繼工業(yè)硅期貨和期權(quán)成功上市后，廣期所再次迎來(lái)新品種成員。近日，證監(jiān)會(huì)同意廣期所碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊(cè)。碳酸鋰期貨及期權(quán)上市后，廣期所新能源金屬期貨品種板塊將初步形成。碳酸鋰的屬性、用途、行業(yè)現(xiàn)狀、期貨和期權(quán)產(chǎn)品規(guī)則等基礎(chǔ)知識(shí)備受市場(chǎng)關(guān)注。7月11—17日，本報(bào)推出“‘鋰’你更近——廣期所碳酸鋰期貨和期權(quán)”系列報(bào)道。
系列報(bào)道之一：我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)銷保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
我國(guó)是全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2022年產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量分別達(dá)到37.9萬(wàn)噸和50.5萬(wàn)噸，全球占比分別為63%和81%。以2022年均價(jià)48.24萬(wàn)元/噸計(jì)，我國(guó)碳酸鋰消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模約2436億元。我國(guó)碳酸鋰冶煉產(chǎn)能和水平在世界居于前列，產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，消費(fèi)量也處于快速增長(zhǎng)期。在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”目標(biāo)的助推下，我國(guó)新能源汽車將步入市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的新發(fā)展期。未來(lái)，我國(guó)仍將是全球新能源產(chǎn)業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。
我國(guó)生產(chǎn)量約占全球63%
鋰資源在自然界中以多種形式存在，鹽湖鹵水、鋰輝石和鋰云母為鋰資源的三大主要類型，已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化開(kāi)采冶煉，合計(jì)探明儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的九成以上。從全球來(lái)看，鋰資源分布集中度較高，排名前五的國(guó)家合計(jì)占比達(dá)81%。其中，智利排名第一，占比36%；我國(guó)排名第四，占比8%。在我國(guó)，江西、四川、青海三省分別為鋰云母、鋰輝石、鹽湖鹵水的資源集中分布地。
碳酸鋰是鋰行業(yè)中具有重要地位的鋰鹽產(chǎn)品，由鋰資源經(jīng)初加工制取而得。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2022年數(shù)據(jù)，全球鋰資源儲(chǔ)量共計(jì)2600萬(wàn)噸鋰金屬當(dāng)量，折合約13025萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE）。隨著生產(chǎn)工藝的不斷變化，礦石提鋰和鹽湖提鋰并列為碳酸鋰的兩大來(lái)源。當(dāng)前，全球碳酸鋰及其衍生產(chǎn)品產(chǎn)量約40%來(lái)自鹽湖鹵水提鋰，約60%來(lái)自礦石提鋰。
作為世界上最大的碳酸鋰生產(chǎn)國(guó)，我國(guó)碳酸鋰冶煉產(chǎn)能和水平在世界居前列，產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2022年全球碳酸鋰產(chǎn)量為60.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47%，其中我國(guó)產(chǎn)量37.9萬(wàn)噸，占比63%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年全球碳酸鋰產(chǎn)量可達(dá)101.4萬(wàn)噸，其中我國(guó)產(chǎn)量48.3萬(wàn)噸，占比48%。“隨著全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪，各國(guó)紛紛出臺(tái)相關(guān)法案，或?qū)︿囋系倪M(jìn)出口進(jìn)行限制，對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)的聚集度造成一定約束，加上全球鋰礦資源呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花局面，未來(lái)碳酸鋰產(chǎn)量的集中度降低也在意料之中。”SMM新能源事業(yè)部鋰分析師徐穎認(rèn)為，隨著鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象必然會(huì)發(fā)生。未來(lái)，伴隨著鋰資源的集中釋放，規(guī)范化、綠色環(huán)保、可溯源的發(fā)展模式，或可成為促進(jìn)我國(guó)碳酸鋰生產(chǎn)增長(zhǎng)的主要因素。
我國(guó)碳酸鋰生產(chǎn)區(qū)域與企業(yè)分布相對(duì)集中，行業(yè)集中度較高。分省份看，我國(guó)碳酸鋰生產(chǎn)區(qū)域高度集中于江西（40%）、四川（17%）和青海（18%）等原材料資源分布地。2022年三省碳酸鋰產(chǎn)量合計(jì)達(dá)28.4萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的75%。山東、河北、江蘇有少部分碳酸鋰產(chǎn)量，但由于探明儲(chǔ)量較小，未來(lái)潛力較低。新疆隨著新建礦山2023年開(kāi)始釋放產(chǎn)能，有望成為我國(guó)碳酸鋰新的供應(yīng)地區(qū)?！靶陆貐^(qū)探明的鋰礦資源相當(dāng)豐富，本著就近原則建設(shè)碳酸鋰冶煉廠，比較符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律?！毙旆f表示，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，新疆地區(qū)發(fā)布了較多的補(bǔ)貼政策，當(dāng)?shù)匾苍诜e極引進(jìn)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，加之投資建設(shè)的成本較低，經(jīng)濟(jì)效益較高，對(duì)資本入場(chǎng)投資有較大吸引力。
分企業(yè)看，國(guó)內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)有50—60家，2022年全國(guó)產(chǎn)量居前十位的企業(yè)碳酸鋰產(chǎn)量合計(jì)為19.9萬(wàn)噸，約占總產(chǎn)量的53%，生產(chǎn)格局較為集中。其中，產(chǎn)量最大的企業(yè)志存鋰業(yè)2022年產(chǎn)量為3.3萬(wàn)噸，占比9%。行業(yè)尚無(wú)絕對(duì)壟斷龍頭出現(xiàn)。
我國(guó)消費(fèi)量約占全球81%
碳酸鋰作為動(dòng)力電池主要原材料，需求大幅提升，消費(fèi)量處于快速增長(zhǎng)期。2022年我國(guó)碳酸鋰消費(fèi)量50.5萬(wàn)噸，相比2016年增長(zhǎng)405%；消費(fèi)量約占全球的81%，在全球占據(jù)主導(dǎo)地位。
“我國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)占全球近60%的市場(chǎng)份額，即使海外使用的電動(dòng)車和電池，也有部分來(lái)自我國(guó)，因此我國(guó)是鋰鹽主要消費(fèi)國(guó)?！敝行牌谪浄治鰩煑铒w表示，目前海外主要使用三元電池，目前三元電池多使用氫氧化鋰來(lái)生產(chǎn)正極，而國(guó)內(nèi)是磷酸鐵鋰電池占絕大多數(shù)市場(chǎng)，但磷酸鐵鋰只需要使用碳酸鋰即可，因此全球碳酸鋰消費(fèi)主要集中在我國(guó)。據(jù)其介紹，我國(guó)具有全球最完善的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，超過(guò)90%的磷酸鐵鋰正極、錳酸鋰正極、鈷酸鋰正極、電解液以及超過(guò)50%的三元正極產(chǎn)自我國(guó)。
分省份來(lái)看，碳酸鋰消費(fèi)區(qū)域與生產(chǎn)區(qū)域重合度較低。其中，江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰消費(fèi)量排名前五的省份，2022年合計(jì)消費(fèi)量20.8萬(wàn)噸，約占碳酸鋰總消費(fèi)量的41%，排名第一的江蘇占比10%。“這是資源強(qiáng)省和工業(yè)強(qiáng)省之間的矛盾?！睏铒w表示，我國(guó)鋰資源分布主要集中在四川、江西、青海等地，因此國(guó)內(nèi)鋰資源企業(yè)分布也相對(duì)集中在這些地區(qū)，加之鋰礦運(yùn)輸成本大，直接在當(dāng)?shù)靥釤捀呓?jīng)濟(jì)性。但是，碳酸鋰的下游是技術(shù)含量更高的正極電池等領(lǐng)域，需要建設(shè)在工業(yè)更發(fā)達(dá)、基礎(chǔ)配套更完善、離消費(fèi)者更近的東部地區(qū)，從而形成了目前的地域區(qū)別。
分企業(yè)看，碳酸鋰下游企業(yè)消費(fèi)集中度較低，格局較為分散，其中磷酸鐵鋰材料企業(yè)總數(shù)為20—30家，中低鎳三元材料企業(yè)為30—40家，具有較強(qiáng)的長(zhǎng)尾效應(yīng)。
貿(mào)易流向較為分散
從貿(mào)易方式來(lái)看，目前碳酸鋰的貿(mào)易市場(chǎng)存在松散型、長(zhǎng)單型、靈活型貿(mào)易幾種形式，前兩種屬于上下游企業(yè)的直銷，占整體貿(mào)易量的90%（松散型約占75%，長(zhǎng)單型約占15%），由貿(mào)易商主導(dǎo)的靈活型貿(mào)易約占10%。
從貿(mào)易流向來(lái)看，我國(guó)碳酸鋰貿(mào)易流向較為分散、分布范圍較廣，基本實(shí)現(xiàn)了全國(guó)銷售、全國(guó)運(yùn)輸。據(jù)楊飛介紹，我國(guó)碳酸鋰的貿(mào)易流向分為從生產(chǎn)省份到消費(fèi)省份和從進(jìn)口省份到消費(fèi)省份兩種。前者一般是從我國(guó)碳酸鋰主產(chǎn)地江西、四川和青海流出，流向湖南、湖北、江蘇、福建、廣東、上海等地。后者由我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口集中地上海、江蘇和福建流出，直接流向上海、福建、廣東等地。據(jù)了解，碳酸鋰消費(fèi)省份分布廣泛，包含江蘇、湖南、福建、廣東、湖北、四川、貴州等19省。
期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中獲悉，目前，碳酸鋰運(yùn)輸成本相較其價(jià)格偏低，地區(qū)因素已不作為企業(yè)銷售和采購(gòu)的主要考慮因素。此外，因碳酸鋰主要采用公路運(yùn)輸，為縮短運(yùn)輸距離，主要由西部運(yùn)往中部、中部運(yùn)往東部以及相鄰省份運(yùn)輸。
值得關(guān)注的是，雖然我國(guó)是碳酸鋰生產(chǎn)大國(guó)，但我國(guó)碳酸鋰進(jìn)出口貿(mào)易以進(jìn)口為主，出口量較低。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量13.6萬(wàn)噸，出口量1萬(wàn)噸，全年凈進(jìn)口12.6萬(wàn)噸。
“隨著我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)持續(xù)供不應(yīng)求，國(guó)產(chǎn)碳酸鋰主要用來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求。此外，海外汽車OEM廠商多在原材料產(chǎn)地建設(shè)鋰鹽冶煉廠，對(duì)我國(guó)碳酸鋰需求在逐漸減少?！苯髂程妓徜嚿a(chǎn)商負(fù)責(zé)人告訴記者，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)迅速發(fā)展，動(dòng)力電池出貨量激增，帶動(dòng)了旺盛的碳酸鋰消費(fèi)需求，使得我國(guó)雖為碳酸鋰生產(chǎn)大國(guó)，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能目前仍無(wú)法滿足下游需求，需以進(jìn)口補(bǔ)足供需缺口。此外，我國(guó)在碳酸鋰進(jìn)口關(guān)稅政策上給予諸多優(yōu)惠，以降低碳酸鋰進(jìn)口成本，保障新能源汽車產(chǎn)業(yè)的上游原材料供應(yīng)，促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。
上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來(lái)隨著我國(guó)新能源汽車行業(yè)持續(xù)發(fā)展，且海外鹽湖企業(yè)將我國(guó)作為碳酸鋰重點(diǎn)銷售市場(chǎng)，預(yù)計(jì)我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
從進(jìn)口結(jié)構(gòu)來(lái)看，智利和阿根廷擁有豐富的鹽湖資源和碳酸鋰產(chǎn)能，是我國(guó)碳酸鋰主要進(jìn)口國(guó)，2022年兩國(guó)共占我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口總量的98%。其中，智利占據(jù)我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口的主導(dǎo)地位，但隨著阿根廷碳酸鋰產(chǎn)能的不斷釋放，未來(lái)占比將有所提升。此外，澳大利亞雖有大量鋰輝石資源，但缺乏碳酸鋰產(chǎn)能，因此我國(guó)僅從澳大利亞進(jìn)口鋰輝石。
系列報(bào)道之二：碳酸鋰期貨合約設(shè)計(jì)貼近現(xiàn)貨特點(diǎn)
7月11日，廣期所發(fā)布碳酸鋰期貨和期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則，明確了可交割商品、指定交割倉(cāng)（廠）庫(kù)等。
實(shí)物交割是聯(lián)系商品期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要紐帶，交割順暢是期現(xiàn)價(jià)格回歸的重要保障。業(yè)內(nèi)人士表示，碳酸鋰期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)科學(xué)合理，包括交割在內(nèi)的各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)非常貼近現(xiàn)貨實(shí)際，能有效降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)的交割成本和防范交割風(fēng)險(xiǎn)，為期貨市場(chǎng)有效發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能提供重要的制度保證。
從合約規(guī)格來(lái)看，碳酸鋰期貨合約的交易單位為每手1噸，最小變動(dòng)價(jià)位50元/噸，漲跌停板幅度±4%。從交割設(shè)計(jì)來(lái)看，交割品設(shè)計(jì)以電池級(jí)碳酸鋰為基準(zhǔn)交割品，工業(yè)級(jí)碳酸鋰作為替代交割品，交割單位為1噸/手。
對(duì)此，廣期所有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，碳酸鋰期貨在設(shè)計(jì)過(guò)程中，既借鑒了已上市品種的成功經(jīng)驗(yàn)，也充分考慮了品種特性，著力風(fēng)險(xiǎn)防范，重視市場(chǎng)發(fā)展。一方面，制定了符合碳酸鋰市場(chǎng)特征的漲跌停板、保證金、限倉(cāng)制度等風(fēng)險(xiǎn)控制措施；另一方面，制定了滿足產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣和產(chǎn)品特性的碳酸鋰期貨實(shí)物交割制度。碳酸鋰期貨交割方式沿用已上市商品期貨的成熟方式，選擇“期轉(zhuǎn)現(xiàn)+滾動(dòng)交割+一次性交割”方式、“倉(cāng)庫(kù)+廠庫(kù)”交割模式。
國(guó)泰君安期貨研究所高級(jí)研究員邵婉嫕認(rèn)為，廣期所碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，符合碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易習(xí)慣，更有利于管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。她表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)中，碳酸鋰價(jià)格報(bào)價(jià)調(diào)整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動(dòng)價(jià)格較現(xiàn)貨調(diào)價(jià)相對(duì)更高頻，一來(lái)能夠滿足期貨交易市場(chǎng)價(jià)格變化的需求，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率；二來(lái)也不會(huì)過(guò)度分散交易價(jià)格的集中度。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，最小變動(dòng)價(jià)位將影響做市商和量化投資者的參與意愿。50元/噸的最小變動(dòng)價(jià)位充分滿足了現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的實(shí)際需求。
在交割品上，碳酸鋰期貨基準(zhǔn)交割品為市場(chǎng)份額更大的電池級(jí)碳酸鋰，替代交割品為工業(yè)級(jí)碳酸鋰?！耙噪姵丶?jí)碳酸鋰作為基準(zhǔn)交割品，一方面反映了當(dāng)前市場(chǎng)碳酸鋰應(yīng)用的現(xiàn)狀，另一方面也體現(xiàn)出企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)不斷進(jìn)步的導(dǎo)向性。從應(yīng)用現(xiàn)狀上看，碳酸鋰主要用于制備電池的正極材料和電解液，電池級(jí)碳酸鋰是市場(chǎng)消費(fèi)的主要形式，2022年我國(guó)電池級(jí)和工業(yè)級(jí)碳酸鋰的產(chǎn)量分別為19.9萬(wàn)噸和18萬(wàn)噸。從技術(shù)進(jìn)步的角度上看，電池級(jí)碳酸鋰附加值更高、品質(zhì)更好，是企業(yè)生產(chǎn)的目標(biāo)，隨著技術(shù)和設(shè)備的不斷進(jìn)步，電池級(jí)碳酸鋰的占比將會(huì)逐漸提升。”有行業(yè)人士表示，以工業(yè)級(jí)碳酸鋰作為替代交割品，可以充分發(fā)揮市場(chǎng)安全閥的作用，工業(yè)級(jí)碳酸鋰可以通過(guò)再提純加工轉(zhuǎn)變成電池級(jí)碳酸鋰，下游企業(yè)也會(huì)采購(gòu)工業(yè)級(jí)碳酸鋰委托企業(yè)再加工為電池級(jí)碳酸鋰，在現(xiàn)貨實(shí)際中工業(yè)級(jí)碳酸鋰也作為電池級(jí)碳酸鋰的替代品采購(gòu)使用。
在交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面，電池級(jí)碳酸鋰在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，對(duì)產(chǎn)品的燒失量、磁性物質(zhì)和微量元素等指標(biāo)做了調(diào)整。邵婉嫕認(rèn)為，交割品級(jí)較2013年有色金屬行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上收緊磁性物質(zhì)含量，新增燒失量、硼、氟等指標(biāo)約束，并放寬鉀、鈣、氯含量要求，一是符合多元化鋰資源供應(yīng)結(jié)構(gòu)，保障交割貨源的充足，二是結(jié)合下游實(shí)際采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，遵循下游企業(yè)的中長(zhǎng)期需求變化方向。
在升貼水方面，工業(yè)級(jí)碳酸鋰替代交割的貼水設(shè)計(jì)為25000元/噸。對(duì)此，高志華解釋說(shuō)，升貼水需要充分考慮工業(yè)級(jí)碳酸鋰加工為電池級(jí)碳酸鋰的成本和損耗，在確保基準(zhǔn)交割品地位的同時(shí)兼顧替代交割品進(jìn)入交割的可能性，保障交割資源的穩(wěn)定性。根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，25000元/噸的升貼水在86.4%的時(shí)間內(nèi)都高于電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰之間的現(xiàn)貨價(jià)差，可以較好地保證期貨價(jià)格不在基準(zhǔn)品和替代品間漂移。
在交割區(qū)域上，碳酸鋰期貨交割點(diǎn)分布在主產(chǎn)銷區(qū)，包括四川、江西、青海3個(gè)省，其中四川為基準(zhǔn)交割地，四川不設(shè)升貼水，青海貼水1000元/噸；主銷區(qū)包括湖南、江蘇、福建、廣東、湖北和上海6?。ㄊ校辉O(shè)升貼水。對(duì)此，邵婉嫕表示，江西具有鋰云母資源稟賦、青海擁有鹽湖資源優(yōu)勢(shì)、四川地區(qū)以外購(gòu)鋰精礦為主且鋰鹽產(chǎn)品半數(shù)于省內(nèi)消化，2022年三省產(chǎn)能分別占45%、20%和19%。江西作為我國(guó)碳酸鋰的核心主產(chǎn)區(qū)，成為期貨的定價(jià)基準(zhǔn)交割地。江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰的主銷區(qū)，即國(guó)內(nèi)正極材料的聚集地；上海是我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口的主要樞紐之一，也成為碳酸鋰期貨的交割地。廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心有色金屬分析師林嘉旎表示，三個(gè)主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量的75%，全部交割區(qū)域產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的88%，五個(gè)主銷地占國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量的41%，全部交割區(qū)域消費(fèi)量占國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量的51%，并且非交割區(qū)域的交割資源也都是臨近省份，這樣的設(shè)計(jì)就保障了碳酸鋰期貨有豐富的現(xiàn)貨資源可供交割。“碳酸鋰之所以沒(méi)有在主要消費(fèi)地之間設(shè)置升貼水，主要是因?yàn)樘妓徜噷儆诰植可a(chǎn)全國(guó)消費(fèi)的產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)品沒(méi)有完全固定的輻射范圍，并且碳酸鋰的運(yùn)費(fèi)相較于其價(jià)格中樞占比很低，因此在現(xiàn)貨報(bào)價(jià)中無(wú)論是送貨制還是提貨制都沒(méi)有單獨(dú)核算運(yùn)費(fèi)?？紤]到青海地區(qū)較為偏遠(yuǎn)，相較于其他兩個(gè)產(chǎn)區(qū)的運(yùn)輸成本明顯偏高，因此貼水1000元/噸。”林嘉旎說(shuō)。
碳酸鋰期權(quán)合約與期貨合約將同步上市。碳酸鋰期權(quán)合約的交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸，行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的碳酸鋰期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng) 1.5 倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。據(jù)介紹，碳酸鋰期權(quán)合約采用分段行權(quán)價(jià)格間距，當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于100000元/噸或以下區(qū)間時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為1000元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于100000元/噸至300000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為2000元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格大于300000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為5000元/噸。行權(quán)方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時(shí)間以及到期日15:30之前提出行權(quán)申請(qǐng)。
“碳酸鋰期權(quán)合約采用分段行權(quán)價(jià)格間距的主要原因在于碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間較大，按照歷史情況，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)最低值在2.25萬(wàn)元/噸，最高值在56.7萬(wàn)元/噸。并且在不同行權(quán)價(jià)格區(qū)間內(nèi)，綜合考慮價(jià)格波動(dòng)幅度以及期權(quán)活躍度設(shè)計(jì)分段行權(quán)價(jià)格間距，以滿足投資者的套保、避險(xiǎn)需求?！鄙弁駤澅硎尽?/span>
系列報(bào)道之三：碳酸鋰企業(yè)急需避險(xiǎn)工具
作為礦產(chǎn)資源產(chǎn)品，碳酸鋰和其他大宗商品一樣，受資源端的投資開(kāi)發(fā)周期、下游產(chǎn)業(yè)的生態(tài)發(fā)展以及宏觀環(huán)境的更迭變化等綜合因素影響，形成特有的周期規(guī)律。
近年來(lái)，新能源汽車的快速發(fā)展促使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系處于快速變化階段，帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)。尤其是2021年以來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的爆發(fā)，碳酸鋰價(jià)格快速上漲，波動(dòng)明顯加劇。
碳酸鋰周期性明顯
“周期的本質(zhì)是供需的錯(cuò)配，這也是資源型行業(yè)永恒的博弈。”東證期貨有色金屬分析師陳祎萱告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，預(yù)期需求爆發(fā)疊加供給不足就會(huì)進(jìn)入資源型行業(yè)的上行周期，而預(yù)期需求疲軟疊加供給過(guò)剩即是下行周期的開(kāi)端。
從供給方面來(lái)看，最上游資源端所處的產(chǎn)能周期決定了未來(lái)數(shù)年的供給上限，產(chǎn)能周期則主要由利潤(rùn)周期驅(qū)動(dòng)?！爱a(chǎn)能的擴(kuò)張或收縮周期會(huì)持續(xù)3—5年，在長(zhǎng)周期內(nèi)部，諸如新產(chǎn)能的投產(chǎn)及爬坡節(jié)奏、品位波動(dòng)、外生擾動(dòng)等因素，都會(huì)給資源端產(chǎn)量帶來(lái)短期波動(dòng)。”陳祎萱表示，鋰鹽供應(yīng)量不僅會(huì)受到上游原料端供應(yīng)波動(dòng)的影響，冶煉環(huán)節(jié)的利潤(rùn)水平也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)積極性，同時(shí)計(jì)劃內(nèi)或預(yù)期外的檢修也會(huì)帶來(lái)短期的供應(yīng)擾動(dòng)。如2018—2020年的鋰價(jià)熊市使得部分高成本礦山暫時(shí)退出供應(yīng)，而隨著2021年以來(lái)鋰價(jià)急速上行、礦企利潤(rùn)顯著增厚，新一輪全球鋰資源產(chǎn)能擴(kuò)張周期隨之開(kāi)啟。
從需求端來(lái)看，陳祎萱認(rèn)為，重點(diǎn)在于以動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池為代表的新能源消費(fèi)領(lǐng)域，當(dāng)前此類需求依然處于高速增長(zhǎng)期，新能源行業(yè)增速遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)整體增速。這部分需求的影響因素主要可概括為各國(guó)新能源相關(guān)政策、鋰離子電池技術(shù)的發(fā)展以及鈉離子等替代技術(shù)的成熟度。如2019—2020年受新能源汽車補(bǔ)貼退坡及油車標(biāo)準(zhǔn)切換的影響，我國(guó)新能源汽車銷量由增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為停滯，碳酸鋰供過(guò)于求，大量碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)能利用率僅為44%，導(dǎo)致2019—2021年新增產(chǎn)能較少。
供需的相對(duì)強(qiáng)弱，最終會(huì)在庫(kù)存的變化中得以體現(xiàn)。陳祎萱表示，供需依然是碳酸鋰基本面分析的核心，反映供求關(guān)系最直觀的一個(gè)指標(biāo)就是庫(kù)存變化。因此，在產(chǎn)業(yè)周期的研究中，庫(kù)存周期分析是一個(gè)非常重要的信號(hào)。
供需格局決定價(jià)格走勢(shì)
歷史數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰的價(jià)格走勢(shì)主要由整體供需格局決定。就供應(yīng)端而言，鋰輝石、鋰云母及鹵水等原料供給是否充足是碳酸鋰供給的主要影響因素，其變化將直接影響碳酸鋰的生產(chǎn)。如2021年鋰輝石新增產(chǎn)能較低，導(dǎo)致碳酸鋰供應(yīng)增速無(wú)法匹配需求增速，價(jià)格大幅上漲。不過(guò)，現(xiàn)階段我國(guó)仍需依賴進(jìn)口滿足碳酸鋰部分需求，碳酸鋰進(jìn)口量的變化會(huì)影響碳酸鋰供給。
碳酸鋰價(jià)格經(jīng)常受需求端的國(guó)家政策驅(qū)動(dòng)。近年來(lái)，國(guó)家為了促進(jìn)節(jié)能減排、推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)，出臺(tái)新政策支持汽車產(chǎn)業(yè)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，激勵(lì)新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展。過(guò)去支持政策以補(bǔ)貼為代表，近幾年主要政策有“雙積分”和“綠牌”政策。目前我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的新階段，補(bǔ)貼對(duì)新能源汽車消費(fèi)的促進(jìn)作用正逐步消退，個(gè)人出于市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的購(gòu)車比例已上升至接近75%。
庫(kù)存變化尤為重要。碳酸鋰的庫(kù)存既包括鋰鹽（碳酸鋰及氫氧化鋰）的庫(kù)存，還包括上游的鋰礦庫(kù)存以及下游的正極材料、電池、整車庫(kù)存等形式存在的庫(kù)存。此外，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的渠道庫(kù)存也同樣值得關(guān)注?！爱?dāng)前鋰是一個(gè)全球產(chǎn)銷體量小但產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)的金屬，各環(huán)節(jié)的庫(kù)存周期都可能會(huì)對(duì)碳酸鋰的短期平衡構(gòu)成顯著影響?！标惖t萱解釋說(shuō)。
“當(dāng)前影響碳酸鋰的因素越來(lái)越多，除了供需關(guān)系外，還可能受到采購(gòu)博弈、市場(chǎng)情緒等影響?！睆V發(fā)期貨有色金屬分析師林嘉旎告訴記者，國(guó)內(nèi)碳酸鋰企業(yè)新建產(chǎn)能投產(chǎn)、產(chǎn)能利用率（如檢修、限電限產(chǎn)影響等）都會(huì)對(duì)碳酸鋰的價(jià)格造成影響。當(dāng)產(chǎn)能集中釋放時(shí)，碳酸鋰市場(chǎng)供給大幅增長(zhǎng)，足以滿足下游需求，碳酸鋰價(jià)格傾向于下跌。
價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)困擾
碳酸鋰價(jià)格大起大落，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不少困擾，尤其是上游鋰礦與冶煉企業(yè)。
贛鋒鋰業(yè)是一家擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開(kāi)發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及廢舊電池綜合回收利用等價(jià)值鏈的各重要環(huán)節(jié)。贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬向期貨日?qǐng)?bào)記者表示：“贛鋒鋰業(yè)以鋰產(chǎn)品作為核心產(chǎn)品，碳酸鋰的價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)也會(huì)間接影響產(chǎn)品原材料的價(jià)格，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本產(chǎn)生相應(yīng)的變化。”
據(jù)他介紹，碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，會(huì)使企業(yè)營(yíng)業(yè)收入有較大波動(dòng)。尤其當(dāng)價(jià)格大幅下跌時(shí)，一些缺乏風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的小型鋰鹽企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)虧損情況，面臨關(guān)停乃至破產(chǎn)。
記者梳理A股鋰礦鋰鹽板塊17家上市公司2023年一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，歸母凈利潤(rùn)同比下降的多達(dá)11家，占比超過(guò)六成，其中盛新鋰能、江特電機(jī)、西藏礦業(yè)、融捷股份、西藏珠峰等5家企業(yè)降幅超過(guò)50%。
經(jīng)過(guò)“過(guò)山車”行情，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格回到30萬(wàn)元/噸左右?！敖衲?月開(kāi)始的這波價(jià)格起伏，給產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都帶來(lái)了很大的不確定性，企業(yè)受到不同程度的影響。”贛州源匯通鋰業(yè)公司董事長(zhǎng)范丹告訴記者。
李良彬表示，若維持在當(dāng)前價(jià)格下，礦產(chǎn)、核心材料、電池廠、車廠整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈均能保持一定利潤(rùn)。對(duì)中游碳酸鋰生產(chǎn)商而言，此時(shí)需要進(jìn)一步控制成本及庫(kù)存，并通過(guò)提升產(chǎn)品質(zhì)量的方式，保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
對(duì)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，碳酸鋰期貨、期權(quán)上市具有重要意義。“對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，過(guò)去碳酸鋰價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)生態(tài)遭受沖擊，上市碳酸鋰期貨、期權(quán)后，上下游企業(yè)可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、套期保值、庫(kù)存管理等方式平抑現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)?！睆V期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，碳酸鋰將與已上市的鎳、鋁、銅等形成更為完整的鋰電產(chǎn)業(yè)原料體系，為電池企業(yè)提供完整的原料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、平衡產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。
系列報(bào)道之四：碳酸鋰期貨助力鋰產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
我國(guó)在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)中明確提出，要加快新能源汽車關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，增強(qiáng)要素保障能力，加快新型儲(chǔ)能技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用，建立重要資源的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。碳酸鋰作為鋰電產(chǎn)業(yè)的核心原料，在新能源汽車和儲(chǔ)能等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，被納入國(guó)家戰(zhàn)略性重點(diǎn)產(chǎn)品。在我國(guó)綠色低碳能源轉(zhuǎn)型的背景下，新能源汽車和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，帶動(dòng)上游鋰資源需求快速釋放，市場(chǎng)供需格局多變令碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)加劇。多位受訪人士均對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，產(chǎn)業(yè)企業(yè)希望借助碳酸鋰期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)，保障鋰電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
有利于完善價(jià)格形成機(jī)制
我國(guó)作為鋰資源大國(guó)，新能源發(fā)展前景明晰，鋰行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略意義進(jìn)一步凸顯。
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)分析認(rèn)為，隨著新能源汽車滲透率的逐步提高，國(guó)內(nèi)新能源汽車已由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，在國(guó)家推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)的大背景下，新能源汽車、動(dòng)力電池、大型儲(chǔ)能設(shè)施等產(chǎn)業(yè)建設(shè)仍會(huì)是未來(lái)發(fā)展的主賽道，這些產(chǎn)業(yè)對(duì)鋰鹽的需求不斷增長(zhǎng)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)上市的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)超過(guò)90家，總市值約6萬(wàn)億元，是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)生態(tài)對(duì)于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)具有重要作用。
不過(guò)，目前鋰電產(chǎn)業(yè)企業(yè)面臨較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期生態(tài)平衡帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。從2020年11月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量占汽車總銷量的比重迅速提升，但澳洲礦山在經(jīng)歷前幾年的停產(chǎn)、破產(chǎn)后，供給增量存在明顯瓶頸，全球碳酸鋰供不應(yīng)求，碳酸鋰價(jià)格從低點(diǎn)的4萬(wàn)元/噸漲至50萬(wàn)元/噸。而2023年年初，由于新能源汽車消費(fèi)有所下滑，下游正極材料企業(yè)和電池企業(yè)清理和使用前期高價(jià)采購(gòu)庫(kù)存，造成碳酸鋰供給寬松，價(jià)格快速下行，現(xiàn)貨貿(mào)易違約現(xiàn)象增多。
“在大幅波動(dòng)的市場(chǎng)狀態(tài)下，產(chǎn)業(yè)鏈整體失衡，行業(yè)生態(tài)健康受損?！睒I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，面對(duì)價(jià)格的大幅上漲，下游正極材料企業(yè)由于缺乏期貨套保工具，面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，生產(chǎn)利潤(rùn)受到擠壓，并將原料成本上行的壓力層層傳導(dǎo)至新能源汽車終端，不少電動(dòng)車生產(chǎn)企業(yè)提價(jià)，影響了新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而上游需要進(jìn)口鋰輝石生產(chǎn)的碳酸鋰企業(yè)被迫提價(jià)，無(wú)序進(jìn)口礦石資源，導(dǎo)致進(jìn)口鋰輝石價(jià)格屢創(chuàng)新高，壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間。
另外，我國(guó)作為碳酸鋰產(chǎn)銷大國(guó)，在國(guó)際貿(mào)易中的定價(jià)權(quán)不強(qiáng)，和我國(guó)的鋰資源貿(mào)易地位不匹配。在此背景下，我國(guó)更需要將鋰資源的安全性置于重要位置，提高碳酸鋰的國(guó)際定價(jià)權(quán)。
“在國(guó)際貿(mào)易中主要采用長(zhǎng)協(xié)模式，企業(yè)根據(jù)自定義的計(jì)算公式并參考現(xiàn)貨報(bào)價(jià)浮動(dòng)調(diào)整，但2020年年底以來(lái)隨著碳酸鋰價(jià)格的上漲，國(guó)際貿(mào)易中價(jià)格調(diào)整的頻率增加，長(zhǎng)協(xié)占比明顯降低，較多長(zhǎng)協(xié)的時(shí)間跨度已經(jīng)從年度變?yōu)樵露?，甚至更短?！眹?guó)內(nèi)某碳酸鋰生產(chǎn)廠家負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前碳酸鋰國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)體系相對(duì)分散，碳酸鋰的價(jià)格形成機(jī)制有待進(jìn)一步完善。
“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則采取松散貿(mào)易和靈活貿(mào)易并存的模式。松散貿(mào)易確定合作關(guān)系而不確定價(jià)格、數(shù)量，每次、每周或者每月協(xié)商，定價(jià)效率難以滿足市場(chǎng)快速發(fā)展的現(xiàn)狀?！鄙鲜鎏妓徜嚿a(chǎn)廠家負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)需求端出現(xiàn)明顯波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)快速上漲或下跌，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格分散、混亂，難以形成對(duì)國(guó)際碳酸鋰定價(jià)權(quán)影響的合力。
據(jù)其介紹，在沒(méi)有權(quán)威價(jià)格的情況下，多數(shù)企業(yè)只能退而求其次，以市場(chǎng)資訊機(jī)構(gòu)價(jià)格作為交易報(bào)價(jià)的輔助參考，但機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)由于價(jià)格采集的滯后性，往往在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、集中性和時(shí)效性方面存在缺失，產(chǎn)業(yè)企業(yè)也只能被動(dòng)接受。“產(chǎn)業(yè)亟須碳酸鋰期貨來(lái)提供權(quán)威透明的價(jià)格參考。”該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。
將成為現(xiàn)貨定價(jià)的“錨”
期貨價(jià)格具有透明性、連續(xù)性、公允性、權(quán)威性等特點(diǎn)，碳酸鋰期貨將成為現(xiàn)貨定價(jià)的“錨”，填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)缺少風(fēng)險(xiǎn)管理工具的空白。
“碳酸鋰期貨上市后，能引入更廣泛的參與者類型，更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期，形成權(quán)威、統(tǒng)一、連續(xù)、透明的期貨價(jià)格，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率。”弘則彌道有色分析師李靈表示，廣期所推出碳酸鋰期貨及期權(quán)，能夠使行業(yè)擁有更權(quán)威的價(jià)格發(fā)現(xiàn)手段，提升碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格透明度，為企業(yè)開(kāi)展貿(mào)易活動(dòng)與現(xiàn)貨交易提供價(jià)格參考，“期貨價(jià)格+升貼水”甚至可能成為現(xiàn)貨定價(jià)模式。
贛鋒鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，碳酸鋰期貨在廣期所上市必將成為鋰行業(yè)發(fā)展的里程碑事件?！疤妓徜嚻谪泴?duì)我們鋰企業(yè)具有積極的價(jià)格引導(dǎo)作用，只要合理運(yùn)用期貨工具，就可以達(dá)到降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提升經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)。”該負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，碳酸鋰期貨上市能夠有效吸引國(guó)內(nèi)企業(yè)及資本參與，消化市場(chǎng)信息，平抑價(jià)格波動(dòng)，為市場(chǎng)提供公允的價(jià)格指數(shù)。同時(shí)，也能夠引導(dǎo)更多資本進(jìn)入行業(yè)，形成更多元化的貿(mào)易方案，還可以為鋰資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目提供一定保障，間接推動(dòng)全球鋰資源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與建設(shè)進(jìn)度。同時(shí)，希望能夠維持市場(chǎng)穩(wěn)定、平滑風(fēng)險(xiǎn)，使產(chǎn)業(yè)鏈上下游都能通過(guò)該平臺(tái)受益，讓新能源行業(yè)可以獲得更高的發(fā)展速度。
“我們參與期貨交易的首要目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)管理，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我們將時(shí)刻關(guān)注廣期所碳酸鋰期貨動(dòng)態(tài)，積極參與到碳酸鋰期貨市場(chǎng)建設(shè)之中?！鄙鲜鲒M鋒鋰業(yè)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，因?yàn)殇囐Y源全球分布的原因，公司希望未來(lái)能吸引更多海外巨頭企業(yè)加入我國(guó)期貨市場(chǎng)，進(jìn)一步放大期貨市場(chǎng)影響力。
在當(dāng)前鋰產(chǎn)業(yè)鏈全球化擴(kuò)張的背景下，碳酸鋰期貨上市有望推動(dòng)我國(guó)逐步成為鋰資源國(guó)際定價(jià)中心。
“碳酸鋰期貨上市后，能夠?yàn)閷?shí)體企業(yè)提供主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，鎖定國(guó)內(nèi)外鋰礦資源投資、整合的成本和收益?！睆V州期貨碳酸鋰研究員湯樹(shù)彬表示，上市碳酸鋰期貨，不僅能夠提升我國(guó)碳酸鋰行業(yè)的國(guó)際定價(jià)權(quán)，為全球市場(chǎng)提供碳酸鋰市場(chǎng)的價(jià)格“錨”，而且有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中使用以人民幣計(jì)價(jià)的碳酸鋰期貨作為定價(jià)基準(zhǔn)。此外，還可以引入境外交易者參與國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)，激活國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際化。吸引國(guó)際資源與我國(guó)產(chǎn)業(yè)資源合作，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)鋰產(chǎn)業(yè)鏈的需求度和依賴度，可以將經(jīng)濟(jì)總量、國(guó)內(nèi)需求和生產(chǎn)能力等優(yōu)勢(shì)因素轉(zhuǎn)化為我國(guó)的國(guó)際影響力，進(jìn)而強(qiáng)化我國(guó)在國(guó)際鋰鹽市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)。
系列報(bào)道之五：碳酸鋰期貨上市在即，市場(chǎng)各方積極備戰(zhàn)
為了迎接廣期所碳酸鋰期貨及期權(quán)上市，市場(chǎng)各方一直在積極備戰(zhàn)。
交易所在充分調(diào)研產(chǎn)業(yè)上下游、深入研究現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)期貨合約，力求貼近產(chǎn)業(yè)需求和貿(mào)易習(xí)慣，適應(yīng)期貨市場(chǎng)規(guī)律，在防控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高合約規(guī)則的實(shí)用性和可操作性，保障市場(chǎng)功能發(fā)揮，目前已經(jīng)做好碳酸鋰期貨上市準(zhǔn)備。
7月14日，廣期所公告稱，碳酸鋰期貨合約自2023年7月21日起上市交易，碳酸鋰期權(quán)合約自2023年7月24日起上市交易。
企業(yè)積極學(xué)習(xí)期貨相關(guān)知識(shí)
碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈由上游礦產(chǎn)資源開(kāi)采，中游鋰鹽冶煉，下游電池材料、制藥、玻璃陶瓷、化工等領(lǐng)域構(gòu)成。在上游，企業(yè)從鹽湖和硬巖等鋰礦獲取含鋰資源；在中游，冶煉廠處理鋰輝石和鋰云母等礦物精礦獲取碳酸鋰；在下游，碳酸鋰主要用于鋰電池正極材料，包括磷酸鐵鋰或中低鎳三元正極材料。
“碳酸鋰價(jià)格上漲時(shí)，不僅會(huì)增加采購(gòu)成本，還可能出現(xiàn)上游廠商惜售、我們買不到貨的情況。價(jià)格下跌時(shí)，我們不僅要承受庫(kù)存下跌的損失，還可能面臨下游毀約的風(fēng)險(xiǎn)。”一家頭部正極廠商負(fù)責(zé)人認(rèn)為，碳酸鋰期貨是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸，碳酸鋰期貨的上市有利于避免企業(yè)在價(jià)格急劇波動(dòng)時(shí)對(duì)生產(chǎn)計(jì)劃和利潤(rùn)預(yù)測(cè)上過(guò)度偏離。他表示，公司內(nèi)部也在積極參與廣期所組織的“新能源·新未來(lái)系列視頻培訓(xùn)”，積極學(xué)習(xí)碳酸鋰期貨相關(guān)知識(shí)并搭建期貨部門(mén)，在碳酸鋰期貨上市后，公司將主要做套期保值業(yè)務(wù)。
對(duì)碳酸鋰期貨上市一事，上下游上市公司積極性較高。今年以來(lái)，已有多家企業(yè)發(fā)布擬開(kāi)展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)、申請(qǐng)廣期所碳酸鋰指定交割廠庫(kù)等公告。
4月17日，贛鋒鋰業(yè)公告稱，同意公司向廣期所申請(qǐng)?zhí)妓徜囍付ń桓顝S庫(kù)的資質(zhì)，授權(quán)公司管理層提交申請(qǐng)材料，并辦理其他相關(guān)事宜。贛鋒鋰業(yè)稱，此次申請(qǐng)廣期所碳酸鋰指定交割廠庫(kù)有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司在業(yè)內(nèi)的知名度和影響力，提高公司的規(guī)范管理水平；同時(shí)有利于公司將現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、交割廠庫(kù)三者有機(jī)結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司的盈利水平。
碳酸鋰期貨上市后，公司是否會(huì)參與套期保值業(yè)務(wù)？贛鋒鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人近期在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，目前，公司正在內(nèi)部進(jìn)行碳酸鋰期貨交易相關(guān)的探討與培訓(xùn)，并專門(mén)成立了碳酸鋰期貨小組，就相關(guān)事務(wù)進(jìn)行評(píng)估?！拔覀儏⑴c期貨交易的首要目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)管理，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將時(shí)刻關(guān)注廣期所碳酸鋰期貨動(dòng)態(tài)，積極參與碳酸鋰期貨市場(chǎng)建設(shè)之中。”
永興材料5月26日公告稱，擬開(kāi)展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)，保證金金額不超過(guò)1億元。永興材料表示，鑒于公司全資子公司江西永興特鋼新能源科技有限公司的主要產(chǎn)品碳酸鋰的價(jià)格受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響明顯，為降低該產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)給公司帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保持公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)、穩(wěn)定，公司擬利用期貨工具的避險(xiǎn)保值功能，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，擇機(jī)開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)，有效降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。
此外，永興材料還公告稱，董事會(huì)同意公司全資子公司江西永興特鋼新能源科技有限公司向廣期所申請(qǐng)?zhí)妓徜囍付ń桓顝S庫(kù)的資質(zhì)，并授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理層及其授權(quán)人士辦理本次申請(qǐng)相關(guān)事項(xiàng)。
交割倉(cāng)庫(kù)深化專業(yè)服務(wù)
7月14日，廣期所公布了碳酸鋰期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)和指定交割廠庫(kù)名單。其中，中儲(chǔ)發(fā)展、中國(guó)物流、建發(fā)物流等8家公司成為碳酸鋰期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)，志存鋰業(yè)、江西九嶺鋰業(yè)等5家公司成為碳酸鋰期貨指定交割廠庫(kù)。
“碳酸鋰期貨為新上市品種，建發(fā)物流組建了專業(yè)的業(yè)務(wù)研究團(tuán)隊(duì)，深入調(diào)研產(chǎn)業(yè)客戶需求，匹配優(yōu)質(zhì)倉(cāng)儲(chǔ)資源，成為廣期所首批指定交割庫(kù)?！苯òl(fā)物流期貨物流部總經(jīng)理涂全東告訴記者，為迎接碳酸鋰期貨上市，公司專門(mén)組建了專業(yè)的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)，通過(guò)參加各類行業(yè)會(huì)議及深入產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)走訪，調(diào)研市場(chǎng)及客戶需求；并有針對(duì)性地組織了多場(chǎng)專業(yè)培訓(xùn)，并邀請(qǐng)行業(yè)專家為交割庫(kù)管理團(tuán)隊(duì)授課，深入研究學(xué)習(xí)交易所各項(xiàng)規(guī)則制度，與交易所保持密切互動(dòng)。
據(jù)涂全東介紹，針對(duì)新上市的碳酸鋰期貨，建發(fā)物流針對(duì)產(chǎn)品特性做了大量的交割倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)準(zhǔn)備工作，從庫(kù)區(qū)庫(kù)位到標(biāo)識(shí)標(biāo)牌，再到檢驗(yàn)設(shè)備，還有業(yè)務(wù)流程制訂以及各項(xiàng)培訓(xùn)等，確保全力保障注冊(cè)和交割工作順利開(kāi)展。此外，建發(fā)物流自主研發(fā)升級(jí)了倉(cāng)儲(chǔ)管理系統(tǒng)，能夠高效、準(zhǔn)確地處理多樣化的客戶需求。同時(shí)，公司還搭建了覆蓋所有交割倉(cāng)庫(kù)的智慧物流管理平臺(tái)，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。針對(duì)碳酸鋰貨值高的特性，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。建發(fā)物流已建立全面的規(guī)章制度、高效的應(yīng)急預(yù)案及風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)識(shí)別、監(jiān)測(cè)和管理交割庫(kù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)務(wù)流程、重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行梳理，制定了具有針對(duì)性的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理舉措，不斷提升團(tuán)隊(duì)的管理意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)服務(wù)能力。
“碳酸鋰期貨上市后，我們將嚴(yán)格按照交易所的各項(xiàng)管理規(guī)定，做好交割保障服務(wù)。”涂全東表示，在實(shí)踐過(guò)程中，建發(fā)物流將與各方保持良好溝通，不僅會(huì)將掌握的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及需求及時(shí)向交易所反饋建議，而且會(huì)深入產(chǎn)業(yè)一線調(diào)研客戶需求，協(xié)助交易所促進(jìn)產(chǎn)業(yè)客戶更好地利用期貨工具。
期貨公司深入調(diào)研市場(chǎng)需求
為了幫助實(shí)體企業(yè)用好期貨工具，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)套期保值的功能，部分期貨公司正積極努力地參與到產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)服務(wù)中。
據(jù)了解，不少期貨公司在信息技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)、后臺(tái)服務(wù)、投研和投教等方面都進(jìn)行了充分的準(zhǔn)備。在后臺(tái)服務(wù)方面，期貨公司開(kāi)戶、客服、交易、風(fēng)控、結(jié)算等部門(mén)都已經(jīng)多次參加了廣期所業(yè)務(wù)的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，并參與了仿真測(cè)試工作，熟悉了廣期所碳酸鋰期貨品種的業(yè)務(wù)流程；在投研方面，有的公司已配置碳酸鋰品種分析師，深入研究相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并對(duì)一些龍頭企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，了解客戶需求及痛點(diǎn)，為產(chǎn)業(yè)客戶提供有價(jià)值的投研咨詢服務(wù)。
“碳酸鋰期貨上市后，對(duì)新能源市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！睆V發(fā)期貨董事長(zhǎng)羅滿生告訴記者，公司從多方位參與交易所品種籌備工作，如發(fā)展研究中心全程參與了碳酸鋰品種的調(diào)研與設(shè)計(jì)，結(jié)算部透過(guò)模擬交割、模擬交易協(xié)助新品種交易系統(tǒng)的完善等。
“在品種上市前的多維度工作建設(shè)下，公司將通過(guò)更高效、更體系化的組織為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈提供最完善的服務(wù)?！绷_滿生表示，目前公司總部與全國(guó)分支網(wǎng)點(diǎn)也對(duì)碳酸鋰相關(guān)的上中下游企業(yè)進(jìn)行期貨與碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈知識(shí)的普及與推廣，并特別針對(duì)四川、青海、西藏及江西等重要產(chǎn)區(qū)制訂走訪計(jì)劃。此外，還成立了廣發(fā)期貨碳酸鋰工作小組，對(duì)碳酸鋰工作進(jìn)行全面的指導(dǎo)與監(jiān)督，協(xié)同廣發(fā)證券資源，深度與廣發(fā)證券投行結(jié)合，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈客戶進(jìn)行宏觀政策的解讀和套保培訓(xùn)。
據(jù)羅滿生介紹，在碳酸鋰期貨上市后，公司發(fā)展研究中心將協(xié)助相關(guān)企業(yè)進(jìn)行期貨、期權(quán)的應(yīng)用，輔助企業(yè)掌握行業(yè)周期與價(jià)格趨勢(shì)，對(duì)其生產(chǎn)、貿(mào)易、銷售等線條進(jìn)行更好的規(guī)劃，并通過(guò)參與衍生品市場(chǎng)全面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，公司將對(duì)產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)相關(guān)部門(mén)與期現(xiàn)相關(guān)人員進(jìn)行衍生品會(huì)計(jì)制度培訓(xùn)與期現(xiàn)組織架構(gòu)解說(shuō)，并以具有衍生品操作經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀企業(yè)案例作為模板，縮短企業(yè)進(jìn)行碳酸鋰品種操作的準(zhǔn)備期，加速實(shí)體產(chǎn)業(yè)參與衍生品市場(chǎng)的進(jìn)程，為衍生品賦能，加速實(shí)現(xiàn)我國(guó)碳達(dá)峰目標(biāo)。
“2022年，公司設(shè)置了廣期所新品種籌備組，在碳酸鋰方面的研究重心主要放在主產(chǎn)地、國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的發(fā)展等方面?！敝刑┢谪浹芯克彼L(zhǎng)婁載亮表示，公司將時(shí)刻關(guān)注政策、市場(chǎng)變化，與交易所保持密切聯(lián)系。同時(shí)，將秉承“走出去”的理念與產(chǎn)業(yè)客戶保持溝通，了解客戶的實(shí)際訴求。在品種上市前配合交易所做好市場(chǎng)推介，提前布局做好客戶培育。
婁載亮認(rèn)為，期貨公司可以從兩方面服務(wù)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，提高客戶應(yīng)用期貨及衍生工具助力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的能力：一是做到研究與實(shí)際應(yīng)用相結(jié)合，加強(qiáng)自身的專業(yè)度和業(yè)務(wù)敏銳度。二是加強(qiáng)路演、宣講等活動(dòng)，提高企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的積極性，錨定客戶痛點(diǎn)，滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售的需求，為客戶提供全方位、有針對(duì)性的服務(wù)，進(jìn)而發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能。
