上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格繼續(xù)下跌，COMEX黃金期貨跌0.71%報(bào)2893.3美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.08%報(bào)32.455美元/盎司；夜盤滬金-0.53%，滬銀-0.7%。昨日市場(chǎng)衰退擔(dān)憂繼續(xù)發(fā)酵，所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)大跌，其中美股納斯達(dá)克創(chuàng)22年9月以來最大單日跌幅，貴金屬受流動(dòng)性收縮影響也出現(xiàn)拋售價(jià)格下跌，其中白銀因?yàn)楣I(yè)屬性影響價(jià)格跌幅大于黃金。展望未來，美國(guó)貿(mào)易沖突仍在持續(xù)升級(jí)，DOGE帶來的聯(lián)邦裁員并未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有進(jìn)一步走弱的壓力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將沿著滯漲的邏輯繼續(xù)發(fā)酵，對(duì)貴金屬構(gòu)成利好；短期內(nèi)金銀價(jià)格可能維持震蕩調(diào)整，但底部有支撐。接下來要關(guān)注周三即將公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，如果通脹繼續(xù)走低，可能打開聯(lián)儲(chǔ)降息空間構(gòu)成利好。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2700,3000】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【635，695】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，34】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8600】元/千克。

投資策略：等待回調(diào)后逢低買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

上一交易日LME銅收9493.0美元/噸，跌1.14%。上海升水-5，廣東升水20。宏觀方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告顯示2月消費(fèi)者未來一年通脹預(yù)期環(huán)比小幅增加，對(duì)未來財(cái)務(wù)擔(dān)憂加劇。近期市場(chǎng)衰退預(yù)期有所發(fā)酵，令降息預(yù)期提高至年內(nèi)三次?；久嫔?，供應(yīng)端，進(jìn)入三月有部分冶煉檢修，但再生冶煉尚未受影響，排產(chǎn)預(yù)期較高。消費(fèi)端，下游消費(fèi)環(huán)比季節(jié)性好轉(zhuǎn)，庫存已有開始去庫跡象。展望后市，宏觀海外經(jīng)濟(jì)邊際走弱，但降息預(yù)期迅速轉(zhuǎn)鴿，整體宏觀仍偏積極看待。且近期庫存已開始去庫，考慮原料緊張邏輯仍存，未來有持續(xù)去庫預(yù)期。因此銅價(jià)預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，回調(diào)空間不深，關(guān)注回調(diào)后買入機(jī)會(huì)。

投資策略：短期訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2687，日跌5.5或0.2%；國(guó)內(nèi)夜盤開盤寬幅波動(dòng)后價(jià)格整體在20850-20900窄幅波動(dòng)，內(nèi)外比價(jià)基本持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)鋁錠庫存表現(xiàn)樂觀，市場(chǎng)到貨依舊偏少，以及基差偏弱下保值盤未急于出售，下游剛需尚有支撐，鋁棒加工費(fèi)同樣轉(zhuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)回穩(wěn)；實(shí)際需求端看地產(chǎn)略有企穩(wěn)回升，關(guān)注持續(xù)性。成本端看，國(guó)內(nèi)能源價(jià)格小幅上漲、氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格再度下滑，但炭塊價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，國(guó)內(nèi)邊際成本基本在2w+的水平；海外能源端價(jià)格上漲，天然氣和煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅回升，新增產(chǎn)能成本在2400附近，成本端海外略強(qiáng)勢(shì)。

投資策略：旺季需求改善幅度有限，預(yù)期國(guó)內(nèi)短期以區(qū)間震蕩為主，在成本上漲的背景下2.1w以下的價(jià)格做空的性價(jià)比不足，向上關(guān)注2.12-2.13w附近的壓力，多頭關(guān)注2.03w-2.05附近的支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。

隔夜倫鉛上漲1.19%至2040美元，滬鉛上漲0.6%至17520元，現(xiàn)貨市場(chǎng)平水報(bào)價(jià)，下游長(zhǎng)單接貨為主剛需采購。當(dāng)前鉛產(chǎn)業(yè)庫存整體不高，三月市場(chǎng)供需均有不同程度回升，市場(chǎng)暫還見不到明顯累庫，因今年消費(fèi)低季節(jié)性，這或?qū)︺U價(jià)走高產(chǎn)生抑制，短期市場(chǎng)維持相對(duì)穩(wěn)定，滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【16800，17600】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1980-2150】美元/噸。

投資策略：短多可逐步降低倉位，內(nèi)外比價(jià)回落仍可介入跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度偏弱導(dǎo)致鉛消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀。

昨日倫鋅震蕩下行，收?qǐng)?bào)2844美元，跌幅1.3%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海現(xiàn)貨對(duì)04合約升水20-貼水5元附近，廣東現(xiàn)貨對(duì)04合約升水20-平水附近。在經(jīng)歷過上周鋅價(jià)上行后，下游買興顯著下降，昨日社會(huì)庫存周度累庫，可見下游恢復(fù)較為疲弱。品種上看，在近期震蕩價(jià)格下，暫未見到礦山生產(chǎn)出現(xiàn)大幅擾動(dòng)；國(guó)內(nèi)煉廠3月產(chǎn)量提升且4月開始加速提升，從而令供應(yīng)回歸的預(yù)期增加。可考慮逢高沽空。

投資策略：可考慮逢高沽空

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期

上一交易日倫鎳收于16405美元/噸，持平；滬鎳主力收于132640元/噸，漲0.6%。供給沖擊再發(fā)，市場(chǎng)傳聞?dòng)∧釘M提高鎳行業(yè)稅率，若施行將直接抬升鎳行業(yè)成本，相比此前削減配額的傳聞，落地影響更直接明顯，市場(chǎng)反應(yīng)亦明顯；另外，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)傳聞再起，消息面持續(xù)利好鎳價(jià)。基本面上，昨日青山發(fā)布3月第二輪鎳鐵招標(biāo)價(jià)，上漲至990元/鎳，鎳鐵產(chǎn)業(yè)景氣度提高，帶動(dòng)印尼鎳礦需求向好。不過，鎳價(jià)大周期上仍處底部，過剩格局明確，一級(jí)鎳產(chǎn)能仍處緩慢擴(kuò)張過程中，供給壓力仍大，向上行情或以脈沖式為主，難以產(chǎn)生大幅突破行情。當(dāng)前位置建議多頭止盈，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間維持【12.2，13.5】萬元/噸。

投資策略：多頭適當(dāng)止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動(dòng)。

上一交易日LME錫收于32690美元/噸，漲0.74%。滬錫夜收于262390元/噸，漲0.30%。供應(yīng)方面，近期銀漫發(fā)布公告稱采礦暫停，選礦維持生產(chǎn)。此外，印尼進(jìn)入3月后當(dāng)?shù)爻山黄?，整體供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。消費(fèi)端，近期價(jià)格波動(dòng)令下游采購再度轉(zhuǎn)弱。展望短期價(jià)格，因宏觀政策偏向積極，錫供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期驅(qū)動(dòng)放緩，短期價(jià)格或回歸區(qū)間震蕩。若緬甸復(fù)產(chǎn)舉措持續(xù)推進(jìn)，價(jià)格仍有向下風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：按震蕩行情或短期逢高空配。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，供需層面與預(yù)期不符等。