2023年以來，隨著電力、陽(yáng)極和氧化鋁等能源和原輔料價(jià)格的下滑，中國(guó)電解鋁成本持續(xù)下降。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2023年1-6月，中國(guó)電解鋁含稅加權(quán)平均完全成本為16850元/噸，同比下降665元/噸或3.8%；其中6月份成本15987元/噸，同比下降2188元/噸或12.0%，較2022年末下降1923元/噸或10.7%。得益于同期相對(duì)較高的鋁價(jià)，行業(yè)盈利情況保持良好，2023上半年平均利潤(rùn)為1659元/噸，但較2022年同期仍然有較大降幅，達(dá)57.8%。
從時(shí)間上來看，1月份由于價(jià)格跌幅較大，當(dāng)月利潤(rùn)降低至1000元/噸以下；從2月份開始，成本降幅明顯增加，噸鋁盈利空間回歸到1000元以上并逐月擴(kuò)大，于6月份突破2000元。6月份全行業(yè)盈利面擴(kuò)大至98%左右。
主要成本要素分析顯示，電解鋁三大成本項(xiàng)包括電力、氧化鋁和陽(yáng)極，6月份在完全成本中的占比分別為37.6%、35.0%和12.1%；與2022年底相比，三大成本項(xiàng)分別下降了551元/噸、11元/噸和1284元/噸。由于陽(yáng)極價(jià)格的大幅下滑導(dǎo)致電解鋁炭陽(yáng)極成本占比較2022年底下降6個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)2023年電解鋁成本不斷下降的主要原因。
電力成本下降。截至目前，中國(guó)電解鋁自備電比例約59%，網(wǎng)電比例約41%，而煤炭?jī)r(jià)格的下滑導(dǎo)致鋁企自備電價(jià)降低是致使2023年以來電解鋁行業(yè)電力成本下降的主要原因。2023年煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)單邊下降趨勢(shì)，截至6月30日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）平倉(cāng)價(jià)為830元/噸，較年初高點(diǎn)1215元/噸下跌385元/噸或31.7%，期間最低時(shí)跌至759元/噸。煤炭?jī)r(jià)格下滑主要有三個(gè)原因，一是煤炭供應(yīng)增加：2023年國(guó)內(nèi)煤炭保供政策繼續(xù)發(fā)力，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量均有明顯增長(zhǎng)；澳煤放開加之在國(guó)際能源價(jià)格全線下滑背景下，進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，使得煤炭進(jìn)口量大幅增加。2023年1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭1.82億噸，同比增加89.6%。二是新能源電力大幅增長(zhǎng)，對(duì)煤電替代不斷加強(qiáng)：截至5月底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量26.7億千瓦，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，非化石能源發(fā)電裝機(jī)容量13.6億千瓦，同比增長(zhǎng)17.7%，占總裝機(jī)容量的50.9%，占比提高3.2個(gè)百分點(diǎn)，歷史性超過化石能源發(fā)電裝機(jī)容量。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約4.5億千瓦，同比增長(zhǎng)38.4%;風(fēng)電裝機(jī)容量約3.8億千瓦，同比增長(zhǎng)12.7%，是所有能源類型中裝機(jī)增速最高的兩種。三是電力需求增長(zhǎng)緩慢：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，尤其傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展疲軟，而出口亦面臨較大的下行壓力，使得主要產(chǎn)業(yè)對(duì)電力需求增長(zhǎng)不明顯。自備電價(jià)下降造成總體用電成本減少，但網(wǎng)電價(jià)格略有上漲，部分抵消了總體用電成本的下降幅度。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2023年6月份自備電加權(quán)平均價(jià)格為0.411元/千瓦時(shí)，較2022年末下降 0.103元/千瓦時(shí)；網(wǎng)電價(jià)格為0.490元/千瓦時(shí)，較2022年末增加0.03元/千瓦時(shí)；綜合加權(quán)平均電價(jià)為0.447元/千瓦時(shí)，較2022年末下降0.044元/千瓦時(shí)。
氧化鋁成本穩(wěn)中有降。受供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)和需求增速放緩影響，2023年氧化鋁價(jià)格持續(xù)表現(xiàn)為低位橫盤震蕩走勢(shì)，整體保持在2800-2950元/噸區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)幅度較小，對(duì)電解鋁成本影響有限。安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)顯示，2023年6月份氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2822元/噸，較2022年12月下跌48元/噸，同比下滑147元/噸或5.0%；2023年1-6月氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2893元/噸，同比下滑124元/噸或4.1%。
陽(yáng)極成本大幅下滑。2023年以來，受石油焦、煤瀝青等自身原材料價(jià)格大幅下跌以及國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)緩慢、陽(yáng)極出口下降等影響，國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格大幅下滑。安泰科鋁用預(yù)焙陽(yáng)極報(bào)價(jià)顯示， 2023年6月份中國(guó)陽(yáng)極市場(chǎng)均價(jià)為4501元/噸，同比下跌3246元/噸或41.9%，接近腰斬，較2022年末下跌2711元/噸或37.6%；1-6月份均價(jià)為5682元/噸，同比下跌695元/噸或10.9%。
分省區(qū)來看，由于各地區(qū)生產(chǎn)要素、能源配備以及運(yùn)輸半徑等方面的差異，導(dǎo)致區(qū)域之間成本分化較大，盈利水平不盡相同。根據(jù)安泰科測(cè)算，6月份盈利空間最大的是山東和新疆，達(dá)到3000元/噸以上；遼寧、福建等地區(qū)利潤(rùn)最低，與山地和新疆相差2000-3000元/噸；而廣西地區(qū)仍有小部分產(chǎn)量處于虧損局面。
目前來看，氧化鋁、陽(yáng)極以及煤炭等主要成本要素價(jià)格均已止跌，部分產(chǎn)品甚至有反彈跡象，電解鋁成本繼續(xù)下降的空間有限，剔除西南地區(qū)在豐水期執(zhí)行較為便宜的電價(jià)等此類常規(guī)性的非市場(chǎng)因素外，后續(xù)電解鋁成本將面臨小幅增加的風(fēng)險(xiǎn)。
