高盛敦促投資者在 2025 年選擇銅和鋁而不是鐵礦石，因為中國需求疲軟與澳大利亞主要出口產(chǎn)品供應(yīng)過剩相沖突，導(dǎo)致價格低于每噸 100 美元。

警告發(fā)布之際，煉鋼原料的現(xiàn)貨價格周五下跌 1.9%，至每噸 96.80 美元。新加坡鐵礦石期貨周一下午回升至每噸 100 美元以上。

中國港口充斥著來自澳大利亞散貨港口的鐵礦石，包括皮爾巴拉的黑德蘭港。

最近的拋售是由供應(yīng)增加的跡象推動的。澳大利亞黑德蘭港 10 月份的出貨量達到 4560 萬噸，使今年的總出貨量達到 4.723 億噸——創(chuàng)四年來的最高水平。

這進一步增加了中國港口的庫存，預(yù)計到 2025 年，中國港口的庫存將接近歷史最高水平。

高盛大宗商品研究主管 Daan Struyven 表示：“鐵礦石庫存大幅增加反映出中國需求疲軟和巴西供應(yīng)強勁，巴西供應(yīng)和澳大利亞供應(yīng)將在 2025 年進一步增長?！?

“如果沒有需求大幅增加（這不是我們的基本預(yù)測），鐵礦石價格需要達到每噸 95 美元，以控制高度靈活的印度出貨量并重新平衡市場?！?

高盛預(yù)測明年價格平均將達到每噸 95 美元，因為中國的刺激措施對基本金屬的支持力度大于對鐵礦石的支持力度。澳新銀行（ANZ）也預(yù)測短期內(nèi)價格將達到這一水平，而西太平洋銀行（Wespac) 則更加悲觀，預(yù)測價格明年將跌破 90 美元。

高盛警告稱，北京方面正在實施的刺激措施對國內(nèi)鋼鐵消費的影響有限，并指出美國當選總統(tǒng)唐納德·特朗普上任后，中國出口產(chǎn)品面臨關(guān)稅風險。

“潛在的關(guān)稅對鋼鐵表觀消費量構(gòu)成下行風險，而鋼鐵表觀消費量是今年的一個亮點，可能降低國內(nèi)鋼鐵價格，降低鋼廠的盈利能力，”斯特魯文表示。

黃金時代

隨著世界第二大經(jīng)濟體將重點從房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)移，并尋求確保能源轉(zhuǎn)型的供應(yīng)，中國的刺激措施預(yù)計將刺激對銅和鋁的需求。

這體現(xiàn)在所謂的新能源汽車（電動汽車和混合動力汽車）銷量的增長上，上個月銷量同比增長了 66.4%。

高盛預(yù)測，明年銅價將平均達到每噸 10,160 美元，比目前水平上漲約 13%。上周，銅價兩個月來首次跌破每噸 9,000 美元。

摩根士丹利強調(diào)，銅是其明年最看好的賤金屬，預(yù)計到 2025 年底，銅價將攀升至每噸 9500 美元。

高盛預(yù)計鋁價平均為每噸 2700 美元，比周一的價格高出近 3%。

這些預(yù)測是高盛 2025 年展望的一部分，高盛在展望中警告投資者為特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易、能源和財政政策“異常廣泛”的變化做好準備。

高盛表示，這種情況加強了大宗商品在明年投資組合多元化中的作用。

“在關(guān)稅升級、地緣政治石油供應(yīng)中斷和債務(wù)擔憂等尾部情景中，黃金和石油多頭倉位可以充當關(guān)鍵的通脹和地緣政治對沖工具，” 斯特魯文先生說。

高盛預(yù)測，到 2025 年底，全球大宗商品最廣泛的衡量指標之一標準普爾 GSCI 指數(shù)將上漲 11%。如果不包括農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)，該指數(shù)將上漲 16%。

這將受到金價回升的推動，高盛仍預(yù)計金價到明年 12 月將達到每盎司 3000 美元。盡管自美國大選以來，這種貴金屬已回落 7%，但它為交易員創(chuàng)造了一個“有吸引力的切入點”。

高盛看漲黃金的主要動力是各國央行的需求不斷增長，以及美聯(lián)儲降息后交易所交易基金持有量預(yù)計將增加。

摩根士丹利則不那么樂觀，警告稱，美元走強和美國國債收益率上升將使金價到明年年底達到每盎司 2600 美元。

高盛指出，由于歐洲冬季氣溫低于平均水平，加之美洲多個液化天然氣項目推遲，天然氣市場面臨的風險日益增加。

預(yù)計實物市場將收緊，高盛將 2025 年歐洲天然氣價格預(yù)測從之前的 34 歐元/兆瓦時上調(diào)至 40 歐元（65 美元）。

來源：澳洲金融評論 / KMC 編譯