2月鎳不銹鋼震蕩運行。月內(nèi)鎳不銹鋼的基本面變動有限，多受消息面影響出現(xiàn)階段性行情，例如來自菲律賓擬禁止鎳礦出口、印尼德龍鎳鐵廠停產(chǎn)以及印尼出口政策等消息，但消息擾動帶來的行情難以持續(xù)，回歸基本面，價格波動仍是較為有限。月內(nèi)滬鎳-0.30%，倫鎳-0.79%，不銹鋼+0.65%。

1、宏觀面

1·1、國外

在特朗普的眾多政策牌之下，2月發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯得平淡無奇，美聯(lián)儲謹慎表態(tài)下市場關注度顯著降低。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍具韌性。美國2月標普全球制造業(yè)PMI初值51.6，預期51.5，前值51.2。但服務業(yè)表現(xiàn)回落，美國2月標普全球服務業(yè)PMI初值49.7，預期53，前值52.9。就業(yè)方面，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，為三個月最低水平，預期為17萬人；1月失業(yè)率為4%，預期為持平于4.1%；1月平均時薪環(huán)比增長0.5%，同比增長4.1%，均高于預期和前值。值得關注的是，截止2024年3月的12個月數(shù)據(jù)大幅下修58.9萬人，為2009年以來最大下調幅度，表明此前美國勞動力市場并不如此前數(shù)據(jù)顯示的火熱。美國消費者信心也正在下跌，美國2月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值跌3.3點至67.8，創(chuàng)7個月新低。關稅擔憂推動一年期通脹預期大幅上升1個百分點至4.3%，為2023年11月以來最高水平。實際的通脹數(shù)據(jù)也顯現(xiàn)上升壓力，美國1月未季調CPI同比升3%，預期升2.9%，前值升2.9%；未季調核心CPI同比升3.3%，預期升3.1%，前值升3.2%。美國1月PPI同比升3.5%，預期升3.2%；環(huán)比升0.4%，預期升0.3%。在強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)之下，美聯(lián)儲表態(tài)持續(xù)謹慎，美聯(lián)儲主席鮑威爾證詞表示，無需急于調整利率，如果經(jīng)濟持續(xù)強勁且通脹未向2%靠攏，則可以在更長時間內(nèi)維持政策的謹慎；美聯(lián)儲可能不得不針對關稅政策調整利率。美聯(lián)儲1月會議紀要顯示特朗普的初步政策建議引發(fā)了美聯(lián)儲對通脹上升的擔憂。美聯(lián)儲希望在決定再次降息之前看到“通脹方面的進一步進展”。此次會議紀要中還提及了官員們關于進一步放緩或甚至暫停資產(chǎn)負債表縮減的討論。

1·2、國內(nèi)

中國2月官方制造業(yè)PMI為50.2，前值49.1；非制造業(yè)PMI為50.4，比上月上升0.2個百分點；綜合PMI為51.1，比上月上升1.0個百分點。國家統(tǒng)計局：2月份，隨著春節(jié)后企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)明顯回升，為50.2%，比上月上升1.1個百分點；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%；三大指數(shù)均位于擴張區(qū)間，我國經(jīng)濟景氣水平總體有所回升。

中共中央政治局召開會議，討論政府工作報告。會議強調，今年是“十四五”規(guī)劃收官之年，做好政府工作，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，扎實推動高質量發(fā)展，進一步全面深化改革，擴大高水平對外開放，建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩(wěn)定，高質量完成“十四五”規(guī)劃目標任務，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎。

2.1 純鎳

本月純鎳價格下跌。原料方面，礦端支撐較強使得鎳價較為堅挺，但現(xiàn)貨成交表現(xiàn)依然清淡，一級鎳過剩壓力不減，LME維持壘庫。消息面上，印尼政府要求出口商必須在國家銀行的特別賬戶中留存100%的外匯，否則將禁止出口，引發(fā)市場擔憂，一度導致鎳價偏強運行?？偟膩碚f，鎳市基本面壓力仍在，但受消息擾動頻繁，預計波動率將提升，但難以出現(xiàn)單邊行情。

本月硫酸鎳價格上漲。由于生產(chǎn)維持虧損，硫酸鎳廠商挺價情緒較重，下游以剛需備貨為主，但議價區(qū)間分歧較大。另一方面，受剛果（金）禁止鈷產(chǎn)品出口4個月影響，鈷價表現(xiàn)偏強，或對下游需求產(chǎn)生抑制?？偟膩碚f，硫酸鎳議價分歧較大，成本支撐下短期偏強運行，但剛果（金）的鈷政策擾動或影響下游三元廠商需求，預計硫酸鎳價格震蕩運行。

本月鎳礦價格上漲。菲律賓方面，上下游博弈繼續(xù)，下游鎳鐵廠對高價鎳礦多持抵觸情緒。印尼方面，受蘇拉威西礦區(qū)雨季影響，鎳礦升水漲至19-20美元，整體供應偏緊。總的來說，礦端受供給因素影響表現(xiàn)較為堅挺，對鎳價形成較強支撐，后市礦價預計繼續(xù)處在高位。

本月鎳鐵價格上漲。受礦端支撐較強影響，鎳鐵成交價一路走高，供方報價集中在990-1000元/鎳，實際成交集中在990-995元/鎳。但需求方面，不銹鋼表現(xiàn)仍舊疲軟，下游多持觀望態(tài)度?？偟膩碚f，礦端支撐較強對鐵價形成較強支撐，但下游需求乏力或限制鐵價上方空間。

本月不銹鋼現(xiàn)貨價格下跌。鎳鐵價格表現(xiàn)偏強，對不銹鋼形成成本支撐。同時期貨盤面一度表現(xiàn)偏強，但現(xiàn)貨市場上卻不慍不火，目前不銹鋼庫存壓力仍舊較高，也有部分商家為緩解庫存壓力選擇讓利出貨?？偟膩砜?，不銹鋼成本持續(xù)減弱，且淡季之下需求難有反轉，價格或偏弱運行。

純鎳：鎳市基本面壓力仍在，但受消息擾動頻繁，預計波動率將提升，但難以出現(xiàn)單邊行情。

硫酸鎳：硫酸鎳議價分歧較大，成本支撐下短期偏強運行，但剛果（金）的鈷政策擾動或影響下游三元廠商需求，預計硫酸鎳價格震蕩運行。

鎳礦：礦端受供給因素影響表現(xiàn)較為堅挺，對鎳價形成較強支撐，后市礦價預計繼續(xù)處在高位。

鎳鐵：礦端支撐較強對鐵價形成較強支撐，但下游需求乏力或限制鐵價上方空間。

不銹鋼：不銹鋼成本持續(xù)減弱，且淡季之下需求難有反轉，價格或偏弱運行。

NI2505參考區(qū)間120000-130000元/噸，SS2505參考區(qū)間12500-13500元/噸。

操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。