昨日，廣期所發(fā)布《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨合約》《廣州期貨交易所碳酸鋰期權合約》《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、期權業(yè)務細則》，但尚未公布碳酸鋰期貨和期權合約上市交易時間。
從合約規(guī)格來看，碳酸鋰期貨合約交易代碼為LC，交易單位為每手1噸，最小變動價位50元/噸，漲跌停板幅度±4%。碳酸鋰期權合約的交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動價位10元/噸，漲跌停板幅度與碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度相同，行權價格覆蓋標的碳酸鋰期貨合約上一交易日結算價上下浮動 1.5 倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍，行權方式為美式（買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間提出行權申請）。
據(jù)期貨日報記者了解，當前，廣期所正在緊鑼密鼓做好各項工作，保障碳酸鋰期貨及期權的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。繼7月7日中國證監(jiān)會同意碳酸鋰期貨和期權注冊后，廣期所同日便發(fā)布三通知，征集碳酸鋰期貨指定質檢機構、指定交割倉庫以及碳酸鋰期權做市商。
近年來，由于雙碳目標的提出，新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動相關動力電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，目前我國是全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國和消費國。2020年底以來碳酸鋰價格快速上漲，企業(yè)面臨較大的價格波動風險，產(chǎn)業(yè)上下游期盼利用期貨工具穩(wěn)定生產(chǎn)和經(jīng)營。據(jù)了解，廣期所自2021年12月啟動碳酸鋰期貨的研究，通過課題合作、市場調研、質量摸底、規(guī)則論證等方式，對碳酸鋰的現(xiàn)貨產(chǎn)銷、貿(mào)易結構、質量標準、倉儲運輸?shù)确矫孢M行了細致深入研究，形成了較為完善的合約規(guī)則設計。
實物交割是聯(lián)系商品期貨市場和現(xiàn)貨市場的重要紐帶，交割順暢是期現(xiàn)價格回歸的重要保障。業(yè)內人士表示，碳酸鋰期貨合約規(guī)則設計科學合理，包括交割在內的各項制度設計非常貼近現(xiàn)貨實際，能有效降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)的交割成本和防范交割風險，為期貨市場有效發(fā)揮服務實體經(jīng)濟的功能提供重要的制度保證。
從合約規(guī)格來看，碳酸鋰期貨合約的交易單位為每手1噸，最小變動價位50元/噸，漲跌停板幅度±4%。從交割設計來看，交割品設計以電池級碳酸鋰為基準交割品，工業(yè)級碳酸鋰作為替代交割品，交割單位為1噸/手。
對此，廣期所有關負責人對期貨日報記者表示，碳酸鋰期貨在設計過程中，既借鑒了已上市品種的成功經(jīng)驗，也充分考慮了品種特性，著力風險防范，重視市場發(fā)展。一方面，制定了符合碳酸鋰市場特征的漲跌停板、保證金、限倉制度等風險控制措施；另一方面，制定了滿足產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習慣和產(chǎn)品特性的碳酸鋰期貨實物交割制度。碳酸鋰期貨交割方式沿用已上市商品期貨的成熟方式，選擇“期轉現(xiàn)+滾動交割+一次性交割”方式、“倉庫+廠庫”交割模式。
國泰君安期貨研究所高級研究員邵婉嫕認為，廣期所碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，符合碳酸鋰現(xiàn)貨市場的貿(mào)易習慣，更有利于管理價格波動風險和服務實體經(jīng)濟。她表示，現(xiàn)貨市場中，碳酸鋰價格報價調整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動價格較現(xiàn)貨調價相對更高頻，一來能夠滿足期貨交易市場價格變化的需求，提高價格發(fā)現(xiàn)效率；二來也不會過度分散交易價格的集中度。從期貨市場來看，最小變動價位將影響做市商和量化投資者的參與意愿。50元/噸的最小變動價位充分滿足了現(xiàn)貨市場和期貨市場的實際需求。
在交割品上，碳酸鋰期貨基準交割品為市場份額更大的電池級碳酸鋰，替代交割品為工業(yè)級碳酸鋰?！耙噪姵丶壧妓徜囎鳛榛鶞式桓钇?，一方面反映了當前市場碳酸鋰應用的現(xiàn)狀，另一方面也體現(xiàn)出企業(yè)生產(chǎn)技術不斷進步的導向性。從應用現(xiàn)狀上看，碳酸鋰主要用于制備電池的正極材料和電解液，電池級碳酸鋰是市場消費的主要形式，2022年我國電池級和工業(yè)級碳酸鋰的產(chǎn)量分別為19.9萬噸和18萬噸。從技術進步的角度上看，電池級碳酸鋰附加值更高、品質更好，是企業(yè)生產(chǎn)的目標，隨著技術和設備的不斷進步，電池級碳酸鋰的占比將會逐漸提升?！庇行袠I(yè)人士表示，以工業(yè)級碳酸鋰作為替代交割品，可以充分發(fā)揮市場安全閥的作用，工業(yè)級碳酸鋰可以通過再提純加工轉變成電池級碳酸鋰，下游企業(yè)也會采購工業(yè)級碳酸鋰委托企業(yè)再加工為電池級碳酸鋰，在現(xiàn)貨實際中工業(yè)級碳酸鋰也作為電池級碳酸鋰的替代品采購使用。
在交割質量標準方面，電池級碳酸鋰在行業(yè)標準的基礎上，對產(chǎn)品的燒失量、磁性物質和微量元素等指標做了調整。邵婉嫕認為，交割品級較2013年有色金屬行業(yè)標準的基礎上收緊磁性物質含量，新增燒失量、硼、氟等指標約束，并放寬鉀、鈣、氯含量要求，一是符合多元化鋰資源供應結構，保障交割貨源的充足，二是結合下游實際采購標準，遵循下游企業(yè)的中長期需求變化方向。
在升貼水方面，工業(yè)級碳酸鋰替代交割的貼水設計為25000元/噸。對此，上述行業(yè)人士解釋說，升貼水需要充分考慮工業(yè)級碳酸鋰加工為電池級碳酸鋰的成本和損耗，在確保基準交割品地位的同時兼顧替代交割品進入交割的可能性，保障交割資源的穩(wěn)定性。根據(jù)過往的經(jīng)驗，25000元/噸的升貼水在86.4%的時間內都高于電池級碳酸鋰和工業(yè)級碳酸鋰之間的現(xiàn)貨價差，可以較好地保證期貨價格不在基準品和替代品間漂移。
在交割區(qū)域上，碳酸鋰期貨交割點分布在主產(chǎn)銷區(qū)，包括四川、江西、青海3個省，其中四川為基準交割地，四川不設升貼水，青海貼水1000元/噸；主銷區(qū)包括湖南、江蘇、福建、廣東、湖北和上海6?。ㄊ校辉O升貼水。對此，邵婉嫕表示，江西具有鋰云母資源稟賦、青海擁有鹽湖資源優(yōu)勢、四川地區(qū)以外購鋰精礦為主且鋰鹽產(chǎn)品半數(shù)于省內消化，2022年三省產(chǎn)能分別占45%、20%和19%。江西作為我國碳酸鋰的核心主產(chǎn)區(qū)，成為期貨的定價基準交割地。江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰的主銷區(qū)，即國內正極材料的聚集地；上海是我國碳酸鋰進口的主要樞紐之一，也成為碳酸鋰期貨的交割地。廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心有色金屬分析師林嘉旎表示，三個主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量占國內碳酸鋰總產(chǎn)量的75%，全部交割區(qū)域產(chǎn)量占國內總產(chǎn)量的88%，五個主銷地占國內總消費量的41%，全部交割區(qū)域消費量占國內總消費量的51%，并且非交割區(qū)域的交割資源也都是臨近省份，這樣的設計就保障了碳酸鋰期貨有豐富的現(xiàn)貨資源可供交割。“碳酸鋰之所以沒有在主要消費地之間設置升貼水，主要是因為碳酸鋰屬于局部生產(chǎn)全國消費的產(chǎn)品，每個產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)品沒有完全固定的輻射范圍，并且碳酸鋰的運費相較于其價格中樞占比很低，因此在現(xiàn)貨報價中無論是送貨制還是提貨制都沒有單獨核算運費?？紤]到青海地區(qū)較為偏遠，相較于其他兩個產(chǎn)區(qū)的運輸成本明顯偏高，因此貼水1000元/噸?！绷旨戊徽f。
碳酸鋰期權合約與期貨合約將同步上市。碳酸鋰期權合約的交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動價位10元/噸，行權價格覆蓋標的碳酸鋰期貨合約上一交易日結算價上下浮動 1.5 倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。據(jù)介紹，碳酸鋰期權合約采用分段行權價格間距，當行權價格位于100000元/噸或以下區(qū)間時，行權價格間距為1000元/噸；當行權價格位于100000元/噸至300000元/噸時，行權價格間距為2000元/噸；當行權價格大于300000元/噸時，行權價格間距為5000元/噸。行權方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間以及到期日15:30之前提出行權申請。
“碳酸鋰期權合約采用分段行權價格間距的主要原因在于碳酸鋰現(xiàn)貨價格的運行區(qū)間較大，按照歷史情況，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價最低值在2.25萬元/噸，最高值在56.7萬元/噸。并且在不同行權價格區(qū)間內，綜合考慮價格波動幅度以及期權活躍度設計分段行權價格間距，以滿足投資者的套保、避險需求。”邵婉嫕表示。
