回顧近期鎳價走勢,9月下旬受國內(nèi)多項利好政策出臺影響,鎳價震蕩上行,并于10月8日創(chuàng)出階段高點。隨后期價連續(xù)下行近一個月之久,并于上周重回12萬元/噸附近,本周鎳價止跌企穩(wěn),連漲兩天重回13萬元/噸一線。近日推動鎳價反彈的主要因素有哪些?反彈是否能夠得到延續(xù)?
成本支撐顯現(xiàn) 鎳價下行空間受限
10月鎳價走弱主要受兩個方面的因素影響,一方面受海外重要事件落地前,宏觀情緒謹慎影響,另一方面則受鎳礦價格松動影響。10月中旬,印尼傳出最新鎳礦RKAB配額審批進展消息,據(jù)Mysteel調(diào)研了解,截至10月14日,印尼鎳礦生產(chǎn)企業(yè)已有126家通過審批,總計開采額度達到2.75億濕噸(2024年),2025年的開采額度也達到了2.5億濕噸、2026年額度為2.3億濕噸。自去年8月以來,印尼鎳礦配額審批緩慢問題一直存在,并于今年進一步發(fā)酵,究其原因,主要是印尼審批政策修改,將以往一年一批改為三年一批,故今年對數(shù)據(jù)審查與核對的工作量也三倍地增加,導(dǎo)致審批速度緩慢。受此影響,今年印尼鎳礦供應(yīng)一直較為緊張,不得不采購菲律賓鎳礦用于生產(chǎn),鎳礦價格重心也不斷上移。不過,10月披露的配額審批數(shù)據(jù)為2.75億濕噸,而24年印尼預(yù)計鎳礦消耗量約2.2億濕噸,鎳礦2024年度RKAB總體供應(yīng)量已超過預(yù)估的年度消耗量,礦端供應(yīng)問題得到一定程度的緩解,鎳礦的價格也有所回落,鎳價受拖累連續(xù)走弱。
不過,隨著鎳價下跌,產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況逐漸惡化,精煉鎳方面,不僅外采原料生產(chǎn)純鎳面臨虧損,一體化高冰鎳企業(yè)也面臨成本倒掛問題,只有一體化MHP企業(yè)仍維持盈利。鎳鐵方面,近期鎳礦價格回調(diào),國內(nèi)鎳鐵企業(yè)利潤雖有修復(fù),但整體仍處于虧損狀態(tài)。硫酸鎳企業(yè)大多處于盈虧平衡線附近。由于整個產(chǎn)業(yè)鏈處于虧損邊緣,同時,菲律賓雨季到來,鎳礦發(fā)運量大減,成本壓力下,礦山挺價惜售心理較強,鎳礦價格弱穩(wěn)運行,并未進一步走弱,成本支撐作用逐漸顯現(xiàn),限制鎳價進一步下行空間。此外,近日在亞太不銹鋼產(chǎn)業(yè)大會上,印尼鎳礦商協(xié)會總秘書接連放出印尼將于11月頒布涉及IUP、稅收和SIMBARA系統(tǒng)的大幅改革的新法規(guī)。市場對印尼鎳礦釋放的數(shù)量,成本的走向都有一定擔(dān)憂,也對鎳價反彈起到提振作用。
供應(yīng)壓力不減 需求保持穩(wěn)定
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,2024年1-9月中國精煉鎳產(chǎn)量29.56萬噸,累計同比增長37.7%,精煉鎳開工率一直保持高位。截止2024年9月,國內(nèi)精煉鎳企業(yè)設(shè)備產(chǎn)能34034噸,運行產(chǎn)能31134噸,開工率91.48%,產(chǎn)能利用率86.47%。預(yù)計2024年10月各地精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)小幅上漲,華東地區(qū)某企業(yè)小幅增產(chǎn),西北因檢修而減停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)。Mysteel預(yù)計10月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量30730噸,環(huán)比增加4.42%,同比增加31.58%。從國內(nèi)月度數(shù)據(jù)上來看,自2023年5月以來,精煉鎳產(chǎn)量逐月攀升,目前單月產(chǎn)量接近3萬噸,較2023年之前單月產(chǎn)量1.5萬噸增長近一倍。雖然由于近兩年鎳價持續(xù)走弱,精煉鎳企業(yè)生產(chǎn)利潤顯著下滑,但并未對企業(yè)生產(chǎn)造成較大影響,同時,短期國內(nèi)和印尼仍有新增項目投放,鎳整體供應(yīng)壓力不減。
需求方面,電鍍、合金全年需求表現(xiàn)平淡,2024年1-9月中國合金鎳消耗量為1.62萬噸,同比增長6%。1-9月中國精煉鎳消費量為20.71萬噸,同比增長3%。國內(nèi)穩(wěn)增長政策或托底不銹鋼需求,但修復(fù)仍需要一定時間,不銹鋼終端消費暫未因刺激政策回暖,表現(xiàn)較為平淡,目前庫存水平并不低,10月以來去庫進程放緩,逐漸呈現(xiàn)淡季特征。硫酸鎳方面,由于下游三元材料市占率受到擠壓,整體需求表現(xiàn)不佳,且九月提前備量透支十月需求,致使十至十一月三元排產(chǎn)穩(wěn)中微減,近期市場活躍度較低,目前多數(shù)一體化企業(yè)外買需求少,非一體化企業(yè)僅維持必要采買需求,且因需求減量對高價鎳鹽接受程度不斷降低。目前硫酸鎳利潤持續(xù)虧損,鹽廠雖有減產(chǎn)但難以扭轉(zhuǎn)供需格局。整體來看,鎳產(chǎn)業(yè)鏈下游需求缺乏亮點,基本面供大于求格局維持。
由于國內(nèi)供應(yīng)不斷增加,需求端難以消化,疊加上半年出口利潤較好,國內(nèi)企業(yè)海外交倉增加,今年國內(nèi)精煉鎳出口規(guī)模大幅提升,我國已從鎳凈進口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?024年1-9月,我國累計凈出口精煉鎳1.94萬噸,而去年同期凈進口4.97萬噸。雖然,近期受出口利潤縮窄影響,國內(nèi)具有LME交倉資格的精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)出口積極性有所減弱,但出口仍有小幅盈利情況下,部分廠家仍有一半產(chǎn)量用于出口,而且據(jù)出口企業(yè)反饋,目前海外下游市場也在持續(xù)拓展中,中國臺灣、韓國及印度的下游客戶持續(xù)增長。因此,今年雖然國內(nèi)外都呈現(xiàn)累庫趨勢,但海外累庫速度明顯高于國內(nèi),甚至在6-8月份由于國內(nèi)企業(yè)集中進行海外交倉,國內(nèi)出現(xiàn)階段性去庫過程。
今年以來,由于鎳價持續(xù)下降,國內(nèi)外高成本企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)減量,俄鎳戰(zhàn)略營銷總監(jiān)在11月6日的亞太不銹鋼產(chǎn)業(yè)大會上指出,自2023年以來,全球市場上已經(jīng)有25萬噸鎳供應(yīng)停產(chǎn),還有17萬噸鎳面臨潛在的停產(chǎn)風(fēng)險。其中,中國有6萬噸的鎳產(chǎn)能面臨停產(chǎn)風(fēng)險;巴西則有4萬噸面臨停產(chǎn)風(fēng)險,新喀里多尼亞則有4.5萬噸有停產(chǎn)風(fēng)險,5.9萬噸已停產(chǎn)。疊加今年印尼鎳礦審批進度偏慢的影響,全球鎳供需已由此前大幅過剩局面有所收窄。因此,鎳供應(yīng)過剩已不在是鎳價的主要矛盾,從盤面上也可以看出,今年鎳價走勢主要受宏觀情緒和印尼鎳礦政策變化影響。
本周重要宏觀事件陸續(xù)落地,美國如期降息25個基點,國內(nèi)地方政府化債方案正式出爐,現(xiàn)階段進入市場消化期,宏觀情緒或有反復(fù),鎳自身基本面驅(qū)動因素不強,短期仍將跟隨市場情緒波動。但由于鎳下方成本支撐較強,上方則面臨供需過剩格局的壓制,整體或仍將維持上有壓力,下有支撐的寬幅震蕩格局。