yè)以 “保供有量、穩(wěn)價有力” 的實際行動，為筑牢我國糧食安全提供鉀肥資源支撐。
紫金入主賦能預(yù)期下，資金搶籌明顯
今年年初，藏格礦業(yè)公告稱，公司控股股東藏格創(chuàng)投及其一致行動人、第二大股東新沙鴻運投資分別計劃轉(zhuǎn)讓17.62%、7.36%的股份，合計轉(zhuǎn)讓公司24.98%的股份，交易對手方為紫金礦業(yè)控股子公司紫jin國際，且根據(jù)最新的補充協(xié)議顯示，此次交易完成后紫jin國際及其一致行動人將持有藏格礦業(yè)26.18%的股份，這意味著交易完成后紫金礦業(yè)將取得藏格礦業(yè)的控制權(quán)。截止目前，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項第一期已完成支付，收購事項已收到龍巖市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批復(fù)與國家市場監(jiān)督管理總局關(guān)于反壟斷審查。
需要指出的是，藏格礦業(yè)之所以能夠獲得紫金礦業(yè)的青睞，與上市公司整體的質(zhì)地與后者的戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)。藏格礦業(yè)作為全國第二大的鉀肥生產(chǎn)商與擁有領(lǐng)先鹽湖提鋰技術(shù)的企業(yè)，其擁有顯著的資源與成本優(yōu)勢，比如最近幾年在碳酸鋰價格持續(xù)大幅下跌的情況下，藏格礦業(yè)碳酸鋰產(chǎn)品成本介于3萬-4萬元/噸區(qū)間波動，盈利能力顯著，且公司擁有老撾鉀鹽項目、麻米錯鹽湖等一批鉀鋰資源稟賦優(yōu)異的項目。
市場普遍認為，未來隨著紫金礦業(yè)入主控股后，藏格礦業(yè)可以有效利用紫金礦業(yè)在探礦增儲方面的強大實力，進一步提高公司自身礦產(chǎn)資源開發(fā)水平，加速公司對鉀、鋰、等礦產(chǎn)資源的開發(fā)步伐，提高資源利用效率。除此之外，投資者表示此次控制權(quán)變更還能有效化解原控股股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，進一步提升公司治理水平。
在實控人變更以及未來賦能預(yù)期的推動下，資金搶籌藏格礦業(yè)明顯。2025年一季度，藏格礦業(yè)股價創(chuàng)新歷史新高37.89元/股，期間最大漲幅達32.25%。與此同時，根據(jù)公司一季報顯示，“長線資金” 社?；鹪谝患径却箢~買入公司18,909,891 股，占公司股份比例1.2%，位列前十大股東中第六位。這是社?；鹱?2023 年一季度退出后再度重倉布局，不僅是對藏格礦業(yè)業(yè)績韌性的認可，更凸顯了公司長期投資價值。
