上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.63%報(bào)2708.3美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.33%報(bào)31.87美元/盎司；夜盤(pán)黃金+0.73%，白銀-0.39%。近期通脹預(yù)期再度回升，且地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成持續(xù)利好；且內(nèi)盤(pán)金價(jià)由于人民幣偏弱而持續(xù)創(chuàng)下歷史新高?？紤]到目前，十年美債收益率和美元處于階段性高位，未來(lái)仍有一定回落空間，金銀價(jià)格仍可能偏強(qiáng)運(yùn)行。此外，目前白銀相對(duì)于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復(fù)或尚未結(jié)束，建議重點(diǎn)關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2680,2780】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【610，635】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【31，35】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7700，8600】元/千克。

投資策略：不宜盲目追高，黃金逢低做多，白銀暴漲后需要注意高位風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9622.5美元/噸，漲1.22%。上海升水-30，廣東升水-50。宏觀方面，國(guó)內(nèi)三季度GDP同比增4.6%符合預(yù)期。9月工業(yè)增加值和社消增速有所加快。此外，今日將公布10月份LPR利率，市場(chǎng)預(yù)期將跟進(jìn)有所下調(diào)。基本面上，進(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。消費(fèi)端，節(jié)后消費(fèi)回歸不強(qiáng)，下游訂單未見(jiàn)明顯發(fā)力，但再生原料偏緊和經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題令再生開(kāi)工邊際有回落。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期難言結(jié)束，宏觀整體持續(xù)積極，而現(xiàn)貨端支撐尚未形成合力。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2613.5，日漲56或2.19%。上周錠棒整體去庫(kù)環(huán)比轉(zhuǎn)差，但鋁錠去庫(kù)表現(xiàn)仍好于預(yù)期，除西北發(fā)運(yùn)仍未有緩解外，鋁棒產(chǎn)量轉(zhuǎn)增帶動(dòng)鋁錠去庫(kù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，周末前多出貨變現(xiàn)，好在部分持貨商挺價(jià)有托底，華南現(xiàn)貨貼水小幅走擴(kuò)，華東持穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)漲。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高價(jià)續(xù)漲但高價(jià)成交漸少后續(xù)降幅或有所放緩、煤價(jià)延續(xù)陰跌、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤(pán)維持高位后收于4790。海外美國(guó)現(xiàn)貨升水再次轉(zhuǎn)漲，歐洲現(xiàn)貨升水下滑；海外成本端歐洲天然氣價(jià)基本持穩(wěn)、電價(jià)下跌。

投資策略：?jiǎn)芜呌^望，2w以內(nèi)套保多頭可考慮介入；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉(cāng)持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險(xiǎn)、退稅政策變化

上周五倫鉛上漲0.07%至2070美元/噸，滬鉛上漲0.87%至16835元/噸?，F(xiàn)貨對(duì)2411合約貼水0-30元，下游按需采購(gòu)。當(dāng)前供需均有恢復(fù)，安徽再生鉛有檢修煉廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)需求端而言，電動(dòng)車(chē)電池行業(yè)仍在推進(jìn)去庫(kù)存化，補(bǔ)庫(kù)意愿取決于更低成本。汽車(chē)行業(yè)受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)向好，對(duì)整體鉛蓄企業(yè)開(kāi)工有提振。隨著供需邊際改善，消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，鉛價(jià)適度調(diào)整后下游備庫(kù)意愿有所提升，有望推動(dòng)短期去庫(kù)，預(yù)期價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2180】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，下游可適量逢低補(bǔ)庫(kù)，跨市套利暫觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來(lái)的價(jià)格劇烈調(diào)整。

上周五倫鋅震蕩運(yùn)行，近期鋅礦再出擾動(dòng)，根據(jù)外媒報(bào)道澳洲世紀(jì)礦存在短暫的生產(chǎn)擾動(dòng)；倫鋅表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，收?qǐng)?bào)3089美元，漲幅1.48%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2411合約升水120-130元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2412合約升水10至平水。鋅價(jià)上漲后，現(xiàn)貨成交逐步轉(zhuǎn)為平淡。國(guó)內(nèi)釋放支持政策所帶來(lái)的利好逐步消化，由于美國(guó)大選在即，市場(chǎng)靜待最終選舉結(jié)果及后續(xù)的美國(guó)政策變化，品種方面看，鋅礦端問(wèn)題再度出現(xiàn)，尤其在鋅礦談判期間，供應(yīng)端新聞恐頻發(fā)。預(yù)計(jì)倫鋅近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，3200為較大壓力位；滬鋅主力25200-25500一線壓力凸顯，可考慮區(qū)間下沿輕倉(cāng)買(mǎi)入

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上周五LME鎳收于17040美元/噸，跌10（0.06%），滬鎳主力收于128520元/噸，跌340（0.26%）。現(xiàn)貨方面，印尼WBN鎳礦配額發(fā)放兌現(xiàn)，四季度印尼鎳礦供應(yīng)預(yù)計(jì)有所緩解，不過(guò)較Eramet此前指引相差較大，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅寬松。鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù)中，鎳鐵大幅漲價(jià)和不銹鋼下游成交表現(xiàn)一般的情況下，鋼廠采購(gòu)是否會(huì)持續(xù)如此火熱值得懷疑，后續(xù)需觀察鎳鐵價(jià)格聯(lián)盟的持續(xù)性。展望后市，在宏觀政策的短暫真空期內(nèi)，若無(wú)超預(yù)期的重磅政策出臺(tái)，鎳價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏弱，偏空對(duì)待，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.5，13.8】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望，適當(dāng)逢高布空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于31300美元/噸，跌0.24%。滬錫夜盤(pán)收于255980元/噸，跌0.19%?；久嫔?，供應(yīng)端，有消息稱緬甸進(jìn)行許可證期限繳費(fèi)，市場(chǎng)或?qū)Ξ?dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)形成預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)大型冶煉檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)量將明顯回升?；鶞?zhǔn)情形下，產(chǎn)量水平預(yù)計(jì)和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，仍對(duì)價(jià)格較為敏感，近期有邊際改善。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍是去庫(kù)格局。綜上，宏觀短期積極有限，但未來(lái)難言結(jié)束，基本面原料預(yù)期有所松動(dòng)，短期價(jià)格偏多有風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：觀望或關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。