網(wǎng)訊：近日，比亞迪(49.810,?0.27,?0.55%)公布2019半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收621.84億元，同比增長14.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.55億元，同比增203.61%，這其中包括了從政府方面獲得的7.1億元補(bǔ)助；扣非凈利潤為7.4億元，同比增209.98%，去年同期該項(xiàng)為-6.73億元。分拆來看，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收318.8億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.05億元，同比增長87.12%，而環(huán)比Q1的7.5億元略有下滑。
比亞迪成立于1995年，成立之初主要經(jīng)營電池業(yè)務(wù)，是中國第一家為昔日“機(jī)王”諾基亞和摩托羅拉提供鋰離子電池的供應(yīng)商，2002年登陸港股市場，2003年收購秦川汽車，正式進(jìn)軍汽車領(lǐng)域，2007年公司控股的比亞迪電子在香港上市，2011年比亞迪登陸A股，2019年在《財(cái)富》雜志發(fā)布的“改變世界企業(yè)排行榜”中，比亞迪排名第三，超越了排名第五位的沃爾瑪和第16位的蘋果。
目前比亞迪主要從事的業(yè)務(wù)包括以下四項(xiàng)：新能源汽車、傳統(tǒng)燃油汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)，以及云軌、云巴在內(nèi)的城市軌道交通業(yè)務(wù)。半年報(bào)顯示，前三大業(yè)務(wù)營收占公司總收入的比例分別為54.65%、37.51%和7.16%，合計(jì)達(dá)到99.32%。
汽車業(yè)務(wù)受政策因素影響大
半年報(bào)顯示，今年上半年公司汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收339.82億元，同比增長16.27%，其中，新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收254.48億元，同比增長38.77%，占公司汽車業(yè)務(wù)營收的近75%；傳統(tǒng)燃油車實(shí)現(xiàn)營收85.34億元，同比減少21%。汽車板塊整體毛利率為23.2%，同比增加4.47%。華創(chuàng)證券分析師表示，公司毛利率的提升主要是因?yàn)樾履茉雌囦N售占比提升，但因?yàn)槭艿窖a(bǔ)貼退坡影響，導(dǎo)致毛利率環(huán)比出現(xiàn)下滑。
從汽車銷量上來看，今年上半年，公司累計(jì)銷售汽車22.81萬輛，同比增長1.6%。其中，新能源汽車?yán)塾?jì)銷量14.57萬輛，同比增長94.5%；傳統(tǒng)燃油氣車?yán)塾?jì)銷量8.24萬輛，同比下滑-44.91%。
月度銷量數(shù)據(jù)顯示，繼3月出現(xiàn)銷量峰值后，二季度銷量數(shù)據(jù)略顯“疲軟”，招商證券(16.170,?-0.20,?-1.22%)汽車團(tuán)隊(duì)分析師表示，由于新能源汽車在3月底進(jìn)入過渡期，過渡期補(bǔ)貼減少，故廠商在3月集中搶裝，進(jìn)而透支了部分未來的需求。
業(yè)內(nèi)汽車分析人士告訴新浪財(cái)經(jīng)，由于多地區(qū)在7月1日要開始執(zhí)行燃油車國六排放標(biāo)準(zhǔn)，受燃油車國五切國六清庫存影響，多數(shù)汽車廠商對國五車型進(jìn)行打折促銷，如此一來，比亞迪新能源汽車在價(jià)格方面的優(yōu)勢就不能體現(xiàn)出來；另一方面，同等價(jià)格下，相對日系、德系等燃油車，比亞迪在燃油車方面的競爭力相對偏弱，最終導(dǎo)致了比亞迪二季度汽車銷量比較低迷。
比亞迪2019年1-6月汽車銷量數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來自公司公告）
從車型上來看，比亞迪目前主打“王朝+e網(wǎng)”兩條戰(zhàn)略路線。據(jù)汽車之家數(shù)據(jù)，2019年上半年，王朝系列中宋家族、唐家族、元家族、秦家族銷量數(shù)據(jù)分別為：5.68萬輛、4.94萬輛、4.35萬輛和3.04萬輛。其中，元EV和唐DM兩款車型銷量最高。
e網(wǎng)系列，除B端的e5（網(wǎng)約車）和e6（出租車）外，比亞迪在今年4月發(fā)布了e1，數(shù)據(jù)顯示，該款車型自上市以來，累計(jì)銷售4168量，平均每月銷量在1390輛左右。值得一提的是，比亞迪在今年6月發(fā)布了e網(wǎng)系列的小型純電動(dòng)SUV S2，該款車型在上市不到一個(gè)月銷量超過了2000輛。
在市場占有率方面，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的市場占有率在今年二季度達(dá)到24%，超過2018年的20%，值得一提的是，比亞迪在今年一季度市場占有率達(dá)到了28%。對于市占率的波動(dòng)，比亞迪方面表示，新能源汽車在C端市場比較穩(wěn)定，市占率比B端要高一些，北京個(gè)人消費(fèi)達(dá)到了35%，B端市場不太穩(wěn)定，受大客戶影響大，公司希望在C端維持穩(wěn)定，在B端通過產(chǎn)品維持一個(gè)比較好的態(tài)勢。
手機(jī)業(yè)務(wù)利潤下滑
手機(jī)部件及組裝是比亞迪另一塊比較大的業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收占到公司總營收的35%左右，主要包括制造和銷售手機(jī)及電子產(chǎn)品外殼等部件并提供整機(jī)組裝服務(wù)。相比汽車板塊，比亞迪手機(jī)代工的業(yè)務(wù)毛利率較低，近幾年一直維持在13%左右。
半年報(bào)顯示，今年上半年，比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入233.23億元，同比增長14.35%，與之相對應(yīng)的卻是營業(yè)成本同比增加19.32%、毛利同比下降27.26%，在近5年的半年報(bào)中，毛利率首次跌破10%至8.59%，毛利的下滑從一定程度上也拖累了公司的整體盈利。根據(jù)港股上市的比亞迪電子中期報(bào)告，上半年歸母凈利潤為5.75億元，同比減少49.31%。
2015-2019比亞迪手機(jī)業(yè)務(wù)毛利情況（數(shù)據(jù)來自公司公告）
比亞迪方面表示，手機(jī)業(yè)務(wù)營收的增長主要是因?yàn)榻M裝業(yè)務(wù)營收占比高，這塊在上半年提升的比較多，但是由于受到行業(yè)競爭加劇和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化影響，盈利主要來源玻璃機(jī)殼、金屬件和塑膠等下降較多，拖累了業(yè)績表現(xiàn)。
據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年全球智能手機(jī)出貨量為6.44億部，同比減少4.4%；中國國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量為1.86億部，同比減少5.15%。行業(yè)分析人士表示，手機(jī)市場的萎靡，加劇行業(yè)競爭，手機(jī)相關(guān)部件及組裝廠商、乃至整條手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的廠商收入、利潤自然受到影響。
比亞迪方面也表示，上半年公司手機(jī)業(yè)務(wù)在一定程度受到貿(mào)易摩擦影響，不過大客戶華為帶來影響還好，主要是受三星影響比較大，預(yù)計(jì)全年盈利還是偏弱，第三季度環(huán)比應(yīng)該有所提升，但幅度不高。
半年新增借款138億元
上半年比亞迪通過發(fā)行公司債、永續(xù)債等方式從市場募集了不少資金，半年報(bào)顯示，截至2019年6月30日，公司短期借款和長期借款分別為456.4億元和120.5億元，較去年年底分別多出78.6億元和52.3億元。而根據(jù)比亞迪發(fā)布的債券受托管理事務(wù)臨時(shí)報(bào)告，截至2019年6月30日公司借款余額（含發(fā)行債務(wù)融資工具）為785.69億元，其中，2019年1月至6月累計(jì)新增借款金額138.77億元。
比亞迪2016-2019H1借款情況（數(shù)據(jù)來自公司財(cái)報(bào)）
利息支出方面，上半年公司利息費(fèi)用為16.01億元，去年同期為14.56億元，增幅似乎并不是很大，考慮到債券的起始付息日都在一年后，屆時(shí)公司的利息費(fèi)用支出勢必將為增加。
短期借款的高居不下，與之對應(yīng)的卻是高應(yīng)收款和高存貨，半年報(bào)顯示，截至2019年6月30日，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為511.14億元，存貨為28.05億元。其中，近幾年存貨一直處在微微上升的態(tài)勢，而應(yīng)收款則是在去年下半年收回了125億元，這也才有了去年年底短期借款數(shù)額的減少。
比亞迪2016-2019H1應(yīng)收和存貨情況（數(shù)據(jù)來自公司財(cái)報(bào)）
業(yè)內(nèi)分析人士表示，比亞迪在現(xiàn)階段仍處于高速擴(kuò)張期，資本的投入在短期比較難于變現(xiàn)，這也是為什么公司現(xiàn)金流不好的原因，同時(shí)公司的流動(dòng)資產(chǎn)以應(yīng)收款和存貨為主，而流動(dòng)負(fù)債中則是短期借款占據(jù)了大部分比例，如果應(yīng)收款這個(gè)環(huán)節(jié)處理不好，未來償債的壓力就會顯現(xiàn)出來。
下半年展望
二季度剛過，7月的比亞迪似乎過得依舊不是太好，根據(jù)公司發(fā)布的汽車銷量快報(bào)，新能源汽車在7月賣出了1.66萬輛，環(huán)比減少了一萬輛，燃油車在當(dāng)月賣出了1.4萬輛，環(huán)比上月略增。汽車行業(yè)萎靡，公司預(yù)計(jì)前三季度的凈利潤為15.55億元-17.55億元，若扣除上半年的14.55億元，第三季度的凈利潤空間為1-3億元。
當(dāng)然，如果放眼看整個(gè)汽車行業(yè)，以及競爭對手們的銷量數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)比亞迪做到銷量和利潤的上漲已實(shí)屬不易。對于全年汽車銷量的展望，比亞迪方面表示，去年賣了22萬新能源乘用車，今年還不太好說，第三季度會比較弱，第四季度應(yīng)該會不錯(cuò)，同時(shí)，下半年還會發(fā)布e2、e3等新款車型，上半年的e1和S2定價(jià)還是偏高，如果e3定價(jià)比較好的話，第四季度同比10%的增長還是沒問題的。
對于利潤方面，新時(shí)代證券汽車分析師表示，考慮到18年補(bǔ)貼是前低后高，同時(shí)19年補(bǔ)貼政策在3月底推出且存在3個(gè)月的過渡期，上半年比亞迪業(yè)績受補(bǔ)貼退坡影響有限。而隨著6月底開始執(zhí)行新的補(bǔ)貼政策，下半年公司業(yè)績邊際承壓。
