一、銅桿市場價(jià)格回顧
（一）精銅桿市場
回顧2022年精銅桿市場精銅桿加工費(fèi)，其最為突出的變化便是價(jià)格整體變化加劇且較為混亂，市場波動(dòng)率較2021年明顯擴(kuò)大，尤其是在下半年，市場變化更為明顯，甚至出現(xiàn)了部分時(shí)間段隔日價(jià)差變化超過800元/噸的極端情況，這在整個(gè)精銅桿加工費(fèi)歷史中都是極其罕見的。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
從市場情況來看，造成市場加工費(fèi)價(jià)格波動(dòng)加大的原因主要有如下幾點(diǎn)：其一，年內(nèi)精銅市場價(jià)格波動(dòng)加大，不論是二季度上海、廣東市場因疫情導(dǎo)致電解銅流動(dòng)性受限，企業(yè)生產(chǎn)面臨現(xiàn)貨電解銅高升水，還是年中出現(xiàn)的期銅的價(jià)格的迅速回落而后又觸底反彈，亦或是三、四季度國內(nèi)期銅市場近月合約高月差導(dǎo)致的現(xiàn)貨價(jià)格沖高，原料端的價(jià)格一波三折，對(duì)于直接使用方精銅桿市場的加工費(fèi)形成明顯的沖擊，價(jià)格波動(dòng)明顯加劇。其二，受限于年初部分精銅桿企業(yè)原料長單簽訂供應(yīng)不足，而年內(nèi)整體精銅升水重心上移，打亂了市場精銅桿企業(yè)生產(chǎn)安排和保值方式，期間出現(xiàn)一段時(shí)間的市場現(xiàn)貨價(jià)格紊亂的情形，進(jìn)一步促進(jìn)了市場加工費(fèi)波動(dòng)加大。其三，年內(nèi)受疫情影響，各地均出現(xiàn)了不同程度的原料供應(yīng)問題、成品運(yùn)輸受限以及生產(chǎn)不穩(wěn)定的情況，市場整體生產(chǎn)節(jié)奏不穩(wěn)定，導(dǎo)致市場的供應(yīng)較為混亂，對(duì)于價(jià)格的穩(wěn)定是十分不利的。
（二）再生銅桿市場
2022年再生銅桿價(jià)格歷經(jīng)波折，但整體可分為三個(gè)階段來看，一階段高位震蕩上行，市場整體表現(xiàn)相對(duì)溫和；二階段快速下探，市場信心備受打擊；三階段筑底反彈，價(jià)格逐步向上修復(fù)。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
一階段再生銅桿價(jià)格基本維持在70000元/噸附近，主要由于供應(yīng)端貨源緊缺，對(duì)銅桿有一定支撐作用，另外再生銅原料供應(yīng)日益緊張也使得再生銅桿價(jià)格一直高居不下，但整體來看，價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。
二階段，對(duì)于再生銅桿市場打擊十分明顯，受宏觀層面因素影響，銅價(jià)進(jìn)入持續(xù)下滑階段，再生銅桿價(jià)格也呈斷崖式下跌，但由于原料供應(yīng)問題也保持一定抗跌性，精廢銅桿價(jià)差持續(xù)收窄，對(duì)再生銅桿市場需求打擊尤為強(qiáng)烈市場訂單開始大量向精銅桿端轉(zhuǎn)移。這一階段再生銅桿企業(yè)多數(shù)停擺，企業(yè)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)觀望等待的狀態(tài)，由于時(shí)間正值半年末結(jié)算階段，部分企業(yè)因面臨高額的保證金，資金流受限，出現(xiàn)大面積的訂單違約、還款困難等一系列問題停產(chǎn)甚至是破產(chǎn)。
三階段后再生銅桿價(jià)格止跌穩(wěn)步回升，此后隨著銅價(jià)持續(xù)反彈，市場再生銅供應(yīng)量較此前略有增加，加大再生銅桿企業(yè)的議價(jià)空間，精廢銅桿價(jià)差稍有修復(fù)，故而市場再生銅桿成交表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。盡管如此，國內(nèi)再生銅原料供應(yīng)依然供不應(yīng)求，而進(jìn)口再生銅貨源由于交期時(shí)間長較難迅速彌補(bǔ)國內(nèi)空缺，在國內(nèi)再生銅持貨商看漲心態(tài)持續(xù)回升下捂貨惜售成市場常態(tài)，在此期間再生銅價(jià)格高企直逼精銅；但后續(xù)受限于需求的拖累，整體上行的表現(xiàn)有所減弱。
在價(jià)格變化如此之快的背景下，各主流市場的區(qū)域價(jià)差卻表現(xiàn)的相對(duì)穩(wěn)定，市場逐步形成了一個(gè)較為穩(wěn)定的價(jià)差環(huán)境，也同步形成了一些主流的區(qū)域貿(mào)易環(huán)境。
（三）精廢銅桿價(jià)差
精廢桿價(jià)差方面，在絕對(duì)價(jià)格的影響下，精廢銅桿價(jià)差也出現(xiàn)較為明顯的波動(dòng)，價(jià)差由此迎來四個(gè)階段變化，在稅改新政落地前、價(jià)差持續(xù)處于合理價(jià)差之上的第一階段；各地政策陸續(xù)調(diào)整落地，銅價(jià)受到宏觀重挫，價(jià)差持續(xù)走弱的第二階段；接著隨著銅價(jià)反彈，市場再生銅開始放量，價(jià)差重回合理價(jià)差之上的第三階段；以及經(jīng)過多論調(diào)整，在銅價(jià)再度攀升，在市場看漲心態(tài)支撐下，價(jià)差收縮的第四階段。各個(gè)階段具體如下：
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
一階段：穩(wěn)定保持在合理價(jià)差上方，提升再生銅桿市場交易熱情。一階段精廢桿價(jià)差處于1000元/噸合理價(jià)差上方位置，期間價(jià)差雖有縮小表現(xiàn)，但整體依舊處于高位，故市場再生銅桿交易表現(xiàn)不錯(cuò)，但受限于新稅改政策尚未實(shí)施，市場物流條件、再生銅原料供應(yīng)以及再生銅桿現(xiàn)貨緊張等問題影響，其替代表現(xiàn)活躍性一般。
二階段：再生銅桿價(jià)格抗跌明顯，精廢銅桿價(jià)差持續(xù)性收縮。二階段精廢銅桿價(jià)差快速收窄且呈現(xiàn)持續(xù)下探態(tài)勢(shì)，尤其是在6月末，精廢銅桿價(jià)差大幅收縮至年內(nèi)低點(diǎn)（個(gè)別時(shí)段甚至出現(xiàn)倒掛情況），而價(jià)差收縮的主要原因在于銅價(jià)受宏觀消息影響大幅回調(diào)，而國內(nèi)再生銅原料供應(yīng)大幅減少，再生銅桿企業(yè)原料成本壓力陡增，再生銅桿價(jià)格抗跌性凸顯，導(dǎo)致精廢銅桿價(jià)差的持續(xù)性收縮，而精銅桿價(jià)格較再生銅桿而言回調(diào)相對(duì)明顯，因此再生銅桿替代性隨之減弱，市場開始傾向采購精銅桿，階段內(nèi)市場出現(xiàn)一波無氧桿交易熱潮，一定程度也提升了精銅桿企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力。
三階段：精廢桿價(jià)差穩(wěn)步緩慢攀升，至十月刷新歷史新高。三階段前期市場精廢桿價(jià)差依舊保持較低位置，且期間幾次低于500元/噸的情況，前期雖有上揚(yáng)表現(xiàn)但仍持續(xù)收窄，因此精銅桿替代再生銅桿的消費(fèi)情況較為突出。該情況10月才開始有轉(zhuǎn)好跡象，價(jià)差有明顯擴(kuò)張表現(xiàn)且基本位于合理價(jià)差以上，主要由于市場精銅桿加工費(fèi)較為堅(jiān)挺，且再生銅貨源也在不斷流出，再生銅桿企業(yè)在得到足量的原料庫存補(bǔ)充后，成品調(diào)價(jià)空間較大，因此促進(jìn)市場精廢銅桿價(jià)差向上不斷修復(fù)，在10月中旬價(jià)差更是刷新了年內(nèi)新高，至2300-2500元/噸的水平，因此很大程度刺激再生銅桿的消費(fèi)。
四階段：銅價(jià)波動(dòng)頻繁，短期內(nèi)精廢桿價(jià)差急漲急跌。10月中下旬開始，精廢桿價(jià)差呈極端表現(xiàn)，急跌急漲情況明顯，主要受多重宏觀事件影響，銅價(jià)波動(dòng)較為劇烈且市場整體價(jià)格重心上移，加之前期低迷的市場情緒受到調(diào)動(dòng)，致使精廢桿價(jià)差也基本能保持在1000元/噸上方的高位水平。
二、銅桿市場生產(chǎn)情況
據(jù)Mysteel銅桿線團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2022年中國銅桿產(chǎn)量預(yù)計(jì)總計(jì)為1103萬噸，較2021年增加48.86萬噸，同比增加4.64%；其中精銅桿產(chǎn)量為871萬噸，較2021年增加44.96萬噸，同比增加5.44%；再生銅桿為232萬噸，較2021年增加3.9萬噸，同比增加1.71%；目前銅桿產(chǎn)量逐年增加趨勢(shì)不改，但較往年數(shù)據(jù)來看，2022年產(chǎn)量增幅有所放緩。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
從當(dāng)前調(diào)研的數(shù)據(jù)來看，全年銅桿產(chǎn)量依然處于增加之中，增加的主要來源在于新投的產(chǎn)能釋放；據(jù)Mysteel銅桿團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2022年新增年產(chǎn)能達(dá)到237萬噸，其中精銅桿182萬噸，再生銅桿55萬噸，雖然部分新投依然尚未達(dá)產(chǎn)，但對(duì)于產(chǎn)量的影響已經(jīng)正在逐步體現(xiàn)，且后續(xù)仍有不斷的新增產(chǎn)線在陸續(xù)計(jì)劃之中。
（一）精銅桿方面
2022年精銅制桿整體生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，與前文所提及的相一致的是，市場淡旺季特征并不明顯，甚至出現(xiàn)了明顯的旺季下滑的情況。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
以4月份最為明顯，4月份精銅桿產(chǎn)出下滑明顯的原因在于銅桿絕對(duì)價(jià)格長期高居不下，市場畏高情緒尤為明顯，而精廢銅桿價(jià)差不斷擴(kuò)大，市場多傾向采購再生銅桿；另外，由于疫情爆發(fā)且多集中在精銅桿產(chǎn)能聚集的華東區(qū)域，國內(nèi)華東一帶運(yùn)力條件大幅下降，市場出現(xiàn)精銅原料供應(yīng)不足的現(xiàn)象，大面積出現(xiàn)銅桿企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，進(jìn)一步拖累市場內(nèi)精銅桿企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)度。而9月份產(chǎn)能利用率達(dá)到年內(nèi)新高，主要由于三季度剛剛經(jīng)歷了限電影響，隨著市場限電影響結(jié)束，市場精銅供應(yīng)緊張局勢(shì)緩解，同時(shí)部分企業(yè)為彌補(bǔ)前期4月以及三季度限電所影響的產(chǎn)量缺失，快速提升產(chǎn)能以彌補(bǔ)產(chǎn)量，以保證達(dá)到全年生產(chǎn)目標(biāo)。
（二）再生銅桿方面
再生銅桿端，今年長期受原料緊缺困擾，致使再生銅桿企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)情況時(shí)有發(fā)生；同時(shí)由于新稅改以及行業(yè)政策的調(diào)整，企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)始終難以回到近年常態(tài)水準(zhǔn)，連續(xù)數(shù)月刷新近年最低值。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
從4月份開始，再生銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率則一直持續(xù)下滑，多個(gè)月份數(shù)據(jù)較往年歷史數(shù)據(jù)而言，處于同期歷史低位。3、4月份再生銅桿企業(yè)開工算是全年最優(yōu)階段，其訂單的集中和市場現(xiàn)貨緊張致使企業(yè)開工接近滿產(chǎn)狀態(tài)，但由于新稅改政策的實(shí)施、原料供應(yīng)不足和再生銅桿價(jià)格優(yōu)勢(shì)的大幅減弱，從5月份開始市場再生銅桿市場處于“低迷”狀態(tài)；另外值得一提的是，今年多家再生銅桿企業(yè)反饋經(jīng)營困難，已有再生銅桿企業(yè)選擇長期停產(chǎn)避險(xiǎn)，更有甚者則直接宣布關(guān)停不再復(fù)產(chǎn)。在此背景下，市場再生銅桿產(chǎn)能利用率一直難以提升。
三、2023年銅桿市場展望
2022年銅桿市場受到疫情影響，市場整體產(chǎn)出未達(dá)到預(yù)期，尤其是部分中小型企業(yè)；而行業(yè)的過剩所致的競爭壓力依然十分突出，且在全球經(jīng)濟(jì)衰退、銅價(jià)波動(dòng)加劇的一年里，大型企業(yè)的生產(chǎn)表現(xiàn)反而趨于穩(wěn)定。
2023年中國銅桿線供應(yīng)預(yù)計(jì)將以8.61%的增速增加，主要是市場疫情的影響有減弱的趨勢(shì)，同時(shí)一些新投產(chǎn)能有望在2023年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，2022年新投產(chǎn)可達(dá)到237萬噸/年，其中2022年末至2023年仍有近250萬噸的年產(chǎn)能需要投放，雖然部分新投產(chǎn)能目前來看受到資金流動(dòng)率等影響或許實(shí)際投放量遠(yuǎn)低于預(yù)期，但2022年的新投量仍然足以達(dá)到銅桿增量的水平。
從目前來看2023年精銅桿主要增量的來源：其一是隨著國內(nèi)疫情管控有放松趨勢(shì)，或促進(jìn)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，帶動(dòng)前期因疫情生產(chǎn)不及預(yù)期的企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，利好企業(yè)的生產(chǎn)同時(shí)也能夠促進(jìn)新投產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)；其二是碳達(dá)峰、碳中和大趨勢(shì)下，風(fēng)電、光伏等行業(yè)發(fā)展帶來的消費(fèi)增長，尤其是一些高端產(chǎn)品線上，精銅桿的占據(jù)絕對(duì)的市場份額；其三是在再生銅供應(yīng)依然偏緊的背景下，精廢銅桿價(jià)差很難見明顯擴(kuò)張，對(duì)于精銅桿消費(fèi)而言更具優(yōu)勢(shì)；其四是海外能源危機(jī)、地緣沖突影響，海外銅加工行業(yè)可能出現(xiàn)下滑，帶動(dòng)國內(nèi)銅材產(chǎn)品的出口，這自然也包括對(duì)銅桿線的出口刺激。
再生銅桿市場增幅近9%，其一是目前原料供應(yīng)雖然緊張，但隨著國內(nèi)疫情的放松，國內(nèi)的再生銅原料回收量有望回升；其二是隨著一些產(chǎn)能投放，諸如安徽、湖北等地的生產(chǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的增加；其三是由于未來行業(yè)政策前景并不明朗，部分企業(yè)可能會(huì)在行業(yè)政策變化前加注生產(chǎn)，盡早完成投資資金的回收。
整體來看，2023年國內(nèi)銅桿線在疫情管控陸續(xù)結(jié)束的背景下增速明顯，尤其是在高端產(chǎn)品線市場其增量是值得期待的，還有在一些銅排、銅箔等行業(yè)的需求也是十分明顯的。
