宏觀分析
國內(nèi)：國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國5月CPI同比上漲0.3%，漲幅與上月相同，核心CPI同比上漲0.6%；環(huán)比則季節(jié)性下降0.1%。5月PPI環(huán)比上漲0.2%，自去年11月份以來首次轉(zhuǎn)正，同比降幅收窄1.1個百分點至1.4%。央行6月12日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率1.80%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有20億元逆回購到期，因此完全對沖到期量。
國際：美聯(lián)儲如期將利率政策按兵不動，從去年7月以來連續(xù)第七次會議將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在5.25%至5.50%。更新的點陣圖顯示絕大部分票委認同年內(nèi)將會降息，但是對降息1-2次有分歧，從中值來看預(yù)期為1次。美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上表態(tài)較為克制，通脹已經(jīng)實質(zhì)性地放緩，但仍然太高，今年迄今的通脹數(shù)據(jù)還不足以給美聯(lián)儲降息的信心，還需更多積極的數(shù)據(jù)。美國5月CPI同比增長3.3%，低于預(yù)期和前值3.4%，為近兩年來的最低水平；5月CPI環(huán)比持平，為2022年7月以來最低水平。5月核心CPI同比增長3.4%，低于預(yù)期3.5%及前值3.6%，為三年多以來的最低水平；核心CPI環(huán)比增長0.2%，預(yù)期為持平于0.3%。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金漲0.61%報2340.7美元/盎司，COMEX白銀漲1.98%報29.81美元/盎司；夜盤黃金+0.55%，白銀+2.35%。昨日公布的美國CPI數(shù)據(jù)較為樂觀，通脹重心持續(xù)降溫，市場對此反應(yīng)積極，貴金屬價格出現(xiàn)明顯上漲。隨后公布的議息會議結(jié)果基本符合市場預(yù)期，點陣圖和鮑威爾表態(tài)略偏鷹派，因此金銀價格保持穩(wěn)定暫未進一步?jīng)_高。展望未來，因為降息交易仍有一定空間，我們預(yù)計金銀價格隨著降息交易的推進仍有一定的上行空間。Comex黃金核心價格區(qū)間【2250,2400】美元/盎司,滬金核心價格區(qū)間【540，570】元/克。Comex白銀核心價格區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀核心價格區(qū)間【7400，8300】元/千克。
投資策略：黃金逢低做多。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策變化、地緣沖突升級。
銅
昨日LME銅收于9946.0美元/噸，漲1.44%。上海升水-30，廣東升-30。宏觀方面，美國5月通脹降溫，CPI同比3.3%，環(huán)比持平，核心CPI同比3.4%，環(huán)比0.2%。美聯(lián)儲議息會議保持利率不變，但點陣圖顯示官員下調(diào)降息預(yù)期至年內(nèi)一次。基本面上，礦TC仍維持在歷史極低值，臨近年中TC談判，原料矛盾仍有發(fā)酵可能性。精銅環(huán)節(jié)，供應(yīng)端再生冶煉尚充足，實際檢修影響被削弱，六月產(chǎn)量預(yù)計仍有保障。消費端表現(xiàn)略不及預(yù)期，銅價重心有所回落后，終端訂單回歸力度總體并不強。但加工材庫存偏低，有一定短期剛需采購。展望后市，近期宏觀邊際轉(zhuǎn)弱，基于流動性寬松延續(xù)，疊加產(chǎn)業(yè)剛需采購，預(yù)計對短期銅價有所支撐。若現(xiàn)貨持續(xù)弱于預(yù)期，回調(diào)或?qū)⒓觿 ?/span>
投資策略：短期訂單可考慮低位進行一定采購，中期訂單可稍作等待。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2569，日漲25或0.98%。國內(nèi)供需維持雙弱，鋁錠延續(xù)累庫走勢，預(yù)期6月整體小幅累庫?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價較低下游跟進補庫需求支撐，華東交投尚可，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)收窄，華南庫存連增壓力下成交一般，現(xiàn)貨維持深度貼水；鋁棒加工費轉(zhuǎn)弱。成本端，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，海外價格繼續(xù)上漲，期價尾盤拉漲后維持高位震蕩、煤炭和炭塊價格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨方面升水持穩(wěn)；成本端歐洲天然氣價格持穩(wěn)，電價繼續(xù)回落。
投資策略：建議borrow8-12結(jié)構(gòu)底倉持有；內(nèi)外反套底倉持有；單邊觀望，多頭關(guān)注205-20800附近的支撐。
風(fēng)險提示：美國降息預(yù)期變化、海外消費超預(yù)期。
鉛
隔夜鉛價期穩(wěn)，倫鉛微漲0.25%至2175美元/噸，滬鉛上漲0.43%至18705元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場因煉廠交倉意愿提升，流通貨源偏少。短期鉛價劇烈波動主要受到宏觀情緒回落的影響，我們預(yù)期原料緊張制約鉛錠供應(yīng)的交易主線仍有效。對于6月，冶煉檢修與復(fù)產(chǎn)并存，供應(yīng)有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，需求端持穩(wěn)，鉛市場還見不到大幅累庫。在經(jīng)歷前期近3個月的上漲后，市場受宏觀情緒影響進入短暫調(diào)整期，鉛價短期尋求低位有效支撐，滬鉛主要波動區(qū)間【18300,19000】元噸，倫鉛主要波動區(qū)間【2150,2300】美元/噸。
投資策略：回調(diào)可補庫，跨市反套需等待時機擇機再度入場。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險情緒轉(zhuǎn)向?qū)е聝r格劇烈波動。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%。現(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日倫鋅低位反彈，日內(nèi)一度盤整于2800美元附近，夜間美國CPI數(shù)據(jù)顯示通脹有所降溫，安撫市場情緒，倫鋅夜間震蕩上行，最終收報2880美元，漲幅 3.36%?，F(xiàn)貨市場，上海地區(qū)現(xiàn)貨對07合約貼水20-平水，廣東地區(qū)對07合約平水-升水20，鋅價大幅下挫后，下游出現(xiàn)觀望情緒。市場經(jīng)歷過此前的情緒波動，逐步回歸平穩(wěn)，后期關(guān)注需求恢復(fù)的驗證情況，預(yù)計鋅價處于高位震蕩中，此前獲利多頭可考慮繼續(xù)持有。
投資策略：逢低可考慮少量買入
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩，收于17995美元/噸，跌105美元/噸或0.58%，滬鎳主力合約收于139310元/噸，跌190元/噸或0.14%。宏觀方面美國CPI數(shù)據(jù)好于預(yù)期引市場押注美聯(lián)儲更早降息，消息面印尼鎳礦三年審批額度從5月底2.176億噸增加至2.4億噸，但短期印尼鎳礦供應(yīng)仍然偏緊內(nèi)貿(mào)價格維持高位，而印尼青山電積鎳項目計劃今年在LME再上市5萬噸，下游鋼廠采購清淡，鎳鐵價格松動，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈銷售淡季維持弱排產(chǎn)。長期來看，鎳供給過剩格局不變，海內(nèi)外純鎳庫存持續(xù)累積以及印尼鎳原料將逐步緩解，隨著宏觀情緒褪去，價格將回歸基本面偏弱運行，短期宏觀反復(fù)及成本支撐下預(yù)計滬鎳【135000,158000】元/噸高位震蕩。
投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。
風(fēng)險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于33350美元/噸，漲4.06%。滬錫夜盤收于276500元/噸，漲2.81%。錫供應(yīng)端，印尼當?shù)爻山恍枰掷m(xù)關(guān)注，近期當?shù)爻山缓统隹诹肯鄬Ψ€(wěn)定，預(yù)計短期維持。國內(nèi)六月冶煉預(yù)計保持正常，原料隱憂風(fēng)險暴露需緬甸供應(yīng)持續(xù)緊張。但需注意國內(nèi)有檢修預(yù)期，未來產(chǎn)量或?qū)㈤_始下降。消費端，半導(dǎo)體鏈條上前端部分有好轉(zhuǎn)跡象，今年溫和復(fù)蘇趨勢不改。展望后市，近期宏觀雖有所弱化，但基于未來消費彈性和三季度預(yù)計因檢修而有所去庫的預(yù)期，目前看價格潛在回落空間或受限，維持偏多看待?？紤]消費正反饋尚未形成，暫不看好持續(xù)上行突破前期高點。
投資策略：關(guān)注低位階段多配機會。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等
焦煤
6月12日周三夜盤，焦煤Jm2409收跌0.68%至1612元/噸，領(lǐng)跌黑色。目前焦煤基本面利空因素主要有：（1）近期煤礦核增產(chǎn)能增多，山西地區(qū)煤礦存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期；（2）上周礦山精煤需求轉(zhuǎn)降，庫存連續(xù)3周壘積；（3）同比來看，焦化廠、鋼廠焦煤庫存偏高；（4）五大材總庫存壘積，廠庫超過去年同期，現(xiàn)實端負反饋壓力顯現(xiàn)，周三焦炭第二輪提降落地。政策方面，我們根據(jù)《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》測算，若鋼鐵行業(yè)嚴格執(zhí)行該項計劃，那么今年粗鋼或?qū)p產(chǎn)1500萬噸，鐵水減產(chǎn)4600萬噸，廢鋼需求增加4300萬噸，6-12月鐵水日均需保持227萬噸，較當前日均減少3.7%，同比日均減少6.0%。預(yù)計短期焦煤價格震蕩偏空，但動力煤需求存在迎峰度夏、碳元素價格存在支撐的預(yù)期，這可能會對焦煤價格形成擾動。估值方面，當前沙河驛蒙煤倉單1540元/噸，Jm2409升水4.7%。
投資策略：擇機做空，或買成材空焦煤。
風(fēng)險提示：鋼材需求強勁，粗鋼結(jié)構(gòu)限產(chǎn)不及預(yù)期，焦煤供應(yīng)收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2409收12180元/噸，收0.12%，主力合約持倉20.31萬手，增倉674手。上一交易日現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，四川不通氧企業(yè)復(fù)產(chǎn)，貨源增多，據(jù)SMM，不通氧553#硅（華東）均價12900元/噸，昨日下跌50元/噸?，F(xiàn)貨成交仍然清淡，下游采買乏力，以剛需采購為主。西南繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，新疆高開工持續(xù)，供給高位。有機硅開工率有小幅下降，基本持穩(wěn)；多晶硅檢修進行中，需求呈減弱取數(shù)；鋁合金按需采買，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。展望后市，市場情緒偏悲觀，近月難見好轉(zhuǎn)，預(yù)計工業(yè)硅短期繼續(xù)以偏空思路對待，2409合約短期價格波動區(qū)間【12000， 12800】 元/噸，警惕供給突發(fā)擾動帶來的盤面反彈。
投資策略：謹慎觀望。
風(fēng)險提示：供給不及預(yù)期，需求改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2407收98450元/噸，漲0.20%，主力合約持倉14.37萬手，增-12299手?，F(xiàn)貨價格延續(xù)下跌，電池級碳酸鋰均價9.95萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價9.55萬元/噸。今日現(xiàn)貨成交不積極，下游補貨意愿不足，07合約盤面價格跌破十萬，昨日下午空頭止盈離場。基本面仍然偏弱，6月下游排產(chǎn)預(yù)期環(huán)比下降。展望后市，市場情緒偏悲觀，基本面對盤面壓力仍存，預(yù)計碳酸鋰底部整理運行，價格區(qū)間【95000,106000】 元/噸，近期需要警惕移倉和集中注銷對價格的影響。
投資策略：謹慎參與。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，供給端擾動。
