報(bào)告要點(diǎn)
今年以來(lái)，全球銅價(jià)明顯上漲，上期所滬銅、倫銅、COMEX銅均在近期創(chuàng)下歷史新高。從銅價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)看，銅礦供應(yīng)短缺是重要的因素之一，而導(dǎo)致礦端供應(yīng)短缺的主要原因是全球銅礦生產(chǎn)干擾頻發(fā)，其不僅體現(xiàn)為海外礦山產(chǎn)量不及預(yù)期，也體現(xiàn)為中國(guó)銅礦產(chǎn)量的下降。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)銅礦產(chǎn)量從2022年的194萬(wàn)噸下降至2023年的170萬(wàn)噸，降幅高達(dá)24萬(wàn)噸。中國(guó)銅礦產(chǎn)量下降加劇了市場(chǎng)對(duì)于礦端緊張的擔(dān)憂。
通過(guò)梳理我國(guó)銅礦上市公司近兩年的銅礦產(chǎn)量，我們發(fā)現(xiàn)2023年樣本企業(yè)銅礦產(chǎn)量約107萬(wàn)噸，較2022年減少約3萬(wàn)噸，雖然甲瑪銅礦、玉龍銅礦等產(chǎn)量減少，但巨龍銅業(yè)等銅礦產(chǎn)量增加彌補(bǔ)了部分減量，一些小礦山產(chǎn)量下滑，但大部分產(chǎn)量仍相對(duì)穩(wěn)定。因此，我們認(rèn)為2023年我國(guó)銅礦產(chǎn)量有所下滑，但預(yù)計(jì)沒(méi)有達(dá)到20萬(wàn)噸以上的量級(jí)。2024年玉龍銅礦、多寶山等擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)、甲馬銅礦產(chǎn)量恢復(fù)和部分銅礦產(chǎn)量增加將帶來(lái)總產(chǎn)量的提升。
正文
今年以來(lái)，全球銅價(jià)明顯上漲，上期所滬銅、倫銅、COMEX銅均在近期創(chuàng)下歷史新高。從銅價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)看，銅礦供應(yīng)短缺是重要的因素之一，而導(dǎo)致礦端供應(yīng)短缺的主要原因是全球銅礦生產(chǎn)干擾頻發(fā)。
全球銅礦生產(chǎn)干擾頻發(fā)，不僅體現(xiàn)為海外礦山產(chǎn)量不及預(yù)期，也體現(xiàn)為中國(guó)銅礦產(chǎn)量的下降。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局結(jié)合部分國(guó)家官方數(shù)據(jù)，2023年全球銅礦產(chǎn)量約2215萬(wàn)噸，較2022年增加約25萬(wàn)噸，其中中國(guó)銅礦產(chǎn)量從2022年的194萬(wàn)噸下降至2023年的170萬(wàn)噸，降幅高達(dá)24萬(wàn)噸。中國(guó)銅礦產(chǎn)量下降加劇了市場(chǎng)對(duì)于礦端緊張的擔(dān)憂。
為了能夠在一定程度上驗(yàn)證我國(guó)的銅礦產(chǎn)量變化，本文將對(duì)我國(guó)銅礦上市公司近兩年的銅礦產(chǎn)量進(jìn)行梳理，并通過(guò)上市公司國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目的未來(lái)規(guī)劃，大致判斷國(guó)內(nèi)銅礦供應(yīng)的趨勢(shì)。
本文選取的上市公司包括紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、西部礦業(yè)、中國(guó)黃金國(guó)際、中金黃金、云南銅業(yè)、銅陵有色、北方銅業(yè)、錫業(yè)股份、白銀有色和大冶有色。
1、紫金礦業(yè)
紫金礦業(yè)控股的國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目包括西藏巨龍銅業(yè)、黑龍江多寶山銅山銅礦、福建紫金山金銅礦、新疆阿舍勒和吉林琿春銅礦。2023年，上述5個(gè)銅礦項(xiàng)目產(chǎn)量分別為15.44萬(wàn)噸、11.1萬(wàn)噸、8.6萬(wàn)噸、4.42萬(wàn)噸和1.23萬(wàn)噸，加總產(chǎn)量40.79萬(wàn)噸，較2022年增加4.01萬(wàn)噸。
按照公司計(jì)劃，2024年巨龍銅業(yè)礦山銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)16.6萬(wàn)噸，該項(xiàng)目二期改擴(kuò)建工程也將于今年全面開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃2025年底建成投產(chǎn)。二期工程達(dá)產(chǎn)后，巨龍銅業(yè)年礦產(chǎn)銅量將達(dá)30-35萬(wàn)噸。項(xiàng)目未來(lái)還將進(jìn)一步規(guī)劃三期工程。另外，多寶山銅山銅礦Ⅱ號(hào)礦體采礦工程正加速推進(jìn)，計(jì)劃 2024 年2季度試生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后礦山銅年產(chǎn)能將達(dá)到12萬(wàn)噸?？傮w2024年紫金礦業(yè)國(guó)內(nèi)銅礦產(chǎn)量將有所增加。
2、江西銅業(yè)
江西銅業(yè)國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目主要分布在江西，在產(chǎn)銅礦包括德興銅礦、永平銅礦、武山銅礦、城門山銅礦和銀山礦業(yè)，2023年上述5個(gè)銅礦項(xiàng)目產(chǎn)量分別為15.52萬(wàn)噸、0.83萬(wàn)噸、1.25萬(wàn)噸、1.25萬(wàn)噸和1.34萬(wàn)噸，加總產(chǎn)量20.19萬(wàn)噸，相比2022年減少0.15萬(wàn)噸。
近年來(lái)，江西銅業(yè)國(guó)內(nèi)礦山銅產(chǎn)量基本穩(wěn)定在20萬(wàn)噸初頭，2024年公司計(jì)劃礦山銅產(chǎn)量20萬(wàn)噸。同時(shí)，江西銅業(yè)也在繼續(xù)對(duì)現(xiàn)有礦山進(jìn)行擴(kuò)建，其中武山銅礦三期擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年底完成85%，2025年底建成，擴(kuò)建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將帶來(lái)萬(wàn)噸以上的產(chǎn)能提升。
3、西部礦業(yè)
西部礦業(yè)國(guó)內(nèi)銅礦資產(chǎn)主要包括持股58%的西藏玉龍銅礦和持股100%的內(nèi)蒙古獲各琦銅礦，按照公司年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2023年玉龍銅礦和獲各琦銅礦總產(chǎn)量為13.13萬(wàn)噸，較2022年減少1.27萬(wàn)噸，其中玉龍銅礦產(chǎn)量約11.98萬(wàn)噸，相比2022年減少約1.17萬(wàn)噸，主要原因是項(xiàng)目改擴(kuò)建造成的產(chǎn)量階段性下滑；獲各琦銅礦產(chǎn)量約1.15萬(wàn)噸，相比2022年減少約0.1萬(wàn)噸。
玉龍銅礦450萬(wàn)噸/年改擴(kuò)建工程已于2023年11月建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目礦產(chǎn)銅量將提升至15萬(wàn)噸。受玉龍銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)推動(dòng)，公司預(yù)計(jì)2024年礦山銅產(chǎn)量將提升至15.87萬(wàn)噸。
4、中國(guó)黃金國(guó)際
中國(guó)黃金國(guó)際主要運(yùn)營(yíng)的銅礦項(xiàng)目是位于西藏的甲瑪銅金多金屬礦。2023年3月27日，該項(xiàng)目由于果朗溝尾礦庫(kù)發(fā)生尾礦外溢并暫停運(yùn)營(yíng)，直到2023年12月15日，該項(xiàng)目才開(kāi)始逐步恢復(fù)生產(chǎn)。2023年，甲瑪銅金多金屬礦產(chǎn)量為2.01萬(wàn)噸，相比2022年的8.50萬(wàn)噸減少6.49萬(wàn)噸，也是當(dāng)年度國(guó)內(nèi)銅礦供應(yīng)減量最大的項(xiàng)目。
由于2023年12月復(fù)產(chǎn)的是部分井下采空區(qū)治理和一期日處理礦量6000噸的選礦廠，甲瑪銅金多金屬礦2024年1季度產(chǎn)量仍然偏低，僅0.21萬(wàn)噸。5月30日，公司公告二期日處理礦量34000噸的選廠開(kāi)始恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升。全年來(lái)看，公司預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)量在4萬(wàn)噸左右，將比2023年提升約2萬(wàn)噸左右。
5、中金黃金
中金黃金運(yùn)營(yíng)的銅礦項(xiàng)目主要有內(nèi)蒙古礦業(yè)、湖北三鑫金銅項(xiàng)目、雞籠山黃金礦業(yè)、太平礦業(yè)等，其中內(nèi)蒙古礦業(yè)和湖北三鑫金銅項(xiàng)目是主要的產(chǎn)量貢獻(xiàn)來(lái)源。2023年，公司礦山銅產(chǎn)量7.99萬(wàn)噸，相比2022年略微增加0.06萬(wàn)噸。
公司預(yù)計(jì)2024年礦山銅產(chǎn)量為7.64萬(wàn)噸，相比2023年產(chǎn)量減少約0.35萬(wàn)噸。
6、云南銅業(yè)
云南銅業(yè)運(yùn)營(yíng)的國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目主要有迪慶有色、玉溪礦業(yè)、楚雄礦冶和迪慶礦業(yè)，2023年上述4個(gè)項(xiàng)目的礦山銅產(chǎn)量分別為3.87萬(wàn)噸、1.91萬(wàn)噸、0.23萬(wàn)噸和0.37萬(wàn)噸，除了楚雄礦冶外的銅礦項(xiàng)目均較2022年產(chǎn)量有所提升。公司2023年國(guó)內(nèi)礦山銅總產(chǎn)量6.38萬(wàn)噸，相比2022年增加0.12萬(wàn)噸。
公司預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)礦山銅產(chǎn)量6.72萬(wàn)噸，相比2023年進(jìn)一步提升，增量約為0.34萬(wàn)噸。
7、銅陵有色
銅陵有色運(yùn)營(yíng)的國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目主要有冬瓜山銅礦、安慶銅礦、廬江礦業(yè)、銅山銅礦等，其中冬瓜山銅礦產(chǎn)能約2.8萬(wàn)噸，廬江銅礦產(chǎn)能約1.35萬(wàn)噸，安慶銅礦產(chǎn)能約0.6萬(wàn)噸。根據(jù)公司年報(bào)估算，2022年銅陵有色國(guó)內(nèi)礦山銅產(chǎn)量約5.16萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)量約5.31萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)量相比2022年有所提升。
按照公司生產(chǎn)計(jì)劃估算，2024年銅陵有色銅礦產(chǎn)量約5.2萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下滑。
8、北方銅業(yè)
北方銅業(yè)運(yùn)營(yíng)的銅礦項(xiàng)目主要是銅礦峪礦項(xiàng)目，年開(kāi)采礦山量約900公噸，該項(xiàng)目2023年產(chǎn)量為4.32萬(wàn)噸，相比2022年的4.07萬(wàn)噸增加0.25萬(wàn)噸。
按照公司計(jì)劃，2024年銅礦峪礦項(xiàng)目產(chǎn)銅精礦含銅約4.2萬(wàn)噸，相比2023年小幅下滑0.12萬(wàn)噸。
9、錫業(yè)股份
錫業(yè)股份銅產(chǎn)量來(lái)源于旗下大屯錫礦、老廠分公司、卡房分公司和華聯(lián)鋅銦銅曼礦區(qū)，2023年錫業(yè)股份礦山銅產(chǎn)量為3.06萬(wàn)噸，相比2022年的3.16萬(wàn)噸減少0.1萬(wàn)噸。
目前公司銅街-曼家寨礦區(qū)360萬(wàn)t/a采礦擴(kuò)建工程目前已完成，預(yù)計(jì)將為公司礦山銅生產(chǎn)帶來(lái)一定增量。
10、白銀有色
白銀有色運(yùn)營(yíng)的國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目包括火焰山-折腰山銅礦、小鐵山礦和新疆索爾庫(kù)都克銅礦等，2023年上述3個(gè)銅礦的產(chǎn)量分別約為0.54萬(wàn)噸、0.52萬(wàn)噸和1.4萬(wàn)噸，總產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，銅礦資源剩余開(kāi)采年限在7-12年?？紤]到國(guó)內(nèi)礦山的中長(zhǎng)期發(fā)展，公司索爾庫(kù)都克銅礦擬開(kāi)采3#露天采場(chǎng)以實(shí)現(xiàn)礦山產(chǎn)能的接續(xù)，目前礦山基建工程已全部完成。
11、大冶有色
大冶有色運(yùn)營(yíng)的國(guó)內(nèi)銅礦項(xiàng)目包括位于湖北的銅山口礦、銅綠山礦、豐山銅礦，以及位于新疆的薩熱克銅礦，2023年上述4個(gè)銅礦產(chǎn)量分別為0.47萬(wàn)噸、0.31萬(wàn)噸、0.2萬(wàn)噸和0.57萬(wàn)噸，公司礦山銅總產(chǎn)量1.55萬(wàn)噸，相比2022年增加0.48萬(wàn)噸。
按照公司計(jì)劃，2024年礦山銅產(chǎn)量約1.99萬(wàn)噸，相比2023年繼續(xù)提升約0.44萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)上市公司2023年銅礦產(chǎn)量約107萬(wàn)噸，較2022年減少約3萬(wàn)噸，雖然甲瑪銅礦、玉龍銅礦等產(chǎn)量減少，但巨龍銅業(yè)等銅礦產(chǎn)量增加彌補(bǔ)了部分減量，一些小礦山因?yàn)榄h(huán)保、礦石品位下降等原因產(chǎn)量下滑，但大部分產(chǎn)量仍相對(duì)穩(wěn)定。2024年玉龍銅礦、多寶山等擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)、甲馬銅礦產(chǎn)量恢復(fù)和部分銅礦產(chǎn)量增加將帶來(lái)總產(chǎn)量的提升。
因此，我們可以大致得到如下結(jié)論：
（1）2023年我國(guó)銅礦產(chǎn)量有所下滑，但預(yù)計(jì)沒(méi)有達(dá)到20萬(wàn)噸以上的量級(jí)。
（2）2024年我國(guó)銅礦產(chǎn)量將有所回升。
