鋁擠壓材是鋁加工最大門類，占鋁材總量近50%。鋁擠壓材可分為鋁型材、鋁管、鋁棒等，其中鋁型材又分為建筑鋁型材和工業(yè)鋁型材，建筑鋁型材應(yīng)用于鋁合金門窗，其余都?xì)w類為工業(yè)鋁型材。2024年房屋新開工面積和竣工面積分別下降23%和28%，建筑鋁型材年產(chǎn)量從1230萬噸下滑到985萬噸，同比下降20%或245萬噸，以鋁材產(chǎn)量為基數(shù)的話，建筑鋁型材拖累鋁需求5個(gè)百分點(diǎn)。如果算上建筑裝飾板材和建筑模板，地產(chǎn)領(lǐng)域三類鋁材對(duì)需求拖累達(dá)到6個(gè)百分點(diǎn)。好在工業(yè)鋁型材近幾年增長(zhǎng)迅猛，2024年工業(yè)鋁型材產(chǎn)量達(dá)1170萬噸，首次超越了建筑鋁型材，同比增長(zhǎng)23%或220萬噸，基本彌補(bǔ)了建筑鋁型材的拖累?？梢钥吹浇陙韨鹘y(tǒng)建筑鋁材企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型工業(yè)材。

再看工業(yè)鋁型材細(xì)分品類，便于統(tǒng)計(jì)的是建筑模板、光伏鋁型材（邊框和支架）、軌交型材、電子3C型材、新能源汽車型材，其余用于機(jī)械制造或其他領(lǐng)域無法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。最近5年來，工業(yè)型材增量主要來自光伏、新能源汽車行業(yè)，其中光伏鋁型材貢獻(xiàn)了增量的40%，其他項(xiàng)貢獻(xiàn)40%，新能源汽車貢獻(xiàn)22%。

鋁板帶：增速穩(wěn)健

鋁板帶細(xì)分品類如下圖所示，在2020-2024年間，鋁板帶產(chǎn)量總共增加290萬噸，其中鋁箔坯料貢獻(xiàn)增量49%，易拉罐料貢獻(xiàn)增量26%，其他項(xiàng)貢獻(xiàn)21%。汽車車身板雖然數(shù)量不多，但增速最快，2020-2024年CAGR達(dá)到38%。地產(chǎn)相關(guān)的建筑裝飾板持續(xù)下滑，2020-2024年CAGR為-3%，傳統(tǒng)的印刷板版基CAGR為-1%。另外易拉罐料是個(gè)穩(wěn)健的增量市場(chǎng)，近5年CAGR達(dá)到10%。鋁箔坯料作為鋁箔中間品，下文分析。

鋁箔：電池箔和空調(diào)箔增長(zhǎng)明顯

鋁箔主要由包裝箔、空調(diào)箔等組成。從這幾年趨勢(shì)看，空調(diào)箔、電池箔等品類持續(xù)增長(zhǎng)。2020-2024年，電池鋁箔產(chǎn)量CAGR達(dá)到59%，貢獻(xiàn)了鋁箔增量的30%；空調(diào)箔CAGR為7%，貢獻(xiàn)了鋁箔增量的24%，都是受益于下游新能源汽車行業(yè)及空調(diào)行業(yè)高景氣度，以及“以鋁節(jié)銅”趨勢(shì)。

小結(jié)

雖然地產(chǎn)領(lǐng)域拖累鋁需求6%，但工業(yè)鋁型材產(chǎn)量歷史首度超越建筑鋁型材產(chǎn)量，其增量彌補(bǔ)了建筑鋁型材減量。除此之外其他鋁材產(chǎn)量均有增長(zhǎng)，反映的是鋁作為輕量化的結(jié)構(gòu)材料，或?qū)щ妼?dǎo)熱良好的功能材料，應(yīng)用范圍不斷拓展。3）展望2025年，新能源汽車增速可能放緩，光伏領(lǐng)域可能沒有增量用鋁需求，但電力領(lǐng)域投資有望維持高增速，家電繼續(xù)受益“國補(bǔ)”，尤其地產(chǎn)對(duì)鋁需求拖累高峰期已過。預(yù)計(jì)2025年需求增速與前幾年不會(huì)偏離太大。4）2025年是中國原鋁供應(yīng)見頂?shù)囊荒?，供?yīng)增速不到2%，預(yù)計(jì)鋁行業(yè)大概率出現(xiàn)供需缺口，鋁價(jià)及鋁冶煉利潤(rùn)有望維持或者創(chuàng)新高，建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁標(biāo)的。