網(wǎng)訊：2008年的全球金融危機(jī)主要是巨額負(fù)總需求的沖擊。與這次金融危機(jī)不同，下次經(jīng)濟(jì)衰退很可能將由中美貿(mào)易戰(zhàn)與科技戰(zhàn)造成的永久性負(fù)面供應(yīng)沖擊造成。試圖通過(guò)永不停息的貨幣和財(cái)政刺激來(lái)彌補(bǔ)損失，將不是可以選擇的方案。
有三場(chǎng)負(fù)面的供應(yīng)沖擊可能會(huì)在2020年前引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。所有這些沖擊都反映了影響國(guó)際關(guān)系的政治因素，其中有兩次沖擊涉及中國(guó)，而美國(guó)則處于每場(chǎng)沖擊的核心位置。
第一被潛在沖擊來(lái)自于本月早些時(shí)候升級(jí)的中美貿(mào)易和貨幣戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的政府威脅要對(duì)中國(guó)出口商品征收額外關(guān)稅，并正式將中國(guó)列為貨幣操縱國(guó)。
第二波沖擊涉及美中兩國(guó)在技術(shù)問(wèn)題上慢慢醞釀的冷戰(zhàn)。在這場(chǎng)具有“修昔底德陷阱”所有特征的競(jìng)爭(zhēng)中，中美兩國(guó)正在爭(zhēng)奪未來(lái)行業(yè)——人工智能、機(jī)器人、5G等——的主導(dǎo)權(quán)。美國(guó)已將中國(guó)電信巨頭華為列入為被視作對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成威脅的外國(guó)公司保留的“實(shí)體名單”。盡管華為獲得了臨時(shí)豁免，可以繼續(xù)使用美國(guó)的零部件，但特朗普當(dāng)局本周宣布，它將在這個(gè)名單上增加46家華為子公司。
第三個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)與石油供應(yīng)有關(guān)。盡管最近幾周油價(jià)下跌，如果爆發(fā)一場(chǎng)貿(mào)易、貨幣和技術(shù)戰(zhàn)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，會(huì)抑制能源需求，并降低油價(jià)，但美國(guó)與伊朗的對(duì)抗卻可能產(chǎn)生相反的效果。一旦這場(chǎng)沖突升級(jí)為軍事沖突，全球油價(jià)就可能飆升，因而引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，就像1973年、1979年和1990年的前幾次中東危機(jī)期間發(fā)生的情況一樣。
所有這三場(chǎng)潛在沖擊都將產(chǎn)生滯脹效應(yīng)，提高進(jìn)口消費(fèi)品、中間投入、技術(shù)部件和能源的價(jià)格，同時(shí)通過(guò)擾亂全球供應(yīng)鏈減少產(chǎn)出。
更糟糕的是，中美沖突已經(jīng)在推動(dòng)范圍更廣泛的去全球化進(jìn)程，因?yàn)楦鲊?guó)和企業(yè)不能再指望這些一體化價(jià)值鏈的長(zhǎng)期穩(wěn)定。隨著商品、服務(wù)、資本、勞動(dòng)力、信息、數(shù)據(jù)和技術(shù)領(lǐng)域中的貿(mào)易日益巴爾干化，全球所有行業(yè)的生產(chǎn)成本都將上升。
此外，貿(mào)易和貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)以及技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)將相互放大。以華為為例，該公司目前在5G設(shè)備方面處于全球領(lǐng)先地位。這種技術(shù)將很快成為大多數(shù)重要民用和軍用基礎(chǔ)設(shè)施的標(biāo)準(zhǔn)連接形式，更不用說(shuō)成為通過(guò)新興的物聯(lián)網(wǎng)連接的基本消費(fèi)品了。這意味著，如果華為被廣泛視為國(guó)家安全威脅，那么中國(guó)成千上萬(wàn)的消費(fèi)品出口也會(huì)如此。
不難想象，今天的局勢(shì)可能會(huì)導(dǎo)致開放的全球貿(mào)易體系發(fā)生全面內(nèi)爆。因此，問(wèn)題在于，貨幣和財(cái)政政策制定者是否準(zhǔn)備好迎接持續(xù)，甚至是永久的供應(yīng)負(fù)值沖擊。
20世紀(jì)70年代的滯脹沖擊后，貨幣政策制定者采取了緊縮貨幣政策的對(duì)策。然而今天，美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行已經(jīng)在推行貨幣寬松政策，因?yàn)橥浐屯涱A(yù)期仍然很低。
隨著時(shí)間的推移，負(fù)面的供應(yīng)沖擊往往也會(huì)變成暫時(shí)性的負(fù)面需求沖擊。這種沖擊通過(guò)抑制消費(fèi)和資本支出，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹。事實(shí)上在目前情況下，由于這三場(chǎng)潛在沖擊的可能性、嚴(yán)重性和持久性存在不確定性，所以美國(guó)和全球公司的資本支出受到嚴(yán)重抑制。
事實(shí)上，由于美國(guó)、歐洲、中國(guó)和亞洲其他地區(qū)的企業(yè)控制資本支出，全球技術(shù)、制造業(yè)和工業(yè)部門已經(jīng)陷入衰退。這之所以尚未演變成全球衰退的唯一原因，就是私人消費(fèi)依然強(qiáng)勁。如果這些負(fù)面的供應(yīng)沖擊導(dǎo)致進(jìn)口商品的價(jià)格進(jìn)一步上漲，那么真實(shí)的（剔除通脹因素的）家庭可支配收入增長(zhǎng)以及消費(fèi)者的信心都將遭受打擊，因而可能會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。