3月11日，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙升穿7.25，日內(nèi)均漲超100點。
消息面上，3月11日，花旗將美國股票評級從增持下調(diào)至中性，同時將中國股票評級上調(diào)至增持，稱美國例外論至少暫停了。
德克·威勒（Dirk Willer）等花旗策略師的一份報告顯示，美國例外論的中斷現(xiàn)在變得更加明顯?；ㄆ祛A(yù)計美國的增長勢頭將低于全球其他地區(qū)，不過，當人工智能敘事再次占據(jù)主導(dǎo)地位時，美國股市可能會恢復(fù)跑贏大盤。
花旗稱，考慮到中國科技行業(yè)的實力、政府對該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力。
“DeepSeek證明了中國技術(shù)處于西方技術(shù)前沿，甚至超越了西方技術(shù)。”花旗表示。
美股剛遭遇“黑色星期一”
值得注意的是，美東時間10日，美股遭遇“黑色星期一”，三大指數(shù)全線大跌，美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂籠罩華爾街。
截至收盤，道指跌2.08%，納指跌4%，標普500指數(shù)跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來最大單日跌幅，英偉達跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。
民生證券研報指出，納指近四周跌13%，跌出了經(jīng)濟衰退的味道。那么美股究竟在跌什么？民生證券認為核心原因是衰退預(yù)期下的流動性緊縮恐慌。
一方面，特朗普的“衰退”引導(dǎo)正好碰上了經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走弱；
另一方面，流動性擔(dān)憂背后，既有美聯(lián)儲縮表末期的不適，更有來自中國和歐洲的“分流”，以及日本央行進一步緊縮的“陰影”。
民生證券表示，美國經(jīng)濟正經(jīng)歷大幅放緩的擔(dān)憂。關(guān)稅反復(fù)、DOGE裁員減支影響，美國經(jīng)濟樂觀情緒反轉(zhuǎn)。亞特蘭大聯(lián)儲2月以來將一季度GDP預(yù)期從+3.9%下調(diào)至衰退-2.4%，居民消費和凈出口是下調(diào)的主因。
近期美元為何回落？
3月以來，在岸人民幣匯率短線走高。3月6日，美元指數(shù)持續(xù)跌至104附近，創(chuàng)近三個月以來新低。
市場有分析認為，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)加之對美經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，影響美元遭到拋售。3月以來，歐元等非美貨幣相對美元表現(xiàn)出強勁的上漲趨勢，歐元對美元在3月3日至3月6日期間累計上漲超過4%，逼近2024年11月的高位。人民幣外部壓力暫時有所緩解，被動跟隨反彈。
中金外匯研究也指出，近期美元自高位回落，特朗普關(guān)稅政策落地不及此前市場預(yù)期，使得此前美元多頭出現(xiàn)獲利了結(jié)，而通脹反彈跡象的出現(xiàn)則使得美聯(lián)儲不急于降息的預(yù)期進一步強化。另一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱以及市場風(fēng)險情緒的走低也都帶動了美債利率的明顯下行，這同樣帶動了美元的整體走弱。
市場分析還認為，國內(nèi)方面，3月5日發(fā)布的政府工作報告中設(shè)定的今年各項經(jīng)濟目標基本符合預(yù)期，未對人民幣匯率帶來直接擾動。加之，為應(yīng)對特朗普關(guān)稅政策，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會3月4日公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。同日，商務(wù)部將15家美國實體列入出口管制管控名單。市場預(yù)期中國等國家對美關(guān)稅政策的反制措施將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生制約作用，進而推動美元指數(shù)走弱，這也在一定程度上緩解了人民幣匯率的外部壓力。
2025年政府工作報告中表示，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。
在3月6日下午召開的十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上，中國人民銀行行長潘功勝表態(tài)，在匯率上，人民銀行的政策和立場是一貫的，將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。同時，強化預(yù)期引導(dǎo)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，2025政府工作報告重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，意指人民幣匯率需與經(jīng)濟基本面變化相適應(yīng)。年內(nèi)來看，著眼于有效應(yīng)對外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會持續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。今年宏觀政策穩(wěn)增長力度進一步加大，GDP增速將繼續(xù)保持在中高速增長水平，也將顯著增強人民幣匯率的韌性。
南華期貨宏觀外匯分析師周驥分析指出，從2025年政府工作報告?zhèn)鬟_的主要內(nèi)容來看，整體符合市場預(yù)期，因此，在內(nèi)部基本盤依舊以穩(wěn)運行的大背景下，接下來美元兌人民幣即期匯率或?qū)㈦A段性主要受到外部因素的影響。
王青表示，未來若出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，類似在離岸市場較大規(guī)模發(fā)行央票、上調(diào)企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等各類穩(wěn)匯市工具會及時出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險的作用。
