工業(yè)硅半年報:藏器待時(shí)
發(fā)布時(shí)間:2024-06-27 11:49:47      來(lái)源:紫金天風(fēng)期貨研究所

6月26日:

正文

觀(guān)點(diǎn)小結

2024H1回顧:Q1行業(yè)對于工業(yè)硅過(guò)剩的共識定調,看空情緒下盤(pán)面提前交易豐水期西南生產(chǎn)成本線(xiàn)。Q2下游重要需求多晶硅開(kāi)啟減產(chǎn),同時(shí)工業(yè)硅面臨季節性復產(chǎn),價(jià)格向下壓力更甚,期間在價(jià)格低位時(shí)受有色行情延續影響,以及包括電改、節能降碳等擾動(dòng)的出現,硅價(jià)強勢回彈,6月再度回歸基本面邏輯,硅價(jià)震蕩下行。

2024H2供應展望:新產(chǎn)能向北擴張趨勢顯著(zhù),但受制于低迷行情,實(shí)際落地情況或不樂(lè )觀(guān)。原有產(chǎn)能方面今年的停產(chǎn)節奏需要關(guān)注,主要擾動(dòng)包括“節能降碳”等政策目標、西南低利潤和產(chǎn)品吸引力下降、北方產(chǎn)區四季度環(huán)境污染情況??偖a(chǎn)量方面,工業(yè)硅2024年產(chǎn)量預計達485萬(wàn)噸,同比增長(cháng)29%。產(chǎn)品結構性方面,由于交割規則修改,市場(chǎng)預計將從Q3起提高對新疆553#產(chǎn)品的關(guān)注度。

2024H2需求展望:1.多晶硅方面,結合當下主材產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況,原有硅料產(chǎn)能減產(chǎn)力度較預期或有進(jìn)一步加大,但考慮到頭部廠(chǎng)家投產(chǎn)意愿不減,硅料實(shí)際產(chǎn)量或仍位于高位,但H2產(chǎn)能格局預計將有變動(dòng)。2.有機硅方面,地產(chǎn)提振逐漸演變?yōu)槁L(cháng)的等待,而房地產(chǎn)后期還能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。有機硅企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)節奏已實(shí)現行業(yè)內部企穩,在重要終端尚未復蘇,同時(shí)其他支撐性行業(yè)暫未凸顯之前,去年下半年以來(lái)的維穩生產(chǎn)策略或在今年繼續保持。3.硅鋁合金方面,汽車(chē)、摩托車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)改善壓力相對較大,但汽車(chē)端仍能提供一定需求支撐,新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續維持高增速,綜合來(lái)看我們給到硅鋁合金耗硅量10%的增速水平。

平衡:Q3累庫壓力更甚,硅價(jià)下跌驅動(dòng)力度不減,從生產(chǎn)成本考量,下行空間可預見(jiàn);Q4產(chǎn)量有所縮減,需求將有修復,過(guò)剩小幅緩解。其中11月倉單注銷(xiāo)后,預計至少40萬(wàn)噸倉單將流入現貨市場(chǎng)且難以再注冊,過(guò)剩矛盾集中,而12月在減產(chǎn)和交割新規的共同推動(dòng)下,硅價(jià)或將觸底回升。此外,供應端擾動(dòng)尚未解除,同時(shí)高庫存低利潤下,硅廠(chǎng)仍有可能提前開(kāi)啟減產(chǎn),關(guān)注價(jià)格回彈力度。

2024H1回顧

2024H1行情回顧

數據來(lái)源:同花順;紫金天風(fēng)期貨研究所

北方產(chǎn)區輸出強勢

2024年1-5月國內工業(yè)硅總產(chǎn)量為172.7噸,較去年同時(shí)期增加35.7萬(wàn)噸,同比增長(cháng)26.1%。

產(chǎn)量貢獻主要來(lái)自于新疆,當地硅廠(chǎng)環(huán)保限制解除后生產(chǎn)陸續恢復,同時(shí)大廠(chǎng)通過(guò)技改提高自身設計產(chǎn)能上限(從122萬(wàn)噸/年提升至160-170萬(wàn)噸/年),2024H1地區產(chǎn)量輸出較為可觀(guān)。而西南兩地上半年受生產(chǎn)虧損壓制,開(kāi)工于低位波動(dòng),切入平水期后,四川地區產(chǎn)量有快速恢復,云南稍顯滯后但復產(chǎn)空間充足。

分地區來(lái)看,新疆貢獻54%的產(chǎn)量,1-5月新疆總產(chǎn)量92.9萬(wàn)噸,累積同比增長(cháng)32.1%。四川1-5月累計產(chǎn)量10.4萬(wàn)噸,累積同比減少9.9%,云南1-5月累計產(chǎn)量15.8萬(wàn)噸,累積同比減少0.3%,兩地產(chǎn)量占全國分別為6.0%、9.1%。此外,甘肅、內蒙產(chǎn)出同比有顯著(zhù)增長(cháng),兩地1-5月累計產(chǎn)量分別為8.9、11.9萬(wàn)噸,累積同比分別增長(cháng)56.6%、36.9%,產(chǎn)量合計占全國比重為12%。

數據來(lái)源:百川盈孚;紫金天風(fēng)期貨研究所

多晶硅料開(kāi)啟減產(chǎn)

截至2024年5月,多晶硅累積產(chǎn)量達89.4萬(wàn)噸,累積同比增38.8萬(wàn)噸,同比增長(cháng)76.7%。

春節前后硅料價(jià)格短暫維持穩定后,于3月中旬起再度下落。3月中旬至今,硅料價(jià)格從5.25-7.15萬(wàn)元/噸跌至3.25-3.95萬(wàn)元/噸(不包括顆粒硅),跌幅達38%-45%。

當前多晶硅料價(jià)格已跌破主流生產(chǎn)廠(chǎng)家成本線(xiàn),5月出現全行業(yè)平均利潤轉負,高位庫存及虧損走擴使得硅料廠(chǎng)家開(kāi)啟減產(chǎn),其中5月硅料產(chǎn)量有顯著(zhù)下調。

數據來(lái)源:百川盈孚;iFind;紫金天風(fēng)期貨研究所

有機硅生產(chǎn)以穩為主

截至2024年5月,DMC累積產(chǎn)量達84.2萬(wàn)噸,累積同比增18.44%。

今年以來(lái)DMC仍未走出行業(yè)虧損困境,產(chǎn)量、開(kāi)工率維持穩定,庫存平穩波動(dòng),但終端尚未給予有機硅產(chǎn)銷(xiāo)足夠正反饋,產(chǎn)量也難有快速增長(cháng)。

數據來(lái)源:百川盈孚;紫金天風(fēng)期貨研究所

硅鋁合金表現平平

2024年1-5月,硅鋁合金整體表現疲弱。春節期間原生鋁合金、再生鋁合金開(kāi)工率降至歷史最低后修復緩慢,且由于下游實(shí)際需求有限,訂單增量不足,原生鋁合金、再生鋁合金開(kāi)工率、產(chǎn)量較往年均未有顯著(zhù)增加。


數據來(lái)源:SMM;紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)硅出口表現良好 但持續性有限

1-5月工業(yè)硅、多晶硅、有機硅出口表現較好,累計同比分別有26.26%、320.88%、32.23%的增加。

其中工業(yè)硅1-5月增速較快受益于海外補庫,但全年來(lái)看,海外實(shí)際總需求仍將維持穩定。

據來(lái)源:海關(guān)總署;紫金天風(fēng)期貨研究所

累庫矛盾主要集中于注冊倉單

今年以來(lái),累庫矛盾主要集中于注冊倉單,截至6月18日,注冊倉單已達30.44萬(wàn)噸,接近工業(yè)硅一個(gè)月產(chǎn)量。分地區看,云南地區倉單已有陸續消化,增量貢獻來(lái)自于新疆、天津等地。

除注冊倉單外,工廠(chǎng)庫存經(jīng)過(guò)一季度的累庫后趨于穩定,市場(chǎng)庫存雖未表現出傳統季節性去庫,但也并未出現庫存大幅累積的情況,場(chǎng)外庫存表現相對溫和。

數據來(lái)源:百川盈孚;廣期所;紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)硅:關(guān)注停產(chǎn)節奏

大廠(chǎng)新產(chǎn)能投放進(jìn)度或放緩

2024年工業(yè)硅計劃投放的新產(chǎn)能數量及總量仍顯充分,但實(shí)際落地的預期并不樂(lè )觀(guān)。落地可能性較大的產(chǎn)能主要為工業(yè)硅、多晶硅大廠(chǎng)的計劃項目,時(shí)間集中在2024H2,其中工業(yè)硅大廠(chǎng)的新產(chǎn)能項目預計在Q4進(jìn)行投產(chǎn),而其在云南地區新產(chǎn)能的電力成本優(yōu)勢或難實(shí)現,結合其自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力,新產(chǎn)能投放進(jìn)度有進(jìn)一步放緩的可能。

分地區來(lái)看,計劃新產(chǎn)能主要分布在新疆、云南、內蒙古、甘肅等地,占比分別達30%、18%、18%、19%,新產(chǎn)能向北擴張趨勢顯著(zhù)。

數據來(lái)源:百川盈孚;SMM;公開(kāi)資料;紫金天風(fēng)期貨研究所

西南天氣難成炒作

今年5月以前市場(chǎng)一度關(guān)注云南地區降水量偏少的事實(shí),以至云南干旱擾動(dòng)成為當時(shí)工業(yè)硅行情炒作預備項,但切入5月后至今,云南降水逐漸起量,且高于歷史平均水平,可以說(shuō)云南地區豐水期天氣因素難成擾動(dòng)。

而四川此前天氣條件約束較弱,且地區4月起電價(jià)下調,當地開(kāi)工率逐步走高,截至6月下旬基本完成復產(chǎn)。

數據來(lái)源:紫金天風(fēng)風(fēng)云;紫金天風(fēng)期貨研究所

西南復產(chǎn)“未遲已到” 提前停產(chǎn)的可能性走強

工業(yè)硅持續低迷的行情下,市場(chǎng)常有對云南、四川兩地是否會(huì )出現延遲復產(chǎn)的推測,但從歷史數據來(lái)看,西南實(shí)際啟動(dòng)復產(chǎn)的時(shí)間上基本貼合天氣條件的變動(dòng),即貼合電價(jià)變動(dòng)節奏,而各年份的顯著(zhù)差異在于枯水期產(chǎn)量絕對值水平和實(shí)際復產(chǎn)速度,近兩年枯水期產(chǎn)量絕對值均有觸及歷史最低水平的情況出現,但隨著(zhù)成本端的下行,以及廠(chǎng)內庫存轉移至交割庫,硅廠(chǎng)仍能實(shí)現快速復產(chǎn)至突破產(chǎn)量前高水平。

但除復產(chǎn)節奏外,今年H2我們同樣關(guān)注西南停產(chǎn)節奏。一方面,今年5月份起,“節能降碳”等政策擾動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)視野,若僅著(zhù)眼于今年,政策對硅的直接影響取決于實(shí)現“單位GDP能耗降2.5%”目標的緊迫程度,工業(yè)硅行業(yè)的相關(guān)舉措可能為“降產(chǎn)降碳”,盡管對工業(yè)硅今年是否會(huì )出現如2021年的拉閘停產(chǎn)的情況仍處于觀(guān)望狀態(tài),但這個(gè)“故事”在往年引發(fā)的歷史性行情,一定程度上也給予硅價(jià)底部支撐。另一方面,當前期現價(jià)格水平均低于去年同期,硅廠(chǎng)生產(chǎn)壓力更甚,疊加累積注冊倉單流出至消化的難度加大,同時(shí)為滿(mǎn)足交易所交割新規,8月起中下游尤其是期現端,對西南產(chǎn)品的采購或有減少,這對于西南產(chǎn)出同樣有壓制作用,但考慮到新疆地區產(chǎn)品可能面臨出口的威脅,最終西南地區產(chǎn)銷(xiāo)量是否會(huì )有顯著(zhù)下降仍待觀(guān)望。

數據來(lái)源:百川盈孚;SMM;紫金天風(fēng)期貨研究所

Q4加強對北方產(chǎn)區環(huán)境污染情況的觀(guān)測

我們選取工業(yè)硅部分北方產(chǎn)區的AQI指數做參考,就歷史數值來(lái)看,Q3一般為全年環(huán)境情況最優(yōu)時(shí)期,而Q4至次年Q2,地區環(huán)境污染有加劇傾向。

2023年11月-12月,北方產(chǎn)區受環(huán)保政策一度停產(chǎn)。其中國家層面,2023年11月30日國務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續改善行動(dòng)計劃》,地區層面,12月12日石嘴山相關(guān)部門(mén)下發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)重污染天氣黃色預警Ⅲ級應急響應的緊急通知》,從環(huán)保角度對高耗能、高排放企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)限制,而新疆地區同樣因環(huán)保原因出現產(chǎn)量環(huán)比減少,直接引發(fā)了一輪階段性上漲行情,因此今年Q4起將加強對北方產(chǎn)區環(huán)境污染情況的觀(guān)測。

數據來(lái)源:iFind;紫金天風(fēng)期貨研究所

供應展望小結

2024年工業(yè)硅新投產(chǎn)能數量及總量仍顯充分,分地區來(lái)看,計劃新產(chǎn)能主要分布在新疆、云南、內蒙古、甘肅等地,占比分別達30%、18%、18%、19%,新產(chǎn)能向北擴張趨勢顯著(zhù)。但受制于低迷行情,實(shí)際落地情況或不樂(lè )觀(guān),下半年重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)硅、多晶硅大廠(chǎng)計劃新產(chǎn)能的落地情況,但值得討論的是,工業(yè)硅大廠(chǎng)的新產(chǎn)能預計在Q4進(jìn)行投產(chǎn),而其在云南地區新產(chǎn)能的電力成本優(yōu)勢或難實(shí)現,結合其自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力,新產(chǎn)能投放進(jìn)度有進(jìn)一步放緩的可能。

原有產(chǎn)能方面,西南整體的復產(chǎn)“未遲已到”,但今年的停產(chǎn)節奏需要關(guān)注,一方面“節能降碳”等政策目標若趨緊,于年內對工業(yè)硅供應端可能存在打擊,另一方面,同比去年,工業(yè)硅基本面對于價(jià)格的壓制更甚,西南生產(chǎn)積極性或難進(jìn)一步提振,此外,廣期所交割新規或導致西南工業(yè)硅產(chǎn)品的吸引力有所下降,同樣將導致西南提前的可能性走強。此外,北方產(chǎn)區四季度環(huán)境污染情況值得關(guān)注,若四季度環(huán)境惡劣程度甚于往年,地區直接拉閘停產(chǎn)的情況將有重演。

總產(chǎn)量方面,工業(yè)硅2024年產(chǎn)量預計達485萬(wàn)噸,同比增長(cháng)29%。產(chǎn)品結構性方面,由于交割規則修改,市場(chǎng)預計將從Q3起提高對新疆553#產(chǎn)品的關(guān)注度。

成本和利潤:

豐水期利潤走擴空間或有限

豐水期利潤走擴空間有限

隨著(zhù)電價(jià)下調,西南部分產(chǎn)地毛利潤已有回正,但由于今年上半年期現行情整體狀況不佳,基本面壓制力度與持續性同比去年更強、更長(cháng),預計豐水期利潤走擴空間有限。

但需關(guān)注到現貨廠(chǎng)家在利潤收縮和下游采購意愿下滑時(shí)的供應調整。

數據來(lái)源:SMM;紫金天風(fēng)期貨研究所

多晶硅:馬太效應若隱若現

關(guān)注一線(xiàn)廠(chǎng)家投產(chǎn)進(jìn)度

多晶硅新投產(chǎn)能主要布局于北方,其中內蒙、新疆新投產(chǎn)能占比分別為36%、19%,此外云南地區新投產(chǎn)能占比也達16%。

2024年H1硅料深陷過(guò)剩困境,價(jià)格持續探底至跌破廠(chǎng)家生產(chǎn)成本線(xiàn),這也直接導致部分新建產(chǎn)能計劃取消或延期投放,當前有較強落地預期的多晶硅新產(chǎn)能集中在頭部企業(yè),較其他新舊產(chǎn)能有充分的量級上的競爭力,若一線(xiàn)廠(chǎng)如期投放,多晶硅料供應集中度將進(jìn)一步向頭部?jì)A斜。

數據來(lái)源:百川盈孚;SMM;公開(kāi)資料;紫金天風(fēng)期貨研究所

主材產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力均有走高

今年以來(lái)光伏主材環(huán)節的庫存壓力愈發(fā)嚴重,終端需求增速無(wú)法匹配主材產(chǎn)量增速,盡管長(cháng)期來(lái)看,終端光伏為增量市場(chǎng)的事實(shí)不言而喻,但主材階段性過(guò)剩的現實(shí)也難以回避。

行業(yè)平均利潤水平顯示,當前主材環(huán)節除組件尚有微薄利潤外,其余環(huán)節均處于虧損境況,且暫難扭轉,虧損加高庫存的雙重壓力下,3月起硅片環(huán)節開(kāi)始減產(chǎn),截至6月下旬各環(huán)節均處于減產(chǎn)去庫階段。

考慮到今年裝機難以復現去年的高增速,同時(shí)海外對于我國光伏產(chǎn)品加大限制力度,預計H2主材環(huán)節的整體產(chǎn)出力度同比難有高增長(cháng)。

數據來(lái)源:SMM;紫金天風(fēng)期貨研究所

硅料減產(chǎn)力度較預期或有進(jìn)一步加大

截至6月19日,多晶硅料價(jià)格為3.25-3.95萬(wàn)元/噸(不包括顆粒硅),已跌破頭部企業(yè)生產(chǎn)成本位,而下游除組件環(huán)節尚有利潤外,硅片及電池片環(huán)節均面臨虧損境況。

前文提及硅料至組件開(kāi)啟減產(chǎn)去庫,而作為其中建設周期最長(cháng)的多晶硅料,其產(chǎn)能出清力度及新產(chǎn)能落地節奏將對產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格及利潤產(chǎn)生較為顯著(zhù)的影響。我們此前在二季報中提示,2024年多晶硅需求量分別為全球94-103萬(wàn)噸、中國46-53萬(wàn)噸,而全年產(chǎn)量預計將達230-240萬(wàn)噸,預期過(guò)剩量量級較大,結合當下的利潤情況,原有硅料產(chǎn)能減產(chǎn)力度較預期或有進(jìn)一步加大,但考慮到頭部廠(chǎng)家投產(chǎn)意愿不減,硅料實(shí)際產(chǎn)量或仍位于高位,但H2產(chǎn)能格局預計將有變動(dòng)。

此外,多晶硅期貨上市籌備已久,期貨新品種上市后產(chǎn)業(yè)鏈外的新進(jìn)購買(mǎi)力值得關(guān)注。

數據來(lái)源:iFind;公司公告;SMM;紫金天風(fēng)期貨研究所

有機硅:窮變通久

房地產(chǎn)行業(yè)提振逐漸演變?yōu)槁L(cháng)的等待

1-5月房地產(chǎn)各項累計同比數據繼續傳遞出相對低迷的信息,銷(xiāo)售仍未企穩、施工面積降幅同比走擴、土地成交有限,同時(shí)新房、二手房?jì)r(jià)格指數未見(jiàn)起勢。房地產(chǎn)預計繼續經(jīng)歷行業(yè)調整。

地產(chǎn)提振逐漸演變?yōu)槁L(cháng)的等待,而房地產(chǎn)后期還能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。

對于有機硅企業(yè)而言,目前的產(chǎn)銷(xiāo)節奏已經(jīng)幫助行業(yè)內部實(shí)現企穩,在重要終端尚未復蘇,同時(shí)其他支撐性行業(yè)暫未凸顯之前,去年下半年以來(lái)的維穩生產(chǎn)策略或在今年繼續保持。

數據來(lái)源:Wind;iFind;紫金天風(fēng)期貨研究所

電子電器產(chǎn)量修復

2024年1-5月,家用電器累計產(chǎn)量及累計同比基本延續正增長(cháng),而電力電纜累計同比自3月以來(lái)維持負增長(cháng),且負增長(cháng)逐月走擴,這一定程度上是受到了原料銅價(jià)大幅上漲的影響。

后期來(lái)看,盡管“以舊換新”利好驅動(dòng)了家電生產(chǎn),但原料端銅、鋁價(jià)格有重回上漲趨勢的可能,而地產(chǎn)復蘇尚需時(shí)日,家電產(chǎn)量的整體增幅或有收窄。而電力電纜端同樣受到金屬價(jià)格上漲帶來(lái)的生產(chǎn)壓力,但其下游用電需求的支撐相對充足。

數據來(lái)源:ind;iFind;紫金天風(fēng)期貨研究所

產(chǎn)能的投放將進(jìn)一步壓制產(chǎn)品價(jià)格

2024H1有部分新產(chǎn)能落地,較其原計劃投產(chǎn)時(shí)間滯后已久。

新產(chǎn)能投放給予工業(yè)硅需求一定支撐,但就有機硅行業(yè)自身而言,產(chǎn)能的投放將進(jìn)一步壓制產(chǎn)品價(jià)格,關(guān)注下游需求的新增量及出口情況。

數據來(lái)源:百川盈孚;SMM;公開(kāi)資料;紫金天風(fēng)期貨研究所

硅鋁合金:

耗硅量同比預計增長(cháng)10%

關(guān)注汽車(chē)需求增量

2024年1-5月,汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計同比分別為6.50%、8.30%,一定程度上是受到年初以來(lái)汽車(chē)價(jià)格戰以及“以舊換新”政策落地的驅動(dòng),但消費指數、庫存預警指數同樣指向了行業(yè)需求提振的難度,后期需關(guān)注需求側增長(cháng)空間及出口壓力。

2024年1-5月摩托車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計同比分別為-8.41%、-5.22%,H2產(chǎn)銷(xiāo)或有一定改善,但或難改變全年同比負增長(cháng)的情況。

數據來(lái)源:Wind;iFind;紫金天風(fēng)期貨研究所

新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續維持高增長(cháng)

截至2024年5月,新能源汽車(chē)產(chǎn)量、銷(xiāo)量累計同比增速分別達到31%、34%,國內新能源汽車(chē)批發(fā)、零售滲透率分別達到44.2%、47%,同比分別繼續增長(cháng)10.5、13.7個(gè)百分點(diǎn)。

滲透率的提高為市場(chǎng)共識,硅鋁合金的需求將逐步由新能源汽車(chē)貢獻,但行業(yè)繼續實(shí)現較高產(chǎn)銷(xiāo)水平的壓力將增大,同時(shí)滲透率也存在面臨瓶頸的可能,鋁合金端對工業(yè)硅需求或也難以出現顯著(zhù)增量,因此我們給到硅鋁合金耗硅量10%的溫和增長(cháng)水平。

數據來(lái)源:Wind;iFind;紫金天風(fēng)期貨研究所

需求展望小結

多晶硅方面,2024年H1硅料深陷過(guò)剩困境,價(jià)格持續探底至跌破廠(chǎng)家生產(chǎn)成本線(xiàn),這也直接導致部分新建產(chǎn)能計劃取消或延期投放,當前有較強落地預期的多晶硅新產(chǎn)能集中在頭部企業(yè),較其他新舊產(chǎn)能有充分的量級上的競爭力,多晶硅料供應集中度將進(jìn)一步向頭部?jì)A斜。3月起硅片環(huán)節開(kāi)始減產(chǎn),截至6月下旬各環(huán)節均處于減產(chǎn)去庫階段,考慮到今年裝機難以復現去年的高增速,同時(shí)海外對于我國光伏產(chǎn)品加大限制力度,預計H2主材環(huán)節的整體產(chǎn)出力度同比難有高增長(cháng)。我們此前在二季報中提示多晶硅料預期過(guò)剩量量級較大,結合當下的利潤情況,原有硅料產(chǎn)能減產(chǎn)力度較預期或有進(jìn)一步加大,但考慮到頭部廠(chǎng)家投產(chǎn)意愿不減,硅料實(shí)際產(chǎn)量或仍位于高位,但H2產(chǎn)能格局預計將有變動(dòng)。

有機硅方面,地產(chǎn)提振逐漸演變?yōu)槁L(cháng)的等待,而房地產(chǎn)后期還能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。對于有機硅企業(yè)而言,目前的產(chǎn)銷(xiāo)節奏已經(jīng)幫助行業(yè)內部實(shí)現企穩,在重要終端尚未復蘇,同時(shí)其他支撐性行業(yè)暫未凸顯之前,去年下半年以來(lái)的維穩生產(chǎn)策略或在今年繼續保持。

硅鋁合金方面,汽車(chē)、摩托車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)改善壓力相對較大,但汽車(chē)端仍能提供一定需求支撐,新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續維持高增速,綜合來(lái)看我們給到硅鋁合金耗硅量10%的增速水平。

總體而言,考慮部分在建、落地可能性較大的新投產(chǎn)能后,預計全年多晶硅、DMC、硅鋁合金的耗硅量將分別達到255、104、67萬(wàn)噸。

年度平衡表

平衡表

平衡表關(guān)注點(diǎn):

Q3累庫壓力更甚,硅價(jià)下跌驅動(dòng)力度不減,從生產(chǎn)成本考量,下行空間可預見(jiàn);Q4產(chǎn)量有所縮減,需求將有修復,過(guò)剩小幅緩解。

11月倉單注銷(xiāo)后,預計至少40萬(wàn)噸倉單將流入現貨市場(chǎng)且難以再注冊,11月過(guò)剩矛盾集中。12月在減產(chǎn)和交割新規的共同推動(dòng)下,硅價(jià)或將觸底回升。

供應端擾動(dòng)尚未解除,同時(shí)高庫存低利潤下,硅廠(chǎng)仍有可能提前開(kāi)啟減產(chǎn),關(guān)注價(jià)格回彈力度。