一、剛果（金）簡介
剛果民主共和國（The Democratic Republic of the Congo，La République Démocratique du Congo），簡稱剛果（金），位于非洲中部，有“非洲心臟”之稱。是聯(lián)合國公布的世界最不發(fā)達國家之一，自然資源豐富，森林蓄積量、礦產(chǎn)及水資源儲量均居世界前列，被譽為“世界原料倉庫”。全國銅、鈷、鋅、錫、鉭、鎢、鐵、錳等金屬和工業(yè)鉆石儲量非?？捎^。其中鈷的儲量和產(chǎn)量分別占全球的51%和68%，是世界上最大的鈷礦產(chǎn)地和最重要的鈷生產(chǎn)國之一。其經(jīng)濟以農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)為主，工業(yè)欠發(fā)達。2024年剛果（金）國內(nèi)生產(chǎn)總值超700億美元，礦業(yè)產(chǎn)值占GDP的30%-40%，是經(jīng)濟核心支柱?。
圖1 剛果（金）礦產(chǎn)資源分布圖
二、剛果（金）在鈷產(chǎn)業(yè)的重要性
剛果（金）是全球最主要的鈷資源產(chǎn)地，為全球鈷產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供重要的原料支撐。據(jù)USGS公布，剛果（金）鈷產(chǎn)量約22萬噸，占全球原料產(chǎn)量的75.9%。據(jù)剛果（金）礦業(yè)部公布，2024年該國共出口鈷20萬噸，其中有近19萬噸到達中國。中國是全球最大的鈷生產(chǎn)國和消費國，因為充足、低價的鈷原料，充分促進了鈷的消費應(yīng)用，推動了全球新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
表1 世界鈷儲量及分國家礦山產(chǎn)量 單位：金噸
數(shù)據(jù)來源：USGS，安泰科整理
三、剛果（金）礦業(yè)政策變化
剛果（金）能夠成為主要鈷原料供應(yīng)國，得益于資源的先天優(yōu)勢，以及中國企業(yè)在剛果（金）的投資開發(fā)。1990年，鈷酸鋰電池的核心技術(shù)突破并開始大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，因其體積小，容量大，迅速對鎳氫電池主導(dǎo)的便攜電子設(shè)備進行替換，鈷新的消費領(lǐng)域凸顯，但用金屬鈷為原料的生產(chǎn)成本過高，導(dǎo)致消費推動緩慢，隨著3C設(shè)備在中國的推廣應(yīng)用，鈷消費迎來了爆發(fā)性增長。
2002年剛果（金）政府為吸引外資開發(fā)頒布新《礦業(yè)法典》，允許私營資本進入礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，打破了此前由國有礦業(yè)公司和西方巨頭主導(dǎo)的格局。這一政策為中國民營企業(yè)進入剛果（金）礦業(yè)市場提供了法律基礎(chǔ)?。
從2003年開始，以華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)為代表的中國民營企業(yè)積極走出去，在剛果（金）建廠、投資礦山、開發(fā)銅鈷資源，利用鈷精礦生產(chǎn)出高質(zhì)量的鈷產(chǎn)品，為中國鈷產(chǎn)業(yè)降低成本、高質(zhì)量發(fā)展、加速鈷的推廣應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。
2010年、2013年剛果（金）兩次頒布精礦出口禁令，但因電力短缺、冶煉能力不足等問題，最終通過豁免或延期擱置?。
2016年剛果（金）礦業(yè)部和礦業(yè)協(xié)會表示，由于國內(nèi)電力缺乏，禁止銅鈷精礦出口法令再次推遲執(zhí)行。
2018年隨著鈷價的暴漲，剛果金政府為了更好的分得礦產(chǎn)收入，修訂了《礦業(yè)法》?！缎碌V業(yè)法明》確規(guī)定提高剛果政府持有的股權(quán)（不可稀釋并且免費），由之前的5%提升到10%，并在每次開采證續(xù)期時增加5%；對于“戰(zhàn)略資源”比如鈷，額外增加特別礦權(quán)權(quán)利金費率10%；以當前價格超過項目銀行可研設(shè)定的金屬價格的25%，超過部分的利潤，收取50%的暴利稅；取消礦企不受財政和關(guān)稅變動影響的條款，減少某些關(guān)稅優(yōu)惠，取消資本和設(shè)備財產(chǎn)快速攤銷體系。
2019年齊塞克迪總統(tǒng)上任后，加丹加省明確禁止銅鈷精礦出口，但未明確生效日期，卻?對全部在剛中資礦業(yè)公司展開審核，一度導(dǎo)致洛陽鉬業(yè)9個月無法出口。
2021年5-6月，政府再次向礦企發(fā)出正式禁令通知，但允許卡車繼續(xù)運輸精礦，實際執(zhí)行仍存模糊性?。
2025年2月22日，剛果（金）政府再次宣布暫停鈷出口四個月，以應(yīng)對鈷供應(yīng)過剩的格局。
四、剛果（金）鈷出口禁令政策的影響及預(yù)期
縱觀歷史鈷價，每一次暴漲都是因為新的消費需求出現(xiàn)，原料增速不及消費預(yù)期，供需嚴重失衡所致。剛果（金）每一次出口禁令政策的出臺時段都在市場底部，礦業(yè)法規(guī)頻繁調(diào)整可以說是一把雙刃劍，導(dǎo)致投機性買盤推高價格，提高產(chǎn)品底部成本，但同時也讓市場自然修復(fù)規(guī)律被打破，市場要通過消化政策影響后才能最終回歸供需面本身，甚至?xí)屢呀?jīng)開始修復(fù)的供需失衡因短期結(jié)構(gòu)性問題而延長底部或回落時間。
本次鈷出口禁令出臺，短期看來，對于剛果（金）政府將減少四個月的出口收入；對于全球鈷產(chǎn)業(yè)鏈來說，打破了全球鈷產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)銷節(jié)奏；對于市場預(yù)期來說，從供大于求轉(zhuǎn)向原料結(jié)構(gòu)性短缺，鈷鹽或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，而金屬鈷供應(yīng)繼續(xù)保持充足，不排除出現(xiàn)鈷鹽價格升水金屬鈷的局面。；對于鈷價來說，惜售及原料預(yù)期短缺將推動鈷價上漲，原料的價格上漲會進一步向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)，全鏈條成本增加，底部價格被動抬升；對于芝商所鈷期貨來說，市場翻轉(zhuǎn)導(dǎo)致空頭爆倉風險加劇。
長期看來，要對此出口禁令謹慎評估，對其持續(xù)時間，執(zhí)行力度及后續(xù)可能的進一步策略要保持關(guān)注，目前價格上漲已成定局，只看后期能漲到何種程度；對于產(chǎn)業(yè)來說，過高的鈷價不利于鈷的消費推廣應(yīng)用，尤其新能源產(chǎn)業(yè)一直有“去鈷化”的呼聲，政策變化導(dǎo)致的價格上漲，會加重終端對產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線選擇上的顧慮，市場可能再次出現(xiàn)分化，未來大家對鈷的應(yīng)用會采取什么態(tài)度呢？
圖2 國內(nèi)市場鈷價歷史走勢圖（萬元/噸）
