近期電解鋁市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)除“加息浪潮”外，屢創(chuàng)新低的鋁庫(kù)存數(shù)據(jù)亦進(jìn)入投資者視野，再次被市場(chǎng)關(guān)注，成為目前悲觀環(huán)境下給予鋁價(jià)希望的救命稻草。
滬倫兩市庫(kù)存回落，倫鋁刷新逾21年新低位
倫敦金屬交易所（LME）最新數(shù)據(jù)顯示，倫鋁庫(kù)存繼續(xù)處于下行趨勢(shì)中，截止6月20日，庫(kù)存已經(jīng)降至407,875噸，再次刷新了逾21年以來(lái)新低。據(jù)了解，今年以來(lái)倫鋁庫(kù)存的加速下行與歐盟制裁俄羅斯有較大關(guān)系，從俄羅斯鋁產(chǎn)量有30％以上向歐洲供應(yīng)，制裁導(dǎo)致向歐洲港口發(fā)運(yùn)受阻，使得俄羅斯生產(chǎn)的鋁不得不向亞洲地區(qū)發(fā)運(yùn)，表現(xiàn)為庫(kù)存由歐洲向亞洲轉(zhuǎn)移。同時(shí)運(yùn)力緊張、運(yùn)費(fèi)上漲等多因下，都造成在途庫(kù)存增加，顯性庫(kù)存下降。
而滬期鋁庫(kù)存方面，截止上周五最新庫(kù)存已經(jīng)降至267337噸，已經(jīng)連續(xù)6周不斷下降，更是刷新了近5個(gè)月以來(lái)的新低。
電解鋁社會(huì)庫(kù)存不斷走低，月降21.6%至80萬(wàn)噸下方
從上圖可以看出，今年電解鋁庫(kù)存在3月上旬達(dá)到高點(diǎn)，隨后開(kāi)啟了緩慢下行趨勢(shì)，受疫情影響，下游需求疲弱，3月中旬至5月上旬全國(guó)電解鋁庫(kù)存仍位于100萬(wàn)噸上方，下降幅度不明顯，5月中旬開(kāi)始，隨著企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及倉(cāng)庫(kù)事件影響，電解鋁下降速度加快，截止6月20日最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)8個(gè)主流消費(fèi)地區(qū)電解鋁庫(kù)存已經(jīng)降至76萬(wàn)噸，短短一個(gè)月的時(shí)間，下降了20.8萬(wàn)噸，降幅21.6%。
無(wú)論是從滬倫兩市庫(kù)存，還是國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，均呈現(xiàn)出明顯的下降姿態(tài)，一般來(lái)說(shuō)，庫(kù)存大降利好鋁價(jià)走勢(shì)，然就將兩個(gè)多月以來(lái)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，卻呈現(xiàn)出背道而馳的情況，滬鋁主力合約在3月上旬漲至2.4萬(wàn)上方后，高位回落，期間雖有反彈，但難掩疲弱局面，破2萬(wàn)關(guān)口后繼續(xù)下行，目前暫企穩(wěn)在1.95萬(wàn)上方。
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倫鋁刷新逾21年新低位，滬期鋁庫(kù)存亦創(chuàng)近5個(gè)月以來(lái)新低，電解鋁去庫(kù)速度加快的情況請(qǐng)下，緣何滬鋁價(jià)格跌跌不休！
富寶有色網(wǎng)鋁研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為主要受以下3方面的打壓：
1 宏觀面：全球央行加息潮、通貨膨脹持續(xù)發(fā)酵，宏觀利空壓制明顯
繼美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75基點(diǎn)后，英、瑞典等各國(guó)央行紛紛開(kāi)啟加息步伐，而通過(guò)當(dāng)前全球頻繁加息的節(jié)奏結(jié)合海外各機(jī)構(gòu)看法，我們不難看出，目前全球高通脹的問(wèn)題已經(jīng)處于持續(xù)發(fā)酵階段，短期靠加息或難以解決，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)正加??；此外，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)國(guó)際通脹水平進(jìn)一步快速上升，美歐等經(jīng)濟(jì)體物價(jià)總水平連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。5月，美國(guó)、英國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅分別為8.6%、9%，繼續(xù)創(chuàng)40年歷史新高。歐元區(qū)CPI同比漲幅為8.1%，再創(chuàng)歷史新高。
全球通脹持續(xù)攀升，短期或難以有效遏制，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，宏觀利空對(duì)鋁價(jià)壓制效果明顯。
2 供應(yīng)面：產(chǎn)能釋放，電解鋁進(jìn)入啟動(dòng)投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)高峰！
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月原鋁產(chǎn)量為342萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%，再創(chuàng)歷史新高。3月份開(kāi)始電解鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率不斷提升，恢復(fù)到90%以上，目前已經(jīng)達(dá)到91.3%左右。據(jù)悉，云南地區(qū)電解鋁廠不斷復(fù)產(chǎn)，部分鋁廠已經(jīng)恢復(fù)至去年減產(chǎn)前水平，云南宏泰新型材料有限公司已建成一期綠色電解鋁產(chǎn)能108萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年6月底產(chǎn)能將達(dá)到85萬(wàn)噸，二期綠色電解鋁產(chǎn)能建設(shè)也得到進(jìn)一步提速。除此之外，廣西百礦及廣西蘇源、甘肅中鋁連城具有產(chǎn)能待投產(chǎn)。
據(jù)富寶有色網(wǎng)鋁研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截止6月20日，電解鋁生產(chǎn)成本在18176元/噸，而電解鋁價(jià)格在19720元/噸，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)仍超過(guò)1500元/噸，雖較前期有所收窄，但利潤(rùn)仍處在可觀的水平上。預(yù)計(jì)后期供應(yīng)端仍有增長(zhǎng)空間。
3 需求端：疫情影響下游需求，疫情后需求恢復(fù)不及預(yù)期
4、5月份因疫情影響導(dǎo)致各地電解鋁下游需求遭受不同程度影響，下游鋁加工企業(yè)則受疫情影響較為嚴(yán)重，地區(qū)管控疊加運(yùn)輸不便影響下，各企業(yè)實(shí)際開(kāi)工情況下滑明顯，鋁板帶、鋁型材、鋁箔等企業(yè)開(kāi)工處在低位。
6月份以來(lái)，預(yù)期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)并未實(shí)現(xiàn)，據(jù)富寶了解得知，雖鋁消費(fèi)存在刺激提振預(yù)期，但實(shí)際消費(fèi)卻仍處于偏弱狀態(tài)，房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累，海外經(jīng)濟(jì)增速下降，市場(chǎng)信心不足，部分企業(yè)需求看似增加實(shí)則是在消化前期訂單，疫情后的下游需求恢復(fù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，拖累鋁價(jià)走勢(shì)。
后市預(yù)測(cè)：需求表現(xiàn)不盡如人意，短線反彈或只是“曇花一現(xiàn)”，長(zhǎng)期仍可看1.8萬(wàn)
考慮當(dāng)前全球高通脹背景下，美聯(lián)儲(chǔ)以及各大央行在7月或?qū)⒀永m(xù)高額加息，宏觀偏空基調(diào)將持續(xù)籠罩在鋁市上方；而當(dāng)前少數(shù)能為鋁價(jià)帶來(lái)反彈契機(jī)的國(guó)內(nèi)需求方面，表現(xiàn)也不盡如人意，市場(chǎng)預(yù)期中疫情結(jié)束需求集體爆發(fā)情況并未出現(xiàn)，且多數(shù)下游反饋訂單有持續(xù)走弱風(fēng)險(xiǎn)，基本面對(duì)價(jià)格支撐力度同樣有所不足；綜合來(lái)看，在宏觀面和基本面利空雙重打壓下，預(yù)計(jì)后期鋁價(jià)低位運(yùn)行趨勢(shì)難改，不過(guò)由于國(guó)內(nèi)外的鋁庫(kù)存都降到了低位，也一定程度上會(huì)限制鋁價(jià)的下跌幅度，短期不必過(guò)于恐慌，建議持續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)情況，滬鋁主力延續(xù)1.95-2萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)，中長(zhǎng)期下方支撐仍看至1.8萬(wàn)處。
