6月FOMC會(huì)議將是今年最關(guān)鍵的會(huì)議之一，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能會(huì)對(duì)降息時(shí)間表給出迄今最明確的暗示。新的點(diǎn)陣圖可能會(huì)顯示今年兩次降息25個(gè)基點(diǎn)，而3月版本為三次。
自4月30日至5月1日會(huì)議以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)持續(xù)意外下行（即使通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期），彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計(jì)鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話將相對(duì)鴿派。
以下是彭博經(jīng)濟(jì)研究對(duì)6月12日政策決定的預(yù)期：
FOMC將利率維持在5.25%-5.50%的目標(biāo)區(qū)間。
近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)意外下行，這應(yīng)促使官員們將實(shí)際GDP增長(zhǎng)率下調(diào)至1.8%（3月份經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要中為2.1%），并將失業(yè)率預(yù)測(cè)上調(diào)至4.1%（3月份為4.0%）。
4月通脹數(shù)據(jù)較今年前三個(gè)月降溫，但仍預(yù)計(jì)2024年核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）通脹率將超出官員們稍早前的預(yù)測(cè)，因?yàn)槟瓿鯏?shù)據(jù)較高。因此，彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計(jì)PCE通脹預(yù)測(cè)中值將被上調(diào)至2.8%（之前為2.6%）。
隨著通脹似乎重回放緩軌道，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)官員們會(huì)在政策聲明中刪除這句話：“近幾個(gè)月，在實(shí)現(xiàn)委員會(huì)2%的通脹目標(biāo)方面缺乏進(jìn)一步進(jìn)展”。
除非下一份就業(yè)報(bào)告出現(xiàn)意外疲軟（5月強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未表明會(huì)出現(xiàn)這種情況），否則僅憑通脹數(shù)據(jù)不足以促使美聯(lián)儲(chǔ)在7月降息。
如果美聯(lián)儲(chǔ)要在今年開(kāi)始降息，那么只剩下9月、11月和12月三次FOMC會(huì)議?？紤]到11月總統(tǒng)大選的政治敏感性，彭博經(jīng)濟(jì)研究的策略師們認(rèn)為最貌似合理的開(kāi)始降息時(shí)間是9月，然后在12月再次降息，預(yù)計(jì)點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)中值將顯示今年降息幅度從75個(gè)基點(diǎn)降至50個(gè)基點(diǎn)。
在3月點(diǎn)陣圖中，今年降息兩次和三次的預(yù)測(cè)勢(shì)均力敵，“我們預(yù)計(jì)在新的點(diǎn)陣圖中仍會(huì)如此”。一個(gè)需要考慮的因素是，6月FOMC會(huì)議將是克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特的最后一次會(huì)議。她已經(jīng)表示，她料將把今年的降息幅度從75個(gè)基點(diǎn)調(diào)整至不超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)。目前市場(chǎng)對(duì)她的繼任者Beth Hammack的看法知之甚少。
多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，此次會(huì)議的一個(gè)重要討論議題將是中性利率。從3月點(diǎn)陣圖中的預(yù)測(cè)分布來(lái)看，似乎大多數(shù)FOMC與會(huì)者仍然認(rèn)為中性利率位于2.6%左右——要有重大變化才能改變這一預(yù)測(cè)中值。彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計(jì)，即使有幾位官員上調(diào)其預(yù)測(cè)，中位數(shù)委員也會(huì)將中性利率預(yù)估保持在2.6%。
總之，在官員們對(duì)通降下降軌跡抱有更大信心之前，F(xiàn)OMC可能會(huì)暗示利率將保持不變。他們很可能會(huì)在今年秋天的某個(gè)時(shí)候達(dá)到這個(gè)門(mén)檻。
6月FOMC會(huì)議的政策決定還可能聚焦一個(gè)問(wèn)題：政策利率是否具有足夠限制性？5月就業(yè)報(bào)告中的敘事相互矛盾——就業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但失業(yè)率上升，將給討論注入活力。
彭博經(jīng)濟(jì)研究的策略師們表示，“我們一直認(rèn)為加息已使勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，而對(duì)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的最終修正（幾年后才會(huì)出現(xiàn)），將最終顯示當(dāng)前公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)高于實(shí)際水平。”
然而，真正重要的是美聯(lián)儲(chǔ)如何解讀該數(shù)據(jù)。4月30日至5月1日FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員預(yù)計(jì)失業(yè)率將在今年某個(gè)時(shí)候達(dá)到峰值，然后在年底前開(kāi)始回落。如果這是美聯(lián)儲(chǔ)的看法，那么他們可能不會(huì)對(duì)失業(yè)率上升感到太過(guò)擔(dān)心——失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到3月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要中與會(huì)者的2024年失業(yè)率預(yù)測(cè)中值，盡管更新后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)可能上調(diào)2024年失業(yè)率預(yù)測(cè)中值。相反，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)從強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中獲取更多信號(hào)，傾向于認(rèn)為移民正在支持勞動(dòng)力市場(chǎng)的觀點(diǎn)。
策略師們說(shuō)，“短期而言，通脹數(shù)據(jù)（周三的CPI，周四的PPI）是影響美聯(lián)儲(chǔ)政策決定的關(guān)鍵因素。我們預(yù)計(jì)5月CPI和PPI將意味著核心PCE通脹環(huán)比上漲約0.2%，這符合美聯(lián)儲(chǔ)和我們的預(yù)測(cè)。雖然我們預(yù)計(jì)到6月核心PCE通脹率將回落至2.7%，但我們預(yù)計(jì)之后會(huì)因不利的基數(shù)效應(yīng)而回升。如果確實(shí)如此，那么通脹數(shù)據(jù)將不足以支持降息。
這意味著唯一能刺激美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的因素是勞動(dòng)力市場(chǎng)。我們的分析表明，8月是我們可能最快獲得線索表明就業(yè)數(shù)據(jù)可能大幅向下修正的時(shí)間。我們認(rèn)為，這個(gè)時(shí)點(diǎn)，加上失業(yè)率的可能演變，將為美聯(lián)儲(chǔ)在9月開(kāi)始降息提供理由?！?
