金屬鈷因其能夠明顯提高合金的堅硬程度、耐磨程度、抗沖擊性能和韌性、磁化后能長期保持磁性等特點，是高溫合金、工具鋼、儲氫合金、磁性材料、高速鋼等產(chǎn)品的主要原料之一，廣泛應(yīng)用于航空航天、核電、軍械、工業(yè)制造等領(lǐng)域。隨著地緣政治沖突的加劇以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，產(chǎn)銷整體有所恢復(fù)。

一、產(chǎn)量方面

2024年是中國金屬鈷產(chǎn)量集中爆發(fā)之年。據(jù)安泰科統(tǒng)計，2024年中國金屬鈷產(chǎn)能已經(jīng)超過6.5萬噸，1-11月國內(nèi)金屬鈷產(chǎn)量近4萬噸（不包含力勤海外電鈷產(chǎn)量），全年產(chǎn)量預(yù)計有望達到4.5萬噸，同比增加115.27%。

圖1 中國金屬鈷產(chǎn)量及增速（噸）

二、消費方面

盡管2024年中國高溫合金產(chǎn)量有所下降，但磁性材料方面用鈷繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。據(jù)安泰科預(yù)測，2024年中國金屬鈷消費近1.2萬噸，同比增長3.45%。其中磁性材料用鈷占比約為46%，高溫合金用鈷占比約為41%。

圖2 2024年中國金屬鈷消費結(jié)構(gòu)

三、出口方面

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-10月，中國共計出口金屬鈷6672噸，同比增加140.61%；全年預(yù)計出口金屬鈷接近8000噸。其中，出口荷蘭4384噸，同比增加222.35%；出口美國543噸，同比增加91.87%；出口中國臺灣440噸，同比增加566.67%；出口日本362噸，同比增加103.37%；出口澳大利亞225噸，同比增加119.57%；出口英國202噸，同比增加119.57%。如此高的增長幅度，以及各個國家的高同比增量，可以看到在中國電鈷產(chǎn)量爆發(fā)后，參與國際競爭的力度在增加，范圍在擴大。盡管美國對中國電鈷征收25%的關(guān)稅，目前為止美國依然是中國第二大金屬鈷出口國，中國金屬鈷在國際市場競爭力明顯。

圖3 中國金屬鈷主要出口國家地區(qū)及增速（噸）

四、鈷價及未來

盡管2024年鈷消費市場隨著全球經(jīng)濟恢復(fù)而有所增長，但快速爆發(fā)的原料供應(yīng)量湮沒了消費增長，供需失衡再現(xiàn)，價格重心整體下移，并持續(xù)低位徘徊。據(jù)安泰科測算，2024年國際金屬鈷年均價約為12.21美元/磅，同比下跌22.53%；國內(nèi)金屬鈷年均價20.27萬元/噸，同比下跌25.91%。2024年國際鈷價格整體處于8年來低位，徘徊在10美元/磅左右，歷史低位為6美元/磅；國內(nèi)鈷價格處于20年來的低位，最低達到15.8萬元/噸（個例不在統(tǒng)計范圍內(nèi)），歷史低位為14.4萬元/噸。

圖4 國際金屬鈷價格走勢圖（美元/磅）

隨著2025年中國貨幣政策從“穩(wěn)健”改“適度寬松”，將有力提振各方信心，助力中國經(jīng)濟回升向好，推動內(nèi)需走強，新興領(lǐng)域需求依然保持增長，鈷消費會趁勢而起。而中國鈷原料對外依存度高達98%，海外資源地的政策變化、供應(yīng)變化會導(dǎo)致市場情況出現(xiàn)不停程度的改變。金屬鈷價格對政策面，消息面的反饋是最敏銳的，每一次行情的出現(xiàn)，最先都是體現(xiàn)在金屬鈷的價格。如果2025年繼續(xù)有某些利好消息出現(xiàn)，將首先推動金屬鈷價格上漲，沖上20萬元也是有機會的。

但同樣需要關(guān)注的是，2023-2024年鈷價不斷下跌過程中，有社會資金開始“搶跑”， 從30萬元/噸開始不斷呈現(xiàn)“倒金字塔式”的建倉行為，社會累計庫存超萬噸。這會導(dǎo)致在價格上漲過程中，這部分庫存解套甚至獲利后會陸續(xù)返回市場，從而對價格形成打壓。