上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨收漲1.09%報(bào)2371.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.45%報(bào)30.88美元/盎司；夜盤滬金+0.34%，滬銀-0.55%。昨日美國公布的制造業(yè)PMI不及預(yù)期，帶來了降息預(yù)期的回升，提振貴金屬價(jià)格?？紤]到目前聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)仍將就降息預(yù)期展開持續(xù)的博弈，貴金屬價(jià)格仍有調(diào)整空間。但中長期來看，隨著美國正式進(jìn)入降息周期，疊加美國經(jīng)濟(jì)的走弱，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格仍有上漲空間。此外，近期白銀價(jià)格上漲后國內(nèi)煉廠有甩貨現(xiàn)象，跨市比值可能仍有一定回落空間。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2200,2400】美元/盎司；滬金核心價(jià)格區(qū)間【525，570】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【26.5，32】美元/盎司，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7300，8400】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。

昨日LME銅收于10193.0美元/噸，漲1.23%。上海升水-85，廣東升-160。宏觀方面，5月財(cái)新制造業(yè)PMI報(bào)51.7，創(chuàng)2022年7月以來新高。海外方面，美國5月ISM制造業(yè)PMI報(bào)48.7，不及預(yù)期?；久嫔希VTC仍維持在歷史極低值，年中談判尚無進(jìn)展，原料矛盾仍有發(fā)酵可能性。精銅環(huán)節(jié)，供應(yīng)端再生冶煉尚充足，實(shí)際檢修影響被削弱，六月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍有保障。消費(fèi)端表現(xiàn)略不及預(yù)期，銅價(jià)重心有所回落后，終端訂單回歸力度總體并不強(qiáng)。但加工材庫存偏低，有一定剛需采購。展望后市，宏觀利多已有所兌現(xiàn)，但現(xiàn)貨支撐落空，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)或仍有回調(diào)。但空間預(yù)計(jì)受限，主因原料矛盾未消除，且消費(fèi)對(duì)價(jià)格有彈性。

投資策略：短期訂單可考慮低位少量采購，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

LME上一交易日收于2664，日漲9或0.34%。供需雙弱下鋁錠周初延續(xù)累庫，因到貨問題本周庫存預(yù)期仍偏悲觀，維持下去預(yù)期三季度末鋁錠最低庫存在70w附近?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)繼續(xù)下跌持貨商開始轉(zhuǎn)為挺價(jià)，現(xiàn)貨貼水收窄；鋁棒加工費(fèi)走強(qiáng)。成本端，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期價(jià)整體在3700-3800區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩、煤炭價(jià)格持穩(wěn)、炭塊價(jià)格小幅回落。海外現(xiàn)貨方面升水持穩(wěn)；成本端歐洲天然氣價(jià)格上漲、電價(jià)大幅反彈。

投資策略：borrow結(jié)構(gòu)8-12合約貼水參與；內(nèi)外反套底倉參與；單邊觀望，投機(jī)空頭參與的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，多頭可關(guān)注205-20800附近的支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期。

隔夜倫鉛上漲0.48%至2284.5美元/噸，滬鉛上漲1%至18960元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)貼水10元至升水30元不等，下游按需采購。近期宏觀市場(chǎng)情緒稍許降溫，部分有色金屬品種出現(xiàn)高位回調(diào)，鉛價(jià)高位承壓波動(dòng)。供需層面，湖南環(huán)保減產(chǎn)結(jié)束，河南大型冶煉檢修面臨恢復(fù)，供應(yīng)端或有邊際改善。需求或受高鉛價(jià)負(fù)反饋影響維持當(dāng)前淡季水平，6月有小幅累庫預(yù)期。后續(xù)鉛市矛盾主線或?qū)⒊掷m(xù)圍繞原料端偏緊約束供應(yīng)釋放展開，無論是鉛精礦還是廢電瓶，暫時(shí)見不到顯著改善，這也將令鉛價(jià)高位波動(dòng)持續(xù)較長時(shí)間，預(yù)期滬鉛主要區(qū)間【18300,19300】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2200,2400】美元/噸。

投資策略：等待回調(diào)補(bǔ)庫，跨市反套需等待時(shí)機(jī)擇機(jī)再度入場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)向?qū)е聝r(jià)格劇烈波動(dòng)。

昨日倫鋅弱勢(shì)震蕩，最終收?qǐng)?bào)2937美元，收?qǐng)?bào)1.61%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海地區(qū)對(duì)06合約貼70-貼50。廣東地區(qū)對(duì)07合約貼水120-100。從品種基本面來看，上周鍍鋅結(jié)構(gòu)件訂單有所提高，疊加鋅礦加工費(fèi)再度走低，基本面情況較為良好。近期宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，鋅價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩格局。目前支撐位來到3000美元一線，下方第二個(gè)支撐在2900美元。后期市場(chǎng)聚焦消費(fèi)正反饋的兌現(xiàn)情況，警惕鋅價(jià)高位波動(dòng)。

投資策略：關(guān)注3000美元的支撐，下個(gè)支撐位2900。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

隔夜市場(chǎng)倫鎳下跌，收于19580美元/噸，跌55美元/噸或0.28%，滬鎳主力合約收于146410元/噸，跌1020元/噸或0.69%。宏觀情緒逐漸降溫，國內(nèi)統(tǒng)計(jì)局PMI走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)降息偏鷹表態(tài)?，F(xiàn)貨端印尼礦緊局面持續(xù)，鎳生鐵、硫酸鎳流通亦偏緊，國內(nèi)廠商利潤倒掛現(xiàn)象延續(xù)，鎳價(jià)有一定成本支撐，但不銹鋼新能源終端需求持續(xù)疲軟，不銹鋼庫存及過剩壓力或影響減產(chǎn)。鎳供給長期過剩格局不變，海內(nèi)外純鎳庫存持續(xù)累積以及印尼鎳原料將逐步緩解，隨著宏觀情緒褪去，價(jià)格將回歸基本面偏弱運(yùn)行，短期預(yù)計(jì)滬鎳【135000,158000】區(qū)間元/噸高位震蕩。

投資策略：待情緒緩和后逢高沽空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國際事件。

昨日LME錫收于32315美元/噸，跌0.90%；滬錫夜盤收266400元/噸，跌1.89%。錫供應(yīng)端，五月印尼當(dāng)?shù)爻山蝗允浅掷m(xù)不正常，影響久于預(yù)期，海外累庫節(jié)奏或不流暢，建議持續(xù)關(guān)注印尼供應(yīng)。國內(nèi)六月冶煉預(yù)計(jì)保持正常，原料隱憂風(fēng)險(xiǎn)暴露需緬甸供應(yīng)持續(xù)緊張。消費(fèi)端，半導(dǎo)體周期仍未見實(shí)質(zhì)性修復(fù)，但終端高增下表消的彈性持續(xù)未被證偽。展望后市，近期宏觀有所弱化，錫價(jià)或仍有回落，但基于未來消費(fèi)彈性和三季度預(yù)計(jì)因檢修而有所去庫的預(yù)期，目前看價(jià)格大幅回落或受限。

投資策略：短期多配可考慮逢高減倉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。