4月19日訊：

正文

2023.4.17，緬甸佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)于15日公布的文件截圖流出，文件要求佤邦在2023.8.1后暫停所有礦產(chǎn)資源開(kāi)采。消息傳出后，錫價(jià)應(yīng)聲拉漲。

供應(yīng)端減產(chǎn)的消息會(huì)將錫價(jià)拉至何處？我們嘗試從另一基本金屬鋅的歷史中尋找參考。

近十年間，緬甸地區(qū)錫礦品位由10-20%下降至1-2%，再加上勘探投入較少，緬甸錫礦產(chǎn)量占比由2017年的21%下降至2021年的11%。佤邦地區(qū)是緬甸主要的產(chǎn)錫地，其產(chǎn)量占緬甸產(chǎn)量的70%以上，約占全球產(chǎn)量的8%。

與本次佤邦錫礦減產(chǎn)事件類似，由于歐洲能源成本飆升，鋅價(jià)曾經(jīng)在2021年與2022年都經(jīng)歷過(guò)供應(yīng)端減產(chǎn)帶來(lái)的上漲驅(qū)動(dòng)，我們或能從歷史中為當(dāng)下的錫價(jià)漲幅尋找一定參考。

第一輪供應(yīng)端減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)：2021.10

減產(chǎn)量級(jí)：2021年10月份，Nyrstar和Glencore先后宣布旗下歐洲冶煉廠將有不同程度的減停產(chǎn)，涉及總產(chǎn)能規(guī)?；蛟?57.5萬(wàn)噸/年，約占全球總產(chǎn)能的11.32%。當(dāng)時(shí)實(shí)際減產(chǎn)影響量尚不明確。

價(jià)格反應(yīng)：本輪供應(yīng)端減產(chǎn)消息驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲約31.03%。

第二輪供應(yīng)端減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)：2022.03

減產(chǎn)量級(jí)：彼時(shí)荷蘭天然氣價(jià)格自2月底開(kāi)始一路漲至約211EUR/GWh，能源成本飆升，市場(chǎng)預(yù)期歐洲鋅冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至235.7萬(wàn)噸/年，約占全球總產(chǎn)能的16.94%。

價(jià)格反應(yīng)：在供應(yīng)端減產(chǎn)、倫鎳擠倉(cāng)等因素的共同助推下，價(jià)格上漲約35.17%。

第三輪供應(yīng)端減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)：2022.08

減產(chǎn)量級(jí)：與第二輪類似，彼時(shí)荷蘭天然氣價(jià)格自7月開(kāi)始再次沖高至約308EUR/GWh。2022年8月，Glencore警告能源問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重威脅到其冶煉廠的利潤(rùn)與生產(chǎn)、Nyrstar公告旗下荷蘭冶煉廠將在9月關(guān)停維護(hù)。本次減產(chǎn)消息并未擴(kuò)大總涉及產(chǎn)能，而是使實(shí)際的供應(yīng)減量更大、更明確。本輪明確減產(chǎn)的產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的2.26%。

價(jià)格反應(yīng)：本輪供應(yīng)端減產(chǎn)消息驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲約35.21%。

從目前情況來(lái)看，對(duì)比鋅價(jià)在歷史上由供應(yīng)端減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的漲幅，錫價(jià)或還有較大上漲空間。但考慮到緬甸本次減產(chǎn)具體影響規(guī)模尚不明確、政策尚有變化空間，后續(xù)情況還需進(jìn)一步觀察。