宏觀方面,美國大選落地,特朗普政策主張有利于提振美國經(jīng)濟(jì),再通脹邏輯有望對鎳價形成支撐,但限制性政策也存在利空。而美聯(lián)儲降息并未對市場形成明顯擾動。
純鎳:目前鎳市基本面仍舊偏弱,但消息擾動劇烈,短期對鎳價形成支撐。
硫酸鎳:硫酸鎳需求支撐有限,后市或偏弱運行。
鎳礦:鎳礦市場表現(xiàn)一般,但消息面加劇不確定性,短期擾動市場情緒。
鎳鐵:礦端支撐走弱,下游需求不足,鎳鐵環(huán)節(jié)博弈偏強(qiáng),鐵價或相對持穩(wěn)。
不銹鋼:不銹鋼需求表現(xiàn)乏力,但短期消息擾動使得盤面價格偏強(qiáng),后市價格或震蕩運行。
滬鎳2412參考區(qū)間125000-135000元/噸。SS2412參考區(qū)間13000-14000元/噸。
操作策略:操作上,鎳不銹鋼暫時觀望。
不確定性風(fēng)險:地緣政治,美聯(lián)儲政策,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,印尼政策
正文
一行情回顧
上周鎳不銹鋼偏強(qiáng)運行。一方面,印尼消息擾動使得鎳礦成本擔(dān)憂加劇,鎳不銹鋼因此偏強(qiáng)運行;另一方面,上周宏觀面擾動頻繁,美國大選落地,政策擔(dān)憂擾動情緒,美聯(lián)儲繼續(xù)降息,但后續(xù)利率路徑仍不明朗,國內(nèi)宏觀政策力度不及預(yù)期,亦對市場情緒有擾動。周內(nèi)滬鎳+5.06%,倫鎳+1.90%,不銹鋼+1.11%。
二價格影響因素分析
1、宏觀面
1·1、國外
上周最重磅的事件無疑是美國大選,11月6日,特朗普宣布其在2024年美國總統(tǒng)選舉中獲勝。美國大選的塵埃落定消除了市場一大不確定性,各類資產(chǎn)也因此波動加劇,其中貴金屬板塊因市場風(fēng)險偏好的回升迎來階段性壓力。美國大選給貴金屬帶來的影響主要在于新一屆政府的經(jīng)濟(jì)政策、外交政策等方面。由于特朗普主張降低利率、對內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅以提振經(jīng)濟(jì),或使得經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),從而階段性施壓貴金屬,但與此同時,由此增加的財政負(fù)擔(dān)可能增添通脹壓力,長線對貴金屬仍然利多。外交方面,特朗普承諾將緩和與俄羅斯關(guān)系,并結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭,但巴以沖突方面堅定支持以色列,這也代表著地緣政治風(fēng)險將趨于下降,同樣對貴金屬形成階段性利空。不過,特朗普的政策主張究竟何時能夠落實,以及落實的程度如何,仍留待其上任之后進(jìn)一步觀察。
上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。美國服務(wù)業(yè)表現(xiàn)仍好,制造業(yè)相對低迷。美國10月ISM非制造業(yè)PMI為56,創(chuàng)2022年8月以來新高,預(yù)期53.8,前值54.9。美國9月工廠訂單環(huán)比降0.5%,預(yù)期降0.4%。美國11月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值73,預(yù)期71,前值70.5。一年期通脹率預(yù)期初值2.6%,預(yù)期2.7%,前值2.7%。
歐洲經(jīng)濟(jì)略有轉(zhuǎn)暖。歐元區(qū)9月PPI同比下降3.4%,預(yù)期降3.5%,前值降2.3%。歐元區(qū)11月Sentix投資者信心指數(shù)-12.8,預(yù)期-12.5,前值-13.8。歐元區(qū)10月服務(wù)業(yè)PMI終值51.6,預(yù)期51.2,初值51.2;綜合PMI終值50.0,預(yù)期49.7,初值49.7。歐元區(qū)9月零售銷售環(huán)比升0.5%,為2024年3月以來最大增幅,預(yù)期升0.4%,前值從升0.2%修正為升1.1%;同比升2.9%,預(yù)期升1.3%,前值從升0.8%修正為升2.4%。
此外,上周美聯(lián)儲議息會議召開,會議聲明及新聞發(fā)布會表現(xiàn)相對中性,市場反應(yīng)平平。11月美聯(lián)儲會議上,美聯(lián)儲如預(yù)期降息25個基點,決議聲明表示就業(yè)和通脹目標(biāo)所面臨的風(fēng)險“大致平衡”,但決議聲明刪除了關(guān)于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁;核心通脹仍然在某種程度上偏高;降息將有助于保持經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)度;美聯(lián)儲將繼續(xù)逐次會議地做決定。
1·2、國內(nèi)
十四屆全國人大常委會第十二次會議閉幕。會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議。議案提出,為貫徹落實黨中央決策部署,在壓實地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上,建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用,新增債務(wù)限額全部安排為專項債務(wù)限額,一次報批,分三年實施。按此安排,2024年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。
財政部部長藍(lán)佛安介紹,從2024年開始,我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元,專門用于化債,累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額,直接增加地方化債資源10萬億元。同時也明確,2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元,仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示,政策協(xié)同發(fā)力后,2028年之前,地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元,化債壓力大大減輕。
央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告,介紹下一階段貨幣政策主要思路。央行表示,密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化,靈活有效開展公開市場操作,保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。深入推進(jìn)利率市場化改革,研究適當(dāng)收窄利率走廊的寬度,引導(dǎo)貨幣市場利率圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運行,逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。
2、基本面
上周純鎳價格上漲。純鎳基本面無明顯變化,仍處在累庫通道內(nèi),壓力不減。但印尼消息擾動上,印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦價格或脫鉤LME鎳價以及對鎳礦征收稅費的消息,加劇市場擔(dān)憂,使得鎳價偏強(qiáng)運行。此外,美國大選落地,特朗普政策主張有利于提振美國經(jīng)濟(jì),再通脹邏輯有望對鎳價形成支撐,但限制性政策也存在利空。而美聯(lián)儲降息并未對市場形成明顯擾動??偟膩碚f,目前鎳市基本面仍舊偏弱,但消息擾動劇烈,短期對鎳價形成支撐。
上周硫酸鎳價格下跌。硫酸鎳需求表現(xiàn)仍舊偏弱,市場成交偏弱,下游廠商采購意愿不足,成交以長協(xié)為主,散單較少??偟膩碚f,硫酸鎳需求支撐有限,后市或偏弱運行。
上周鎳礦CIF價格持平。市場成交冷清,多觀望為主,菲律賓受天氣影響鎳礦發(fā)運效率下降,印尼鎳礦升水約17-18美元/噸,相較此前小幅下跌。需求方面,鎳鐵廠備貨相對充分,采購意愿相對有限。消息面上,印尼或?qū)㈡嚨V內(nèi)貿(mào)價與LME鎳價脫鉤,同時對鎳礦征收稅費,市場擔(dān)憂情緒加重。總的來說,鎳礦市場表現(xiàn)一般,但消息面加劇不確定性,短期擾動市場情緒。
上周鎳鐵價格下跌。成本方面,菲律賓鎳礦價格持穩(wěn),印尼鎳礦升水下跌,印尼鎳鐵利潤有所修復(fù)。供應(yīng)角度看,鎳鐵仍在放量,過剩預(yù)期不減。需求方面,不銹鋼表現(xiàn)繼續(xù)弱勢,下游對鎳鐵維持壓價,供需雙方博弈下鎳鐵價格或相對持穩(wěn)。總的來說,礦端支撐走弱,下游需求不足,鎳鐵環(huán)節(jié)博弈偏強(qiáng),鐵價或相對持穩(wěn)。
上周不銹鋼現(xiàn)貨價格上漲。期貨盤面上漲導(dǎo)致現(xiàn)貨成交小幅改善,但受終端需求疲軟影響,上周總體來看成交仍舊偏弱。印尼消息擾動使得市場不確定性擔(dān)憂加劇,推升盤面價格??偟膩碚f,不銹鋼需求表現(xiàn)乏力,但短期消息擾動使得盤面價格偏強(qiáng),后市價格或震蕩運行。
策略
宏觀方面,美國大選落地,特朗普政策主張有利于提振美國經(jīng)濟(jì),再通脹邏輯有望對鎳價形成支撐,但限制性政策也存在利空。而美聯(lián)儲降息并未對市場形成明顯擾動。
純鎳:目前鎳市基本面仍舊偏弱,但消息擾動劇烈,短期對鎳價形成支撐。
硫酸鎳:硫酸鎳需求支撐有限,后市或偏弱運行。
鎳礦:鎳礦市場表現(xiàn)一般,但消息面加劇不確定性,短期擾動市場情緒。
鎳鐵:礦端支撐走弱,下游需求不足,鎳鐵環(huán)節(jié)博弈偏強(qiáng),鐵價或相對持穩(wěn)。
不銹鋼:不銹鋼需求表現(xiàn)乏力,但短期消息擾動使得盤面價格偏強(qiáng),后市價格或震蕩運行。
滬鎳2412參考區(qū)間125000-135000元/噸。SS2412參考區(qū)間13000-14000元/噸。
操作上,鎳不銹鋼暫時觀望。