周一，多位美聯(lián)儲(chǔ)高官密集發(fā)聲。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Logan、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利、堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席Schmid都支持逐步降息，即放慢9月大幅降息的步伐。
受美聯(lián)儲(chǔ)高官偏鷹派講話影響，市場(chǎng)對(duì)明年的降息預(yù)期下降，美債收益率大漲。交易員削減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的押注，預(yù)計(jì)到明年9月底前降息133個(gè)基點(diǎn)。長期美債收益率雙位數(shù)大漲，10年期美債收益率走高11個(gè)基點(diǎn)，上逼4.19%。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席：降息應(yīng)謹(jǐn)慎
周一，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Lorie Logan表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息應(yīng)謹(jǐn)慎，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)環(huán)境仍然存在不確定性。“如果經(jīng)濟(jì)如我目前所預(yù)期的那樣發(fā)展，那么逐步降低政策利率，使其趨于更正?；蛑行运?，將有助于管理風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)?！?/span>
Logan說，減少限制性貨幣政策將有助于美聯(lián)儲(chǔ)平衡通脹穩(wěn)定和就業(yè)最大化這兩大使命所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。不過，任何沖擊都可能影響利率通向正?；牡缆?，包括影響貨幣政策應(yīng)該以多快的速度推進(jìn)，以及利率應(yīng)該在哪里穩(wěn)定下來。
Logan透露，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)覆蓋地區(qū)的企業(yè)表示，他們對(duì)未來六個(gè)月的穩(wěn)健增長持樂觀態(tài)度，但也存在很多不確定性。
美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上開啟本輪寬松周期的首次降息，并且首次降息就是一次大幅降息50個(gè)基點(diǎn)。不過此后的數(shù)據(jù)顯示，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)官員們的預(yù)期。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議只會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。Logan表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要保持靈活性，并愿意在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)行調(diào)整。
Logan曾經(jīng)在紐約聯(lián)儲(chǔ)任職多年。她同日還談到了美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表和融資市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。
Logan表示，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然非常充裕。雖然過去兩年美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購工具的使用一直在下降，但當(dāng)前余額仍然遠(yuǎn)高于新冠疫情前的水平，這提供了額外的流動(dòng)性緩沖。Logan補(bǔ)充說，從長遠(yuǎn)來看，這些余額應(yīng)該可以忽略不計(jì)。如果隨著回購利率上升至更接近準(zhǔn)備金利率，而該工具的余額沒有下降，那么降低隔夜逆回購利率可能是合適的。
Logan表示，近期貨幣市場(chǎng)的壓力似乎是暫時(shí)的，政策決策者應(yīng)該容忍這些小壓力，以達(dá)到有效的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，Logan指出，按揭貸款支持證券（MBS）仍然是資產(chǎn)負(fù)債表的主要組成部分，預(yù)計(jì)未來數(shù)年仍將如此，不過美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃最終持有的大多數(shù)是美國國債。
Logan再次呼吁所有銀行簽署并準(zhǔn)備在必要時(shí)使用美聯(lián)儲(chǔ)的緊急流動(dòng)性工具——貼現(xiàn)窗口。她還建議，F(xiàn)OMC可能在某個(gè)時(shí)候考慮對(duì)其常備回購工具進(jìn)行中央清算，就像美國證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)更廣泛的美國國債市場(chǎng)所做的那樣。
明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席：預(yù)計(jì)未來降息更溫和
同日，2026年FOMC票委、美國明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利說，他贊成美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月大幅度降息，但重申，支持在未來幾個(gè)季度以較慢的速度降息。“目前，我預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度會(huì)進(jìn)行一些更為溫和的降息，以將利率降至中性水平，不過這將取決于數(shù)據(jù)?！?/span>
卡什卡利表示，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)FOMC的貨幣政策仍然在讓美國經(jīng)濟(jì)踩剎車。但美國經(jīng)濟(jì)的韌性讓他懷疑，中性利率是否更高。
卡什卡利表示，如果要加快降息步伐，他需要看到美國勞動(dòng)力市場(chǎng)快速走弱的確鑿證據(jù)。如果美國政府預(yù)算/財(cái)政赤字“飆升至月球”，那么FOMC的政策利率將更高。
卡什卡利指出，美國消費(fèi)者錢包感受到實(shí)實(shí)在在的拮據(jù)。此前美國的高通脹問題并非勞動(dòng)力市場(chǎng)所引起。難以分析關(guān)稅是否造成兇險(xiǎn)的高通脹周期。
卡什卡利還提到，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)尚未更加顯著地影響原油市場(chǎng)，這一直都讓他感到驚訝。
堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席：采取謹(jǐn)慎的方式
美國堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Schmid表示，傾向于支持美聯(lián)儲(chǔ)FOMC謹(jǐn)慎、漸進(jìn)地實(shí)施貨幣政策，避免過大的動(dòng)作。希望政策周期更加正?；?，即美聯(lián)儲(chǔ)通過微調(diào)，來維持經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)。“特別是考慮到政策終點(diǎn)存在不確定性，我采取謹(jǐn)慎的方式?jīng)Q策，希望避免助長金融市場(chǎng)的波動(dòng)，讓市場(chǎng)波動(dòng)性最小化?！?/span>
Schmid認(rèn)為，放慢降息步伐，將使美聯(lián)儲(chǔ)能夠找到中性利率。“在沒有任何重大沖擊的情況下，我認(rèn)為我們可以實(shí)現(xiàn)這樣一個(gè)周期，但我相信這需要謹(jǐn)慎和漸進(jìn)地進(jìn)行。”
他預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC本輪降息周期結(jié)束時(shí)，利率可能會(huì)顯著地高于新冠疫情之前的水平。美聯(lián)儲(chǔ)最終應(yīng)將利率下調(diào)至多低，存在不確定性。
Schmid指出，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)正在正?；?，并沒有顯著惡化。對(duì)于通脹朝著2%回落，他有“合理的信心”。
在縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表（QT）方面，Schmid傾向于按更小的幅度調(diào)整久期更短的資產(chǎn)。
