觀風險集中釋放，有色金屬板塊迎來反彈
隨著市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加大加息力度的預期降溫，歐洲央行超預期加息50個基點，美元指數(shù)持續(xù)回落，有色金屬板塊也迎來反彈。昨日，除滬錫之外，其他有色金屬品種悉數(shù)飄紅，其中滬銅主力2208合約上漲1.36%，滬鎳主力2208合約上漲1.95%。
國海良時期貨分析師何燕艷認為，近日，有色金屬板塊呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，最主要的因素在于宏觀層面。上周四歐央行加息50個基點，高于預期的25個基點，美元指數(shù)高位出現(xiàn)回落，基本金屬反彈。
除此之外，美聯(lián)儲本周即將宣布7月份加息結(jié)果，市場預計加息75個基點，近期宏觀面處于相對空窗期。在中原期貨有色金屬分析師劉培洋看來，前期美國6月通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)出新高，市場預計美聯(lián)儲加息100個基點的概率較大，但隨后美聯(lián)儲官員講話和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得市場預期加息100個基點的概率大幅下降，美元指數(shù)高位回落，有色金屬整體受到的壓力也逐步減弱。
不過，何燕艷表示，當前美聯(lián)儲加息還未落地，有色板塊反彈的性質(zhì)和高度都比較難判斷。從總體趨勢來看，月線空頭趨勢已經(jīng)形成，以銅為例，基本面上國內(nèi)煉廠檢修，國內(nèi)庫存大降支持反彈，但是從下游開工情況看仍然復蘇較弱。滬銅指數(shù)弱站穩(wěn)57500元/噸或能進一步向59500元/噸以上反彈，下一目標位則是61500元/噸。目前第一壓力位尚未站穩(wěn)，仍難判斷反彈的高度和強度。
“雖然有色金屬的本輪下跌釋放了一部分市場風險，但美聯(lián)儲下半年加息仍有一定的空間預期，而且考慮到美國通脹數(shù)據(jù)拐點的不確定性，有色金屬市場風險偏好仍舊偏高。”劉培洋認為。
何燕艷表示，從中長期看，目前的市場利率在1.5%—1.75%，預期目標是2022年底升至3.5%左右，這意味著7月加息75個基點之后，市場到年底之前都有很強的加息預期?；诖?，市場所交易的是預期和現(xiàn)實的差距，假設(shè)加息一直不及預期，那么有色金屬才有可能出現(xiàn)持續(xù)的反彈。
“在史無前例的‘加息潮’到來之時，美元強勢之下，有色金屬難言大漲。當前，宏觀面仍是有色金屬市場運行的基本邏輯，基本面供需情況主要影響了在大勢向下的前提下各個品種的強弱。”何燕艷說。
對于有色板塊后市是否能延續(xù)漲勢，何燕艷認為需要關(guān)注三個方面，一是加息預期能否有所弱化，美聯(lián)儲每次加息的強度是否都不及預期；二是后期有色板塊的主要矛盾轉(zhuǎn)至需求端，需求的主要預期在于國內(nèi)政策的支持力度，以及下游需求何時恢復。經(jīng)過這段時間的下跌之后，有色板塊的需求剛性逐步顯現(xiàn)，價格也隨時可能出現(xiàn)階段性反彈。三是需要關(guān)注消費的季節(jié)性旺季，有色的需求旺季是“金九銀十”，價格會提前預期旺季，在旺季消費預期不差的基礎(chǔ)上，價格也可能持續(xù)反彈。
劉培洋同樣認為，隨著美聯(lián)儲加息逐步落地，有色市場的關(guān)鍵將變?yōu)橄掠涡枨蠖说谋憩F(xiàn)?！耙环矫妫瑲W美是否會因為大幅加息而出現(xiàn)經(jīng)濟大幅下滑；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟是否會在政策支持下有超出預期的復蘇。這兩個方面將成為有色市場后期交易的重點。”他說。
市場人士：鋼材市場供需兩弱，難言企穩(wěn)
在經(jīng)歷前期鋼材價格大跌后，大批鋼廠開始停產(chǎn)或者減產(chǎn)，當前鋼材市場的減產(chǎn)力度較大，產(chǎn)量處于歷史低點，供需基本面出現(xiàn)小幅改善，此外，疊加近期宏觀情緒企穩(wěn)的影響，近日期現(xiàn)市場同時轉(zhuǎn)暖。不過，昨日夜盤鋼材期貨再度出現(xiàn)下挫，對此，市場人士表示，在下游需求出現(xiàn)真正提振之前，鋼材市場難言企穩(wěn)。
鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周度產(chǎn)量已經(jīng)降至230萬噸左右，已經(jīng)低于今年春節(jié)的水平，創(chuàng)近五年以來新低。新湖期貨黑色系分析師姜秋宇表示，當前處于螺紋鋼需求的季節(jié)性淡季，前期國內(nèi)出臺大量支持基建政策，隨著消費淡季結(jié)束和消費旺季的到來，螺紋鋼需求將出現(xiàn)回升，屆時，螺紋鋼市場可能出現(xiàn)階段性供需錯配的情況。
“前期需求不及預期以及美聯(lián)儲加息，都已比較充分地反映在此前的下跌行情中。目前基建專項債到位資金好轉(zhuǎn)，對需求預期有所提振。”東證期貨產(chǎn)業(yè)部分析師李軒怡表示。
此外，李軒怡表示，隨著鋼廠檢修力度的加大，庫存在淡季出現(xiàn)持續(xù)去化?！扒捌阡搹S經(jīng)營大幅虧損，多數(shù)主動執(zhí)行檢修計劃，建材產(chǎn)量處于歷史低點。上周鐵水日均同比下降17萬噸，建材產(chǎn)量同比下降35%。與此同時，需求處于緩慢回升狀態(tài)，因此螺紋鋼社會庫存連續(xù)五周去化，對當前價格形成一定支撐。”她說。
“至于鋼材價格是否已經(jīng)進入止跌企穩(wěn)的階段，還需要關(guān)注接下來一段時間鋼廠產(chǎn)量恢復情況、螺紋鋼需求回升空間?！苯镉钫f。
在李軒怡看來，本輪鋼材反彈的空間依舊有限。她解釋，6月正式復工復產(chǎn)以來，用鋼需求處于緩慢回升狀態(tài)，但受到雨水、高溫、消費淡季等影響，難有亮眼表現(xiàn)。同時，隨著上周焦炭四輪提降落地，長短流程利潤有所好轉(zhuǎn)，給出鋼廠增產(chǎn)空間，會對當前脆弱的平衡產(chǎn)生影響。
事實上，當前鋼材現(xiàn)貨市場較前期同樣出現(xiàn)了一定的改善，昨日共有15家鋼廠上調(diào)了價格，調(diào)價幅度在10—100元/噸。姜秋宇認為，主要原因是宏觀悲觀預期有所緩解，但考慮到當前仍處于鋼材消費淡季，現(xiàn)貨市場的季節(jié)性采購并不高，仍舊按需采購。
“近期焦煤、焦炭、鐵礦石以及廢鋼的價格出現(xiàn)大幅下調(diào)，焦炭第四輪下調(diào)200元/噸落地，國內(nèi)鋼廠長短流程的利潤較前期有所改善。根據(jù)富寶廢鋼的測算，國內(nèi)電爐廠的平電利潤在40—220元/噸。國內(nèi)電爐廠的利潤得到大幅修復，電爐廠開工復工的預期增加。”姜秋宇表示，不過，此次電爐廠利潤大幅好轉(zhuǎn)，主要是由于廢鋼需求萎靡、價格下跌所致，后期隨著電爐開工回升，廢鋼需求回升，盈利是否具有持續(xù)性有待驗證。
那么，鋼材市場供需兩弱的局面在什么樣情況下會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)呢？對此，李軒怡認為，能否出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)還是要看需求，即地產(chǎn)和基建對用鋼需求的拉動，尤其是三季度和四季度消費旺季地產(chǎn)銷售恢復情況、房企資金恢復情況，以及今年已經(jīng)發(fā)放的3.65億元專項債形成實質(zhì)性工作計劃的進度。
在姜秋宇看來，8月份隨著高溫雨水天氣的結(jié)束，以及鋼材季節(jié)性消費淡季結(jié)束，鋼材需求將環(huán)比回升。如果螺紋鋼的產(chǎn)量繼續(xù)維持在低位水平，鋼材市場供需兩弱的局面將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，屆時鋼材價格將出現(xiàn)反彈。
