近日氧化鋁價格表現(xiàn)強勢，主要原因是利多題材頗多，先有俄鋁或受制裁的傳聞帶動倫鋁強勢上漲，進而帶動包括氧化鋁、電解鋁在內(nèi)的國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈強勢運行，再有“外礦再度受限 山西氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)時間未定 云南電解鋁復(fù)產(chǎn)或提前”三重利好刺激，供應(yīng)端問題尚未完全解決，需求端又有增長預(yù)期，氧化鋁價格于2月23日再度沖上3300元/噸的高位。
供應(yīng)端干擾頻現(xiàn)
去年12月18日，幾內(nèi)亞油罐爆炸事件造成的鋁土礦外運受限已經(jīng)逐步恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，幾內(nèi)亞鋁土礦當(dāng)周發(fā)運總量為271萬噸，環(huán)比增加4.29%，同比大增43%。其中，發(fā)往我國的鋁土礦量為167.6萬噸，環(huán)比大漲53.7%，同比僅下跌4.8%。鋁土礦港口庫存也有回升跡象，自2月1日起，從超過1900萬噸的基數(shù)回升至目前的2102萬噸，雖然仍處于近3年同期最低位，但鋁土礦緊張的局面已得到一定程度的緩解。且國產(chǎn)礦山有逐步恢復(fù)的跡象，以河北主產(chǎn)區(qū)為例，節(jié)后當(dāng)?shù)啬炒笮脱趸X企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)滿產(chǎn)運行，氧化鋁產(chǎn)能出現(xiàn)修復(fù)趨勢。
一波未平，一波又起。幾內(nèi)亞工會于當(dāng)?shù)貢r間2024年2月22日遞交通知，宣布將于2024年2月26日在全國范圍內(nèi)進行無限期總罷工。而幾內(nèi)亞是我國最大進口鋁土礦來源國（進口占比超過70%），罷工可能影響到我國鋁土礦供應(yīng)，此消息一出，市場情緒即刻被點燃，氧化鋁期貨主力價格迅速拉高。從現(xiàn)貨來看，氧化鋁現(xiàn)貨指數(shù)均價自1月底至今一直穩(wěn)定在3350元/噸之上，現(xiàn)貨緊張因而未有跟隨期貨調(diào)整報價的動作。
需求端提前復(fù)蘇
氧化鋁的主要下游為電解鋁，約有95%的氧化鋁被用于電解鋁的制備。截至1月底，電解鋁運行產(chǎn)能為4198萬噸，環(huán)比無變動?？紤]到行業(yè)利潤尚可，企業(yè)開工熱情不減，產(chǎn)能出現(xiàn)主動下滑的可能性較小，考慮到春節(jié)因素，2月運行產(chǎn)能預(yù)計仍將持平或小幅下滑。從電解鋁產(chǎn)能變動情況來看，北方產(chǎn)區(qū)以火電為主，供應(yīng)較為穩(wěn)定，而西南產(chǎn)區(qū)以水電為主，供應(yīng)有明顯的季節(jié)性規(guī)律，即枯水期減產(chǎn)、豐水期復(fù)產(chǎn)。西南地區(qū)往年豐水期在5月左右開始，去年減產(chǎn)的產(chǎn)能為110萬—115萬噸，有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。今年市場上開始出現(xiàn)云南即將提前復(fù)產(chǎn)的消息，實際雖未落地，但預(yù)期已經(jīng)先行在盤面交易。如果云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)，按照電解槽通電3臺/天的進度來計算，對應(yīng)日度年化產(chǎn)能0.3萬噸，僅一個月云南就能恢復(fù)接近100萬噸的年化產(chǎn)能，達到滿產(chǎn)的時間較為迅速。按1.93的比例計算，單3月云南對氧化鋁需求量預(yù)計增加16萬噸，對應(yīng)氧化鋁產(chǎn)量增量需超過2%，氧化鋁供應(yīng)或出現(xiàn)缺口。
幾內(nèi)亞工會宣布發(fā)起總罷工，給予盤面一定程度的向上動力，罷工真正影響尚未可知，具體還需關(guān)注本周事件進展。再配合山西部分氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間未定，疊加云南電解鋁或有提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端緊張的預(yù)期再度凸顯，氧化鋁期貨價格堅挺。從目前形勢上看，基差修復(fù)或通過提振期貨價格進行。國內(nèi)礦小規(guī)?；謴?fù)，氧化鋁產(chǎn)能部分恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)進程雖然緩慢但仍然有推進跡象，現(xiàn)貨供應(yīng)開始增加或制約期價上行空間，需謹慎追高。
