摩根大通和花旗集團是為數(shù)不多仍預(yù)計美聯(lián)儲將于下個月放松貨幣政策的銀行。掉期利率顯示，交易員幾乎排除了7月份降息的可能性，目前預(yù)計11月份前利率將保持穩(wěn)定。

然而，最近幾天，提前降息的理由變得更加充分，從而推動全球債券出現(xiàn)了自去年12月以來最長的連續(xù)上漲。

周五將公布的月度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲下周開會確定今年下半年新的利率預(yù)測前公布的最后一個重要數(shù)據(jù)，它可能會確定是掉期交易員還是堅持己見的人更接近目標。

駿利亨德森（Janus Henderson Investors）美國固定收益部門主管格雷格-威倫斯基（Greg Wilensky）說：“唯一能讓人們重新轉(zhuǎn)向7月降息的因素是勞動力市場大幅走弱的消息。如果我們得到的數(shù)據(jù)與共識一致，我想你會看到人們再次呼吁7月降息?！?

年初，市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲今年至少會降息6次，衍生品合約也據(jù)此定價。但是，降低通脹的進展停滯不前，勞動力市場保持強勁，這些都削弱了降息的理由。其他大多數(shù)銀行在幾周前甚至幾個月前就放棄了對美聯(lián)儲在9月份之前降息的預(yù)測。然而，在過去一周里，就業(yè)崗位和私營部門新增就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，使市場預(yù)估的美聯(lián)儲在12月前開始降息的幾率回升，最早可能在9月降息。

對于5月份的非農(nóng)就業(yè)報告，接受外媒調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)測中值為新增非農(nóng)就業(yè)崗位18.5萬個，比4月份的17.5萬個略有增加，但屬于過去一年中的最低值。

花旗集團首席美國經(jīng)濟學(xué)家安德魯-霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）周三表示，花旗集團對7月份降息（今年四次降息中的第一次）的預(yù)測“取決于包括周五在內(nèi)的更疲軟的勞動力市場數(shù)據(jù)”。他的團隊預(yù)計非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加14萬人，失業(yè)率將從3.9%上升到4%。

霍倫霍斯特說，美聯(lián)儲利率制定委員會下周將召開6月會議，無論5月就業(yè)數(shù)據(jù)如何，都不太可能對7月發(fā)出意向信號。他說，美聯(lián)儲主席鮑威爾“將明確表示所有會議都有可能降息”。他還可能會強調(diào)，委員會正在觀察數(shù)據(jù)，并將根據(jù)每次會議的情況做出決定。

不過，美聯(lián)儲決策者仍有可能修改其季度利率預(yù)測。3月份，預(yù)測中值為年底前降息3次。

5月下旬，高盛集團和野村證券的經(jīng)濟學(xué)家將美聯(lián)儲開始降息的預(yù)測從7月調(diào)至9月，部分原因是美聯(lián)儲官員的言論表明寬松的門檻已經(jīng)提高。例如，美聯(lián)儲理事沃勒5月21日表示，還需要“幾個月”良好的通脹數(shù)據(jù)。

摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）及其同事在5月15日的一份報告中說，摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家們維持了7月份的降息預(yù)期，其依據(jù)是4月份的通脹讀數(shù)盡管仍高于美聯(lián)儲的預(yù)期，但至少朝著正確的方向發(fā)展。

他們說：“但我們可能需要看到勞動力市場活動進一步降溫，才能實現(xiàn)這一點?！蹦Ω笸ü烙?月份的就業(yè)人數(shù)將增加15萬人。

對美聯(lián)儲的預(yù)期對于債券市場的表現(xiàn)至關(guān)重要，隨著降息預(yù)期的崩潰，美債收益率在4月下旬達到年內(nèi)迄今的高點。兩年期美債收益率對美聯(lián)儲利率變化的敏感度高于較長期限美債收益率，最高時超過5%，目前已回落至4.7%左右。

馬爾堡投資管理有限公司（Marlborough Investment Management Ltd.）的投資組合經(jīng)理詹姆斯-阿特伊（James Athey）說：“如果這些公司在7月份的降息問題上屈服，那就意味著我們在2024年可能獲得的降息總數(shù)將繼續(xù)縮減?！钡⑻匾令A(yù)計勞動力市場狀況將減弱，通脹將進一步放緩，從而在今年使債券受益。

他說：“當就業(yè)崗位的增長低于勞動力的增長時，就會出現(xiàn)一個拐點?！?