回顧2020-2024年銅行業(yè)各加工材產(chǎn)量數(shù)據(jù)，增量主要靠銅線材、銅箔材、銅帶材、銅管材拉動，其中線材貢獻增量的33%，箔材貢獻25%，帶材貢獻20%。從增速來看，2020-2024年銅材產(chǎn)量年均復(fù)合增速3%，其中銅箔CAGR為22%，遠(yuǎn)超其他品類；銅帶和銅管CAGR增速分別為5%和4%,也超過了行業(yè)平均增速。

銅箔

圖4是銅箔分品類產(chǎn)量，可以看出這幾年銅箔產(chǎn)量增長主要依靠鋰電銅箔，2024年國內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)量比2021年增長143%，但是同期中國動力電池產(chǎn)量增速為257%，鋰電銅箔產(chǎn)量增速明顯低于動力電池產(chǎn)量增速，主因鋰電銅箔越來越薄，從2020年主流的8微米到當(dāng)前6微米以下，其次復(fù)合銅箔發(fā)展減少了銅的使用。

銅帶

10年以前的2014年，黃銅帶占銅帶產(chǎn)量的58%，紫銅帶占28%，自2022年開始，紫銅帶產(chǎn)量超過黃銅帶，截至2024年占比達到45%。紫銅帶接近純銅，導(dǎo)電導(dǎo)熱性好，主要用于電力、電子、通信等行業(yè)；黃銅帶是銅鋅合金，機械性能、耐腐蝕性較好，多用于五金建材、機械制造等領(lǐng)域。過去幾年銅的終端需求增量集中在電力、新能源汽車等領(lǐng)域，紫銅帶需求量大增，黃銅帶的下游偏地產(chǎn)建筑，需求一般，近年來不少黃銅帶生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)做紫銅帶。

銅管

銅管分紫銅管和合金管，2024年銅管產(chǎn)量236萬噸，其中紫銅管產(chǎn)量224萬噸。紫銅管又分為紫銅光管和紫銅內(nèi)螺紋管，2020-2024年，銅管產(chǎn)量增長31萬噸，其中紫銅內(nèi)螺紋管增長23.7萬噸，紫銅光管增長6.8萬噸。即紫銅內(nèi)螺紋管是拉動銅管需求的主力。主因內(nèi)螺紋管比光管的接觸面積大，管內(nèi)液體湍流，換熱效率更高，結(jié)合近幾年空調(diào)能耗標(biāo)準(zhǔn)提升，帶動內(nèi)螺紋管需求高增長。

小結(jié)

綜上，近幾年銅材產(chǎn)量變化與終端行業(yè)變化一致，電力電子、新能源汽車、空調(diào)行業(yè)高景氣度拉動銅帶、銅箔、銅管產(chǎn)量增長，與地產(chǎn)建材相關(guān)的黃銅類產(chǎn)品如銅棒、黃銅帶產(chǎn)量停滯不前或下滑。新興領(lǐng)域需求增量彌補了地產(chǎn)建材領(lǐng)域需求減量，使國內(nèi)銅材產(chǎn)量在過去4年維持年均3%增速。展望2025年，電力領(lǐng)域投資有望維持高增速，家電繼續(xù)受益“國補”，光伏、新能源汽車增速可能放緩，地產(chǎn)建材領(lǐng)域拖累有望減少，總體來看銅需求有韌性。在銅供給端增速不高的情況下，銅供需平衡表繼續(xù)維持緊平衡，銅價重心維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注受益于銅價的銅礦標(biāo)的。