淡水河谷
淡水河谷2024年三季度鐵礦石粉礦產(chǎn)量為9097.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.5%,環(huán)比增長(zhǎng)12.9%,鐵礦石季度銷量同比增長(zhǎng)1.6%,環(huán)比增長(zhǎng)2.6%。淡水河谷目前進(jìn)度完成情況較好,我們預(yù)計(jì)最終達(dá)到新產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)上沿的概率較大,四季度除了產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位外,銷量在庫(kù)存釋放的情況下也將有增長(zhǎng)的空間。
力拓
力拓三季度皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石的產(chǎn)量為8410萬(wàn)噸(100%權(quán)益),同比增長(zhǎng)1%,環(huán)比增長(zhǎng)6%,發(fā)運(yùn)量為8450萬(wàn)噸(100%權(quán)益),同比增長(zhǎng)1%,環(huán)比增長(zhǎng)5%。力拓三季度產(chǎn)銷出現(xiàn)改善,維持全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變,我們預(yù)計(jì)最終能順利達(dá)成。此外力拓在建產(chǎn)能規(guī)劃較大并且完成進(jìn)度良好,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期將持續(xù)存在產(chǎn)能釋放。
必和必拓
必和必拓西澳地區(qū)三季度鐵礦石的產(chǎn)量為6336萬(wàn)噸(100%權(quán)益下為7159萬(wàn)噸),同比增加2%,環(huán)比下降7%;銷量同比下降1%,環(huán)比下降6%。必和必拓維持西澳地區(qū)的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)不變,三季度的生產(chǎn)環(huán)比二季度出現(xiàn)了下降,但同比來(lái)看仍有小幅增長(zhǎng),并且由于前期完成進(jìn)度較好,所以全年完成指導(dǎo)目標(biāo)的難度不大。
FMG
FMG 2024年三季度鐵礦石的運(yùn)量為4770萬(wàn)噸,同比增加4%,環(huán)比下降11%,礦石開(kāi)采量為5710萬(wàn)噸,同比增加2%,環(huán)比下降3%。FMG報(bào)告中維持2025財(cái)年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)為1.9-2億噸不變,其中鐵橋項(xiàng)目預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)500-900萬(wàn)噸(100%權(quán)益)。FMG三季度發(fā)運(yùn)同比保持增長(zhǎng),鐵橋項(xiàng)目的生產(chǎn)步入正常化后,將對(duì)FMG的供應(yīng)形成有力支撐。我們預(yù)計(jì)FMG后期發(fā)運(yùn)保持增長(zhǎng)的概率較大,全年目標(biāo)有望較好的完成。
整體來(lái)看,三季度四大礦山供應(yīng)增速相比二季度有所下滑。澳洲三大礦山表現(xiàn)稍差,供應(yīng)出現(xiàn)環(huán)比季節(jié)性走弱,巴西淡水河谷則表現(xiàn)繼續(xù)偏強(qiáng)。展望四季度,四大礦山將迎來(lái)傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)旺季,但在全年產(chǎn)銷目標(biāo)完成進(jìn)度較好的情況下,我們預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比來(lái)看存在一定改善空間,但同比來(lái)看預(yù)計(jì)變化不大。
表1:四大礦山產(chǎn)銷數(shù)據(jù)(百萬(wàn)噸)
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以下為四大礦山季報(bào)的較詳細(xì)內(nèi)容展開(kāi):
一、淡水河谷
淡水河谷2024年三季度鐵礦石粉礦產(chǎn)量為9097.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.5%,環(huán)比增長(zhǎng)12.9%,球團(tuán)礦產(chǎn)量為1036.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12.9%,環(huán)比增長(zhǎng)16.5%。鐵礦石銷量達(dá)8183.8 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.6%,環(huán)比增長(zhǎng)2.6%。淡水河谷在9月份已經(jīng)宣布過(guò)將2024年的產(chǎn)量目標(biāo)由3.1-3.2億噸上調(diào)至3.23-3.3億噸,本次報(bào)告再次重申了這點(diǎn)。
圖1:淡水河谷分季度產(chǎn)量(千噸)
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北部系統(tǒng)
三季度北部系統(tǒng)的產(chǎn)量同比增加190萬(wàn)噸,主要是由于S11D表現(xiàn)較好,其三季度產(chǎn)量同比增加270萬(wàn)噸至2210萬(wàn)噸。Serra Norte的季度產(chǎn)量同比小幅下降50萬(wàn)噸,與計(jì)劃相一致。Ponta da Madeira港口的季度發(fā)運(yùn)達(dá)5060萬(wàn)噸,創(chuàng)下2021年以來(lái)的季度新高,反應(yīng)出生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性的提升。
東南部系統(tǒng)
三季度東南部系統(tǒng)的產(chǎn)量同比增加360萬(wàn)噸,一方面是由于部分礦區(qū)的檢修停工時(shí)間出現(xiàn)減少,另一方面則是由于Brucutu礦區(qū)產(chǎn)量的提升,該區(qū)域三個(gè)濕選生產(chǎn)線從去年以來(lái)開(kāi)始逐步運(yùn)行,并且第四個(gè)生產(chǎn)線也在9月份投入運(yùn)行,本季度產(chǎn)量也創(chuàng)下Brucutu礦區(qū)自2019年以來(lái)的新高。
南部系統(tǒng)
三季度南部系統(tǒng)的產(chǎn)量同比減少90萬(wàn)噸,除了受到第三方采購(gòu)量下滑的影響外,還和根據(jù)市場(chǎng)情況而降低高硅產(chǎn)品的產(chǎn)出有關(guān)。Vargem Grande 1號(hào)項(xiàng)目的濕法加工作業(yè)于9月開(kāi)始投產(chǎn),這將使Vargem Grande綜合設(shè)施恢復(fù)大約1500萬(wàn)噸/年的鐵礦石產(chǎn)量,并使平均鐵品味提高約2%。
球團(tuán)礦
球團(tuán)礦的產(chǎn)量同比增加120萬(wàn)噸,達(dá)到了2018年以來(lái)的季度最高產(chǎn)量。這是由于Brucutu和Itabira礦山的球團(tuán)礦原料供應(yīng)增加,從而提高了Tubar?o工廠的球團(tuán)礦產(chǎn)量。
圖2:淡水河谷產(chǎn)量變動(dòng)分地區(qū)(百萬(wàn)噸)
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鐵礦石銷量同比去年增加了130萬(wàn)噸,總計(jì)8180萬(wàn)噸,其中球團(tuán)礦銷量增長(zhǎng)18%。考慮到本季度球團(tuán)礦產(chǎn)量的增加和需求的良好,球團(tuán)礦的銷量增長(zhǎng)至1010萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)18%,支撐整體鐵礦石的銷量達(dá)到8180萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2%。三季度庫(kù)存增加了550萬(wàn)噸,主要是由于供應(yīng)鏈中在途的貨物,以及產(chǎn)量季節(jié)性的增長(zhǎng),這些庫(kù)存將在第四季度轉(zhuǎn)化為銷量。
今年淡水河谷的鐵礦石供應(yīng)增長(zhǎng)明顯,目前進(jìn)度完成情況較好,我們預(yù)計(jì)淡水河谷最終達(dá)到新產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)上沿的概率較大,四季度除了產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位外,銷量在庫(kù)存釋放的情況下也將有增長(zhǎng)的空間。
二、力拓
力拓三季度皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石的產(chǎn)量為8410萬(wàn)噸(100%權(quán)益),同比增長(zhǎng)1%,環(huán)比增長(zhǎng)6%,發(fā)運(yùn)量為8450萬(wàn)噸(100%權(quán)益),同比增長(zhǎng)1%,環(huán)比增長(zhǎng)5%。IOC球團(tuán)和精粉的產(chǎn)量為210萬(wàn)噸,同比下降11%,環(huán)比下降3%。力拓表示維持2024年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)不變(3.23-3.38億噸),SP10的發(fā)運(yùn)比例維持高位。
圖3:力拓分季度產(chǎn)量(100%權(quán)益)(千噸)
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力拓表示生產(chǎn)效率的提高繼續(xù)抵消礦石枯竭的影響,力拓三季度發(fā)運(yùn)量為8450萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1%,其中SP10占比達(dá)19%。三季度IOC產(chǎn)量同比大幅下降11%,這主要是由于7月中旬的森林火災(zāi)導(dǎo)致整個(gè)工廠停產(chǎn)11天。受此影響,力拓下調(diào)了球團(tuán)和精粉的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)至910萬(wàn)至960萬(wàn)噸(之前為980萬(wàn)至1150萬(wàn)噸)。
分產(chǎn)品來(lái)看,三季度SP10粉的發(fā)運(yùn)繼續(xù)保持較快增速,PB粉的發(fā)運(yùn)也出現(xiàn)正增長(zhǎng),而羅布河和楊迪粉均出現(xiàn)明顯同比下滑。預(yù)計(jì)在替代項(xiàng)目交付之前,SP10產(chǎn)銷將保持較高水平。
表2:力拓權(quán)益下的分品種發(fā)運(yùn)(百萬(wàn)噸)
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未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃方面,Western Range建設(shè)進(jìn)度達(dá)到80%。力拓在三季度完成了自動(dòng)駕駛卡車的調(diào)試等升級(jí)工作,目前正專注于其他的工廠設(shè)施建設(shè)工作,預(yù)計(jì)2025年將產(chǎn)出第一批鐵礦石。此外皮爾巴拉地區(qū)的其他礦山產(chǎn)能置換項(xiàng)目,包括Hope Downs, Brockman 4, Greater Nammuldi 和 West Angelas也在繼續(xù)推進(jìn)。
幾內(nèi)亞地區(qū)的西芒杜鐵礦預(yù)計(jì)在2025年將產(chǎn)出首批鐵礦石,然后經(jīng)過(guò)30個(gè)月以上的產(chǎn)能爬坡階段后最終達(dá)到年產(chǎn)量6000萬(wàn)噸(力拓份額2700萬(wàn)噸)。力拓表示雖然本季度受到了降雨天氣的影響,但進(jìn)展仍在計(jì)劃之中。加工廠的一些早期工作和非加工基礎(chǔ)設(shè)施合同已在本期間授出,礦區(qū)的首次爆破活動(dòng)也已進(jìn)行。生產(chǎn)首批礦石所需的兩臺(tái)初始破碎機(jī)已經(jīng)抵達(dá)幾內(nèi)亞。此外軌道、橋梁、隧道和港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也在有序推進(jìn)。
整體來(lái)看,力拓三季度產(chǎn)銷出現(xiàn)改善,繼續(xù)維持全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變,我們預(yù)計(jì)最終能順利達(dá)成。受火災(zāi)的影響,力拓小幅下調(diào)了加拿大IOC的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)。此外力拓在建產(chǎn)能規(guī)劃較大并且完成進(jìn)度良好,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期將持續(xù)存在產(chǎn)能釋放。
三、必和必拓
必和必拓西澳地區(qū)2024年三季度鐵礦石的產(chǎn)量為6336萬(wàn)噸(100%權(quán)益下為7159萬(wàn)噸),同比增加2%,環(huán)比下降7%;銷量為6341萬(wàn)噸(100%權(quán)益下為7154萬(wàn)噸),同比下降1%,環(huán)比下降6%。必和必拓維持2025財(cái)年西澳地區(qū)的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)2.5-2.6億噸不變(100%權(quán)益下為2.82-2.94億噸),以及Samarco的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)不變。
圖4:BHP季度產(chǎn)量(100%權(quán)益)(千噸)
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必和必拓表示三季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加了2%,這主要是由于PDP1項(xiàng)目使得整體供應(yīng)鏈表現(xiàn)出色。隨著2024財(cái)年South Flank項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn),皮爾巴拉中央樞紐(South Flank和Mining Area C)的產(chǎn)量出現(xiàn)了增加。必和必拓表示將繼續(xù)推進(jìn)鐵路技術(shù)項(xiàng)目(RTP1),并預(yù)計(jì)2025財(cái)年的相關(guān)連接工作將出現(xiàn)增加。
三季度Samarco產(chǎn)量達(dá)130萬(wàn)噸,同比增加4%。 產(chǎn)量增加主要是由于4號(hào)球團(tuán)廠提前恢復(fù)了生產(chǎn)。必和必拓預(yù)計(jì)Samarco的第二座選礦廠將在2025財(cái)年第三季度上線,預(yù)計(jì)在2026財(cái)年能夠完全達(dá)產(chǎn),屆時(shí)將把球團(tuán)產(chǎn)能提高到1600萬(wàn)噸/年(100%權(quán)益)。
分品種來(lái)看,同比方面,三季度除了金布巴產(chǎn)量大幅下降外,其余品種均有不同程度的改善,其中楊迪粉增長(zhǎng)較為明顯;環(huán)比方面,各品種的產(chǎn)量均出現(xiàn)了下滑,其中楊迪和金布巴下滑幅度相對(duì)較大。
表3:BHP西澳權(quán)益的分品種產(chǎn)量(百萬(wàn)噸)
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整體來(lái)看,必和必拓三季度的生產(chǎn)環(huán)比二季度出現(xiàn)了下降,但同比來(lái)看仍有小幅增長(zhǎng),并且由于前期完成進(jìn)度較好,所以全年完成指導(dǎo)目標(biāo)的難度不大。
四、FMG
FMG 2024年三季度鐵礦石的運(yùn)量為4770萬(wàn)噸,同比增加4%,環(huán)比下降11%,礦石開(kāi)采量為5710萬(wàn)噸,同比增加2%,環(huán)比下降3%。FMG報(bào)告中維持2025財(cái)年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)為1.9-2億噸不變,其中鐵橋項(xiàng)目預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)500-900萬(wàn)噸(100%權(quán)益)。
圖5:FMG分季度產(chǎn)量(千噸)
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FMG表示三季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量創(chuàng)下同期最高記錄,強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)表明公司有望實(shí)現(xiàn)全年指導(dǎo)目標(biāo)。值得注意的是三季度FMG的發(fā)運(yùn)包含了160萬(wàn)噸的鐵橋項(xiàng)目產(chǎn)品,這超過(guò)了2024財(cái)年鐵橋項(xiàng)目全年的發(fā)運(yùn)量,表明FMG的新礦山項(xiàng)目也終于開(kāi)始步入正軌。FMG在三季度產(chǎn)品的平均售價(jià)為83美元/干噸,大概為普氏62%指數(shù)均價(jià)的83%左右,鐵橋項(xiàng)目由于品味較高,所以實(shí)現(xiàn)的銷售價(jià)格達(dá)111美元/干噸,大概為普氏65%指數(shù)均價(jià)的97%左右。FMG本季度的C1成本上升至20.16美元/濕噸,這主要是由于剝采比的提高以及通貨膨脹的壓力。
分品種來(lái)看,三季度鐵橋項(xiàng)目的發(fā)運(yùn)增加明顯,而受前期火車脫軌和天氣等因素的影響,F(xiàn)MG主流品種的產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)出現(xiàn)階段性波動(dòng),其中超特粉的發(fā)運(yùn)出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng),但環(huán)比來(lái)看則有明顯下滑,而混合粉則同比環(huán)比均出現(xiàn)回落,預(yù)計(jì)后期整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將逐步穩(wěn)定。
表4:FMG分品種發(fā)運(yùn)(百萬(wàn)噸)
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FMG三季度發(fā)運(yùn)同比保持增長(zhǎng),鐵橋項(xiàng)目的生產(chǎn)步入正?;?,將對(duì)FMG的供應(yīng)形成有力支撐。我們預(yù)計(jì)FMG后期發(fā)運(yùn)保持增長(zhǎng)的概率較大,全年目標(biāo)有望較好的完成。
五、總結(jié)
整體來(lái)看,三季度四大礦山供應(yīng)增速相比二季度有所下滑。澳洲三大礦山表現(xiàn)稍差,供應(yīng)出現(xiàn)環(huán)比季節(jié)性走弱,巴西淡水河谷則表現(xiàn)繼續(xù)偏強(qiáng)。展望四季度,四大礦山將迎來(lái)傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)旺季,但在全年產(chǎn)銷目標(biāo)完成進(jìn)度較好的情況下,我們預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比來(lái)看存在一定改善空間,但同比來(lái)看預(yù)計(jì)變化不大。