雅加達(dá)訊， PT Vale Indonesia Tbk（INCO）預(yù)計將從2025年開始獲得鎳礦銷售收入的支撐。

OCBC證券股票分析師Devi Harjoto表示，INCO正在準(zhǔn)備修訂2025年工作計劃和預(yù)算（RKAB），以納入目前處于建設(shè)階段的巴霍多皮和波馬拉礦區(qū)的產(chǎn)量。這兩個礦區(qū)預(yù)計將為公司2025年總營收貢獻(xiàn)5%的份額。

"從產(chǎn)量來看，波馬拉礦區(qū)預(yù)計將貢獻(xiàn)2025年鎳礦總銷量的約17%，"她在3月5日周三的研究報告中寫道。她補(bǔ)充道，在全球鎳礦供應(yīng)減少（尤其是菲律賓天氣因素導(dǎo)致）推高價格的背景下，銷售來源多元化已成為INCO的重要戰(zhàn)略。

此外，菲律賓計劃自2025年6月起禁止鎳礦出口可能進(jìn)一步收緊供應(yīng)。不過Devi認(rèn)為，由于當(dāng)前市場仍處于供過于求狀態(tài)，精煉鎳價格不會出現(xiàn)大幅飆升。"我們預(yù)計2025年鎳價將維持在15,000至16,000美元/噸區(qū)間，與2024年第四季度基本持平。"

Devi同時指出，盡管鎳需求仍在增長，但增速已放緩。不過中國2025年財政赤字率設(shè)定為4%（高于疫情期間的3.6%），可能成為包括鎳在內(nèi)的大宗商品增長催化劑。

目前INCO正持續(xù)推進(jìn)三個主要增長項目：支持與浙江華友-福特汽車公司合資高壓酸浸項目的波馬拉礦區(qū)、為華友鈷業(yè)合資高壓酸浸項目開發(fā)并計劃于2026年第三季度完工的索羅瓦科褐鐵礦區(qū)，以及支持與GEMCo有限公司合資高壓酸浸項目的莫羅瓦利礦區(qū)。

2024年第四季度，INCO實現(xiàn)核心利潤1,190萬美元，環(huán)比增長44.5%。這得益于產(chǎn)量增長2.9%至18,528噸，以及燃料成本下降帶來的運(yùn)營效率提升。全年產(chǎn)量達(dá)71,311噸，較公司指引高出0.7%。公司EBITDA環(huán)比也增長0.7%。

基于上述表現(xiàn)，OCBC證券維持對INCO的"買入"評級，目標(biāo)價4,700印尼盾/股。"我們認(rèn)為當(dāng)前股價仍具吸引力，但仍需警惕鎳價潛在下跌、政府特許權(quán)使用費(fèi)政策調(diào)整，以及項目進(jìn)展慢于預(yù)期等風(fēng)險。"Devi Harjoto總結(jié)道。