宏觀分析
國內(nèi)：《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記重要文章《朝著建成科技強國的宏偉目標奮勇前進》。文章指出，必須充分認識科技的戰(zhàn)略先導(dǎo)地位和根本支撐作用，錨定2035年建成科技強國的戰(zhàn)略目標，加強頂層設(shè)計和統(tǒng)籌謀劃，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強。中共中央政治局召開會議，審議《生態(tài)環(huán)境保護督察工作條例》《關(guān)于二十屆中央第四輪巡視情況的綜合報告》。國家發(fā)改委主任鄭柵潔主持召開企業(yè)家座談會，積極回應(yīng)企業(yè)關(guān)切。南京推出全面取消商品房限售等七條新政。3月份，我國制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3個百分點，均連續(xù)兩個月上升。央行3月31日開展7天期逆回購操作1667億元，當(dāng)日逆回購到期1350億元，因此單日凈投放317億元。
國際：美國總統(tǒng)特朗普將于周三公布對等關(guān)稅政策。據(jù)悉，特朗普正在考慮對所有進口產(chǎn)品征收20%的特別關(guān)稅。美國白宮新聞秘書萊維特表示，多位高官已向特朗普提出了如何實施對等關(guān)稅的具體計劃。此外，她明確表示該計劃不會包含任何豁免條款。
大類資產(chǎn)：3月31日，亞洲市場普跌背景下A股和港股震蕩下行，上證指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別收跌0.46%和1.31%。債市方面，市場走勢平穩(wěn)，2年期和10年期國債收益率分別上行3bp和1bp。美系資產(chǎn)方面，關(guān)稅陰霾下，美股低開高走，標普驚險收漲0.55%，納指收復(fù)大量失地但仍收跌0.14%。月度層面看，3月標普跌近6%、創(chuàng)兩年多最大月度跌。季度層面看，標普和納指均創(chuàng)近三年來最大季度跌幅，其中標普一季度跌4.6%，創(chuàng)三十余年來最遜表現(xiàn)。避險情緒下美債收益率顯著下行， 10年期美債收益率下行4bp。美元指數(shù)呈震蕩態(tài)勢，隔夜收報104.2。周一在岸人民幣對美元16:30收盤報7.2516，較上一交易日上漲121個基點，夜盤收報7.2570。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩?？紤]到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息，需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷政策的走向。總的來說，在降息交易的進一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進一步?jīng)_擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格漲跌不一，COMEX黃金期貨漲1.38%報3157.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.14%報34.765美元/盎司；夜盤滬金+1.13%，滬銀-0.39%。特朗普對等關(guān)稅政策公布在即，市場對關(guān)稅擔(dān)憂進一步發(fā)酵，利好黃金價格，白銀受工業(yè)屬性影響表現(xiàn)偏弱。此前周五公布的美國PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期而個人消費數(shù)據(jù)走弱，市場對經(jīng)濟陷入衰退甚至滯漲的擔(dān)憂加劇，也為貴金屬價格提供利好。展望未來，美國貿(mào)易沖突仍在持續(xù)升級，聯(lián)邦裁員帶來的沖擊也并未結(jié)束，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也有進一步走弱的壓力，美國經(jīng)濟仍將沿著滯漲的邏輯繼續(xù)發(fā)酵，美股回調(diào)并未結(jié)束，對貴金屬構(gòu)成利好；短期內(nèi)金銀價格可能維持偏強。Comex黃金運行區(qū)間【3000,3200】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【700，735】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【33，37】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【8200，9200】元/千克。
投資策略：\
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。
銅
上一交易日LME銅收9690.0美元/噸，跌0.96%。上海升水15，廣東升水10。宏觀方面，3月國內(nèi)官方制造業(yè)PMI報50.5，為一年來最高，分項上看新訂單成為最大拉動?；久嫔希?yīng)端，再生冶煉尚未受影響，三月排產(chǎn)預(yù)期較高，但四五月預(yù)計將有下降。此外，近期有智利和墨西哥冶煉生產(chǎn)暫停消息。消費端，下游線纜企業(yè)反饋訂單尚可，銅價有所回落后，消費預(yù)計有韌性。展望后市，臨近4月2日潛在對等關(guān)稅落地，市場有一定避險情緒，銅價短期或仍有回調(diào)?？紤]今年基本面相對健康，銅價中長期偏強方向未變，維持關(guān)注回調(diào)后買入機會。
投資策略：短期采購可考慮放緩節(jié)奏。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2538.5，日跌11.5或0.45%，滬鋁夜盤繼續(xù)震蕩走弱至2.04w附近?；久鎭砜?，周末到貨使得鋁錠去庫幅度放緩，相對鋁棒陸續(xù)減產(chǎn)，大概率國內(nèi)4月預(yù)期去庫15w附近?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價轉(zhuǎn)大跌，月差結(jié)構(gòu)變化基差走強預(yù)期下出貨增多，交投狀況難言理想；鋁棒加工費繼續(xù)走強。成本端看，國內(nèi)能源價格暫時止跌、氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，炭塊價格維持高位，成本端整體小幅下滑，冶煉利潤維持高位；海外能源價格維持弱穩(wěn)。
投資策略： 單邊多頭關(guān)注2.03-2.05w附近的支撐；短期比價有望走高對反套有利，但趨勢上仍傾向于正套方向，關(guān)注內(nèi)外正套的參與機會。
風(fēng)險提示：海外潛在的補庫訴求、宏觀政策風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.47%至2013美元，滬鉛下跌0.2%至17375元，現(xiàn)貨市場長單采購為主，貼水持穩(wěn)。短期維持觀點暫無變化，由于市場或步入供需雙降，河南、山東原生煉廠相繼開啟檢修，需求走弱導(dǎo)致的電瓶替換需求減少，廢電瓶價格堅挺，再生鉛步入虧損使得后續(xù)開工或走低。需求層面開始面臨季節(jié)性淡季考驗，鉛蓄電池以銷定產(chǎn)開工小幅向下調(diào)整。低產(chǎn)業(yè)利潤下鉛價或步入弱勢調(diào)整，關(guān)注本周宏觀劇烈波動沖擊節(jié)點，滬鉛波動區(qū)間【17000,17600】元，倫鉛波動區(qū)間【1980,2080】美元。
投資策略：區(qū)間波動暫觀望，等待比價回落跨市反套。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度偏弱導(dǎo)致鉛消費預(yù)期悲觀。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日倫鋅日內(nèi)震蕩走低，一度觸及2826美元，夜間略有反彈最終收報2853.5美元，跌幅2.89%。現(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對04合約升水20-升水40，廣東市場對05合約升水20附近-平水附近，鋅價下挫后下游補庫有所提升。近期市場靜候美國關(guān)稅政策的定論，從關(guān)稅政策的初衷看，博弈事態(tài)即便在關(guān)稅政策落地后也將延續(xù)擾動市場，在市場避險情緒的作用下，鋅價承壓，仍有繼續(xù)下跌的空間。
投資策略：獲利空頭可繼續(xù)持有。
風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期。
鎳
上一交易日倫鎳收于15970美元/噸，漲0.2%；滬鎳主力收于127920元/噸，跌2.0%。臨近關(guān)稅落地，有色整體下行，鎳此前估值有所上揚，本輪下跌受拖累最深。基本面上，昨日國內(nèi)鋼廠采購鎳鐵成交價1020（艙底），頭部鋼廠鎳鐵招標價環(huán)比上一輪持平，連續(xù)上漲一個月的鎳鐵市場稍有降溫。不過展望后市，4月鎳礦價格上漲基本已成事實，原料端成本抬升明顯，同時， 一級鎳累庫趨勢放緩，鎳價中樞預(yù)計仍維持相對高位。短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間維持【12.5，13.8】萬元/噸。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動。
錫
上一交易日LME錫收于36550美元/噸，漲1.82%。滬錫夜盤收于287540元/噸，漲0.49%。上周緬甸發(fā)生大地震，市場預(yù)計對其供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期降低。近期國內(nèi)外錫礦供應(yīng)擾動仍然較多，國內(nèi)原料在供應(yīng)擾動恢復(fù)前或持續(xù)緊張，加工費保持下降趨勢，未來冶煉生產(chǎn)壓力加大。消費端，近期價格波動令下游采購明顯轉(zhuǎn)弱。展望短期價格，考慮原料緊張，以及短期價格強勢令下游轉(zhuǎn)弱，預(yù)計錫價維持高位僵持。
投資策略：多頭暫時持有或考慮減倉，新開倉建議謹慎。
風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。
焦煤
3月31日周一夜盤Jm2505收跌1.5%至986.5元/噸，領(lǐng)跌黑色。最近一周鐵水、焦炭繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但都有所放緩，焦炭庫存止降小幅壘積；煉焦煤供應(yīng)寬松，社會總庫存壘積進一步加快；碳元素過剩壓力重新上升。估值方面，當(dāng)前唐山蒙5#精煤倉單963元/噸，Jm2505升水2.5%。預(yù)計短期焦煤價格維持偏弱運行，Jm2505存在向現(xiàn)貨回歸的壓力。
投資策略：擇機做空。
風(fēng)險提示：煉焦煤供應(yīng)收緊，需求超預(yù)期增長。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2505收漲-1.36%至9785元/噸，主力合約持倉22.02萬手，日增倉-9139手。上一交易日現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，據(jù)SMM，不通氧553#華東均價10150元/噸；通氧553#華東均價10200元/噸；421#華東11050元/噸。上周五緬甸地震，云南震感強烈，此次地震對我國光伏硅片拉棒核心的西部產(chǎn)區(qū)或產(chǎn)生影響，預(yù)計影響近期幾日生產(chǎn)。北大廠存減產(chǎn)檢修計劃，疊加少量西南復(fù)產(chǎn)增量，四月供給量或與三月大體持平平衡上看，四月平衡有望緊平衡或小幅去庫，但考慮工業(yè)硅庫存高企，成本支撐持續(xù)坍塌，硅價向上驅(qū)動仍然不足，預(yù)計短期內(nèi)工業(yè)硅維持弱勢運行，主力合約核心價格區(qū)間【9600,11000】元/噸，后市關(guān)注上游減產(chǎn)情況及多晶硅去庫幅度，緬甸地震或造成一定成都情緒影響。
投資策略：逢高沽空，但下方空間有限。
風(fēng)險提示：。宏觀情緒擾動，多晶硅超預(yù)期復(fù)產(chǎn)。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力2505合約收漲-0.13%至74160元/噸，持倉21.06萬手，日增倉-7702手，持倉量持續(xù)下降。3月31日，廣期所碳酸鋰期貨倉單錄得17755手，較上一交易日減少18027手。上一交易日現(xiàn)貨價格下跌150元/噸，smm電池級碳酸鋰均價7.400萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價7.205元/噸礦價弱勢，上一交易日SMM鋰輝石精礦CIF價格819美元/噸，較上周下跌2美元/噸。鋰價下跌后鋰鹽廠持續(xù)挺價，但貿(mào)易商低價貨源流通情況較好，材料廠剛需采購對現(xiàn)貨價格起到一定支撐。供需上，供給預(yù)期下修，需求增速放緩，四月平衡過剩但累庫幅度預(yù)計較三月收窄。展望后市，預(yù)計短期內(nèi)碳酸鋰價格震蕩偏弱運行，主力合約價格區(qū)間【72000,76000】元/噸，后市關(guān)注供給減產(chǎn)情況和四月下游排產(chǎn)。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：宏觀情緒變化，需求超預(yù)期。
