上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍下跌；COMEX黃金期貨跌0.79%報(bào)2347.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.1%報(bào)30.555美元/盎司；夜盤(pán)滬金-0.72%，滬銀-3.15%?？紤]到目前聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，5月議息會(huì)議紀(jì)要顯示聯(lián)儲(chǔ)官員們不但認(rèn)為高利率要保持更久，且通脹如果反彈還會(huì)導(dǎo)致加息風(fēng)險(xiǎn)；且近期公開(kāi)發(fā)言的聯(lián)儲(chǔ)官員均維持了較為鷹派的立場(chǎng)。而這一政策預(yù)期可能對(duì)對(duì)貴金屬價(jià)格形成抑制，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格仍有調(diào)整的空間。但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美國(guó)正式進(jìn)入降息周期，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格仍有上漲空間。此外，近期白銀價(jià)格上漲后國(guó)內(nèi)煉廠有甩貨現(xiàn)象，跨市比值可能仍有一定回落空間。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2200,2400】美元/盎司；滬金核心價(jià)格區(qū)間【525，570】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【26.5，32】美元/盎司，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7300，8400】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。

上周五LME銅收于10069.0美元/噸，跌0.55%。上海升水-120，廣東升-140。宏觀方面，國(guó)內(nèi)官方制造業(yè)PMI報(bào)49.5，不及預(yù)期。海外方面，美國(guó)4月核心PCE同比2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比0.2%略低于預(yù)期?；久嫔?，礦TC邊際回升但仍是歷史極低值，年中談判尚無(wú)進(jìn)展。精銅環(huán)節(jié)，供應(yīng)端再生冶煉尚充足，實(shí)際檢修影響被削弱，六月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍有保障。消費(fèi)端表現(xiàn)略不及預(yù)期，銅價(jià)重心有所回落后，終端訂單回歸力度總體并不強(qiáng)。展望后市，宏觀利多已有所兌現(xiàn)，但現(xiàn)貨支撐落空，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)或仍有回調(diào)。但空間預(yù)計(jì)受限，主因原料矛盾未消除，且消費(fèi)對(duì)價(jià)格有彈性。

投資策略：短期訂單可考慮低位少量采購(gòu)，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

LME周五夜盤(pán)大跌，上一交易日收于2655，日跌50或1.85%。供應(yīng)端云南復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，需求端建材接單仍較差，供需雙弱下鋁錠上周延續(xù)累庫(kù)，維持下去預(yù)期三季度末鋁錠最低庫(kù)存在70w附近?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)暴跌市場(chǎng)由弱企穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)。成本端，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期價(jià)于周五夜盤(pán)隨著多頭資金獲利離場(chǎng)暴跌，最終收于3783跌幅近4%、炭塊和煤炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨方面美國(guó)升水下滑；成本端歐洲天然氣價(jià)格持穩(wěn)、電價(jià)低位波動(dòng)。

投資策略：borrow結(jié)構(gòu)8-12合約貼水參與；內(nèi)外反套底倉(cāng)參與；單邊觀望，投機(jī)空頭參與的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，多頭可關(guān)注205-20800附近的支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期。

上周五夜盤(pán)倫鉛維持震蕩偏弱收跌0.26%至2273.5美元/噸，滬鉛收跌0.19%至18725元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)隨著期間松動(dòng)開(kāi)始升水下調(diào)，下游持觀望態(tài)度。近期宏觀市場(chǎng)情緒稍許降溫，部分有色金屬品種出現(xiàn)高位回調(diào)，鉛價(jià)同步調(diào)整。供需層面，湖南環(huán)保減產(chǎn)結(jié)束，河南大型冶煉檢修面臨恢復(fù)，供應(yīng)端或有邊際改善。需求或受高鉛價(jià)負(fù)反饋影響維持當(dāng)前淡季水平，6月有小幅累庫(kù)預(yù)期。后續(xù)鉛市矛盾主線或?qū)⒊掷m(xù)圍繞原料端偏緊約束供應(yīng)釋放展開(kāi)，無(wú)論是鉛精礦還是廢電瓶，暫時(shí)見(jiàn)不到顯著改善，這也將令鉛價(jià)高位波動(dòng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)期滬鉛主要區(qū)間【18300,19300】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2200,2400】美元/噸。

投資策略：等待回調(diào)補(bǔ)庫(kù)，跨市反套需等待時(shí)機(jī)擇機(jī)入場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)向?qū)е聝r(jià)格劇烈波動(dòng)。

上周五倫鋅震蕩走低，跌破3000美元，最終收?qǐng)?bào)2985美元，跌幅2.48%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海地區(qū)對(duì)06合約貼70-貼50。廣東地區(qū)對(duì)07合約貼水120-100。從品種基本面來(lái)看，上周鍍鋅結(jié)構(gòu)件訂單有所提高，疊加鋅礦加工費(fèi)再度走低，基本面情況較為良好。近期宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，鋅價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩格局。目前支撐位來(lái)到3000美元一線，下方第二個(gè)支撐在2900美元。后期市場(chǎng)聚焦消費(fèi)正反饋的兌現(xiàn)情況，警惕鋅價(jià)高位波動(dòng)。

投資策略：關(guān)注3000美元的支撐，下個(gè)支撐位2900。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

上一交易日倫鎳下跌，收于19635美元/噸，跌430美元或2.14%，滬鎳主力合約收于148520元/噸，跌1980元/噸或1.32%。宏觀情緒有所冷卻，滬鎳跟隨有色板塊走出下跌行情?，F(xiàn)貨端印尼礦緊局面持續(xù)，鎳生鐵、硫酸鎳流通亦偏緊，價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，鎳價(jià)下方成本支撐仍然明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，鎳供給長(zhǎng)期仍處于過(guò)剩及產(chǎn)能緩慢出清階段，海內(nèi)外純鎳庫(kù)存持續(xù)累積以及印尼鎳原料將逐步緩解，待宏觀情緒褪去后價(jià)格回歸基本面偏弱，短期預(yù)計(jì)滬鎳【135000,158000】區(qū)間元/噸高位震蕩。

投資策略：待情緒緩和后逢高沽空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

昨日LME錫收于32610美元/噸，跌1.72%；滬錫夜盤(pán)收267520元/噸，跌2.32%。近日宏觀整體有所降溫，有色表現(xiàn)偏弱。錫供應(yīng)端，五月以來(lái)印尼當(dāng)?shù)爻山蝗允浅掷m(xù)不正常，影響久于預(yù)期，海外累庫(kù)節(jié)奏或不流暢，建議持續(xù)關(guān)注印尼供應(yīng)。國(guó)內(nèi)六月冶煉預(yù)計(jì)保持正常，原料隱憂風(fēng)險(xiǎn)暴露需緬甸供應(yīng)持續(xù)緊張。消費(fèi)端，半導(dǎo)體周期修復(fù)節(jié)奏偏緩慢，但終端高增背景下，表消的彈性持續(xù)未被證偽。展望后市，近期宏觀有所弱化，錫價(jià)或仍有回落，但基于未來(lái)消費(fèi)彈性和三季度預(yù)計(jì)因檢修而有所去庫(kù)的預(yù)期，目前看價(jià)格大幅回落或受限。

投資策略：短期多配可考慮逢高減倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。