1. 鎳特權(quán)使用費(fèi)調(diào)整 推高鎳礦使用成本

印尼鎳特權(quán)使用費(fèi)目前實(shí)行的是第26/2022號政府條例的規(guī)定，而在3月8日能礦部提出的方案中，新的方案對不同基準(zhǔn)價(jià)格下的產(chǎn)品特權(quán)使用費(fèi)做出細(xì)分，并提高了最低使用費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。

基于目前的價(jià)格水平，ESDM還提議取消鎳锍的暴利稅條款，該條款此前在政府條例第26/2022號中設(shè)定為每噸2,100美元。能源與礦產(chǎn)資源部礦產(chǎn)和煤炭局局長Tri Winarno表示，政府啟動這些條例的修訂是為了改善非稅收入的管理。暴利稅是一種臨時(shí)征收的稅款或費(fèi)率，適用于在商品價(jià)格暴漲或不可預(yù)測的市場現(xiàn)象中錄得高額或不合理利潤的公司或行業(yè)。

根據(jù)印尼上市鎳企業(yè)年報(bào)，2024年印尼NPI現(xiàn)金成本在10000-11000美元/金噸水平，銷售盈利在1000-1500美元/金噸（銷售實(shí)現(xiàn)價(jià)格-現(xiàn)金成本）。以當(dāng)前價(jià)格水平測算，每金噸NPI的鎳礦成本預(yù)計(jì)增加200美元/金噸，而NPI的特權(quán)使用費(fèi)無變化，鎳礦使用成本的提高將會明顯提升NPI的冶煉成本，壓縮NPI的利潤空間。

表1 現(xiàn)行特權(quán)使用費(fèi)與提議修改比例

來源：ESDM，安泰科

2. 印尼多措并舉 推高鎳礦使用成本

印尼鎳生產(chǎn)在全球占據(jù)最大比重，其政策變更牽動市場情緒。根據(jù)INSG數(shù)據(jù)，2024年印尼鎳礦產(chǎn)量232.8萬噸，在全球占比由2023年的55%提升至61.6%。在印尼鎳礦額度釋放持續(xù)受控的背景下，加上印尼齋月以及蘇拉威西礦區(qū)近期雨水天氣影響，鎳礦供給依然偏緊，鎳礦升水持續(xù)上漲，火法礦升水從16-17美元/濕噸抬升至21-23美金/噸，濕法礦從22美元/濕噸漲至26美元/濕噸。

圖1 印尼鎳礦價(jià)格

從印尼近期公布的鎳產(chǎn)業(yè)政策來看，印尼的鎳產(chǎn)業(yè)政策傾向于加強(qiáng)鎳產(chǎn)品價(jià)格與LME鎳價(jià)的聯(lián)系，并強(qiáng)化對開采與使用量的管理，這樣一來，供應(yīng)節(jié)奏減緩將更順利地傳導(dǎo)到LME價(jià)格上。

表2 近期印尼主要鎳產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策

來源：ESDM，APNI，安泰科

3. 主要資源國政策產(chǎn)生合力 鎳價(jià)支撐強(qiáng)化

近期鎳價(jià)走強(qiáng)，滬鎳主力向上突破13萬元/噸，結(jié)束了2024年11月以來的寬幅震蕩走勢。3月以來，LME3M鎳漲幅超過5%，3月10日最高達(dá)到16720美元/噸，達(dá)到3個(gè)月以來新高。在年后基本面回暖、主要企業(yè)減產(chǎn)、資源國政策發(fā)力、投機(jī)資金入場等因素共同作用下，鎳價(jià)支撐強(qiáng)化。

除印尼外，菲律賓年初以來也在鎳礦開采領(lǐng)域動作頻繁，希望效仿印尼從資源國向冶煉國轉(zhuǎn)型。2月3日菲律賓參議院通過一項(xiàng)禁止原礦出口的法案。目前該法案僅通過參議院批準(zhǔn)，后續(xù)還需要眾議院審議，審議最早將于本年6月進(jìn)行。該法案一旦簽署成為法律，將在五年后生效。3月7日，據(jù)菲律賓媒體，菲律賓巴拉望（Palawan）省近日宣布，未來五十年內(nèi)將暫停為新礦業(yè)項(xiàng)目發(fā)放許可。巴拉望省是菲律賓主要高品位鎳礦產(chǎn)地之一，根據(jù)規(guī)定，目前已在生產(chǎn)狀態(tài)的鎳礦不受影響

剛果金宣布暫停鈷產(chǎn)品出口4個(gè)月，鈷價(jià)格快速反彈，印尼鈷產(chǎn)物主要來自MHP中作價(jià)的鈷，這在一定程度上推高M(jìn)HP價(jià)格。與此同時(shí)，這一事件進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對主要供應(yīng)國政策變化對價(jià)格的影響力的認(rèn)知。