上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲；COMEX黃金期貨漲0.88%報(bào)2763.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.88%報(bào)35.06美元/盎司；夜盤(pán)黃金+0.58%，白銀+1.25%。近期通脹預(yù)期再度回升，美國(guó)財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)加劇，且地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成持續(xù)利好；預(yù)計(jì)短期內(nèi)金銀價(jià)格仍將會(huì)偏強(qiáng)。但考慮到目前十年美債收益率和美元同樣較為強(qiáng)勢(shì)，需要注意金銀價(jià)格可能面臨的壓力。此外，目前白銀相對(duì)于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復(fù)或尚未結(jié)束，建議重點(diǎn)關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2680,2800】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【615，640】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【32，36】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7950，8850】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9619.0美元/噸，漲0.60%。上海升水-70，廣東升水-50。宏觀方面，發(fā)改委表示有近半政策已出臺(tái)實(shí)施，未來(lái)還將有一批增量政策繼續(xù)出臺(tái)實(shí)施。海外方面，IMF上調(diào)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至2.8%，明年上調(diào)至2.2%，主因消費(fèi)強(qiáng)勁?；久嫔?，進(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。消費(fèi)端，節(jié)后消費(fèi)回歸不強(qiáng)，下游訂單未見(jiàn)明顯發(fā)力，但再生原料偏緊和經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題令再生開(kāi)工邊際有回落。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期難言結(jié)束，宏觀整體持續(xù)積極，而現(xiàn)貨端支撐尚未形成合力。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2637，日漲41.5或1.6%。短期西北發(fā)運(yùn)問(wèn)題仍未有緩解，月內(nèi)去庫(kù)速率或維持。現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，南貨北運(yùn)窗口打開(kāi)，疊加鋁價(jià)稍弱下游釋放一些需求，華南貨源趨緊；華東地區(qū)在到貨仍偏緊下持貨商仍選擇挺價(jià)，華東華南現(xiàn)貨貼水均小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)漲。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)續(xù)漲、煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤(pán)小幅回落，但整體仍在4900以上運(yùn)行。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)小幅上漲、電價(jià)上漲。

投資策略：?jiǎn)芜呌^望，2.03w以?xún)?nèi)套保多頭可考慮介入；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉(cāng)持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險(xiǎn)、退稅政策變化

隔夜倫鉛上漲1.39%至2078美元/噸，滬鉛維持震蕩0.06%至16760元/噸?，F(xiàn)貨對(duì)2411合約貼水0-30元，下游按需采購(gòu)。當(dāng)前供需均有恢復(fù)，安徽再生鉛有檢修煉廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)需求端而言，電動(dòng)車(chē)電池行業(yè)仍在推進(jìn)去庫(kù)存化，補(bǔ)庫(kù)意愿取決于更低成本。汽車(chē)行業(yè)受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)向好，對(duì)整體鉛蓄企業(yè)開(kāi)工有提振。隨著供需邊際改善，消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，鉛價(jià)適度調(diào)整后下游備庫(kù)意愿有所提升，有望推動(dòng)短期去庫(kù)，預(yù)期價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2180】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，下游可適量逢低補(bǔ)庫(kù)，跨市套利可關(guān)注反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒回落及消費(fèi)低預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格深度調(diào)整。

昨日倫鋅表現(xiàn)較為上勁，日內(nèi)再度站上3100美元，觸及3143美元，最終收?qǐng)?bào)3142.5美元，漲幅2.65%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2411合約升水130-120元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2412合約升水65-55元。鋅價(jià)上漲后，現(xiàn)貨成交逐步轉(zhuǎn)為平淡。品種方面看，鋅礦端問(wèn)題再度出現(xiàn)，尤其在鋅礦談判期間，供應(yīng)端新聞恐頻發(fā)。預(yù)計(jì)倫鋅近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，3200為較大壓力位；滬鋅主力25200-25500一線壓力凸顯，可考慮區(qū)間下沿輕倉(cāng)買(mǎi)入。

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

隔夜市場(chǎng)LME鎳收于16445美元/噸，跌140（0.84%），滬鎳主力收于126890元/噸，跌1130（0.88%）。不銹鋼期現(xiàn)市場(chǎng)偏弱，壓制鎳鐵價(jià)格進(jìn)一步上行，鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈降溫，供需回歸過(guò)?；久?，鋼廠利潤(rùn)再度承壓。印尼RKAB配額發(fā)放后，Q4鎳礦內(nèi)貿(mào)升水有一定下行預(yù)期，不過(guò)考慮到大K島11月或進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，下行空間預(yù)計(jì)并不大。展望后市，當(dāng)前鎳價(jià)基本消除了前期宏觀驅(qū)動(dòng)漲幅，回歸到過(guò)?；久嫦碌某杀局芜壿?，短期國(guó)內(nèi)政策真空期，鎳價(jià)偏空看待，預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.5，13.5】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望，適當(dāng)逢高布空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于30960美元/噸，漲0.19%。滬錫夜盤(pán)收于253530元/噸，跌0.27%?；久嫔?，供應(yīng)端，有消息稱(chēng)緬甸進(jìn)行許可證期限繳費(fèi)，市場(chǎng)或?qū)Ξ?dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)形成預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)大型冶煉檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)量將明顯回升。基準(zhǔn)情形下，產(chǎn)量水平預(yù)計(jì)和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，仍對(duì)價(jià)格較為敏感，近期有邊際改善。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍是去庫(kù)格局。綜上，宏觀國(guó)內(nèi)政策預(yù)期尚難言結(jié)束，基本面原料預(yù)期有所松動(dòng)，宏微觀驅(qū)動(dòng)分化，短期價(jià)格偏多有風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：觀望或關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。