在連續(xù)多日大幅反彈之后，美債升勢在本周四有所暫歇，投資者正在等待周五的美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提供更多指引。而頗有意思的是，在今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，有一個聲音似乎在坊間正越傳越開，那就是未來美國就業(yè)數(shù)據(jù)是否會比通脹數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵？
圍繞這一話題的探討，是在過去幾周一系列不及預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后滋生的，這些數(shù)據(jù)放大了美國經(jīng)濟(jì)迅速降溫乃至在不久后陷入衰退的威脅。
而與此同時，無論是本周選擇降息的加拿大還是歐洲央行，人們都不難發(fā)現(xiàn)，這些搶在美聯(lián)儲之前降息的央行，都已不再怎么糾結(jié)于抗通脹“最后一英里”——即便通脹數(shù)據(jù)仍未真正達(dá)標(biāo)(降至2%)或未來可能出現(xiàn)反復(fù)，也并未能阻止這兩大央行邁出首次降息的腳步。
其中，歐洲央行隔夜擺出的姿態(tài)無疑尤為明顯：在啟動5年來首次降息的同時，歐洲央行還有一個“小動作”——上調(diào)了今明兩年的通脹預(yù)期。
歐洲央行官員們在聲明中，將歐元區(qū)2024年平均總體通脹預(yù)期從此前的2.3%上調(diào)至2.5%，2025年的預(yù)期從2%上調(diào)至2.2%，2026年的預(yù)測維持在1.9%。
這其中的潛臺詞暗示著，歐洲央行其實正在某種程度上放任或默許，歐元區(qū)通脹在未來兩年能繼續(xù)停留在央行2%的通脹目標(biāo)之上。歐洲央行行長拉加德周四也表示，通脹在今年余下時間將在當(dāng)前水平上波動，然后才會在2025年下半年逐漸降至目標(biāo)水平。
歐洲央行在周四的聲明中還提到，基于對通脹前景、潛在通脹動態(tài)和貨幣政策傳導(dǎo)力度的最新評估，在維持利率9個月不變后，現(xiàn)在應(yīng)該放寬貨幣政策限制的程度。管理委員會將繼續(xù)遵循依賴數(shù)據(jù)和逐次會議的方法來確定適當(dāng)?shù)南拗扑胶统掷m(xù)時間。
除了歐洲央行外，本周更早降息的加拿大央行，其實也并沒有真正走完其抗通脹“最后一英里”的旅途。雖然自去年12月至今年4月加拿大通脹持續(xù)下行，但4月CPI同比漲幅仍有2.7%。加拿大央行行長麥克勒姆在會后的新聞發(fā)布會上表示，潛在通脹指標(biāo)越來越多地指向通脹持續(xù)緩解，如果通脹繼續(xù)緩解，將有理由進(jìn)一步降息。
從某種意義上說，這兩大央行本周的行動所暗含的一個潛臺詞是，2%的通脹目標(biāo)在眼下可能已并非它們首要關(guān)注的政策重點，一旦他們對通脹呈現(xiàn)的整體下行趨勢感到安心，他們就愿意盡早降息以為經(jīng)濟(jì)和勞動力市場提供助力。
而這其實也正把“難題”留給了美聯(lián)儲——鮑威爾和其同僚們是否有必要也學(xué)一學(xué)呢？在眼下美國經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)出疲軟跡象的背景下，堅持邁過抗通脹的“最后一英里”是否真的必須去完成？
實際上，前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克早年間就曾批評過對2%通脹目標(biāo)的過度追求，認(rèn)為這會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)扭曲和投機(jī)泡沫。而安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃里安(Mohamed El-Erian)近來也認(rèn)為，美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)應(yīng)該從2%上調(diào)至3%，致力于2%的通脹目標(biāo)導(dǎo)致長期的高利率只會給經(jīng)濟(jì)拖后腿。
一些業(yè)內(nèi)人士表示，如果美聯(lián)儲接下來也效仿其他央行，不再糾結(jié)于2%的通脹目標(biāo)，那么未來在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，真正的市場“王炸”可能會逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閯趧恿κ袌鰯?shù)據(jù)。
獨立顧問聯(lián)盟 (Independent Advisor Alliance) 首席投資官Chris Zaccarelli周四就指出，市場正在發(fā)生所謂的“微妙轉(zhuǎn)變”，從關(guān)注通脹數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向擔(dān)憂就業(yè)市場?！拔覀円庾R到，勞動力市場和經(jīng)濟(jì)過于疲軟最終可能對市場構(gòu)成比通脹率（高于美聯(lián)儲目標(biāo) 1-2%）更大的威脅?！?/span>
LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby則表示：“隨著一系列好壞參半的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，導(dǎo)致美國國債收益率走低，有關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退的傳言愈發(fā)響亮，人們開始擔(dān)心美聯(lián)儲長期維持高位的信號可能帶來的不僅僅是經(jīng)濟(jì)降溫。市場也意識到，如果物價繼續(xù)走低，尤其是下周將公布的CPI報告，美聯(lián)儲可能很快就會開始發(fā)出信號，表示正在討論啟動寬松利率周期的可能性?！?/span>
