2月23日訊：

摘要

寧德時代

國內(nèi)外多元化布局鋰資源，原礦供應(yīng)有保障。寧德時代通過積極投資 海外礦業(yè)，深度綁定天宜鋰業(yè)和戰(zhàn)略布局宜春四川的方式保障鋰精礦供應(yīng)。其中，天宜鋰業(yè)前瞻性簽署了多份包銷協(xié)議，2023 年鎖定約 54-57 萬噸鋰精礦，遠(yuǎn)期 AVZ、GL1、PREM 和 CBC 有望供應(yīng)更多增量以 滿足天宜鋰業(yè)擴產(chǎn)的需要。2022 年，成為擁有德扯弄巴鋰礦探礦權(quán)斯 諾威的重整投資人，另外，寧德時代與永興材料的合作已終止；

投資建設(shè)多座鋰鹽加工廠，碳酸鋰自供比例提升，盈利把控能力加強。2021 年至2022 年，寧德時代頻繁出資同天華超凈、江西志存鋰業(yè)等 企業(yè)成立合資公司，簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議以尋求碳酸鋰的自供保障。

億緯鋰能

重點布局鋰鹽湖：億緯通過與大華化工合作 (大柴旦鹽湖采礦權(quán)) ， 合資成立興華鋰鹽與金海鋰業(yè)進行鋰鹽加工，興華鋰鹽負(fù)責(zé)生產(chǎn)碳酸 鋰；金海鋰業(yè)碳酸鋰項目已在建設(shè)。億緯鋰能通過與藍(lán)曉科技合作承 接后者在結(jié)則茶卡鹽湖的權(quán)利和義務(wù)，藍(lán)曉科技將促使項目相關(guān)方以 具有競爭優(yōu)勢的價格向億緯鋰能及其指定方長期有限供應(yīng)合格的鋰 鹽。2022 年，與紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)成立合資公司，擬分期投資建設(shè) 年產(chǎn)能 9 萬噸鋰鹽項目。第一期建設(shè)年產(chǎn)能 3 萬噸鋰鹽項目；

發(fā)力四川鋰礦資源：億緯鋰能與川能動力、蜂巢能源成立合資公司四 川能投德阿鋰業(yè)，建設(shè)年產(chǎn)能 3 萬噸電級碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)線， 億緯鋰能/川能動力/蜂巢能源持股分別為 24.5%/51%/24.5%，億緯以 實繳出資比例對合資公司產(chǎn)品總量享有優(yōu)先購買權(quán)。

國軒高科

宜春科豐新材料：江西國軒新能源通過增資控股宜春科豐 78.67%，已 有碳酸鋰年產(chǎn)能 5000 噸，預(yù)計 22 年 9 月份可實現(xiàn)年產(chǎn)能 20000 噸；

布局宜春，加強碳酸鋰保供能力： 國軒高科分別與宜豐縣人民政府、 奉新縣人民政府簽約新建碳酸鋰加工產(chǎn)能，分別建設(shè) 5 萬噸碳酸鋰年 產(chǎn)能；2022 年 3 月和 5 月分別拿到白水洞高嶺土礦的探礦權(quán)和宜豐縣 割石里礦區(qū)水南礦段瓷土 (含鋰) 礦普查探礦權(quán)。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；供需關(guān)系調(diào)整導(dǎo)致碳酸鋰價格大幅下跌；產(chǎn)能擴 建及投放速度不及預(yù)期； 國際政治博弈帶來政策調(diào)整。

正文

1、供需關(guān)系緊張，鋰鹽價格飆升

1.1、鋰礦供應(yīng)緊缺，增量規(guī)模有限

鋰資源儲量豐富，供應(yīng)增速緩慢。2021 年，全球鋰資源量約為 8900 萬噸，其中， 玻利維亞鋰資源量全球最高，達(dá) 2100 萬噸， 占比24%，南美鋰三角 (玻利維亞， 阿根廷，智利) 合計占比56%，中國占比 6%。儲量上，2021 年全球鋰儲量約 2200 萬噸，智利和澳大利亞分列一二，儲量分別為 920 萬噸和 570 萬噸，中國占比 7%， 約 150 萬噸。供給上，2014 年全球鋰產(chǎn)量 3.17 萬噸，2021 年增長至 10.48 萬噸 (不含美國) ，復(fù)合增速為 18.6%。其中，澳大利亞產(chǎn)量最高，全年貢獻(xiàn) 5.5 萬噸， 占比 53%，智利次之，產(chǎn)量 2.6 萬噸， 占比 25%，中國位居第三，產(chǎn)量 1.4 萬噸， 占比 13%。

從發(fā)現(xiàn)到實際投產(chǎn)，礦山平均所需時間在 10 年以上。據(jù)全球地質(zhì)礦產(chǎn)信息網(wǎng)統(tǒng)計， 全球最大的35 座礦山從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)的平均所需時間為 16.9 年，其中最短的為 6年，最長的為32 年。礦山發(fā)現(xiàn)之后需進行勘探和可行性研究，該部分平均所需時 間為 12.5 年，幾乎占據(jù)總投入時間的3/4。一般情況下，在可行性研究完成后的 1.8 年進入礦山建設(shè)，而建設(shè)施工直至投產(chǎn)仍需 2.6 年。以澳洲鋰礦 Pilgangoora 為例，Pilbara 于 2014 年 7 月收購該礦山，2016 年 9 月完成了最終可行性研究報 告，2018 年 5 月進入調(diào)試階段，2018 年 6 月投產(chǎn)，2019 年 3 月末宣布進入商業(yè) 化生產(chǎn)階段，從可研結(jié)束到真正實現(xiàn)量產(chǎn)共耗時兩年半。

鋰礦擴產(chǎn)速度限制鋰資源增量。鋰礦的平均擴產(chǎn)周期在 3-5 年，磷酸鐵鋰的擴產(chǎn) 周期在 6-8 個月，三元正極擴產(chǎn)周期在 0.75-1.5 年，鋰電池擴產(chǎn)周期在 1-2 年， 周期長短的差異進一步拉長了供需錯配的時間，加劇供需矛盾。2021 年，在下游 需求激增的情況下， 中游電池廠和正極廠產(chǎn)能快速擴張，而鋰礦的擴產(chǎn)速度限制 了其供應(yīng)增量，相較 2020 年的 8.26 萬金屬噸的產(chǎn)量，2021 年僅新增 2.2 萬金屬 噸， 同比增速為 26.9%。

2022 年鋰資源下游需求持續(xù)景氣，短期內(nèi)上游供給增量有限，整體供需緊平衡的 局勢延續(xù)。

需求端，新能源汽車行業(yè)與儲能行業(yè)持續(xù)高景氣，鋰電池需求持續(xù)高增，我們預(yù) 計 2023 年全球鋰電池需求 952GWh,碳酸鋰需求 64 萬噸， 同比增長 37%；2024 年 全球鋰電池需求 1383GWh,碳酸鋰需求 93 萬噸，同比增長44%。

1.2、鋰鹽價格飛漲，壓縮電池環(huán)節(jié)盈利

供需矛盾導(dǎo)致鋰元素價格大幅上漲，碳酸鋰和氫氧化鋰價格持續(xù)走高，碳酸鋰最 高價格突破 50 萬/噸。隨著動力電池高增速對鋰需求的高增速，碳酸鋰和氫氧化 鋰價格保持高位，2022 年一季度迎來第一波漲幅后略有回落，從 2022 三季度又 開始不斷向上突破最高價格，回落后 12 月 31 日碳酸鋰和氫氧化鋰價格分別達(dá) 51.8 萬元/噸和 49.8 萬元/噸，2022 全年均價分別為 41.5 萬元/噸和 45.2 萬元/ 噸， 同比上漲 261%和 271%。2023 年，原材料價格基本保持，碳酸鋰和氫氧化鋰 在 2022 年 2 月 3 日價格分別達(dá)到 48.45 萬元/噸和 47.7 萬元/噸。

2、含鋰量成為取勝之匙，電池公司加速布局

鋰電市場持續(xù)火爆加劇供需缺口，鋰資源成為限制新能源行業(yè)發(fā)展的瓶頸，為保 障供應(yīng)鏈安全與穩(wěn)定，各大動力電池廠商紛紛加快上游布局。

2.1、寧德時代加速鋰資源布局及鋰鹽廠產(chǎn)能建設(shè)，碳酸鋰自供比例提升

寧德時代積極布局國內(nèi)外鋰資源渠道，通過參股國外的礦業(yè)公司、戰(zhàn)略布局宜春 四川和成為斯諾威重組投資人等多種方式鎖定鋰精礦供應(yīng)。

北美鋰業(yè)：寧德時代全資孫公司加拿大時代持股 95.21%。北美鋰業(yè)持有一項采礦 租約和 19 項探礦權(quán)，旗下 La Corne 礦區(qū)包括一個露天礦和一個年產(chǎn) 2.24 萬噸電 池級碳酸鋰的加工廠，該項目于2019 年 2 月停產(chǎn)，當(dāng)前仍在調(diào)試階段，完成重啟 進入商業(yè)化運營后，預(yù)計平均年采礦量 160 萬噸，折合 6%品位的鋰精礦約 25 萬 噸，可生產(chǎn) 20 年。

Pi lbara Minerals：產(chǎn)能規(guī)劃：Pi lbara 擁有 Pi lgan 工廠和 Ngungaju 工廠 (原 Altura 旗下) ，Pilgan 工廠技改之后擴產(chǎn)至 36-38 萬噸 (原 33 萬噸) ，預(yù)計于 22 年 Q1 達(dá)產(chǎn)，Ngungaju 工廠規(guī)劃產(chǎn)能 18-20 萬噸，有望于 2022Q3 達(dá)產(chǎn)。Pilbara 計劃在 2022 年 9 月將總產(chǎn)能擴至 56-58 萬噸，遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃為 100 萬噸；包銷協(xié)議：當(dāng)前一期項目產(chǎn)能分別給了贛鋒鋰業(yè) (16 萬噸) 、容匯鋰業(yè) (12 萬噸) 、天宜 鋰業(yè) (21 年 8.5 萬噸，22 年開始 11.5 萬噸) 和長城汽車 (2 萬噸) ，二期項目已 經(jīng)與贛鋒鋰業(yè)、POSCO 和長城汽車達(dá)成包銷協(xié)議。

AVZ-Manono：持股情況：寧德時代出資 4000 萬元入股天華時代，持股 25%，天華 時代以 2.4 億美元取得 Manono 項 目 24%的股權(quán) (AVZ 轉(zhuǎn)讓)；產(chǎn)能規(guī)劃：規(guī)劃建設(shè) 70 萬噸鋰精礦，4.54 萬噸硫酸鋰 (需 15.3 萬噸鋰精礦) ，21 年鋰儲量增至 536 萬噸 LCE (前值 362.5 萬噸) ，氧化鋰品位達(dá) 1.65% (前值 1.58%) ，AVZ 以及天華 時代有計劃增加原礦采選量至 1000 萬噸/年，對應(yīng)約 160 萬噸鋰精礦產(chǎn)能；包銷協(xié)議：天華時代包銷量為 80 萬噸/年及 Manono50%產(chǎn)量較低者 (原為天宜鋰業(yè)的 20 萬噸/年包銷權(quán)) ，盛新鋰能包銷量 18 萬噸/年，贛鋒鋰業(yè)包銷量 16 萬噸/年。天華時代需向天宜鋰業(yè)供貨，供貨數(shù)量不低于 20 萬噸/年。

YLB：2023 年 1 月，寧德時代持股 66%的 CBC 財團與玻利維亞國有鋰礦公司 YLB 簽署合作協(xié)議，第一階段投資 10 億美元 (約 67.8 億人民幣) 共同開發(fā)、冶煉、 加工、銷售鋰資源。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，玻利維亞的鹽湖擁有世界上最 大的鋰資源儲量，儲量約為 2100 萬噸。CBC 將在第一階段投資 10 億美元 (約 67.8 億人民幣) ，企業(yè)聯(lián)合體在玻利維亞安第斯山區(qū)的 Potosi和 Oruro 鹽湖中開采并 鋰礦建立兩個鋰直接提取工廠，產(chǎn)能合計碳酸鋰 5 萬噸/年。

成為斯諾威第一順位重整投資人。2022 年 11 月，斯諾威破產(chǎn)重組案被表決通過， 寧德時代成為其第一順位重整投資人，拋出超過 64 億的重整計劃，其中 6.4 億元 用于清償破產(chǎn)費用，48 億元作為斯諾威出資人補償金。斯諾威擁有四川雅江德扯 弄巴鋰礦的探礦權(quán)，屬于甲基卡鋰輝石礦區(qū)，礦山儲量 1814 萬噸，平均品位 1.34%， 屬于中大型鋰礦。粗略計算，德扯弄巴鋰礦可折合鋰精礦 405.19 萬噸，可共計產(chǎn) 出碳酸鋰 50.65 萬噸。如果 2023 年-2025 年碳酸鋰均價維持 42.5 萬元/噸，德扯 弄巴精礦能實現(xiàn)收入約2100 億元。

寧德時代深度綁定天華超凈及其子公司天宜鋰業(yè)。天華超凈實控人裴振華先生與 寧德時代關(guān)系緊密，通過寧波聯(lián)創(chuàng)，裴振華間接持有寧德時代 5.41%的股權(quán)，為 寧德時代的第三大個人股東，2021 年寧德時代出資 4000 萬入股裴振華所設(shè)立的 天華時代，持股25%；寧德時代與天華超凈及其子公司天宜鋰業(yè)緊密合作，天宜 鋰業(yè)系天華超凈同寧德時代及天原股份共同成立的合資公司， 當(dāng)前寧德時代持有 天宜鋰業(yè)25%的股權(quán)，并且于 2019 年簽訂了5 年優(yōu)先供貨協(xié)議，2022 年寧德時代 與天華超凈再次成立合資公司，建設(shè) 10 萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能項目。2022 年 1 月， 寧德時代與天花超凈成立合資公司奉新時代，擬投建 10 萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，寧德時 代持股90%。2022 年 12 月，寧德時代放棄合資公司奉新時代控制權(quán)，通過持股天 宜鋰業(yè) 25%間接持股奉新時代。

天宜鋰業(yè)擁有穩(wěn)定的原材料供應(yīng)渠道， 目前已經(jīng)與多家國外礦業(yè)公司簽訂長期采 購協(xié)議。

Pilbara Minerals：2020 年 3 月與 POPL 簽署了《鋰精礦銷售協(xié)議》，2020 年供應(yīng) 6 萬干公噸，2021-2024 年每年供應(yīng) 7.5 萬干公噸；2021 年 3 月，簽訂補充協(xié)議， 2021-2024 年的合同期內(nèi)，每年新增鋰精礦供應(yīng)，2021 年 Q4 新增 1 萬噸，2022-2024 年每年新增 4 萬噸。

AMG：2020 年 10 月，與 AMG 簽署鋰輝石精礦長期協(xié)議，2021-2023 年供應(yīng)最少 6 萬干噸，最多不超過 9 萬干噸鋰輝石精礦，視情況可延長兩年；2021 年 1 月，簽 訂《鋰輝石精礦擴產(chǎn)及 5 年獨家合作協(xié)議》，擴產(chǎn)30%-45%，未來五年內(nèi)的新增產(chǎn) 能獨家供應(yīng)給天宜鋰業(yè)，5 年累計供應(yīng)至少 20 萬干公噸。

AVZ：一階段：2020 年 5 月，天宜鋰業(yè)參與了 AVZ 戰(zhàn)略配售，當(dāng)前持股比例為 7.29%， 是 AVZ 第一大股東；二階段：2021 年 3 月，雙方簽訂《承購協(xié)議》， 自供貨起三年，每年購買 20 萬 (±12.5%) 干公噸鋰精礦，視情況可延兩年。三階段 (天華 時代)：2021 年 9 月，在天華時代收購 Manono 24%的股權(quán)之后，天宜鋰業(yè)將原承 購協(xié)議的權(quán)利義務(wù)轉(zhuǎn)讓給天華時代，后者包銷量為 80 萬噸/年及Manono 50%產(chǎn)量 較低者，未來天華時代將根據(jù)天宜鋰業(yè)的需要向天宜鋰業(yè)長期供應(yīng)鋰輝石精礦， 供貨數(shù)量不低于 20 萬噸/年。根據(jù)協(xié)議約定，最早從 2022 年 12 月 1 日開始供貨， 供應(yīng)數(shù)量為 32.5 萬噸/年。

GL1：2021 年 12 月，天宜鋰業(yè)收購 GL1 的 9.9%的股份，成為第一大股東；2022 年 3 月，雙方簽訂為期 10 年的鋰輝石精礦包銷協(xié)議，協(xié)議約定天華超凈將包銷 GL1 生產(chǎn)的不少于30%的產(chǎn)品，每一合同年度視情況最多增加 15%，價格將根據(jù)鋰 精礦的市場價格確定。GL1 擁有 Manna鋰礦項目 80%的權(quán)益和 Marble Bar鋰礦項目 100%的權(quán)益，兩個項目均在勘探階段。

PREM：2022 年 3 月，天華超凈出資 1200 萬英鎊購買 PREM30 億股普通股，當(dāng)前持 股 13.38%，獲得其鋰精礦產(chǎn)品50%的包銷權(quán)利，PREM 公司目前擁有津巴布韋 Zulu 優(yōu)質(zhì)鋰鉭項目獨家勘探權(quán)利，首次推斷資源量為 2010 萬噸，氧化鋰品位為 1.06%。

綜合上述，2021 年天宜鋰業(yè)通過包銷協(xié)議共獲得了 14.5 萬噸的鋰精礦，2022 年 預(yù)計可獲得 20.2-23.2 萬噸鋰精礦，2023 年預(yù)計可獲得 54-57 萬噸的鋰精礦，遠(yuǎn) 期 AVZ、GL1 和 PREM 有望供應(yīng)更多增量以滿足天宜鋰業(yè)擴產(chǎn)的需要。

寧德時代在國內(nèi)重點布局四川鋰輝石礦和宜春鋰云母礦。

全國：鋰資源量約 714 萬金屬噸，鹽湖鋰占比 81.6%，鋰輝石占比 10.9%，鋰云母 占比 7.5%。

四川：資源量達(dá) 76 萬金屬噸，平均氧化鋰品位約 1.3%-1.4%，資源稟賦較好但開 采難度大，開發(fā)程度低， 目前勘探比例僅為4%。

宜春：擁有世界最大的鋰云母礦，寧德時代在此建設(shè) 50GWh 的新型鋰電池生產(chǎn)制 造基地項目，配套該項目，寧德時代與江西省政府及多家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)達(dá)成合作，覆 蓋上游采礦選礦、鋰鹽廠的產(chǎn)能建設(shè)等領(lǐng)域。2022 年 4 月，寧德時代控股子公司 宜春時代新能源礦業(yè)以 8.65 億元報價競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦 區(qū)陶瓷土 (含鋰) 探礦權(quán)。探礦權(quán)面積 6.44 平方公里，推斷瓷石礦資源量 9.6 億噸，伴生鋰金屬氧化物量 265.678 萬噸，在宜春的布局進一步擴張。

寧德時代充分整合各方優(yōu)勢，投資建設(shè)多座鋰鹽加工廠。2022 年初，寧德時代頻 繁出資同鋰鹽加工企業(yè)成立合資公司、簽訂合作協(xié)議。江西鎢業(yè)下屬的宜春鉭鈮 礦有限公司擁有目前中國最大鋰云母礦山——宜春鉭鈮礦 (414) 的采礦權(quán)，該礦 山儲量 9956 萬噸，當(dāng)前產(chǎn)能 231 萬噸/年。2022 年 2 月，永興材料和江西鎢業(yè)成 立合資公司，規(guī)劃建設(shè) 2 萬噸碳酸鋰項目，產(chǎn)出的產(chǎn)品專供給寧德時代，由江西 鎢業(yè)保障鋰云母的原料供應(yīng)。此外，寧德時代戰(zhàn)略入股江西志存鋰業(yè)并與其成立 合資公司，寧德時代的鋰鹽廠版圖進一步擴張。

寧德時代與永興材料已終止合作。除天華超凈、天宜鋰業(yè)之外，2022 年 1 月起， 寧德時代與永興材料合作緊密，先成立合資公司建設(shè) 10 萬噸碳酸鋰冶煉項目和600 萬噸選礦產(chǎn)能，后簽署優(yōu)先供貨協(xié)議，包攬永興材料的在建產(chǎn)能。永興材料 是鋰云母行業(yè)的領(lǐng)軍者，采用礦山-采礦-選礦-碳酸鋰冶煉的一體化布局戰(zhàn)略，當(dāng) 前擁有產(chǎn)能 1 萬噸/年，規(guī)劃在建產(chǎn)能 2 萬噸，預(yù)計 2022 年二季度投產(chǎn)。永興材 料掌握了宜豐縣白市村化山礦區(qū)70%的權(quán)益和宜豐縣白水洞礦區(qū)約 45.85%的權(quán)益， 化山瓷石礦儲量為 2616 萬噸，選礦產(chǎn)能 120 萬噸/年， 白水洞高嶺土礦儲量 565 萬噸，選礦產(chǎn)能 50 萬噸/年， 目前在建的 180 萬噸選礦產(chǎn)能已取得環(huán)評文件。兩 大礦山的資源儲量及配套的采選礦產(chǎn)能正好可匹配 3 萬噸的碳酸鋰產(chǎn)能，未來永 興材料基本可實現(xiàn)完全自供。2022 年 9 月，寧德時代和永興材料協(xié)商終止《合資 經(jīng)營協(xié)議》，永興材料轉(zhuǎn)讓合資公司宜豐時代30%的股權(quán)。11 月，宜豐時代股權(quán)變 更，龍蟠科技持股 70%。

預(yù)計 2022、2023 年寧德時代碳酸鋰的自供比例將穩(wěn)步提升。按照每萬噸碳酸鋰 可生產(chǎn) 13.5GWh 鋰電池測算，在鋰電池產(chǎn)量達(dá)到 250GWh 和 350GWh 時，所需碳酸 鋰分別達(dá)到了 18.5 萬噸和 25.9 萬噸。寧德時代 21 年產(chǎn)量 162.3GWh，預(yù)計需要碳酸鋰 12 萬噸。假設(shè)寧德時代在 2022 年和 2023 年分別需要碳酸鋰 23 萬噸，33.3 萬噸，鑒于以下鋰鹽廠大部分都擁有量價相對穩(wěn)定的原料來源且均與寧德時代達(dá) 成了一致合作，隨著新建產(chǎn)能的釋放，我們預(yù)計 2022、2023 年寧德時代碳酸鋰的自供比例將穩(wěn)步提升。

天宜鋰業(yè)-優(yōu)先供應(yīng)：通過簽訂包銷協(xié)議保障供應(yīng)，產(chǎn)出優(yōu)先供應(yīng)寧德時代。

天華超凈-合資公司 (間接持股 25%)：規(guī)劃建設(shè) 10 萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能，由寧德 時代保供。

永興材料&江西鎢業(yè)：規(guī)劃建設(shè) 2 萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能，由江西鎢業(yè) (擁有宜春鉭 鈮礦的采礦權(quán)) 保供，產(chǎn)出專供寧德時代。產(chǎn)線投產(chǎn)前，江西鎢業(yè)所屬宜春鉭鈮 礦有限公司鋰云母精礦銷售給合資公司，其他鋰鹽廠代加工后銷售給寧德時代。

2.2、億緯鋰能：重點布局國內(nèi)鹽湖

億緯鋰能重點布局國內(nèi)鹽湖。2021 年 7 月，億緯鋰能與億緯控股共收購大華化工 34%的股權(quán)，后以 1.4 億元收購其子公司金昆侖鋰業(yè) 28.125%的股權(quán)并成立合資公 司，2022 年 1 月，億緯鋰能又以約2 億元取得大華化工另一子公司興華鋰鹽49% 的股權(quán)，大華化工現(xiàn)有大柴旦鹽湖采礦權(quán)，鹽湖中氯化鋰儲量 29.39 萬噸；此外， 2022 年 1 月，億緯鋰能與藍(lán)曉科技建立合資公司，參與西藏結(jié)則卡茶鹽湖鋰資源 的開發(fā)利用。

西藏結(jié)則茶卡鹽湖： 國能礦業(yè)擁有豐富的鹽湖鹵水資源，持有的日土縣多瑪結(jié)則 茶卡鹽湖礦區(qū)的《采礦許可證》；藍(lán)曉科技與國能礦業(yè)簽訂《西藏結(jié)則茶卡鹽湖萬 噸級氫氧化鋰委托加工合同》共同參與西藏結(jié)則茶卡鹽湖鋰資源的開發(fā)利用，建 立長期、穩(wěn)定、緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；在藍(lán)曉科技和國能礦業(yè)的合同框架下， 億緯鋰能或其指定出資人參與上述項目公司投資，與藍(lán)曉科技在當(dāng)?shù)卦O(shè)立合資公 司，項目公司承接藍(lán)曉科技與國能礦業(yè)合同中藍(lán)曉科技的權(quán)利和義務(wù)，藍(lán)曉科技 將促使項目相關(guān)方以具有競爭優(yōu)勢的價格向億緯鋰能及其指定方長期有限供應(yīng)合 格的鋰鹽。

大柴旦鹽湖：藍(lán)曉科技與國能礦業(yè)簽訂《西藏結(jié)則茶卡鹽湖萬噸級氫氧化鋰委托 加工合同》共同參與西藏結(jié)則茶卡鹽湖鋰資源的開發(fā)利用，建立長期、穩(wěn)定、緊 密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；在藍(lán)曉科技和國能礦業(yè)的合同框架下，億緯鋰能或其指 定出資人參與上述項目公司投資，與藍(lán)曉科技在當(dāng)?shù)卦O(shè)立合資公司，項 目公司承 接藍(lán)曉科技與國能礦業(yè)合同中藍(lán)曉科技的權(quán)利和義務(wù)，藍(lán)曉科技將促使項目相關(guān) 方以具有競爭優(yōu)勢的價格向億緯鋰能及其指定方長期有限供應(yīng)合格的鋰鹽；大華 化工享有大柴旦鹽湖采礦權(quán)，采礦權(quán)面積約 89.7 平方公里；興華鋰鹽負(fù)責(zé)生產(chǎn)碳 酸鋰：大華化工公司初步利用鹽湖鹵水生產(chǎn)硫酸鉀和氯化鉀，形成老鹵供興華鋰 鹽公司生產(chǎn)無水氯化鋰、高純硼酸和碳酸鋰產(chǎn)品，氯化鋰產(chǎn)品供金昆侖公司生產(chǎn) 金屬鋰；金海鋰業(yè)碳酸鋰項目已在建設(shè)中：金海鋰業(yè) 1000 噸氯化鋰項目，總投資 6970 萬元，計劃22 年 6 月底進行設(shè)備調(diào)試。10000 噸電池級碳酸鋰項目，總投資 12.3 億元，6 月 10 日開始土建施工；藍(lán)曉科技向金海鋰業(yè)提供一萬噸/年電池級 碳酸鋰項目設(shè)備供貨及安裝服務(wù)。

李家溝鋰礦：川能動力為李家溝鋰礦大股東，川能動力持有能投鋰業(yè) 62.75%的股 權(quán)，能投鋰業(yè)持有德鑫礦業(yè) 75%股權(quán)，德鑫礦業(yè)擁有李家溝采礦權(quán)，川能動力持 有德鑫礦業(yè)約47%股權(quán)。李家溝是亞洲最大單體鋰輝石，已探明礦石儲量 4036 萬 噸，折合約 130 萬噸，LCE 設(shè)計開采規(guī)模 105 萬噸/年，鋰精礦年產(chǎn)能約 18 萬噸。 成立合資公司開發(fā)李家溝鋰礦。億緯鋰能與川能動力、蜂巢能源成立合資公司四 川能投德阿鋰業(yè)，建設(shè)年產(chǎn)能 3 萬噸電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰生產(chǎn)線，億 緯鋰能持股 24.5%，川能動力持股51%，蜂巢能源持股 24.5%，以實繳出資比例對 合資公司產(chǎn)品總量享有優(yōu)先購買權(quán)，價格不高于合資公司對外銷售給其他第三方價格。

和紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)成立合資公司。2022 年 11 月，億緯鋰能和紫金鋰業(yè)、瑞 福鋰業(yè)成立合資公司皓揚鋰業(yè)，分別持股 26%、34%、40%。皓揚鋰業(yè)擬分期投資 建設(shè)年產(chǎn)能 9 萬噸鋰鹽項目，項目總投資預(yù)計30 億元；第一期建設(shè)年產(chǎn)能 3 萬噸 鋰鹽項目，項目總投資預(yù)計 9 億元。

獲得瑞福鋰業(yè)碳酸鋰或氫氧化鋰保底供應(yīng)。2022 年 10 月，億緯鋰能擬與瑞福鋰 業(yè)、王明悅簽訂《供應(yīng)鏈合作協(xié)議》，基于公司轉(zhuǎn)讓價款 8 億元收購瑞福鋰業(yè)20% 股權(quán)為前提，瑞福鋰業(yè)、王明悅承諾按照本協(xié)議的約定向公司及其指定主體保底 供應(yīng)碳酸鋰或氫氧化鋰，并保證在公司及其指定主體下達(dá)采購訂單要求的交期供 貨給到指定地點。

2.3、國軒高科：布局宜春鋰產(chǎn)業(yè)鏈

國軒高科戰(zhàn)略重心在中國江西宜春的鋰云母礦。2021 年 2 月，國軒高科與宜春市 人民政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議，將投資 115 億元在宜春經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)碳酸鋰生產(chǎn)、 鋰電池配套材料等鋰電新能源產(chǎn)業(yè)化項目?；诖耍?國軒高科一邊與宜春市礦業(yè)公司成立合資公司保障前端礦產(chǎn)資源供應(yīng)，另一邊與宜豐縣和宜春縣人民政府簽 約，投建 10 萬噸級碳酸鋰項目，實現(xiàn)鋰鹽部分自供，目前國軒高科規(guī)劃的碳酸鋰 產(chǎn)能共 12 萬噸，預(yù)計 2025 年可達(dá)產(chǎn)。此外， 國軒高科還與澳大利亞某礦業(yè)公司 和江特電機簽訂了鋰礦供應(yīng)相關(guān)協(xié)議，與鹽湖股份設(shè)立合資公司布局正極材料的 生產(chǎn)。

宜春科豐新材料：江西國軒新能源通過增資控股宜春科豐 78.67%，已有碳酸鋰產(chǎn) 能 5000 噸一年，預(yù)計 22 年 6 月可實現(xiàn) 10000 噸的年產(chǎn)能，22 年9 月份可實現(xiàn) 20000 噸的年產(chǎn)能。

布局宜豐、奉新新建碳酸鋰產(chǎn)能，加強碳酸鋰保供能力。 國軒高科分別與宜豐縣 人民政府、奉新縣人民政府簽約新建碳酸鋰加工產(chǎn)能。宜豐縣鋰電材料綜合開發(fā) 項目分兩期建設(shè)，一期包括年產(chǎn) 2 萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn) 300 萬噸采選礦綜 合開發(fā)利用，二期主要包括年產(chǎn) 3 萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn) 500 萬噸采選礦綜 合開發(fā)利用，一期將于 21 年第三季度動工，2022 年底前投產(chǎn)。奉新縣新能源材 料綜合開發(fā)項目分兩期建設(shè)，一期包括年產(chǎn) 2 萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn) 300 萬 噸采選礦綜合開發(fā)利用，二期主要包括年產(chǎn) 3 萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn) 500 萬 噸采選礦綜合開發(fā)利用，一期項目計劃 21 年年內(nèi)動工，18 個月竣工投產(chǎn)。

布局鋰礦完善鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈布局。2022 年 3 月，宜春國軒礦業(yè)成為花鋰礦業(yè)的控 股股東，持有后者 51％的股權(quán)，花鋰礦業(yè)旗下?lián)碛邪姿锤邘X土礦的探礦權(quán)，該 礦伴生的氧化鋰可采量為 2.62 萬噸。5 月，宜春國軒礦業(yè)又以 4.6 億元的價格拿 下江西宜豐縣割石里礦區(qū)水南礦段瓷土 (含鋰) 礦普查探礦權(quán)。根據(jù)相關(guān)評估文 件，該礦探礦權(quán)面積 0.26 平方公里，含瓷石資源量 5507.06 萬噸，共伴生氧化鋰 資源量 18.175 萬噸。

取得宜春第二塊礦權(quán)。2022 年 5 月、11 月，國軒高科下屬公司宜春國軒取得宜春 市割石里礦區(qū)水南段含鋰瓷土礦 5 年探礦權(quán)、5 年采礦權(quán)，資源量 2687 萬噸，鋰 金屬氧化物 10 萬噸，產(chǎn)能 300 萬噸/年。

海外鋰資源并重，鎖定阿根廷鋰鹽產(chǎn)能。 國軒高科通過子公司國軒高科 (美國) 有限公司與胡胡伊省國家能源礦業(yè)公司 (JEMSE) 在阿根廷簽訂合作協(xié)議建立合資 企業(yè)(國軒胡胡伊礦業(yè)有限公司),合資公司將在胡胡伊省佩里科自由貿(mào)易區(qū)建立 和運營電池級碳酸鋰的精煉廠，進行碳酸鋰等相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)，先期規(guī)劃建 設(shè)年產(chǎn) 1 萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線，后期擬規(guī)劃建設(shè)二期 5 萬噸電池級碳酸鋰生 產(chǎn)線。

3、風(fēng)險提示

下游需求不及預(yù)期。受碳酸鋰價格維持高位影響，電池公司產(chǎn)品出貨價格上漲， 若下游客戶進一步向終端消費者傳導(dǎo)以分?jǐn)偝杀荆赡軐?dǎo)致需求下滑，影響對碳 酸鋰的需求。

供需關(guān)系調(diào)整導(dǎo)致碳酸鋰價格大幅下跌。若全球鋰礦及鋰鹽廠建設(shè)進展理想，但 下游需求不及預(yù)期，則影響整體供需平衡，導(dǎo)致碳酸鋰價格下跌，影響整體業(yè)績 預(yù)期。

產(chǎn)能擴建及投放速度不及預(yù)期。若鋰鹽廠產(chǎn)線建設(shè)未按期竣工或量產(chǎn)速度低于預(yù) 期，可能導(dǎo)致鋰鹽廠的出貨不及預(yù)期，影響整體業(yè)績。