緬甸是全球第三大錫生產(chǎn)國(guó)，佤邦地區(qū)作為緬甸核心產(chǎn)區(qū)，貢獻(xiàn)了緬甸約九成的錫礦。自2023年8月1日佤邦實(shí)施采礦禁令以來(lái)，全球錫礦供應(yīng)缺口不斷加大，也造成了我國(guó)錫礦進(jìn)口量出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口錫礦15.86萬(wàn)噸，同比減少36.18%。緬甸錫礦停采前，我國(guó)70%以上的進(jìn)口錫礦來(lái)源于緬甸，禁礦令導(dǎo)致佤邦持續(xù)停產(chǎn)，2025年前兩個(gè)月我國(guó)自緬甸累計(jì)進(jìn)口錫礦4910噸，同比減少81.07%，僅占我國(guó)錫礦進(jìn)口總量的26.42%。

據(jù)富寶錫研究團(tuán)隊(duì)了解，受地震影響，佤邦原定于4月1日舉行的曼相礦區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)座談會(huì)決定推遲，目前錫礦產(chǎn)量最大的曼相礦區(qū)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，且具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚不明確，仍需關(guān)注佤邦復(fù)產(chǎn)后續(xù)進(jìn)展。

為彌補(bǔ)緬甸進(jìn)口缺口，我國(guó)自緬甸外其他國(guó)家錫礦進(jìn)口量占比有所增加，2024年我國(guó)自其他國(guó)家累計(jì)進(jìn)口錫礦8.21萬(wàn)噸，同比增加20.88%。其中自剛果（金）進(jìn)口錫礦3.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.92%。不過(guò)受剛果（金）地緣沖突影響，錫礦進(jìn)口量2月大幅回落，2025年2月我國(guó)自剛果（金）進(jìn)口錫礦1426噸，環(huán)比下滑40.47%，同比減少20.5%。由于剛果（金）地緣沖突升級(jí)，3月13日Alphamin宣布Bisie錫礦暫停生產(chǎn)，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)緊張格局難改。

國(guó)內(nèi)外庫(kù)存分化，LME錫庫(kù)維持低位，國(guó)內(nèi)小幅累庫(kù)

LME公布數(shù)據(jù)顯示，倫錫庫(kù)存保持去庫(kù)，最新庫(kù)存水平為3050噸，降至年內(nèi)新低。上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，3月28日當(dāng)周，滬錫庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)，周度庫(kù)存增加7.55%至9255噸，為年內(nèi)最高水平。

從國(guó)內(nèi)社庫(kù)看，錫錠上周社會(huì)庫(kù)存小幅增加，環(huán)比3月21日當(dāng)周增加8.05%，增量主要來(lái)自于廣東地區(qū)。3月中旬以來(lái)錫價(jià)整體處于高位，下游對(duì)高價(jià)錫錠接受度不高，市場(chǎng)整體成交相對(duì)冷清，錫錠社庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)。

后期來(lái)看，短期行情波動(dòng)多為基本面消息對(duì)于市場(chǎng)情緒的影響。供應(yīng)端看，剛果（金）錫礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚不明確，緬甸地震增加錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的不確定性，原料端供應(yīng)擾動(dòng)加劇，供應(yīng)偏緊邏輯支撐錫價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。需求端看，高價(jià)錫限制整體成交，下游需求表現(xiàn)偏弱，錫錠社庫(kù)延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)短期錫價(jià)震蕩運(yùn)行于28-29萬(wàn)元/噸。