上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格多數(shù)下跌；COMEX黃金期貨跌0.27%報(bào)2926.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.73%報(bào)32.255美元/盎司；夜盤滬金+0.01%，滬銀-0.78%。昨日鮑威爾的講話整體偏鷹，他強(qiáng)調(diào)目前通脹仍偏高且目前聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定的利空。但近期特朗普的政策為市場(chǎng)帶來(lái)了較大的不確定性，特別是關(guān)稅政策使得市場(chǎng)對(duì)通脹、美股盈利以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景存在擔(dān)憂。此外，特朗普對(duì)加沙地區(qū)的爭(zhēng)議性言論以及對(duì)伊朗極限施壓的威脅也讓地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)再度升級(jí)。兩者共同作用下市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，貴金屬因而受益表現(xiàn)偏強(qiáng)，特別是黃金行情保持強(qiáng)勢(shì)。短期內(nèi)預(yù)計(jì)市場(chǎng)不確定性仍將為金銀價(jià)格提供利好。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2700,3000】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【635，695】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，34】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8600】元/千克。

投資策略：注意高位風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追高

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

上一交易日LME銅收9356.5美元/噸，跌0.96%。上海升水0，廣東升水-115。宏觀方面，鮑威爾在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上肯定了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性，并希望通脹能取得更多進(jìn)展，不急于降息。今晚將公布美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，或?qū)迪㈩A(yù)期產(chǎn)生影響?；久嫔?，供應(yīng)端，進(jìn)入二月國(guó)內(nèi)冶煉排產(chǎn)或邊際回升。消費(fèi)端，節(jié)前家電消費(fèi)好，以及再生緊張利好精銅消費(fèi)，令庫(kù)存累庫(kù)緩慢。節(jié)后需觀察消費(fèi)回歸情況，高價(jià)或令平衡不及預(yù)期。展望后市，基本面原料緊張邏輯仍存，若宏觀風(fēng)險(xiǎn)未持續(xù)發(fā)酵，短期銅價(jià)有較好韌性，預(yù)計(jì)回調(diào)空間不深，關(guān)注回調(diào)后買入機(jī)會(huì)。

投資策略：短期訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)美元風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期發(fā)酵，國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2634.5，日跌30或1.13%。基本面來(lái)看，錠棒仍處累庫(kù)周期，消費(fèi)仍處淡季情況下，當(dāng)前庫(kù)存延續(xù)下去預(yù)期年后錠棒整體庫(kù)存高點(diǎn)或在140-150w附近，同比高于去年同期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)大漲刺激出貨，而下游需求跟進(jìn)相對(duì)不足，整體成交較差；鋁棒加工費(fèi)再次轉(zhuǎn)跌。成本端，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)但近日現(xiàn)貨成交較冷清跌幅有所收窄，國(guó)內(nèi)出口窗口打開(kāi)但對(duì)緩解過(guò)剩作用有限、煤炭?jī)r(jià)格下跌、炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外美國(guó)現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)漲，歐洲現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)弱；海外成本端歐洲天然氣價(jià)高位小幅回落、電價(jià)漲至高位。

投資策略：?jiǎn)芜吔ㄗh觀望，2.08w以上單邊空頭可考慮底倉(cāng)介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀刺激帶來(lái)需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動(dòng)擴(kuò)大。

隔夜倫鉛下跌1.08%收至1976美元，滬鉛下跌0.5%至17060元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)02合約平水或小幅貼水報(bào)價(jià)，下游詢價(jià)增多，但成交整體仍然偏淡。鉛價(jià)節(jié)后上行，供需層面超預(yù)期的點(diǎn)在于今年春節(jié)假期國(guó)內(nèi)累庫(kù)幅度低于去年同期水平，二月交倉(cāng)壓力不大，節(jié)后第一周國(guó)內(nèi)再生鉛開(kāi)工仍顯不足，下游鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工開(kāi)始回升，雖現(xiàn)貨層面好轉(zhuǎn)有限，后續(xù)原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍在。短期看來(lái)，宏觀市場(chǎng)樂(lè)觀情緒有所降溫，部分有色金屬小幅調(diào)整，一方面關(guān)注再生復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，另一方面是節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求兌現(xiàn)，預(yù)期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【16600，17500】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1950-2050】美元/噸。

投資策略：震蕩偏多，區(qū)間操作，如再生鉛復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期可嘗試跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)低預(yù)期表現(xiàn)對(duì)價(jià)格的拖累。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)較為關(guān)注今晚美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，倫鋅隔夜收?qǐng)?bào)2827.5美元，跌幅0.93%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上?，F(xiàn)貨對(duì)03合約升水130-30，廣東現(xiàn)貨對(duì)03合約升水30-10附近。春節(jié)剛過(guò)，宏觀方面，國(guó)內(nèi)外均有較大的政策不確定性，美國(guó)關(guān)稅政策正在博弈期，而國(guó)內(nèi)靜待兩會(huì)的結(jié)果?，F(xiàn)貨方面，下游尚在恢復(fù)之中，國(guó)內(nèi)第二周或?qū)⒗^續(xù)累庫(kù)，鋅價(jià)短期區(qū)間震蕩，靜待需求出現(xiàn)更為明顯信，建議觀望

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日倫鎳收于15520美元/噸，跌0.4%；滬鎳收于124630元/噸，跌0.7%。鎳行業(yè)基本面未有明顯改善，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格仍處較低位置，鎳鐵大單成交價(jià)繼續(xù)上漲，開(kāi)工預(yù)期向好，后續(xù)關(guān)注不銹鋼三月旺季驗(yàn)證情況。同時(shí)俄鎳現(xiàn)貨維持平水，仍處相對(duì)高位，后續(xù)關(guān)注進(jìn)一步走勢(shì)。綜合來(lái)看，成本定價(jià)邏輯下，鎳價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，隨著前期消息面刺激影響褪去，鎳價(jià)區(qū)間內(nèi)有所回落，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間【12.2，13.2】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作，逢低做多為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動(dòng)。

上一交易日LME錫收于31265美元/噸，漲0.39%。滬錫夜盤收于257640元/噸，漲0.01%。近期供應(yīng)不穩(wěn)定性增加，錫價(jià)表現(xiàn)有韌性。海外供應(yīng)方面是印尼供應(yīng)偏低階段，LME庫(kù)存兌現(xiàn)持續(xù)下降。此外，剛果金局勢(shì)對(duì)當(dāng)?shù)毓?yīng)形成擔(dān)憂。消費(fèi)端，尚在淡季且價(jià)格上行，消費(fèi)回歸情況不強(qiáng)。展望短期價(jià)格，原料緊張對(duì)供應(yīng)的限制或仍有兌現(xiàn)可能，換新政策對(duì)消費(fèi)預(yù)期有刺激。短期供需預(yù)期偏積極，價(jià)格有支撐。但需持續(xù)關(guān)注海外宏觀和供應(yīng)恢復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)﹀a價(jià)形成階段性壓力。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。