根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，印尼擁有世界上大型的鎳礦儲量，截至2024年約為5500萬噸，約占世界鎳礦儲量的62%。作為世界鎳資源的核心供給國，印尼近期的政策動向持續(xù)牽動市場神經(jīng)。2025年伊始，該國接連推出三項關(guān)鍵政策——SIMBARA全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管系統(tǒng)落地；自然資源出口外匯強制結(jié)算機制；重新定價HMA公式，疊加傳統(tǒng)齋月周期影響，印尼當(dāng)?shù)劓嚨V緊缺，鎳礦價格持續(xù)偏強。
圖1：世界鎳礦儲量比例
SIMBARA系統(tǒng)的全鏈條監(jiān)管
自2025年1月起，印尼正式啟用SIMBARA（跨部門礦產(chǎn)與煤炭信息系統(tǒng)），該系統(tǒng)通過區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)鎳礦開采、加工、運輸?shù)娜鞒虜?shù)字化追溯。與能源和礦產(chǎn)資源部開發(fā)的MOMS監(jiān)測平臺整合后，形成了覆蓋生產(chǎn)規(guī)劃、銷售審批、稅收征管、出口驗證的閉環(huán)管理體系。四大核心部門（能源、工業(yè)、貿(mào)易、交通）的并聯(lián)審核機制。
以鎳產(chǎn)業(yè)為例，通過使用SIMBARA網(wǎng)站，印尼政府將能夠?qū)崟r追蹤鎳礦的銷售情況，跟蹤從礦山到國內(nèi)加工設(shè)施的運輸，包括島嶼間的運輸并將與采礦配額連接，包括詳細的采礦地點、加工過程、運輸和出口等環(huán)節(jié)。這一系統(tǒng)的建立有助于確保當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商遵守世界采礦標(biāo)準(zhǔn)，同時減少非法采礦、童工以及環(huán)境破壞等問題。
圖2：SIMBARA 系統(tǒng)內(nèi)容及流程
據(jù)富寶調(diào)研，系統(tǒng)上線初期，因三方的認證時間和流程的審批，印尼當(dāng)?shù)?月鎳礦流通量小幅縮減。但受去年年底鎳礦審批放量的影響，企業(yè)庫存比較充足，1月當(dāng)?shù)劓嚨V價格波動不明顯。2月隨著庫存消耗疊加齋月將至企業(yè)提前備庫，鎳礦價格節(jié)節(jié)攀升。預(yù)計非法礦源退出將逐步改變當(dāng)?shù)貎?nèi)貿(mào)礦供需結(jié)構(gòu)。
圖3：2月17日INPI數(shù)據(jù)
圖4：印尼鎳礦3月內(nèi)貿(mào)價格
外匯管制新政
據(jù)印尼內(nèi)閣秘書處官網(wǎng)消息，印尼總統(tǒng)普拉博沃發(fā)布2025年8號總統(tǒng)令，宣布自然資源出口外匯管制政策（DHE SDA）。要求自然資源出口商將所有海外收入留存在國內(nèi)至少一年，以優(yōu)化資源收益在國內(nèi)的流通，并增加印尼的經(jīng)濟韌性。該政策將于3月1日生效，預(yù)計2025年將使印尼的外匯儲備增加800億美元，12個月內(nèi)的潛在收益將超過1000億美元。
該規(guī)定適用于礦業(yè)、種植業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)，石油和天然氣行業(yè)被豁免。此項規(guī)定是2023年規(guī)定的升級，彼時印尼政府要求所有資源出口商，將每筆不低于25萬美元的出口裝運單據(jù)對應(yīng)收益的30%保留在本國金融體系內(nèi)，留存時間至少3個月，普拉博沃解釋了幾項主要的修訂內(nèi)容:
1.政府規(guī)定，自然資源出口外匯必須全部存放在印尼金融系統(tǒng)中，存放期限為12個月。這些資金將存放在國有銀行的指定賬戶中。此外，對于石油和天然氣等，仍參照之前的規(guī)定，即2023年第36號政府令；
2.允許以外幣形式支付稅款、非稅國家收入和其他政府義務(wù)；
3.允許以外幣形式支付股息；
4.允許以外幣形式支付用于采購國內(nèi)無法獲得或部分獲得的原材料、輔助材料或資本貨物；
5.允許以外幣形式償還用于采購資本貨物的貸款。
印尼為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟，近期印尼盾兌美元表現(xiàn)疲弱，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。新的外匯規(guī)定旨在提振印尼盾表現(xiàn)，穩(wěn)定印尼盾匯率，增加外匯儲備。據(jù)富寶調(diào)研該法案目前雖并未直接限制印尼鎳加工產(chǎn)品（如MHP、高冰鎳、高鎳生鐵）的出口，但中長期存在政策擴散可能。考慮到印尼占世界鎳礦儲量約62%優(yōu)勢地位，任何定價機制調(diào)整都將直接沖擊不銹鋼及動力電池產(chǎn)業(yè)鏈成本結(jié)構(gòu)。同時，印尼對外匯的管制可能使得礦商和冶煉成本增加，進而影響世界大宗商品供應(yīng)。
印尼重新定價HMA公式
2025年3月1日，印尼能礦部發(fā)布文件，調(diào)整金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價格(HMA)的計算方式。文件表示基準(zhǔn)價格將在每月1日和15日更新;第一周期金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價格(HMA)基于上月5日至25日LME現(xiàn)貨結(jié)算價均價;新計算方法2025年3月1日起實施。
本想脫離LME體系的印尼鎳礦定價話語權(quán)卻直接縮短定價周期，與倫鎳增加更多粘性，這主要是因為世界暫未出現(xiàn)更加有利于印尼當(dāng)?shù)氐亩▋r方式。值得關(guān)注度是，HMA定價公式調(diào)整會導(dǎo)致鎳礦價格與期貨價格更加密切，這會從側(cè)面提升鎳礦價格活躍度，伴隨菲律賓雨季結(jié)束，原料供應(yīng)充足，同時不銹鋼市場需求保持低迷狀態(tài)，短期鎳價波動空間會擴大，但是上方13萬元/噸阻力仍大。
總結(jié)
近期，在印尼新政的影響下，市場情緒偏暖，當(dāng)?shù)劓嚨V價格持續(xù)走強。但鎳礦價格仍存松動風(fēng)險，一方面，外匯管制新政旨在穩(wěn)匯率，且鎳產(chǎn)品暫未被限制。另一個方面，礦山陸續(xù)通過了SIMBARA系統(tǒng)所要求的流程審批，該系統(tǒng)或逐漸被當(dāng)?shù)氐V山及下游冶煉企業(yè)所更加熟悉和接受。印尼政策組合拳的本質(zhì)，是從資源出口國向全價值鏈控制者的戰(zhàn)略躍遷。建議關(guān)注印尼相關(guān)政策執(zhí)行力度以及執(zhí)行細節(jié)等。
