上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格多數(shù)下跌；COMEX黃金期貨跌0.12%報(bào)2929美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.18%報(bào)32.705美元/盎司；夜盤(pán)滬金+0.26%，滬銀+1.29%。昨日公布的美國(guó)CPI超預(yù)期，反應(yīng)出美國(guó)通脹壓力進(jìn)一步增加，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯轉(zhuǎn)鷹，但貴金屬市場(chǎng)凸顯了較強(qiáng)的韌性。主要近期特朗普的政策為市場(chǎng)帶來(lái)了較大的不確定性，特別是關(guān)稅政策使得市場(chǎng)對(duì)通脹、美股盈利以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景存在擔(dān)憂，帶來(lái)大類資產(chǎn)的動(dòng)蕩，利好貴金屬避險(xiǎn)屬性。此外，特朗普對(duì)加沙地區(qū)的爭(zhēng)議性言論以及對(duì)伊朗極限施壓的威脅也讓地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)再度升級(jí)。兩者共同作用下貴金屬因而受益表現(xiàn)偏強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)不確定性仍將為金銀價(jià)格提供利好，可以關(guān)注白銀補(bǔ)漲行情。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2700,3000】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【635，695】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，34】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8600】元/千克。

投資策略：注意高位風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追高

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

上一交易日LME銅收9469.0美元/噸，漲1.19%。上海升水0，廣東升水-30。宏觀方面，美國(guó)1月CPI以及核心CPI同比和環(huán)比增幅均超預(yù)期，鮑威爾重申不急于調(diào)整利率，市場(chǎng)降息預(yù)期推遲，年內(nèi)預(yù)期只降息一次。此外，特朗普表示將簽署對(duì)等關(guān)稅行政令?；久嫔?，供應(yīng)端，進(jìn)入二月國(guó)內(nèi)冶煉排產(chǎn)或邊際回升。消費(fèi)端，節(jié)前家電消費(fèi)好，以及再生緊張利好精銅消費(fèi)，令庫(kù)存累庫(kù)緩慢。節(jié)后需觀察消費(fèi)回歸情況，高價(jià)或令平衡不及預(yù)期。展望后市，基本面原料緊張邏輯仍存，若宏觀風(fēng)險(xiǎn)未持續(xù)發(fā)酵，短期銅價(jià)有較好韌性，預(yù)計(jì)回調(diào)空間不深，關(guān)注回調(diào)后買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

投資策略：短期訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)美元風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期發(fā)酵，國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2626.5，日跌8或0.3%。基本面來(lái)看，錠棒仍處累庫(kù)周期，消費(fèi)仍處淡季情況下，當(dāng)前庫(kù)存延續(xù)下去預(yù)期年后錠棒整體庫(kù)存高點(diǎn)或在140-150w附近，同比高于去年同期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)大跌，下游逢低補(bǔ)貨需求支撐，成交向好；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)漲但仍虧損。成本端，西北鋁廠招標(biāo)采購(gòu)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格跌幅擴(kuò)大，最新兩筆成交折合出廠價(jià)在3200-3250附近，國(guó)內(nèi)出口窗口打開(kāi)但對(duì)緩解過(guò)剩作用有限、煤炭跌幅有所收窄、炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外美國(guó)現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)漲，歐洲現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)弱；海外成本端歐洲天然氣價(jià)繼續(xù)小幅回落、電價(jià)維持高位。

投資策略：?jiǎn)芜吔ㄗh觀望，2.08w以上單邊空頭可考慮底倉(cāng)介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀刺激帶來(lái)需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動(dòng)擴(kuò)大。

隔夜倫鉛下跌0.15%收至1973美元，滬鉛窄幅波動(dòng)收漲0.06%至17100元。現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)02合約平水報(bào)價(jià)，下游部分逢低接貨。鉛價(jià)近期波動(dòng)重心上移，節(jié)后國(guó)內(nèi)再生鉛開(kāi)工仍顯不足，下游鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工開(kāi)始回升，后續(xù)原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍在。短期看來(lái)，鉛價(jià)波動(dòng)一方面受宏觀情緒影響，另方面關(guān)注需求補(bǔ)庫(kù)，整體價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【16800，17500】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1950-2050】美元/噸。

投資策略：震蕩偏多，區(qū)間操作，如再生鉛復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期可嘗試跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)低預(yù)期表現(xiàn)對(duì)價(jià)格的拖累。

昨日倫鋅震蕩上行，最終收?qǐng)?bào)2866美元，漲幅1.36%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上?，F(xiàn)貨對(duì)03合約升水50-30，廣東現(xiàn)貨對(duì)03合約貼水10至平水附近，鋅價(jià)上行后下游拿貨較為一般。隔夜美國(guó)通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)粘性，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步削弱。國(guó)內(nèi)方面，本周為春節(jié)第二周，初級(jí)環(huán)節(jié)恢復(fù)節(jié)奏尚在推進(jìn)中，但從高頻數(shù)據(jù)看，今年開(kāi)年各地基建項(xiàng)目到款略好于去年，情緒上對(duì)鋅價(jià)存在提振。倫鋅突破2850美元壓力位，短期在市場(chǎng)情緒的提振下或有小幅上行的空間，關(guān)注2900美元附近的壓力位。

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日倫鎳收于15425美元/噸，跌0.6%；滬鎳收于124580元/噸，漲0.1%。鎳鐵-不銹鋼行業(yè)有一定復(fù)蘇跡象，多筆大單成交出現(xiàn)，價(jià)格環(huán)比上漲至980附近，菲律賓鎳礦價(jià)格小幅上漲，鎳鐵與菲礦買(mǎi)家多為貿(mào)易商，同時(shí)，不銹鋼03合約b結(jié)構(gòu)再度擴(kuò)大，后續(xù)旺季行情有待驗(yàn)證。精煉鎳市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水仍維持高位。短期鎳價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間【12.2，13.2】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作，逢低做多為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動(dòng)。

上一交易日LME錫收于31645美元/噸，漲1.54%。滬錫夜盤(pán)收于259510元/噸，漲0.95%。近期供應(yīng)不穩(wěn)定性增加，錫價(jià)表現(xiàn)有韌性。海外供應(yīng)方面是印尼供應(yīng)偏低階段，LME庫(kù)存兌現(xiàn)持續(xù)下降。此外，剛果金局勢(shì)對(duì)當(dāng)?shù)毓?yīng)形成擔(dān)憂。消費(fèi)端，尚在淡季且價(jià)格上行，消費(fèi)回歸情況不強(qiáng)。展望短期價(jià)格，原料緊張對(duì)供應(yīng)的限制或仍有兌現(xiàn)可能，換新政策對(duì)消費(fèi)預(yù)期有刺激。短期供需預(yù)期偏積極，價(jià)格有支撐。但需持續(xù)關(guān)注海外宏觀和供應(yīng)恢復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)﹀a價(jià)形成階段性壓力。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。