周四，緊隨美國CPI發(fā)布的1月PPI數(shù)據(jù)依然同樣火爆，然而美國金融市場隔夜卻呈現(xiàn)出了股債齊漲的局面——尤其是10年期美債收益率幾乎回吐了前一天的所有漲幅。

那么，緣何會出現(xiàn)這樣一反常理的景象呢？

從表面的數(shù)據(jù)情況看，周四公布的1月PPI數(shù)據(jù)顯然依舊高得頗令投資者感到揪心。數(shù)據(jù)顯示，美國1月PPI年率錄得3.5%，為2023年2月以來最大增幅，遠遠超過了市場預期的3.2%。美國1月PPI月率錄得0.4%，同樣高于市場預期的0.3%。此外，核心PPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.6%，也依然沒有一組主指標比預期低。

這份數(shù)據(jù)再度印證了在特朗普政府實施關(guān)稅之前，美國面臨的物價壓力就已顯著升溫。

不過，對于市場人士而言，在昨日的PPI數(shù)據(jù)中，至少有一些分項指標的回落，似乎令他們長舒了一口氣。這些分項指標在美聯(lián)儲最青睞的通脹衡量指標——PCE物價指數(shù)中，占據(jù)了很大的分量。

如下圖所示，在一月份的CPI數(shù)據(jù)高于預期后，影響PCE的多個PPI分項指數(shù)均出現(xiàn)月度下降，這是值得市場歡迎的：

例如，醫(yī)療保健價格在1月出現(xiàn)了環(huán)比下降，而這個項目在核心PCE中的權(quán)重接近20%；核心PCE中的另一個重要項目——投資組合管理的服務(wù)成本雖然出現(xiàn)連續(xù)第二個月上漲，但漲幅也收窄至了0.4%。

道富全球市場全球宏觀策略師Noel Dixon表示，“PPI中的一些分項數(shù)據(jù)表明，本月晚些時候公布的PCE可能并不像CPI所顯示的那樣火熱?！?/span>

“PPI這些項目預示本月稍晚的PCE會有好的表現(xiàn)，這是為何(債市)有這次反彈，”Raymond James固定收益資本市場總監(jiān)Vinny Bleau指出。

此外，雖然昨日火熱的CPI數(shù)據(jù)令人們驚出了一身冷汗，但Bleau提到，“CPI 的組成部分...有一定的季節(jié)性——價格通常在年年初較高，但在下半年應該會放緩。汽車保險、住房、雞蛋等東西現(xiàn)在都漲價，這些物價有望緩和下來。”

從債券市場的走勢看，各期限美債收益率周四普遍有所回落，回吐了周三CPI數(shù)據(jù)后的多數(shù)漲幅。截至紐約時段尾盤，2年期美債收益率下跌4.39個基點報4.3046%，5年期美債收益率下跌7.47個基點報4.3894%，10年期美債收益率下跌8.99個基點報4.5288%，30年期美債收益率下跌8.49個基點報4.743%。

根據(jù)LSEG的計算，在PPI數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨市場的最新定價顯示美聯(lián)儲今年將降息33個基點，高于周三時的27個基點。預計下次降息將在10月或12月的會議上進行。

Brown Advisory固定收益部門聯(lián)席主管Chris Diaz表示，他相信美聯(lián)儲的降息幅度仍將超過市場預期?！白》績r格部分和工資將有足夠的下行壓力，這將繼續(xù)給通脹帶來下行壓力?！?/span>