上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.63%報2708.3美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.33%報31.87美元/盎司；夜盤黃金+0.73%，白銀-0.39%。近期通脹預期再度回升，且地緣局勢持續(xù)緊張，對黃金價格構成持續(xù)利好；且內盤金價由于人民幣偏弱而持續(xù)創(chuàng)下歷史新高?？紤]到目前，十年美債收益率和美元處于階段性高位，未來仍有一定回落空間，金銀價格仍可能偏強運行。此外，目前白銀相對于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復或尚未結束，建議重點關注。Comex黃金運行區(qū)間【2680,2780】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【610，635】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【31，35】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7700，8600】元/千克。

投資策略：不宜盲目追高，黃金逢低做多，白銀暴漲后需要注意高位風險

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9622.5美元/噸，漲1.22%。上海升水-30，廣東升水-50。宏觀方面，國內三季度GDP同比增4.6%符合預期。9月工業(yè)增加值和社消增速有所加快。此外，今日將公布10月份LPR利率，市場預期將跟進有所下調?；久嫔希M入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動加大，預計未來國內供應將延續(xù)降低。消費端，節(jié)后消費回歸不強，下游訂單未見明顯發(fā)力，但再生原料偏緊和經(jīng)濟性問題令再生開工邊際有回落。展望后市，因近期政策力度和預期難言結束，宏觀整體持續(xù)積極，而現(xiàn)貨端支撐尚未形成合力。因此，預計短期銅價維持高位震蕩。

投資策略：年內訂單可考慮低位適當增加采購比例，空頭保值建議謹慎。

風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。

LME上一交易日收于2613.5，日漲56或2.19%。上周錠棒整體去庫環(huán)比轉差，但鋁錠去庫表現(xiàn)仍好于預期，除西北發(fā)運仍未有緩解外，鋁棒產(chǎn)量轉增帶動鋁錠去庫?，F(xiàn)貨市場方面，周末前多出貨變現(xiàn)，好在部分持貨商挺價有托底，華南現(xiàn)貨貼水小幅走擴，華東持穩(wěn)；鋁棒加工費轉漲。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報價高價續(xù)漲但高價成交漸少后續(xù)降幅或有所放緩、煤價延續(xù)陰跌、炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁期價夜盤維持高位后收于4790。海外美國現(xiàn)貨升水再次轉漲，歐洲現(xiàn)貨升水下滑；海外成本端歐洲天然氣價基本持穩(wěn)、電價下跌。

投資策略：單邊觀望，2w以內套保多頭可考慮介入；LME關注12月結構情況，前期內外反套底倉持有，但逢高參與1-2月的內外正套更安全。

風險提示：經(jīng)濟崩潰或者衰退風險、退稅政策變化

上周五倫鉛上漲0.07%至2070美元/噸，滬鉛上漲0.87%至16835元/噸。現(xiàn)貨對2411合約貼水0-30元，下游按需采購。當前供需均有恢復，安徽再生鉛有檢修煉廠復產(chǎn)，對需求端而言，電動車電池行業(yè)仍在推進去庫存化，補庫意愿取決于更低成本。汽車行業(yè)受益于新能源汽車產(chǎn)銷向好，對整體鉛蓄企業(yè)開工有提振。隨著供需邊際改善，消費對價格敏感，鉛價適度調整后下游備庫意愿有所提升，有望推動短期去庫，預期價格維持震蕩偏強，滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2050,2180】美元。

投資策略：震蕩偏強，下游可適量逢低補庫，跨市套利暫觀望。

風險提示：市場風險偏好回落帶來的價格劇烈調整。

上周五倫鋅震蕩運行，近期鋅礦再出擾動，根據(jù)外媒報道澳洲世紀礦存在短暫的生產(chǎn)擾動；倫鋅表現(xiàn)較為堅挺，收報3089美元，漲幅1.48%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對2411合約升水120-130元/噸，廣東市場對2412合約升水10至平水。鋅價上漲后，現(xiàn)貨成交逐步轉為平淡。國內釋放支持政策所帶來的利好逐步消化，由于美國大選在即，市場靜待最終選舉結果及后續(xù)的美國政策變化，品種方面看，鋅礦端問題再度出現(xiàn)，尤其在鋅礦談判期間，供應端新聞恐頻發(fā)。預計倫鋅近期表現(xiàn)強勁，3200為較大壓力位；滬鋅主力25200-25500一線壓力凸顯，可考慮區(qū)間下沿輕倉買入

投資策略：可考慮回落后進行補庫

風險提示：宏觀情緒進一步轉弱

上周五LME鎳收于17040美元/噸，跌10（0.06%），滬鎳主力收于128520元/噸，跌340（0.26%）。現(xiàn)貨方面，印尼WBN鎳礦配額發(fā)放兌現(xiàn)，四季度印尼鎳礦供應預計有所緩解，不過較Eramet此前指引相差較大，預計不會出現(xiàn)大幅寬松。鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù)中，鎳鐵大幅漲價和不銹鋼下游成交表現(xiàn)一般的情況下，鋼廠采購是否會持續(xù)如此火熱值得懷疑，后續(xù)需觀察鎳鐵價格聯(lián)盟的持續(xù)性。展望后市，在宏觀政策的短暫真空期內，若無超預期的重磅政策出臺，鎳價預計震蕩偏弱，偏空對待，短期預計滬鎳主力核心區(qū)間【12.5，13.8】萬元/噸。

投資策略：謹慎觀望，適當逢高布空。

風險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預期，國內政策不及預期等。

LME錫上一交易日收于31300美元/噸，跌0.24%。滬錫夜盤收于255980元/噸，跌0.19%。基本面上，供應端，有消息稱緬甸進行許可證期限繳費，市場或對當?shù)貜彤a(chǎn)形成預期，建議持續(xù)關注。國內大型冶煉檢修結束，預計本月產(chǎn)量將明顯回升?；鶞是樾蜗?，產(chǎn)量水平預計和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預計年內月度出口量仍大致持平。消費端，仍對價格較為敏感，近期有邊際改善。在印尼供應不足背景下，預計未來大概率仍是去庫格局。綜上，宏觀短期積極有限，但未來難言結束，基本面原料預期有所松動，短期價格偏多有風險。

投資策略：觀望或關注低位多配機會。

風險提示：宏觀政策預期變化，消費不及預期，供應超預期改善等。