盡管眼下北半球烈陽似火,但在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近來卻正感受到難得的“寒意”……
隨著周二公布的最新數(shù)據(jù),進(jìn)一步顯示美國勞動力市場數(shù)據(jù)趨于疲軟(JOLTs職位空缺大幅下滑)以及制造業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半(工業(yè)訂單超出預(yù)期,耐用品訂單下滑),更多“實錘”證據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)在二季度正出現(xiàn)明顯降溫。而這也直接導(dǎo)致了一個結(jié)果:
美國的“硬數(shù)據(jù)”表現(xiàn)已跌至了今年年初以來的最弱水平。
在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中,硬數(shù)據(jù)和軟數(shù)據(jù)是兩種不同類型的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),用于分析和預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動。硬數(shù)據(jù)通常指客觀的、可量化的經(jīng)濟(jì)指標(biāo),這些數(shù)據(jù)是基于實際經(jīng)濟(jì)活動的統(tǒng)計結(jié)果;軟數(shù)據(jù)則通常指基于調(diào)查和情緒的主觀數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)反映了企業(yè)、消費(fèi)者和投資者的預(yù)期、信心和計劃,往往更具主觀性。
類似上述美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期滑坡的“實錘”證據(jù),還體現(xiàn)在了花旗編制的美國經(jīng)濟(jì)驚奇指數(shù)上。該指數(shù)衡量美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實際表現(xiàn)與預(yù)期值之間的差異。而目前,這一指標(biāo)已一路跌至了五年來的最低點!
周二,人們對于美國數(shù)據(jù)的著眼重心,主要放在了最新的勞動力指標(biāo)上。而美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查(JOLTS)結(jié)果顯示,2024年4月末職位空缺數(shù)量錄得805.9萬,為2021年3月以來新低,明顯低于市場預(yù)期的837萬,3月數(shù)據(jù)也從848.8萬下修至835.5萬。
這使得職位空缺數(shù)與失業(yè)人數(shù)之比降至1.2 : 1,為2021年6月以來的最低水平。需要指出的是,這一比例是美聯(lián)儲官員密切關(guān)注的一個數(shù)字,其曾在2022年達(dá)到2 : 1的頂峰,但之后已經(jīng)明顯放緩。
Sierra Mutual Funds首席投資官James St表示:“本周到目前為止,我們看到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直相對疲軟,從制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)開始到周二的職位空缺。”
而很顯然的是,近來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刷刷刷的回落,很大程度上已推動了美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期的噌噌噌上升……
芝商所(CME)的FedWatch工具顯示,目前市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息的可能性已高達(dá)約65%。作為對比,上周這一預(yù)期還不足50%。
在利率掉期市場上,交易員最新預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將有望降息45個基點,兩次降息(而非一次降息)的預(yù)期再度逐漸重新成為了主流。
市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的變化,在近來美債收益率的走勢上,體現(xiàn)的尤其明顯。素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的美國10年期國債收益率在最近短短幾個交易日,已累計重挫了逾25個基點。
截止紐約時段尾盤,各期限美債收益率在周二再度集體下挫。其中,2年期美債收益率跌3.5個基點報4.779%,5年期美債收益率跌5.8個基點報4.351%,10年期美債收益率跌5.9個基點報4.332%,30年期美債收益率跌6.1個基點報4.477%。債券收益率與價格反向。
在現(xiàn)貨市場上,摩根大通的美國國債客戶調(diào)查顯示,直接多頭倉位升至了3月以來的最高水平,這進(jìn)一步表明眼下債市勢頭良好。
格外值得人們留意的是,在本周一和周二的交易中,不少債市交易員們的目標(biāo)甚至已變?yōu)榱朔乐姑缆?lián)儲加快降息步伐——一些人擔(dān)心也許到9月份會議時美聯(lián)儲已會有兩次25個基點的降息。這與一周前的情況明顯不同,當(dāng)時美聯(lián)儲官員還在對重提加息喋喋不休,助長了對鷹派保護(hù)的需求。
美聯(lián)儲接下來的任務(wù)重心都可能要變了?
在華爾街大行方面,摩根大通資產(chǎn)管理公司固定收益投資組合經(jīng)理Kelsey Berro周二已開始認(rèn)為,“美聯(lián)儲下一步的舉措很可能將是為了保護(hù)勞動力市場,而不再是為了對抗通脹。我們認(rèn)為通脹總體上得到了控制?!?/span>
這一立場也得到了高盛策略師Cosimo Codacci-Pisanelli的呼應(yīng)。這位高盛策略師在其最新的宏觀路線圖報告中寫道:“美聯(lián)儲近期降息的路徑,更有可能來自美國勞動力市場的惡化,而不是通脹方面的任務(wù)。 ”
其實,他們眼下并非唯二這樣認(rèn)為的人:甚至美聯(lián)儲主席鮑威爾本人可能也同意這一點。在5月1日上一次的美聯(lián)儲決議之后,當(dāng)被問及哪些因素可能導(dǎo)致官員比計劃提前降息時,鮑威爾提到了勞動力市場的“意外”惡化,盡管他當(dāng)時認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性很小。
但如今,隨著美國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)越來越多的裂痕,勞動力市場也開始浮現(xiàn)出放緩跡象,轉(zhuǎn)變時刻也許正在到來……
Crews & Associates駐紐約利率交易和銷售主管Dan Mulholland周二表示,“交易員們正在為一份比經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期更弱的非農(nóng)就業(yè)報告做準(zhǔn)備,這也是導(dǎo)致今天價格走勢的一些原因?!?/span>
“最近,人們已經(jīng)看到了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面暗示的一些裂痕,可以將之解讀為將會有更多的寬松政策,”Mulholland說?!安簧偃藫?dān)心錯過寬松交易,他們有點想走在前面?!?/span>
從日程安排來看,本周最為重量級的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無疑將是周五的5月非農(nóng)就業(yè)報告。業(yè)內(nèi)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計5月份將新增就業(yè)崗位19萬個。此前的4月份報告顯示,就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回落至17.5萬人,為六個月來最少。
除非農(nóng)外,本周其他頗為關(guān)鍵的美國數(shù)據(jù)還包括了5月ADP就業(yè)報告和5月ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù),這兩項數(shù)據(jù)都將于今晚公布。