2022Q4有色板塊表現(xiàn)偏弱，銅板塊一枝獨(dú)秀。2022Q4申萬(wàn)有色金屬指數(shù)下跌2.4%。工業(yè)金屬中銅板塊漲幅靠前，能源金屬受鋰板塊拖累跌幅較大，四季度銅板塊漲18.7%，鋰板塊跌15.3%。1)黃金：四季度美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期逐步放緩，內(nèi)外盤(pán)金價(jià)迎來(lái)修復(fù)，COMEX黃金/SHFE黃金漲9.7%/5.1%，SW黃金板塊漲0.5%。2)銅：四季度后半段，伴隨疫情、地產(chǎn)、海外加息三大宏觀風(fēng)險(xiǎn)見(jiàn)底，低庫(kù)存支撐下銅價(jià)迎來(lái)修復(fù)，LME銅/SHFE銅分別漲11.8%/8.1%，SW銅板塊漲18.7%。3)鋁：四季度國(guó)內(nèi)四川、云南等地區(qū)因枯水季來(lái)水短缺等因素接續(xù)減產(chǎn)，供給側(cè)過(guò)剩預(yù)期被打破，鋁價(jià)獲得較強(qiáng)支撐；地產(chǎn)相關(guān)利好預(yù)期提振市場(chǎng)信心，但需求總體仍偏弱，鋁價(jià)進(jìn)入震蕩上行區(qū)，LME鋁/SHFE鋁分別漲11.5%/2.4%，SW鋁板塊微跌0.9%。4)鋰：海外綠地項(xiàng)目放量預(yù)期落空疊加需求端持續(xù)增長(zhǎng)，四季度鋰價(jià)整體維持強(qiáng)勢(shì)，12月初受疫情影響有所回落，電池級(jí)碳酸鋰/電池級(jí)氫氧化鋰漲5.4%/13.3%，中信鋰板塊跌15.3%。5)磁性材料：第二批輕稀土配額放開(kāi)及需求偏弱，Q3稀土價(jià)格經(jīng)歷一輪快速下跌，Q4價(jià)格企穩(wěn)回升，氧化鐠釹漲5.5%，SW磁性材料板塊跌2.9%。

2022四季度有色行業(yè)基金持倉(cāng)比例環(huán)比下滑，工業(yè)金屬增持明顯。有色金屬全行業(yè)重倉(cāng)比例位居行業(yè)第七(下滑兩位)，持倉(cāng)占比環(huán)比下滑0.51pct至1.93%。2022基金四季報(bào)有色板塊基金持股總市值達(dá)1069億元(其中主動(dòng)型910億元，被動(dòng)型158億元)，環(huán)比-16.9%，持倉(cāng)比例達(dá)1.93%，環(huán)比下滑0.51pct。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，四季度板塊重倉(cāng)比例位列行業(yè)第七，較Q3下滑兩位。

持倉(cāng)比例下滑主要系能源金屬板塊大幅減持，工業(yè)金屬為最大增持行業(yè)。分板塊看，能源金屬板塊持股總市值為453億元，環(huán)比-38.3%，重倉(cāng)比例環(huán)比-15pct至42%，工業(yè)金屬板塊持股總市值為365.6億元，環(huán)比+38.8%，重倉(cāng)比例環(huán)比+14pct至34%，貴金屬板塊持股總市值為135億元，環(huán)比-1.5%，重倉(cāng)比例環(huán)比+2pct至13%。

2022四季度主動(dòng)型基金前20大重倉(cāng)股增減持出現(xiàn)分化。銅鋁板塊龍頭增持較為明顯，紫金礦業(yè)四季度基金持股市值109億元，持股數(shù)+39%，神火股份持股市值51億元，持股數(shù)+17%，云鋁股份持股市值21億元，持股數(shù)+72%；鋰板塊龍頭減持較為明顯，天齊鋰業(yè)持股市值85億元，持股數(shù)-61%，贛鋒鋰業(yè)持股市值47億元，持股數(shù)-26%，永興材料持股市值33億元，持股數(shù)-83%，融捷股份持股市值28億元，持股數(shù)-24%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、全球疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。