今年以來，“價格降級”成為貫穿光伏產業(yè)鏈的關鍵詞。然而，光伏銀漿卻能一枝獨秀，價格始終較為堅挺。伴隨N型電池的產業(yè)化應用，對銀漿的需求量也不斷上升。
在此背景下，國內光伏銀漿企業(yè)于近期密集加大投資。蘇州固锝（002079.SZ）日前募資5億元用于擴產，聚和材料（688503.SH）也剛剛完成對江蘇連銀的剩余股份收購。上述公司向財聯社記者表示，投資有利于增強產品供給，提升盈利能力。
不過，受困于銀粉尚依賴進口等成本桎梏，部分銀漿企業(yè)在去年到今年一季度的凈利潤還有所下滑。對此，目前帝科股份（300842.SZ）等企業(yè)正瞄準自研銀粉進行布局。從相關企業(yè)的擴產規(guī)劃中，也可以看到，為避免同質競爭其均在尋求一定的差異化優(yōu)勢。
銀漿價格堅挺 企業(yè)出貨增加
當下，光伏電池技術正快速從P型電池往N型TOPCon和HJT電池技術升級，特別是TOPCon電池技術進入了產業(yè)化爆發(fā)期。由于N型電池是天然的雙面電池，光伏銀漿消耗量顯著高于P型，這無疑對銀漿企業(yè)是一個需求上的利好。
從不同技術路線來看，據中國光伏行業(yè)協會（CPIA）統計，2022年P型電池正銀耗量約65mg/ 片，背銀約26mg/片；TOPCon電池雙面銀漿平均消耗量約115mg/片。
除了市場需求量提升，觀察售價，根據SOLARZOOM數據，近期正面銀漿、背面銀漿市場均價分別為5822元、3302元/公斤，今年以來維持上漲趨勢，在光伏上下游的一片“價格降級”中，堪稱一枝獨秀。
對此，環(huán)保與公用事業(yè)分析師許杰向記者稱，銀漿沒有跟隨光伏產業(yè)鏈降價，與其成本高企有關，由于銀漿的主要成份就是銀，所以價格會跟隨銀價波動。另外，市場對更高技術難度的TOPCon電池銀漿和HJT電池低溫銀漿提出需求，同樣帶來銀漿單位加工費的提升。
財聯社記者關注到，在第二季度，白銀價格一度飚漲。盡管近期有所回落，截至7月3日，倫敦現貨白銀價格為22.78美元/盎司，相比3月初的約20美元/盎司，仍有一定漲幅。
隨著光伏用銀將成為白銀工業(yè)最大的需求增量，或將推動銀價進一步走高。來自SMM的數據顯示，2025年全球光伏銀漿需求量有望達到6732.3噸，年均增長約900噸。銀粉需求量則有望自2022年的3472噸，增至2025年的5843噸，年均增加約800噸。
帝科股份向記者稱，公司二季度訂單情況良好。受益于光伏行業(yè)繼續(xù)快速發(fā)展，以及下游客戶N型電池產能快速放量，公司的光伏電池漿料尤其是N型TOPCon電池漿料出貨量持續(xù)快速增長。
蘇州固锝在近期披露的投資者調研記錄中稱，TOPCon銀漿的出貨在今年上半年有所突破，正面銀漿和背面銀漿均有向排名Top10內的下游客戶出貨，也同步有新客戶正在進行測試與驗證。HJT銀漿方面，公司保持了較高的市場占有率，不論是銀包銅漿料還是純銀漿料，在第二季度都有出貨放量的表現。
聚合材料亦披露稱，公司每月出貨環(huán)比都在增加，一季度出貨已達370多噸，預計二季度出貨會超450噸，未來月出貨將超過150噸，月環(huán)比都有增長。
快速擴產潮后或有價格戰(zhàn)風險
在產業(yè)鏈高景氣度的推動下，龍頭企業(yè)在近期動作頻頻，通過收購或擴產來增強公司的綜合競爭力。
7月3日，蘇州固锝公告，公司擬發(fā)行可轉債募集資金總額不超過11.22億元。具體來看，蘇州固锝本次可轉債募資重點投向蘇州晶銀新材料科技有限公司年產500噸太陽能電子漿料項目，項目總投資5億元，擬投入募資3.51億元，建設期為36個月。
蘇州固锝方面表示：“面對日益增長的TOPCon、HJT電池市場需求，公司現有產能規(guī)模在一定程度上限制了業(yè)務的拓展；此外，公司主要競爭對手近年來陸續(xù)公布了擴產計劃，因此，公司有必要推進相關光伏銀漿產品產能規(guī)模的擴張，以此抓住不斷增長的市場機遇?！?/span>
此外，蘇州固锝本次擬投入募資7625.24萬元，用于馬來西亞光伏銀漿新廠建設項目。據公司介紹，受益于全球光伏產業(yè)規(guī)模的不斷擴張，馬來西亞光伏產業(yè)同步高速發(fā)展，蘇州固锝投資該項目，將提升PERC正面銀漿的生產能力，在擴大公司產品供給能力及效率的同時，增強對東南亞市場的開拓力度。
聚和材料于去年底上市后，已實現“年產3000噸導電銀漿建設項目（一期）”建成投產，公司還在嘗試進一步鞏固自身地位。6月27日，聚和材料發(fā)布完成收購江蘇連銀的公告。公司使用自有資金5301.33萬元，收購江蘇連銀30.64%股權，本次交易完成后，公司將持有江蘇連銀100%股權。
聚和材料向記者表示，江蘇連銀在銀漿研發(fā)及量產方面具備一定基礎，且已著手建設千噸級電子級銀粉生產線。收購完成后，有助于公司建立起自己的銀粉體系，豐富產品結構，并促成上下游協同效應，降低原材料成本，增強公司未來的獲利能力。
不過，許杰向記者分析道，盡管光伏銀漿具有較好的發(fā)展前景，但目前產能方面的壁壘確實有限，除了龍頭企業(yè)集中擴產外，不少化工企業(yè)也在布局新進這一領域。在快速擴產潮后，難免有發(fā)生價格戰(zhàn)的風險。
從相關企業(yè)業(yè)績看，確實面臨著一定的壓力。蘇州固锝今年一季度的凈利潤為0.27億元，同比下滑61.87%；銷售毛利率為13.81%，相比去年同期下滑超2個百分點。另外，帝科股份去年的凈利潤由盈轉虧，虧損0.21億元，主要是因進口銀粉而持有的外幣貸款產生匯兌損失約1億元。
差異化中尋求競爭優(yōu)勢
此前，光伏銀漿是我國光伏產業(yè)鏈較為薄弱的一環(huán)，長期被杜邦、賀利氏等海外企業(yè)控制。在國產企業(yè)替代浪潮中，帝科股份、蘇州固锝、聚和材料率先“突圍”。目前銀漿的國產化率處于上升過程中，已經打破了境外廠商壟斷的局面。
從銀漿市場的競爭情況看，聚和材料、帝科股份、蘇州固锝這三家依靠近幾年的產能擴張，讓行業(yè)的集中度進一步提升。CPIA統計顯示，上述三家企業(yè)市占率已超過了55%，產能已接近3000噸。另外，2017年我國國產銀漿占比僅為約30%，2022年則提升至65%。
N型電池路線有TOPCon、HJT等多種技術路線選擇，高溫銀漿燒結溫度在500℃以上，適用于TOPCon電池片；而低溫銀漿燒結溫度在250℃以下，適用于HJT電池片。面對不同市場需求，從產能規(guī)劃來看，各家企業(yè)各有側重。
例如，聚和材料也在低溫銀漿上做足功夫，已批量供貨多家客戶，根據公司投資者調研記錄，今年低溫銀漿每月實現噸級以上出貨，5月份達2噸/月，無論是細柵還是主柵，都已處于行業(yè)領先，但出貨占比因行業(yè)特點，目前占整體出貨量還比較低，加工費依舊在高位。
而蘇州固锝具備的500噸光伏銀漿產能，可在高溫和低溫間任意切換，無需新建產能即可在原有設備上生產相應銀漿。當市場上高、低溫銀漿價差較大時，這種價差也給了蘇州固锝進行靈活切換的動力。
帝科股份主營業(yè)務為高溫銀漿，但公司也在嘗試低溫銀漿業(yè)務。據公司公告，帝科股份的N型低溫銀漿已小批量出貨。帝科是晶科能源TOPCon電池銀漿的主要供應商之一，其同時也在HJT低溫銀漿領域配合華晟、通威等主力客戶驗證。
在銀漿國產化提升后，如何實現銀粉的進口替代，已成為國內光伏銀漿企業(yè)目前面臨的重大問題。向上延伸布局銀粉，努力實現自研，成為部分銀漿企業(yè)在競爭環(huán)節(jié)中的選擇方向。
此前，帝科股份公告顯示，公司擬對外投資建設的電子專用材料項目選址為東營市，計劃總投資約4億元，包括年產5000噸硝酸銀項目、年產2000噸金屬粉項目和年產200噸電子級漿料項目，項目將根據情況分期實施。
值得關注的是，為應對銀漿消耗量提升與漲價壓力，下游企業(yè)正在找更多方法減少銀漿用量。首先是絲網印刷技術，通過主副柵分別印刷，避免了多余復合印刷，也減少了銀漿使用量；其次是銅電鍍技術，通過電鍍在光伏電極處沉積銅，實現了以銅替代銀漿的效果。伴隨技術革新帶來銀漿耗量的下降，銀漿產能大規(guī)模釋放后存在的價格戰(zhàn)可能，也將對銀漿產業(yè)帶來一些不確定性。
