美國(guó)知名對(duì)沖基金經(jīng)理保羅·辛格（Paul Singer）旗下的對(duì)沖基金Elliott Associates，以及另一家華爾街做市商Jane Street Global Trading對(duì)倫敦金屬交易所（LME）的訴訟將于6月20至22日（本周二到周四）在倫敦高等法院開(kāi)庭審理，執(zhí)行“司法審查”程序（judicial review）。
美國(guó)對(duì)沖基金控訴LME取消交易不合法或動(dòng)機(jī)不軌，分析擔(dān)心影響倫敦金融中心的聲譽(yù)
該訴訟針對(duì)去年3月全球聞名的“妖鎳”事件，當(dāng)時(shí)鎳價(jià)曾在數(shù)小時(shí)內(nèi)翻了一倍多，達(dá)到每噸超過(guò)10萬(wàn)美元的歷史最高水平，并令全球最大和歷史最悠久的金屬交易所LME追溯式取消了2022年3月8日全天約120億美元的鎳交易，也是其自1988年以來(lái)首次暫停交易。
這起市場(chǎng)混亂發(fā)生后的兩個(gè)月，上述兩位原告便遞交訴狀，要求被告方、香港交易所的全資附屬公司LME及清算所LME Clear Limited賠償約4.7億美元，理由是取消鎳交易的行為違法，也違反了LME自身公布的政策，且不成比例地偏袒了某些市場(chǎng)參與者，構(gòu)成侵犯原告方的人權(quán)。
有分析指出，此案不僅將挑戰(zhàn)并考驗(yàn)擁有146年歷史的LME規(guī)則手冊(cè)，影響到其他對(duì)沖基金對(duì)LME相同訴訟的后續(xù)結(jié)果，案件的影響也會(huì)超越LME本身，除了深入探討一家金融資產(chǎn)交易所何時(shí)有權(quán)取消合法交易之外，甚至可能負(fù)面影響到倫敦作為全球金融中心的聲譽(yù)。
本案的兩位華爾街原告認(rèn)為，LME的規(guī)則缺乏明確性、指導(dǎo)性，并沒(méi)有提供交易所何時(shí)可以使用其取消交易權(quán)力的先例。他們認(rèn)為，LME未能適當(dāng)調(diào)查混亂的鎳價(jià)、市場(chǎng)是否表現(xiàn)理性，以及取消交易的決定對(duì)一些市場(chǎng)參與者將造成什么損害，潛在替代方案或造成更小的市場(chǎng)破壞性。
總之，原告方將試圖證明LME取消去年3月8日全天鎳交易的決策不公平、非理性或是出于不當(dāng)動(dòng)機(jī)。如果在本次司法審查中LME被認(rèn)定有過(guò)錯(cuò)，將進(jìn)行二審以決定賠償事宜。
LME則一直表示，它既有權(quán)力也有義務(wù)關(guān)閉市場(chǎng)并取消交易，否則197億美元的追加保證金通知將導(dǎo)致多個(gè)清算會(huì)員破產(chǎn)并產(chǎn)生系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。該交易所稱(chēng)，前所未有的狀況導(dǎo)致了“無(wú)序”的市場(chǎng)，它采取了公平的行動(dòng)來(lái)保護(hù)穩(wěn)定和誠(chéng)信：“兩位原告方的指控理由毫無(wú)根據(jù)，是基于對(duì)情況的根本誤解。2022年3月8日LME采取的所有行動(dòng)都是合法的，并且符合整體市場(chǎng)的利益。”
還有知情人士透露，LME將提出，規(guī)則手冊(cè)賦予其廣泛的干預(yù)權(quán)力以維持市場(chǎng)秩序，若讓LME對(duì)Elliott等華爾街對(duì)沖基金的損失負(fù)責(zé)，可能會(huì)威脅到所有履行類(lèi)似監(jiān)管職能的交易所生存能力。
另有10家對(duì)沖基金和資管公司排隊(duì)等著跟LME打官司，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也罕見(jiàn)展開(kāi)調(diào)查
有法律專(zhuān)家表示，以激進(jìn)策略著稱(chēng)的華爾街“禿鷲”基金Elliott將面臨一場(chǎng)“艱苦的斗爭(zhēng)”，英國(guó)司法審查程序確實(shí)可以審議公共機(jī)構(gòu)的決策過(guò)程，適用于在金屬市場(chǎng)發(fā)揮監(jiān)管作用的LME，但該程序聚焦作出決策的方式，而非結(jié)果。
前幾年也出現(xiàn)過(guò)不利于LME的司法審查裁定在上訴中被推翻的先例。同時(shí)，去年12月，一位英國(guó)高等法院法官駁回了AQR Capital Management等對(duì)沖基金的訴求，令他們無(wú)法要求LME提供“妖鎳”事件中涉及交易所決定的電話(huà)與會(huì)議記錄。
今年3月的備案文件顯示，除了Elliott Associates和Jane Street Global Trading之外，倫敦金屬交易所還面臨AQR Capital Management和Commodity Asset Management等10家對(duì)沖基金和資產(chǎn)管理公司針對(duì)取消鎳交易的訴訟案，至少要求索賠9600萬(wàn)美元。這些對(duì)沖基金同意等到Elliott和Jane Street的訴訟做出裁決后再繼續(xù)推進(jìn)。
在應(yīng)對(duì)“妖鎳”余波的法律挑戰(zhàn)之外，LME還面臨其直屬監(jiān)管機(jī)構(gòu)——英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）在今年3月啟動(dòng)的罕見(jiàn)調(diào)查，聚焦于LME在去年1月1日至3月8日期間實(shí)施的行為、系統(tǒng)和控制措施，這是FCA在歷史上首次對(duì)一家英國(guó)交易所可能存在的不當(dāng)行為展開(kāi)調(diào)查。
LME的清算所LME Clear受英國(guó)央行（BoE）監(jiān)管，后者曾表示暫停交易突顯了幾大缺點(diǎn)，作為回應(yīng)，LME Clear需要加強(qiáng)治理安排，提高中央對(duì)手方的管理和治理獨(dú)立性，并改善更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。此外，鎳期貨和期權(quán)的總體日均成交量在去年10月觸底，至今尚未完全恢復(fù)正常。
“禿鷲”基金大佬保羅·辛格的憤怒之源：不取消交易的話(huà)，能因多頭頭寸賺發(fā)了！
還有知情人士稱(chēng)，保羅·辛格本人對(duì)LME取消鎳交易感到非常震驚和受到侮辱，認(rèn)為這是對(duì)自由市場(chǎng)的歪曲，在現(xiàn)代金融史上幾乎沒(méi)有先例。Elliott對(duì)沖基金在大宗商品市場(chǎng)也是相當(dāng)大的參與者，交易范圍包括能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品，以及碳信用額度等更鮮為人知的市場(chǎng)。
據(jù)悉，在“妖鎳”危機(jī)爆發(fā)前夕，Elliott一位大宗商品投資組合經(jīng)理建立了鎳看漲期權(quán)的大量多頭頭寸，如果價(jià)格飆升將獲利。去年3月7日至8日鎳價(jià)暴漲之際，Elliott開(kāi)始拋售，打算以總計(jì)7.28億美元出售9660噸鎳，平均價(jià)格略高于每噸7.5萬(wàn)美元，若沒(méi)被取消交易本應(yīng)獲利頗豐。
還有分析稱(chēng)，外界對(duì)LME的批評(píng)除了意外取消上百億美元交易，還包括危機(jī)期間其他幾項(xiàng)有爭(zhēng)議的決定。
例如，在LME清算所去年3月7日停止發(fā)出盤(pán)中追加保證金通知，且數(shù)名成員未能按時(shí)支付保證金之后，市場(chǎng)仍保持開(kāi)放；3月8日，LME在亞洲的運(yùn)營(yíng)人員暫停使用其“價(jià)格區(qū)間”（這是一種旨在限制極端波動(dòng)的熔斷機(jī)制），這一決定本身可能加劇了鎳價(jià)飆升。
公開(kāi)資料顯示，Elliott Management由保羅·辛格創(chuàng)辦于1977年，截至2022年底管理約552億美元的資產(chǎn)。據(jù)海外第三方機(jī)構(gòu)LCH Investmen統(tǒng)計(jì)，在2021年最賺錢(qián)的前20家對(duì)沖基金中，Elliott位列第五。該對(duì)沖基金素有“禿鷲基金”之稱(chēng)，是以強(qiáng)硬風(fēng)格和激進(jìn)手段著稱(chēng)的激進(jìn)投資者，甚至因?yàn)橹鳈?quán)債追討過(guò)南美某國(guó)總統(tǒng)。
