網(wǎng)訊：銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。
短期邏輯：廢舊進口方面，從公布的第一批六類進口企業(yè)情況來看，進口管理更傾向規(guī)范而不是限制，因此，影響降低；銅精礦加工費繼續(xù)走低，這對中小冶煉企業(yè)影響延續(xù)，預期將會對產(chǎn)量構(gòu)成影響，礦進口環(huán)比收縮已經(jīng)顯示影響在實現(xiàn)；而需求方面，從領(lǐng)先指標來看，中國發(fā)電設(shè)備投資近月增速明顯高于電網(wǎng)投資，按照經(jīng)驗預估，未來需求是存在一定好轉(zhuǎn)預期。整體上，銅微觀供需層面的預期展望是好轉(zhuǎn)的，加上貿(mào)易戰(zhàn)氛圍緩和，銅價格筑底。另外，6月產(chǎn)量增加以及需求的低迷，使得此前銅價再度承受住了考驗，底部構(gòu)筑更為牢靠，雖然不排除未來價格繼續(xù)反復可能，但銅價格越來越強的走勢格局或不發(fā)生變化。此前銅價格一度突破上漲，銅價格回升預期愈發(fā)明顯，不過，考慮到需求預期尚未兌現(xiàn)，上漲過程難以一帆風順，需要有足夠的持有耐心。
走勢分析：
31日，現(xiàn)貨市場升貼水格局較此前一個交易日小幅回升，下游企業(yè)采購有所增多，另外，遠期合約升水提升也刺激期現(xiàn)買盤，市場成交整體改善。另外，各個品牌之間價差繼續(xù)維持較小的價差。
上期所倉單31日小幅回升，但幅度有限，近幾日，上期所倉單反復，但整體變化不是很大。
31日，現(xiàn)貨進口維持小幅虧損，但由于遠期合約走強，當日洋山銅溢價整體小幅上調(diào)。
31日， LME庫存整體下降2000噸，主要集中在歐洲倉庫。另外，COMEX庫存繼續(xù)增加。
礦方面，7月粗銅加工費CIF進口報價145-155美元/噸，國內(nèi)報價1200-1350元/噸。由于國內(nèi)煉廠對粗銅需求的增加，且海外進口部分大幅縮減，粗銅加工費表現(xiàn)易跌難漲。市場也有部分持貨商稱已下調(diào)了下半年的長單報價，手中貨源緊俏。原料端緊張格局延續(xù)。
下游方面，7月31日，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調(diào)查”VIA顯示，2019年7月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為62.2%，環(huán)比上升11.8百分點，同比上升8.3個百分點，庫存預警指數(shù)位于警戒線之上。
宏觀方面， 美聯(lián)儲宣布美國至7月31日利率決定上限為2.25％，下限為2％，符合此前市場預期。
中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心昨日公布數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，為三個月高點，比上月上升0.3個百分點。
綜合情況來看，銅供應端支撐依然不變，但需求端疲軟格局依舊，特別是美聯(lián)儲降息使得市場對短期需求悲觀得以確認，不過，銅需求預期并沒有改變，因此，銅價格看漲方向不變。
整體情況來看，廢舊進口方面，從公布的第一批六類進口企業(yè)情況來看，進口管理更傾向規(guī)范而不是限制，因此，影響降低；銅精礦加工費繼續(xù)走低，這對中小冶煉企業(yè)影響延續(xù)，預期將會對產(chǎn)量構(gòu)成影響，礦進口環(huán)比收縮已經(jīng)顯示影響在實現(xiàn)；而需求方面，從領(lǐng)先指標來看，中國發(fā)電設(shè)備投資近月增速明顯高于電網(wǎng)投資，按照經(jīng)驗預估，未來需求是存在一定好轉(zhuǎn)預期。整體上，銅微觀供需層面的預期展望是好轉(zhuǎn)的，加上貿(mào)易戰(zhàn)氛圍緩和，銅價格筑底。另外，6月產(chǎn)量增加以及需求的低迷，使得此前銅價再度承受住了考驗，底部構(gòu)筑更為牢靠，雖然不排除未來價格繼續(xù)反復可能，但銅價格越來越強的走勢格局或不發(fā)生變化。此前銅價格一度突破上漲，銅價格回升預期愈發(fā)明顯，不過，考慮到需求預期尚未兌現(xiàn)，上漲過程難以一帆風順，需要有足夠的持有耐心。
策略：謹慎偏多
風險：需求風險。